Стратегия Asset Allocation: принципы, плюсы и минусы

Инвестиционная стратегия Asset Allocation — что это для чайников, подбор инвестиционных инструментов в портфель, риски, примеры портфелей

Описание

Многие финансовые эксперты считают, что распределение активов — важнейший фактор, определяющий доходность инвестиционного портфеля. Распределение активов основано на том, что различные активы по-разному ведут себя в различных рыночных и экономических условиях.

В основе Asset Allocation лежит идея о том, что результаты инвестиций в разные классы активов не вполне коррелированы друг с другом, поэтому диверсификация снижает общий риск, понимаемый как колебания доходности относительно заданного уровня. Диверсификацию активов называют «единственным бесплатным сыром, который вы сможете найти в инвестиционной игре». Научные исследования подтверждают важность распределения активов и проблемы активного управления капиталом.

Хотя риск и снижается при неполной корреляции, это, как правило, всего лишь прогноз, полностью или частично основанный на статистических данных (таких как корреляция и волатильность) на каком-то периоде в прошлом. Предполагаемая будущая доходность часто оказывается похожа на прошлые результаты.

Когда подобные подходы, основанные на прошлых результатах, используются для предсказания будущей доходности или риска с использованием традиционных методов оптимизации из Современной Портфельной Теории (Modern Portfolio Theory, MPT), стратегия фактически превращается в предсказание риска и доходности на основании истории. Поскольку нет никакой гарантии, что будущее окажется похоже на прошлое, это «слабое звено» в традиционной стратегии распределения активов, основанной на MPT. Другой, менее очевидной проблемой является «эффект бабочки», когда, казалось бы, незначительные ошибки в прогнозировании приводят к рекомендуемому распределению, которое очень сильно смещено относительно правильного и/или непрактично, а часто даже противоречит здравому смыслу с точки зрения понимания стратегии портфельного распределения.

Что такое Asset Allocation

что такое Что такое Asset Allocation

Какие активы должны быть в портфеле у долгосрочного инвестора? В какие инструменты вложить свои сбережения так, чтобы не прогадать и не уделять много времени на совершение операций? Этими вопросами задаются те, кто располагает свободными деньгами, но хочет получать доход больше, чем процент инфляции.

При этом следует учитывать, что за каждую транзакцию взимается плата. Немаловажен и вопрос налогообложения, брокерских комиссий и других издержек, связанных с размещением средств. Окупит ли эти расходы прибыль, полученная в конце периода инвестирования?

Asset Allocation – это стратегия, обеспечивающая распределение инструментов в портфеле в зависимости от целей инвестора. Термин не имеет дословного перевода с английского, однако он означает «распределение активов», предполагающее размещение средств на долгий срок, т.е. пассивное управление портфелем.

Отличительной особенностью стратегии Asset Allocation является баланс между риском и доходностью. Этот баланс должен периодически корректироваться путем диверсификации портфеля в зависимости от ситуации на рынке не реже раза в год.

Понятие

Инвестиционный портфель представляет собой набор инвестиционных инструментов, который инвестор использует для сохранения и приумножения своего капитала. Как правило, он формируется исходя из финансовых возможностей и целей конкретного человека, его отношения к риску и финансовой грамотности.

Прежде чем говорить о стратегии и принципах портфельного инвестирования, хочу разделить два понятия:

  1. Инвестор. Проводит серьезный анализ эмитентов и ценных бумаг, доступных на рынке, с целью вложения средств в привлекательные, с его точки зрения, инструменты на длительный срок, возмещения со временем капитала и получения дохода.
  2. Трейдер. Используют еще другой термин – спекулянт (ни в коем случае не воспринимайте его оскорбительным). Это человек, который выбрал трейдерство своей профессией. Он ежедневно находится в рынке и биржевой информации, совершает десятки сделок купли-продажи в день. Может зарабатывать как на росте, так и на падении ценных бумаг, используя кредиты от брокеров.

С этими понятиями связаны еще два:

  1. Пассивный инвестор – человек, который не хочет ежедневно отслеживать динамику ценных бумаг, активно управлять ими, совершая какие-то манипуляции с целью угадать тренд и заработать. Покупает активы регулярно, независимо от ситуации на фондовом рынке, тем самым усредняя их цену. Он привержен принципу “Купи и держи”. Не рассчитывает на сверхприбыли, его задача – сохранить капитал. Статистика показывает, что миллионерами чаще становятся люди именно из этой категории.
  2. Активный инвестор – человек, который выбирает более агрессивную стратегию. Постоянно покупает и продает в зависимости от движения рынка, пытаясь угадать выгодные точки входа и выхода. Идет на большой риск в надежде заработать сверх прибыли. Удается далеко не всем, а в долгосрочной перспективе – почти никому.

