Ставка дисконтирования

Содержание

Понятие

Предпринимателям, планирующим развивать бизнес и двигаться по направлению к финансовому благополучию предприятия, стоит освоить понятие «коэффициент дисконтирования».

Что это такое? На языке финансового анализа, таким термином обозначают приведение будущих поступлений фирмы к их стоимости в настоящий момент.

Сам процесс приведения в экономике называют «дисконтированием», а ставку, используемую для расчета показателя – ставкой дисконтирования.

Сегодня применение данному показателю нашли практически в любой сфере экономики и финансов. Его легко можно применить для определения эффективности бизнес-проекта, он способен предугадать финансовый успех конкретной организации.


При разработке строки затрат бизнес-плана сложно обойтись без коэффициента дисконтирования, так как он поможет рассчитать необходимые капиталовложения или выбрать альтернативный вариант, чтобы избежать лишних расходов.

Как рассчитать ставку дисконтирования для анализа дисконтированных денежных потоков (DCF)

В данной статье мы рассмотрим, как вычислить правильную ставку дисконтирования для применения в анализе дисконтированных денежных потоков (DCF).

Здесь же мы разберемся, почему важно использовать скидки для будущих денежных потоков при расчете прибыли с одного клиента (LTV). Этот анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) требует знания дисконтной ставки. В данной статье мы предлагаем использовать дисконтные значения около 10% для публичных SaaS-компаний и около 15-20% — для молодых стартапов.

Что такое «ставка дисконтирования»?

Если говорить упрощенно, ставка дисконтирования — это минимально приемлемый для инвестора уровень доходности инвестиций, выраженный в процентах годовых.

В случаях когда проект или акции обеспечивают некоторую норму доходности, которая выше ставки дисконтирования, инвестиции в такой проект (акции) являются предпочтительными для инвестора по сравнению с другими проектами (акциями), характеризующимися соизмеримой степенью риска.

На размер ставки дисконтирования оказывает влияние [1] уровень инфляции, [2] степень риска, характерная для объекта инвестирования, [3] рост стоимости денежных средств с течением времени, а также другие факторы, на которых мы подробнее остановимся далее.

Целевое назначение ставки дисконтирования заключается в том, чтобы как можно точнее рассчитать ожидаемую отдачу (доходность) от инвестиционного проекта и получить математическое обоснование целесообразности тех или иных финансовых вложений.

Ставка дисконтирования и коэффициент дисконтирования

что такое ставка дисконтирования простыми словами

В экономической теории ставка дисконтирования — это, если не вдаваться в подробности и не лезть «в дебри», определение стоимости ваших сегодняшних денег в будущем. Для простоты будем «прогнозировать» только на год вперед (в конце перейдем на любой промежуток времени). Формула вроде бы простая. Ставка дисконтирования (СД) равна:

СД = 100/(100+П)
В этой формуле П это процент дисконтирования. Эта величина (СД) всегда меньше единицы. Ну и что? Вот тут начинается самое интересное. Примитивный подход говорит, что чем больше процент (П), тем выгоднее вложение. Но нужно учитывать и риски.

Процесс дисконтирования представляет собой (очень грубо) сравнение способов вложения денег. Вряд ли специалисты в области инвестирования нуждаются в статье, подобной этой. А для большинства людей, не обремененных высшим экономическим образованием, мы рассмотрим дисконтирование на простых, жизненных примерах.

Где используется ставка дисконтирования

Из экономической теории известно, что деньги с течением времени обесцениваются (влияет инфляция). Таким образом, заработанные сегодня 100 рублей будут дороже заработанных 100 рублей через 10 лет. На них можно будет приобрести намного больше товаров или услуг, а положив их в банк, мы через 10 лет получим дополнительный доход в виде выплаты процентов.

В связи с этим, для приведения дохода к текущему периоду времени используется ставка дисконтирования. Данный показатель выражается в процентах (например, 10% или 15% и т.д.), а при пересчете будущих платежей к текущему времени используется формула расчета NPV:

Формула расчета NPV, где 

  • CF — сумма денежного потока за определенный период;
  • t — период времени;
  • i — ставка дисконтирования.

Причем, как мы видим из формулы, не важно какой именно денежный поток имеет инвестиционный проект, все его денежные потоки (доходы, расходы, инвестиции, кредиты, займы, проценты по кредитам и займам) дисконтируются и приводятся к текущему времени. 

ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

Требования к определению ставки дисконтирования описываются в МСФО (IAS) 39 «Финансовые инструменты: признание и измерение».

Так, первоначальное признание финансовых активов и обязательств производится по справедливой стоимости (с учетом транзакционных издержек). Если существует активный рынок, то справедливая стоимость финансовых активов и обязательств определяется по доступной информации. Если такого рынка нет, придется применять оценочные методики. Сразу оговоримся, что речь идет только о долгосрочных финансовых инструментах: дисконтирование краткосрочных обычно не требуется, поскольку эффект от этой процедуры в данном случае несущественен.

