ТОП-4 самых крутых стратегий для торговли облигациями

Содержание

Что такое облигации

Напомним, что облигации (bonds) — это долговые ценные бумаги, которые имеют процентную ставку прибыли и конкретный срок погашения. Они менее волатильны, чем долевые ценные бумаги (акции). Как правило, инвесторы относятся к облигациям, как к спокойной «гавани», где все предсказуемо и понятно. Многие пережидают кризисы в крактосрочных облигациях.

В облигации вкладываются не только частные инвесторы, но и крупнейшие фонды, ПИФы, пенсионные и непенсионные фонды (НПФ). И это не смотря на то, что акции на промежутке длительного времени приносят существенно больший доход. Так от акций в среднем получают 12-15% годовой прибыли, а от облигаций 5-8%.

От чего зависит доходность по облигациям

  • Размер купона
  • Рыночной цены
  • Регулярность выплаты
  • Ключевой ставки

Более подробно с примерами можно ознакомиться в статье

  • Еврооблигации — что это такое
  • Как купить облигации физическому лицу
  • Купонный доход — что это такое
  • Инвестиции в облигации — полное руководство

В некоторых источниках трактуют определение кривой доходности, как ставки только по бескупонным облигациям, расчёт которых происходит по параметрической кривой Нельсона-Сигеля.

 Безрисковая ставка доходности. Определение

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке →

обучающий курс

Безрисковая ставка (англ. Risk Free Rate) – это норма прибыли, которая может быть получена по финансовому инструменту, кредитный риск которого равен нулю. Вместо финансового инструмента может выступать актив с максимальной степенью финансовой надежности, риск банкротства которого минимален. Следует отметить, что хоть и рассматривается доходность по абсолютно надежному финансовому инструменту, на практике, финансовые риски существуют всегда.

Что такое кредитныйспред — простыми словами

Как известно, риск винвестировании очень сильно коррелируетс той доходностью, которую в итоге можнополучить. То есть, другими словами,принимая на себя дополнительные риски,инвестор вправе рассчитывать насоответствующую денежную компенсацию.

Кредитный спред какраз и является той самой мерой, котораяопределяет компенсацию получаемуюинвестором за принятие на себя кредитногориска по долговым ценным бумагам.

Для определения всякоймеры нужна точка отсчёта, так и в данномслучае, чтобы определить степеньвозникающего кредитного риска необходимооттолкнуться от некоего нулевогозначения.

В случае с облигациями, за такое нулевое значение принято считать доходность по государственным облигациям США (Treasuries). Они считаются настолько надёжными, что вероятность дефолта по ним сводится практически к нулю. Ну а если говорить в контексте конкретной страны, то за нулевое значение принимается доходность по национальным государственным облигациям (в России это ОФЗ).

Кривые доходности ОФЗ и корпоративных облигаций

Кредитныйспред не является величиной постоянной,он может меняться в зависимости отскладывающейся ситуации на рынке. Онсильно зависит от текущего кредитногорейтинга облигаций: при его изменениив худшую сторону возрастает кредитныйриск, а соответственно растёт и величинаКС.

Облигации с постоянным купоном

Облигации с постоянным купоном – это облигации, ставки по купонам которой имеют одинаковое значение и известны при первоначальном размещении до конца срока обращения бумаги.

В качестве примера облигации с постоянным купоном рассмотрим корпоративную облигацию «АтомэнпБО8». (Здесь и далее, все скриншоты и примеры берутся из сервиса Fin-plan Radar – данный сервис предоставляет максимально полную аналитическую информацию по всем активам московской биржи).

АтомэнпБО8купоны и амортизация по облигациям АтомэнпБО8

В данном случае по облигации компании Атомэнергопром мы видим отсутствие амортизации и постоянную ставку и размер купона по этой облигации.

Где купить облигации федерального займа

Что же касается вопроса о том, где можно на сегодня приобрести ОФЗ, то сделать это можно в любой из существующих на территории РФ инвестиционных компаний, коих у нас насчитывается не один десяток ( например Сбербанк).

Причём приобрести облигации можно не только при личном посещении офиса выбранной компании, но и онлайн, через её официальный сайт. Облигации торгуются на московской бирже.

В конце статьи есть видео урок, в котором подробно рассказано по покупке облигаций.

Есть ли сегодня в России

Поиск дисконтных облигаций на ресурсе RUSBONDS с отметкой «в обращении» дал следующие результаты:

Все остальные погашены. Из текущего списка только один выпуск с присвоенным рейтингом — Банк Дом (бывший АИЖК) — вызывает доверие. Выпущены в 1999 со сроком обращения до 2029 года.