Полная информация об актуальных стратегиях, которые уже принесли миллионы пассивного дохода инвесторам

В своей статье я ориентируюсь в первую очередь на долгосрочных пассивных инвесторов. Активное трейдерство имеет место быть, но этот вид деятельности однозначно не для новичков. Если очень хочется, то для начала сформируйте себе капитал, который дает стабильный пассивный доход. Потом выделите из него не более 5 % на активные игры с фондовым или валютным рынком. Наслаждайтесь процессом.

Инвестиционный портфель может включать в себя множество активов:

  • наличные денежные средства (например, в подушке безопасности, во временном хранении для ожидания благоприятного входа на рынок);
  • акции и облигации;
  • паи ПИФов и акции ETF;
  • драгоценные металлы;
  • недвижимость;
  • рублевые и валютные депозиты;
  • рискованные инструменты, например, ПАММ-счета, опционы, фьючерсы.

Задача инвестора – найти оптимальное распределение активов внутри инвестпортфеля, придерживаясь принципов диверсификации, своего риск-профиля, финансовых целей и срока их достижения.

Пассивность.

От вас не требуется частого совершения операций на бирже (всего несколько раз в год), особый анализ рыночной ситуации и отдельных инструментов. Стратегия прекрасно подходит большинству частных инвесторов, не имеющих специального образования (а многие профи, поторговав несколько лет активно, также осознанно выбирают именно пассивное индексное инвестирование).

Определение классов активов и их соотношение

иностранные компании

Следующий шаг – это выбор активов, которые классифицируются следующим образом: сначала выделяются виды инструментов, а потом их подвиды по различным признакам:

  1. Акции. Эти инструменты можно условно разделить на категории:
  • бумаги российских компаний;
  • акции иностранных компаний;
  • индексные фонды.

Далее выбираем каждую категорию и делим на еще более мелкие разновидности. Так, акции иностранных компаний можно разделить на американские, европейские, ценные бумаги стран Азии и др. Также существует классификация по отраслям (строительство, добыча сырья, IT и др.). Можно разделить активы по уровню экономического развития стран: государства с высоким ВВП, развивающиеся страны и др.

  1. Облигации. Эти активы делятся на государственные, муниципальные, корпоративные. По сроку их разделяют на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Также существуют купонные и бескупонные облигации.
  2. Другие активы – драгметаллы, недвижимость, депозитные сертификаты, страховые продукты. Их иногда добавляют в портфель Asset Allocation для уравновешивания риска с волатильными акциями. Но мы уже достаточно много говорили о защитных активах и сегодня для удобства выделим им минимальный процент, поскольку мы будем рассматривать периоды вне рецессий. Портфель, формируемый во времена экономического спада, выглядит совершенно иначе, и стратегия Asset Allocation в такие периоды отходит на второй план, поскольку на переднем плане стоит задача – сохранить сбережения.

А теперь подумаем, в каких пропорциях это смешать. Все зависит от вашей личной стратегии. Если вы – сторонник консервативного инвестирования, в вашем портфеле будут преобладать долговые обязательства. Если вы готовы увеличить риск и выбираете агрессивную стратегию – преимущественная часть ваших сбережений будет переведена в акции.

Акции следует распределить по категориям: отечественные и зарубежные, различные секторы экономики, валюты и др.

Важный момент: чем длительнее срок, тем большая доля акций должна быть в вашем портфеле, поскольку доходность облигаций едва покрывает инфляцию. Акции, напротив, при грамотной диверсификации (которая и является одной из задач Asset Allocation) обеспечат более существенный доход.

Задачи Asset Allocation

Ключевая задача подхода Asset Allocation – сформировать портфель со структурой активов, отвечающих целям конкретного инвесторам. Так, портфель формируется в зависимости от следующих факторов:

  • конечной финансовой цели (накопления на пенсию, квартиру, автомобиль или формирование источника пассивного дохода – это принципиально разные цели);
  • горизонта инвестирования (портфель на 3 года и 30 лет существенно различаются);
  • склонности инвестора к риску и необходимости принимать риск;
  • возраста и опыта инвестора;
  • режима налогообложения;
  • желания (и возможности) выходить на зарубежные рынки и т.д.