На практике в большинстве случаев оценивать приходится выданные и полученные организацией займы, ставки которых существенно отличаются от рыночных (в том числе по операциям с работниками, собственниками, связанными сторонами). В соответствии с МСФО (IAS) 39 ставка должна отражать текущие рыночные условия и уровень процентных ставок, начисляемых в настоящее время организацией или другими сторонами по аналогичным долговым инструментам. Обязательным условием для использования других заемных средств в качестве аналога является то, что они должны быть привлечены в текущем периоде. Просто портфель непогашенных обязательств организации на дату оценки инструмента для этой цели не подойдет.

Кроме того, МСФО (IAS) 39 содержит достаточно обширный перечень критериев аналогичности, среди которых оставшийся период до даты погашения, валюта, схема движения денежных средств, кредитный риск, наличие залога (обеспечения, гарантии), база начисления процентов (применение простой или сложной ставки процента).

Ставка должна отражать оценку рынком кредитоспособности держателя финансового актива. Если компания определяет справедливую стоимость финансового актива (выданный заем), то ставка будет оцениваться на основании кредитного рейтинга соответствующего контрагента и представлять собой ставку, по которой он мог бы получить заемные средства на аналогичных условиях. В случае финансового обязательства (полученный заем) ставка оценивается на основании кредитного рейтинга самой организации и представляет собой ставку, по которой она могла бы получить заемные средства на аналогичных условиях.

Случаи, когда удается найти аналогичный финансовый инструмент, удовлетворяющий всем требованиям, попадают в разряд уникальных. Во всех остальных случаях используют максимально близкий рыночный аналог и корректируют его с учетом специфических условий финансового инструмента, справедливая стоимость которого определяется. Рассмотрим, как это делается на практике.

1. Поиск исходной ставки. Наиболее достоверный источник ставки – другие привлекавшиеся долговые обязательства. Это могут быть кредиты банков, облигационные займы, векселя, другие заемные средства самой организации (если оценивается стоимость финансового обязательства) либо ее контрагента (если оценивается стоимость финансового актива). Если контрагент публикует отчетность по МСФО, то соответствующая информация может быть получена из нее.

Обратите внимание! Банковские кредиты могут предусматривать основную процентную ставку и различные комиссии (например, за обслуживание счета по долговому обязательству), которые иногда представляют сравнимые с процентной ставкой величины.

Если наиболее близкий аналог – подобный кредит, то следует включать в расчет и все комиссии, которые фактически представляют часть стоимости заемных средств. Если информации по конкретным заемным обязательствам нет, придется обратиться к открытым источникам информации. В частности, можно использовать:

А. Бюллетень банковской статистики ЦБ РФ — данная статистика представляет подробную помесячную информацию об уровне процентных ставок в разбивке: по валютам (рубли, USD и EUR), по срокам заемных обязательств и типу контрагентов (физическое и юридическое лицо). Однако в бюллетень включается информация обо всех предоставленных в стране кредитах, в том числе самым крупным компаниям, кредитам, предоставленным по льготным ставкам, сельскохозяйственным кредитам и т. п. Как следствие, получающийся в итоге средний уровень ставок фактически неприменим к какой-либо отдельной компании, поскольку отражает среднюю ситуацию по стране. Но такие данные можно использовать в качестве ориентира и для решения не слишком ответственных задач.

В. Портал Banki.ru (электронный адрес http://www.banki.ru/products/businesscredits/). Здесь доступна статистическая информация по банковским ставкам для малых и средних компаний в спецификации по валюте кредита, сроку, обеспечению и пр.

Рекомендация Если будет принято решение воспользоваться информацией с указанного портала, сделать это следует заблаговременно. Так как информация на сайте предоставляется только на текущую дату.

С. Для заемных обязательств крупных компаний сравнимым аналогом может быть внутрен- няя норма доходности по облигациям, обращающимся на открытом рынке (информация по ним доступна, например, на сайте http://www.cbonds.info/ru/rus/emissions). Следует вни- мательно изучить условия конкретной облигации, прежде чем использовать ее в качестве аналога. Многие из них включают опционы на предъявление к досрочному погашению, на досрочное погашение по инициативе эмитента и т. п., которые влияют на внутреннюю норму доходности и делают ее несопоставимой (без корректировок) с инструментом без подобных опций.

D. Если компании присваивается кредитный рейтинг, ставку можно определить как ставку по базовому ориентиру (ставки государственных облигаций, LIBOR, EURIBOR и т. п.), скорректированную на кредитный спрэд между базовой ставкой и ставкой для контрагентов с таким же кредитным рейтингом, как и у самой компании (информацию о них тоже придется подбирать).