Откуда доход

Покупатель получает доход за счет разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью бескупонной (дисконтной) облигации. Ценник покупки всегда меньше номинала, разница обеспечивает доход держателю.

Формулы для расчёта

Значение цены долговой облигации рассчитывается по формуле:

где n– это период, в течение которого ценная бумага находилась у инвестора, лет.

Курсовая стоимость определяется в виде:

Доходность можно рассчитать по формуле:

Упрощённая формула расчёта доходности при условии небольших колебаний G-кривой:

Муниципальные облигации

Если доходность текущих выпусков ОФЗ вас не устраивает, то обратите внимание на муниципальные облигации. По надежности они лишь немного уступают государственным бондам, но по доходности существенно превосходят.

Нужно учитывать, что для муниципальных облигаций характерна амортизация – постепенное погашение эмитентом номинала бонда. Как правило, чем дольше такая бумага находится в обращении, тем ниже ее номинал.

При уменьшении номинала снижается и доходность бонда. В строке «Амортизация» я указал, какой именно процент от номинала уже погашен. Номинал – везде 1000 рублей, поэтому, например, запись 35% означает, что погашено 350 рублей, и текущий номинал бонда составляет 650 рублей. 0% значит, что амортизации пока не производилось.

Рыночная цена указана в процентах к действующему номиналу.

Из обзора были исключены три муниципальные облигации с погашением в 2020 году: Мордовия Респ-34002, Карелия Респ-35017 и Хакасия Респ-35005.

Выпуск Кол-во выплат в год Амор-тизация Рыночная цена НКД, в руб. Дата погашения Купон Эффект. доход-ть к погашению
Мордовия Респ-34003 4 30% 101,76% 2,47 03.09.2021 11,7% 10,24%
Томск Адм-34006 4 35% 100% 1,93 14.11.2021 9,83% 10,20%
Хакасия Респ-35006 4 0% 104,53% 15,07 02.11.2023 11,7% 10,12%
СПетербург-2-35002 2 0% 95% 19,91 04.12.2026 7,65% 9,19%
Белгородская Обл-34012 4 0% 97,12% 7,69 05.08.2024 7,8% 9,17%
Ярославская Обл-35014 4 20% 102,07% 5,48 19.05.2023 10% 9,11%
Тамбовская Обл-35002 4 0% 101,54% 21,83 20.09.2023 9,6% 9,10%
Самарская Обл-35012 4 0% 102,10% 21,39 21.06.2024 9,64% 9,08%
Карач-Черкес Респ-35001 4 0% 99,79% 21,45 18.12.2024 8,7% 9,06%
Карелия Респ-35018 4 0% 98,44% 8,77 15.10.2023 8% 8,94%

Параметрические модели кривой доходности

Модель Нельсона-Сигеля

Модель кривой доходности Нельсона-Сигеля основана на следующей модели форвардной ставки:

R N S f o r w a r d = β 0 + ( β 1 + β 2 t τ ) e − t τ {displaystyle R_{NS}^{forward}=beta _{0}+(beta _{1}+beta _{2}{frac {t}{tau }})e^{-{frac {t}{tau }}}} {displaystyle R_{NS}^{forward}=beta _{0}+(beta _{1}+beta _{2}{frac {t}{tau }})e^{-{frac {t}{tau }}}}

где β 0 , β 1 , β 2 , τ {displaystyle beta _{0},beta _{1},beta _{2},tau } {displaystyle beta _{0},beta _{1},beta _{2},tau } — параметры, которые должны быть оценены. Соответствующая непрерывно-начисляемая ставка равна

r N S = β 0 + ( β 1 + β 2 ) 1 − e − t τ t τ − β 2 e − t τ {displaystyle r_{NS}=beta _{0}+(beta _{1}+beta _{2}){frac {1-e^{-{frac {t}{tau }}}}{frac {t}{tau }}}-beta _{2}e^{-{frac {t}{tau }}}} {displaystyle r_{NS}=beta _{0}+(beta _{1}+beta _{2}){frac {1-e^{-{frac {t}{tau }}}}{frac {t}{tau }}}-beta _{2}e^{-{frac {t}{tau }}}}

Модифицированная модель Нельсона-Сигеля

С целью более точной оценки кривой на коротких сроках (менее 3 лет) применяют следующую поправку к модели Нельсона-Сигеля:

r N S ∗ = r N S + g 1 e − t 2 / 2 + g 2 e − ( t − 1 ) 2 / 2 + g 3 e − ( t − 2 ) 2 / 2 {displaystyle r_{NS}^{*}=r_{NS}+g_{1}e^{-t^{2}/2}+g_{2}e^{-(t-1)^{2}/2}+g_{3}e^{-(t-2)^{2}/2}} {displaystyle r_{NS}^{*}=r_{NS}+g_{1}e^{-t^{2}/2}+g_{2}e^{-(t-1)^{2}/2}+g_{3}e^{-(t-2)^{2}/2}}