В отличие от фундаментального или технического анализа, концепция Asset Allocation подразумевает акцент на самом инвесторе, а не на анализе текущей рыночной ситуации. Упрощенно говоря, при распределении активов важнее выбрать правильное соотношение между акциями, облигациями и другими инструментами, чем думать, что лучше купить сейчас: Газпром или Tesla?

Подбор инвестиционных инструментов в портфель

Основные виды диверсификации активов по принципу Asset Allocation:

  • по видам;
  • по странам;
  • по валютам;
  • по подклассам (крупные, мелкие, развивающиеся и др.).

На схеме это выглядит примерно так:

портфель Asset Allocation

На рисунке представлен портфель Asset Allocation с уровнем риска чуть выше среднего, поскольку в нем преобладают акции российских компаний, а доля облигаций сокращена до минимума. Немалый процент составляют ценные бумаги развивающихся стран, а бумаги крупных американских компаний, напротив, составляют всего 6%.

Регулярная ребалансировка портфеля

ребалансировка Что такое Asset Allocation

Итак, ребалансировку по Asset Allocation рекомендуется производить не реже раза в год, в зависимости от текущего состояния рынка и соответствия полученных доходов ожиданиям. Так, если одна из компаний показала не очень хорошие результаты по итогам деятельности за последний год, следует сократить количество акций этой компании или вообще избавиться от них. На вырученные средства можно приобрести ценные бумаги, которые демонстрируют положительную динамику.

В статье «Долгосрочное инвестирование в акции» я упоминала о покупке бумаг в период дивидендного гэпа. Это тоже неплохой вариант для ребалансировки по Asset Allocation. Напомню, что бумаги приобретаются по сниженной цене после объявления о выплате доходов. Да, в ближайший срок дивидендов вы не получите, но на будущий год можете рассчитывать на доход. Все зависит от срока ваших инвестиций.

Еще один момент по ребалансировке: дивиденды можно накапливать, а можно реинвестировать, приобретая другие активы. Таким образом, часть дохода вы обращаете в инвестиции с определенным уровнем риска, чтобы обеспечивался нужный баланс в рамках Asset Allocation.

Корреляция активов

В продолжение разговора о соотношении активов и их ребалансировке по Asset Allocation следует еще обратить внимание на зависимость между различными видами инструментов, которая называется корреляцией.

Так, российские индексы коррелируют с ценами на нефть. Означает ли это, что при обвале нефтяных котировок следует избавляться от «голубых фишек»?

Конечно же, нет. Мы помним, что в долгосрочной перспективе все краткосрочные изменения не повлекут серьезных последствий для инвестора. Такой неблагоприятный момент, как падение цен на сырье, стоит просто переждать. Через некоторое время котировки вернутся на нормальный уровень.

Далее, цена на золото зависит от курса доллара. При ослаблении американской валюты цена на драгметалл растет. Это очевидно – уменьшение стоимости резервной валюты вынуждает переводить средства в защитные активы. Но, опять же, такая ситуация, скорее всего, не продлится долго. Поэтому учитывать корреляцию в стратегии Asset Allocation можно и нужно, но в разумных пределах.

Так, если доллар упал, не стоит продавать американские бумаги и скупать золото. Разумнее будет увеличить долю золота в портфеле, уменьшив долю государственных облигаций США.

Стратегии

Рассмотрим основные разновидности стратегий Asset Allocation простым языком, «для чайников». Сразу оговорюсь, что не обязательно использовать какую-то одну из стратегий в чистом виде – можно их комбинировать в зависимости от ваших ресурсов, целей и приемлемого уровня риска.

Фиксированное распределение

Это самый простой вариант. Его название говорит само за себя – инструменты распределяются в процентном соотношении. Пропорция определяется в зависимости от уровня допустимого риска.

Пример консервативного портфеля:

60% – акции;

20% – облигации;

10% – золото;

10% – страховые продукты.

Пример агрессивного портфеля:

70% – акции «голубых фишек»;

25% – акции компаний развивающихся стран;

5% – облигации.

Пропорции необходимо периодически пересматривать, если доходность не соответствует вашему ожидаемому значению. По умолчанию считается, что агрессивный тип портфеля больше подходит для молодых инвесторов, консервативный – для людей солидного возраста. Однако следует учитывать и еще один момент: при формировании накоплений для ухода на пенсию важна не только стабильность, но и прибыль. Поэтому поставьте себе желаемую планку по доходам и старайтесь ее не понижать.

Целевая дата

Суть этой стратегии Asset Allocation заключается в следующем: чем старше человек, тем ниже должен быть риск. Однако это не совсем так. Во-первых, устойчивость к риску повышается с опытом. Во-вторых, снова возвращаясь к предыдущему пункту: слишком консервативный портфель может не обеспечить вас желаемой суммой к моменту ухода на пенсию.