E. Компания может сделать запрос банкам о том, какой был бы размер процентной ставки для нее в случае привлечения кредита в данный момент. По этой информации определяют рыночную ставку и оценивают справедливую стоимость финансовых обязательств.

Итак, либо по конкретным данным о компании, либо по статистической информации из открытых или специализированных платных источников информация о рыночной процентной ставке была найдена. Если какой-то из основных критериев аналогичности не выполнен, необходимо сделать соответствующую корректировку. Но всегда следует иметь в виду общее правило: чем сложнее расчет, тем менее точен результат, поскольку на каждом этапе расчета добавляются оценочные данные и допущения.

2. Корректировка на срочную структуру ставок. Не всегда удается найти рыночный инструмент с таким же сроком погашения, как и у оцениваемого. Особенно это актуально для долгосрочных обязательств, поскольку рынок преимущественно предоставляет информацию по заемному финансированию сроком до трех–пяти лет. В этом случае можно скорректировать ставку инструмента-аналога на необходимый срок по следующей формуле:

Рекомендация

В качестве ориентира следует использовать ставку по инструментам с более низким кредитным риском (иначе изменение ее срочной структуры также будет учитывать кредитный риск, не свойственный оцениваемому инструменту), по которой имеется информация для различных сроков: и для срока найденного рыночного аналога, и для срока оцениваемого инструмента. В частности, для данной цели подходит информация о бескупонной доходности. Она рассчитывается ММВБ на основании торгов облигаций федерального займа. Данные по ставкам доступны на любую дату, сроки варьируются от года до 30 лет.

2. Корректировка на временную структуру ставок. Аналогичный рыночный финансовый инструмент найден, но дата его выпуска отличается от даты возникновения оцениваемого инструмента, то есть не выполняется условие текущего периода. Эта проблема решается так же, как и в предыдущем случае. Ориентиром могут служить данные по изменению ставок во времени по рынку в целом (например, данные из бюллетеня статистики ЦБ РФ), данные по бескупонной доходности, рассчитываемой ММВБ, прочие доступные ресурсы.

2. Корректировка на базу начисления процентов. В МСФО по умолчанию используется сложная (эффективная) ставка начисления процентов. Если у найденного финансового инструмента ставка указывается как простая (обычно так и будет), ее нужно перевести в сложную по формуле:

В дальнейшем проценты по финансовым инструментам, которые оцениваются по амортизированной стоимости, начисляются по ставке, определенной при первоначальном признании.

Обратите внимание!

В случае если финансовый актив обесценивается, обесценение рассчитывается также по первоначально определенной ставке, применяемой к ожидаемым на дату проверки на обесценение будущим денежным потокам по активу.

В соответствии с требованиями МСФО (IFRS) 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации» по каждому классу финансовых инструментов должна раскрываться их справедливая стоимость на отчетную дату. А это значит, что на каждую отчетную дату придется рассчитать текущую рыночную ставку для финансовых инструментов (требования к ней те же, что и при первоначальном признании) и продисконтировать ожидаемые денежные потоки с использованием этой ставки (исключительно для раскрытий).

Для облегчения задачи можно обратиться к части «Инструкция по применению» (Application guidance) МСФО (IAS) 39. Там поясняется, что, если с даты первоначального признания финансового инструмента изменений в кредитном рейтинге компании не произошло, в качестве текущей рыночной ставки допустимо использовать исходную ставку, скорректированную на изменение ставки-ориентира, происшедшее с даты первоначального признания по отчетную дату. То есть если кредитный спрэд компании не изменился по отношению к ориентиру, то текущую ставку можно найти с помощью приведенной выше формулы корректировки на структуру ставок:

Также, согласно МСФО (IFRS) 7, в раскрытиях потребуется описать способ определения справедливой стоимости инструмента, использовавшиеся допущения и оценки, касающиеся в том числе и процентной ставки.

Коэффициент дисконтирования

Со ставкой дисконтирования тесно связано и другое понятие – коэффициент дисконтирования.

Он показывает, сколько денег получит фирма с учетом риска и временного фактора:

  • P – стоимость платежа, осуществляемого через n лет;
  • n – число лет;
  • i – ставка доходности.

Для подсчета ставки дисконтирования есть много методов. Давайте рассмотрим их по мере убывания степени объективности.

Коэффициент дисконтирования и кумулятивный метод

как рассчитать ставку дисконтирования для инвестиционного проекта

Использование таблиц коэффициентов дисконтирования сокращает вычисления.

Чтобы не применять каждый раз формулы расчетов, используется специальная таблица коэффициентов. То есть вычисляется, какая сумма необходима для инвестирования, и планируемая доходность. На основании таблицы итоговая цифра прибыли умножается на коэффициент, в результате получается та инвестиция, которую требует бизнес.