Величина поправки обычно мала, тем не менее она позволяет построить более точную кривую доходности

Модель Свенсона

Модель Свенсона является 6-и параметрической. Форвардная ставка отличается от модели Нельсона-Сигеля дополнительным слагаемым, который содержит два дополнительных параметра:

R S V f o r w a r d = β 0 + ( β 1 + β 2 t τ 1 ) e − t τ 1 + β 3 t τ 2 e − t τ 2 {displaystyle R_{SV}^{forward}=beta _{0}+(beta _{1}+beta _{2}{frac {t}{tau _{1}}})e^{-{frac {t}{tau _{1}}}}+beta _{3}{frac {t}{tau _{2}}}e^{-{frac {t}{tau _{2}}}}} {displaystyle R_{SV}^{forward}=beta _{0}+(beta _{1}+beta _{2}{frac {t}{tau _{1}}})e^{-{frac {t}{tau _{1}}}}+beta _{3}{frac {t}{tau _{2}}}e^{-{frac {t}{tau _{2}}}}}

Модели эволюции процентных ставок и кривая доходности

Кривая доходности по однофакторной модели Васичека

Практическоеприменение (для покупки недооценённыхоблигаций)

КС частоиспользуется на практике для выбораоблигаций. Для этого сначала вычисляетсясреднее значение КС для выборки облигацийс одним и тем же значением кредитногорейтинга.

Далее в составпортфеля отбираются только те бумаги,значение кредитного спреда для которыхсущественно выше среднего. При этомжелательно выяснить причину такогорасхождения. Хотя речь и идёт о бумагахс одним и тем же уровнем кредитногорейтинга, нужно обязательно «копнутьпоглубже». Ведь тот же самый рейтинг необновляется ежедневно и, следовательно,не учитывает ситуацию, что называется,в реальном времени.

Если выяснится,что серьёзных причин для подобного родаотклонения нет, то анализируемыеоблигации включаются в состав портфеля.Суть метода состоит в том, что приотносительно одинаковом уровне риска(рейтинг одинаковый) отбираются облигацииприносящие максимально возможный доход.

Например,среднее значение КС для облигаций скредитным рейтингом А составляет 1,2%.При этом для покупки рассматриваютсябумаги значение КС для которых составляет:

  1. А — 1,15%
  2. Б — 1,21%
  3. В — 1,23%
  4. Г — 1,7%

В данномслучае наибольшее отклонение от среднегозначения наблюдается в варианте Г (1,7%– 1,2% = 0,5%). Если подробный анализ состоянияэмитента не выявит никаких поводов длябеспокойства, вариант Г можно смелорекомендовать к покупке.

3. Инверсная кривая доходности — что это такое

В финансовые сводки иногда бьют тревогу, говоря о том, что кривые доходности стали инверсными («inverted yield curve»). Это означает, что доходность коротких облигаций превышает доходность длинных. Участники рынка ожидают понижения ключевых процентных ставок на длинном интервале.

Такая ситуация сигнализирует о надвигающейся рецессии, стагнация, экономическом спаде. Статистика говорит, что это происходит с временным «лагом» в 12-18 месяцев. Поэтому для долгосрочных инвесторов есть шанс дождаться удачного входа в рынок.

Обычно такая ситуация возникает, когда ключевая ставка центрального банка высока. Поэтому инвесторы активно продают ближайшие выпуски, их цена находится под давлением, в следствии чего доходность повышается.

Самой крупной экономикой в мире уже долгое время остаётся США. Оценивая возможность экономического кризиса в первую очередь ориентируются на их долговой рынок ценных бумаг. Так, если доходности трежерис (U.S. Treasuries) инвертируются, то можно ожидать всеобщего экономического спада через 1-2 года. По крайней мере история говорит, что так бывает всегда:

inversiya_trezheris_ssha.jpg

Посмотреть текущую ситуацию можно на официальном сайте ФРС: https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y

Однако лишь этот факт не является аксиомой. Вполне вероятно, что когда-то этот фактор не сработает.

Расчет безрисковой ставки на основе доходности государственным ценным бумагам – ГКО и ОФЗ

В данном методе безрисковая ставка доходности соотносится с  доходностью по государственным ценным бумагам (ГКО – государственные краткосрочные бескупонные облигации, ОФЗ – облигации федерального займа). Данные долговые обязательства выпускаются Министерством финансов РФ и имеют максимальную степень финансовой надежности. Для того чтобы определить данную доходность необходимо зайти на сайт ЦБ РФ «Ставки рынка ГКО-ОФЗ». Всегда следует учитывать, что данная ставка сильно меняется в условиях финансовых кризисов.