Примерная формула расчета процента акций по этой стратегии выглядит так:

110 – возраст = % акций.

Например, если вам 40 лет, то в вашем портфеле должно быть 70% акций (110 – 40), а в 60-летнем возрасте этот процент уменьшится до 50%.

Нужно понимать, что все это весьма условно. Во-первых, все зависит от того, в какие бумаги вы вложились, во-вторых, от суммы инвестиций и, самое главное, от вашего опыта и финансовой грамотности.

Инвестиции жизненного цикла

Это стратегия Asset Allocation с использованием заемного капитала. Она разработана на основании исследований ученых Йельского университета. Суть заключается в том, что в молодости, пока у вас впереди много шансов зарабатывать и увеличивать горизонт инвестиций, вы покупаете акции с использованием заемных средств в пропорции 50/50. Затем, по мере приближения к 50 годам, вы постепенно гасите этот долг, увеличивая долю низкорисковых активов. Таким образом, компенсируется риск того, что последние 10 лет вашего инвестиционного периода могут выпасть на период рецессии.

В самом деле, представьте такую ситуацию: инвестор, которому на момент кризиса 2008-2009 гг. исполнилось 50 лет, потерял большую часть своих сбережений. Так случилось, потому что его портфель состоял из акций компаний, которые пострадали от экономического кризиса. Обидно? Да, разумеется. Но если бы он к тому моменту погасил не весь долг, было бы еще обиднее.

Но в некоторых случаях при разумном использовании заемного капитала и быстром погашении долга, эта стратегия дает хорошие результаты.

Долгосрочные инвестиции в акции

Об этом есть одноименная статья, где описаны все особенности долгосрочных инвестиций в акции и ETF. Нужно лишь подчеркнуть то, что доходность акций гораздо выше, чем у облигаций, плюс по ним еще выплачиваются дивиденды. Если ваш капитал состоит преимущественно из акций – отдавайте предпочтение крупным компаниям с историей. Такие компании даже при получении убытка смогут скорректировать финансовые результаты различными путями. Например, смена руководства, создание новых направлений деятельности и др. Помимо этого, крупные фирмы располагают значительными ресурсами:

  • внеоборотный капитал;
  • имя на рынке;
  • привлеченные инвестиции.

Максимум Ремпеля

Эд Ремпель

Эта стратегия Asset Allocation также предполагает использование заемных средств, и характеризуется высоким риском. Ее разработал канадский финансовый консультант Эд Ремпель.

Это то же самое инвестирование в акции, но с применением кредитного плеча. Стратегия подходит для инвесторов с крупным капиталом и солидным опытом. Одним из ее достоинств является экономия на налогах: уплачиваемые проценты по займам уменьшают налоговую базу. Минусом, безусловно, является высокий риск.

Еще один важный момент: при использовании стратегии Asset Allocation по Ремпелю период вложений должен составлять не менее 15 лет. Именно такой срок, по мнению канадского финансиста, снижает риски от потерь, возникающих в периоды рецессий.

Проблемы с распределением активов

Есть несколько причин, по которым распределение активов может не сработать.

  • Устойчивость инвестора к риску заранее неизвестна
  • Выбор бумаг внутри классов активов не всегда приводит профиль риска в соответствие с классами активов
  • Долгосрочное поведение классов активов не гарантирует их краткосрочного поведения
  • Большинство решений о распределении активов не учитывают эффекты владения недвижимостью, участия в пенсионных планах, приобретения аннуитетов, влияния состояния экономики на заработок, а также существования ипотечных кредитов и задолженностей.

http://fintraining.livejournal.com/429705.html

Ближайшие мероприятия:

Вебинар Сергея Спирина

«Инвестиционный консультант»

— 22 — 25 октября

Вебинар Сергея Спирина

«Фондовый рынок для разумного инвестора»

:

• — 6 ноября — бесплатное ознакомительное занятие (

Зарегистрироваться

)

• — 12 — 15 ноября — основная программа вебинара (

Зарегистрироваться

)

Вебинар Алекса Сухова

«Малобюджетное Продвижение Малого Бизнеса»

— 13 — 16 и 20 — 23 ноября

ЖЖ-сообщество community.gif?v=556?v=526.1Личные финансы

TOP-100 блогов финансовой тематики

Плюсы и минусы Asset Allocation

прибыль в будущем

Перечислим основные достоинства Asset Allocation:

  1. Минимизация рисков. При грамотном управлении капиталом есть возможность свести риски к минимуму: перераспределять активы в зависимости от текущей ситуации самостоятельно или при помощи специалиста. Оплата таких услуг обойдется дешевле потерь, которые неизбежны, если ничего не делать.
  2. Экономия времени. Asset Allocation – это пассивная инвестиционная стратегия. Это подразумевает не только отсутствие спекулятивных сделок, но и выбор инструментов, которые анализировать несложно. Например, бумаги крупных компаний, мировые индексы, золото и др.
  3. Возможность получения солидной прибыли в долгосрочной перспективе.

Минусы:

  1. Стратегия Asset Allocation не предлагает каких-либо универсальных решений. Портфель каждого инвестора уникален. Именно вы (или ваш консультант) должны знать, как обеспечить его доходность.
  2. Прибыль от стратегии является чаще всего средним результатом по рынку.

Примеры портфелей

Разберем несколько примеров портфелей, сформированных по Asset Allocation, чтобы представлять, какие активы можно комбинировать.

Из двух классов активов

Вот пример достаточно консервативного портфеля:

  • 60% – акции S&P 500;
  • 40% – гособлигации США (срок погашения – 7 лет).

Совокупная доходность (разница стоимости бумаг плюс дивиденды) индекса S&P 500 в 2020 году составила 18,4%. Доходность по облигациям – 2,4%.

Таким образом, прибыль за 2020 год при капитале 7 500 000 руб. (100 000 $ или 2 900 000 грн.) составит:

100000*60%*18,4%=828 000 руб. (11 040 $ или 320 160 грн.);

100000*40%*2,4%=72 000 руб. (960 $ или 27 840 грн.);

11040+960=900 000 руб. (12 000 $ или 348 000 грн.).

Из четырех классов активов

А теперь разберем вариант посложнее: добавим в портфель золото и акции малой капитализации (индекс Russell 200) в такой пропорции:

  • ценные бумаги S&P 500 – 50%;
  • облигации США (7 лет) – 20%;
  • золото – 10% (доходность в 2020 г. – 24%);
  • акции Russell 200 – 20% (доходность в 2020 г.) – 13,77%.

И посчитаем доходность:

100000*50%*18,4%=690 000 руб. (9 200 $ или 266 800 грн.);

100000*20%*2,4%=36 000 руб. (480 $ или 13 920 грн.);

100000*10%*24%=180 000 руб. (2 400 $ или 69 600 грн.);

100000*20%*13,77%=206 550 руб. (2 754 $ или 79 866 грн.);

9200+480+2400+2754=1 112 550 руб. (14 834 $ или 430 186 грн.).

Как видите, диверсификация дала отличный результат. Правда, такой успех вышел в основном за счет того, что золото в 2020 г. обновило исторический максимум – доходность этого драгметалла показала самое высокое значение за последние 10 лет.

А что будет, если мы уменьшим долю наименее доходных активов и добавим российские акции в портфель?

С добавлением российских акций

Возьмем индекс MCFTR, который учитывает доходность IMOEX плюс дивидендные выплаты. Его доходность в 2020 году составила 14%. Причем лучшие результаты показали компании золотодобывающего сектора (+57%), а котировки нефтегазовых компаний, напротив, снизились более чем на 30%.

Пропорция будет такая:

  • бумаги S&P 500 – 50%;
  • облигации – 10%;
  • золото – 10%;
  • акции Russell 2000 – 15%;
  • бумаги российских компаний – 15%.

Расчет доходности:

100000*50%*18,4%=690 000 руб. (9 200 $ или 266 800 грн.);

100000*10%*2,4%=18 000 руб. (240 $ или 6 960 грн.);

100000*10%*24%=180 000 руб. (2 400 $ или 69 600 грн.);

100000*15%*13,77%=154 913 руб. (2 065,50 $ или 59 900 грн.);

100000*15%*14%=157 500 руб. (2 100 $ или 60 900 грн.);

9200+240+2400+2065,5+2100=1 200 413 руб. (16 005,50 $ или 464 160 грн.).

Таким образом, с сокращением доли низкорискового инструмента (облигаций) прибыль инвестора растет. Пропорционально доходу растет и риск. Но в последнем случае риск находится на оптимальном уровне, т.к. активы не сильно коррелируют друг с другом.

Нужно понимать, что золото вряд ли покажет такую же доходность в будущем. Поэтому увеличивать его долю в портфеле, ориентируясь на хорошие результаты, все же не стоит.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...