Для того чтобы определить процентную ставку по государственным ценным бумагам необходимо зайти в раздел «Базы данных» и выбрать подраздел «Ставки рынка ГКО-ОФЗ» на официальном сайте ЦБ РФ.  На рисунке ниже показан результат определения безрисковой процентной ставки в соответствии с доходностью ГКО-ОФЗ. В настоящее время она составляет 14,5%.

Безрисковая ставка доходности по ГКО ОФЗ.

Безрисковая ставка доходности по ГКО ОФЗ.

Кривая бескупонной доходности

Онлайн-информацию по кривой бескупонной доходности предоставляет ЦБ РФ на своем сайте. В базу для построения графика положены доходность и даты ОФЗ.

Пример построения кривой.

Что стоит учесть перед расчетом показателя

Чтобы начинать работу в правильном направлении, предварительно стоит определиться с инструментами, связанными с меньшими рисками. Для этого они должны обладать следующими качествами:

  1. Их уровень доходности должен быть известен до начала каких-либо финансовых операций.
  2. Он должен гарантировать максимальную стабильность, не зависящую от непредвиденных обстоятельств.
  3. Важным показателем также считается продолжительность сроков обращения, сопоставимых по времени с функционированием фирмы.

Подобными качествами обладают ценные бумаги, выпущенные государством. Однако при вложении средств в этом направлении стоит учитывать вероятность их потери, вызванных рефинансированием или изменением процентной ставки.

В первом случае причиной риска становится непредсказуемое поведение инвестора, в том числе осуществление вклада после того, как срок действия ценной бумаги завершен. Во второй ситуации потери могут быть связаны с резким снижением процента. Чтобы избежать снижения выгоды от операции, стоит предварительно выяснить период времени, по истечении которого актив погашается. Если сделать вложение на меньший срок, рассчитать процентную ставку на интересующий период окажется невозможным.

Где и как посмотреть график

Самый простой способ увидеть готовый график кривой бескупонной доходности ГКО-ОФЗ – на сайте Центробанка РФ www.cbr.ru или ММВБ www.moex.com. На 21.07.2019 г. он выглядит так:
график кривой бескупонной доходности ГКО-ОФЗ

В середине 2019 года G-кривая представлена в классическом виде, что говорит о более выгодном вложении денег в короткие долговые бумаги.

Обратите внимание!

При этом нужно помнить о периодических спадах. Необходимо точно уловить момент и взять длинные бонды для фиксации выгодных условий.

Единственный недостаток показателя – нет возможности отследить, какие конкретно облигации легли в основу.

Когда есть необходимость проанализировать доходность десятка или сотни бондов по какому-либо принципу, аналогичную кривую можно составить в терминале:

  • Создать новое окно, затем – «Все виды окон».
  • Выбрать пункт «Прочие», в нем – «График доходности».

Далее следует отобрать нужные для анализа облигации, например, конкретный вид ОФЗ, корпоративные, евробонды. В результате точечно отобразится график, при наведении на любую точку можно увидеть название выпуска.

Таким образом, инвестор сможет одновременно проанализировать массу выпусков, не упуская самые выгодные.

Как считается ставка

Размер расчета процентной ставки применим для купонных облигаций. Для дисконтных это понятие не применяется.

Виды

Краткосрочные ЦБ делятся на следующие виды:

  1. Государственные. Выпускаются от имени правительства или местного органа власти под гарантии правительства. Суверенные бонды (Bonds) эмитируются национальным правительством. Для покупателей внутри страны и иностранных держателей. Суверенный долг — общая сумма обязательств по таким ценным бумагам.
  2. Корпоративные. Выпускают компании, юридические лица для пополнения оборотных средств.
  3. Инфраструктурные. Займы под инфраструктурные объекты — строительство сооружений, дорог и т. п. Выпускаются как частниками, так и госструктурами.
  4. Муниципальные. Обеспечение — муниципальная собственность.
  5. Еврооблигации, евробонды. Международные выпуски без обеспечения.

Корпоративные без купона

Корпоративные облигации — ценные бумаги, выпуски компаний, основным владельцем которых является негосударственный участник. В примере выше — Банк Дом. Дисконт, соответственно доход, по таким дисконтным облигациям выше, но выше и риск.

ТОП-8 самых надежных

Выбирать из самых надежных дисконтных возможно только у иностранных эмитентов. Одни из самых надежных на сегодня являются государственные казначейские векселя США. Постоянно обновляемую информацию по ним можно посмотреть здесь.

Где купить

Купить дисконтные ЦБ возможно на специализированных площадках — Московская, Санкт-Петербургская биржи.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...