Коэффициент считается по формуле (1/(1+В) )М, где М – количество периодов, а В – ставка процента. Так, за 2 года при процентной ставке 20 будет равен (1/(1+0,2)2=0,694

Подобно таблицам Брадиса, которые школьники и математики применяют для поиска корней, синусов и косинусов, есть таблицы коэффициентов дисконтирования.

Использование таблиц коэффициентов дисконтирования сокращает вычисления, но при крупных вложениях использование таблиц неприменимо, так как они округляют значения на третьем знаке после запятой. Если использовать их при анализе миллионных цифр, погрешность в тысячи рублей заставить финансиста сломать голову в поисках расхождений.

Расчет ставки дисконтирования

Для расчетов инвестиционных проектов наиболее часто используется ставка дисконтирования, рассчитанная по формуле стоимости средневзвешенного капитала (WACC):

Формула расчета ставки дисконтирования на основе WACC, где

  • WACC — средневызвешенная стоимость капитала (ставка дисконтирования);
  • E — сумма собственного капитала (если расчет делается для определенного проекта, то считается сумма собственных средств, планируемых к вложению в проект)
  • D — сумма заемного капитала (если расчет делается для проекта, то считается сумма заемных средств, которые планируется вложить в данный проект)
  • V = E + D
  • Re — стоимость собственного капитала (берется альтернативная безрисковая доходность, которую компания может получить вложив свои свободные денежные средства, обычно, это доход по депозитам)
  • Rd — стоимость заемного капитала (берется процентная ставка, по которой банк или заемщик предоставляет денежные средства для инвестиций в проект)
  • Tc — налог на прибыль

Как мы видим, ставка дисконтирования по формуле расчета средневзвешенной стоимости капитала будет очень сильно зависеть от текущих ставок по кредитованию и депозитам, которые на сегодняшний день действуют в стране.

Операции дисконтирования и наращения

Таким образом можно определить величину вклада в любой временной точке в будущем.

Расчет будущей стоимости денег называется «наращением».

Суть этого процесса можно объяснить на примере всем известного выражения «время – деньги», то есть с течением времени денежный вклад растет за счет приращения ежегодными процентами. На этом принципе работает вся современная банковская система, где время – это деньги.

Когда мы дисконтируем, то двигаемся от будущего к сегодняшнему дню, а когда «наращиваем», то траектория движения денег направлена от сегодняшнего дня в будущее.

Обе «цепочки расчетов» (и дисконтирование, и наращивание) позволяют проанализировать возможные изменения стоимости денег во времени.

Ставка дисконтирования

В процессе вычисления коэффициента дисконтирования одной из самых важных задач является расчет нормы дисконта, так как от этого зависит итоговая оценка доходности инвестиционного проекта.

Сама по себе ставка является объектом интереса для инвестора, так как с точки зрения доходности способ капиталовложения с более высокой нормой дисконта должен привлекать его больше, нежели любой другой с аналогичными факторами риска.


Чтобы произвести дисконтирование, необходимо осуществлять расчет по данной формуле коэффициента.

Стоит учитывать и тот факт, что ставка отражает уровень доходности вложений с учетом определенных рисков, а также временных затрат. Что включает в себя норма дисконта:

  • рост инфляции;
  • показатель, отражающий уровень риска вложений;
  • минимальную степень доходности, на которую в любом случае может рассчитывать инвестор.

Как уже было указано, для расчета нормы дисконта используются различные ставки, выбор которых зависит от заданной ситуации. Проценты по депозитам или уровень доходности от облигаций – это лишь основа, «безрисковая ставка» которая берется с поправкой на некоторые риски и временной фактор.

Формула расчета нормы дисконта: Ставка дисконтирования=безрисковая ставка + риски

В качестве рисков принимаются различные факторы, под воздействием которых вложение денежных средств в конкретный проект становится небезопасным. В данный список можно отнести:

Риски неликвидности нового проекта:

  • риски, характерные для какой-либо отрасли;
  • ошибки персонала;
  • проблемы, определяемые конкретно для данной страны.


Чем точнее определяют процентную ставку дисконта, тем больше шансов получить желаемую доходность от проекта.

Пример расчета

Для большей наглядности и лучшего понимания понятия «коэффициент дисконтирования», стоит привести пример расчета показателя по формуле.

Предположим, некий инвестор планирует получить от каких-либо вложений сумму в 100000 долларов через 5 лет. Чему равнозначна эта сумма в пересчете на сегодня?

Чтобы произвести дисконтирование, необходимо осуществлять расчет по формуле Kd=1/ (1+i)n. Если взять за ставку дисконтирование 10%, можно получить следующее значение: Kd=1(1+10%)5=0,6209. Это значит, что один доллар из предполагаемой суммы через пять лет, приведенный на текущую дату, равен 62,09 центам.

Следовательно, 100000 долларов через пять лет – это 62090 долларов сегодня при ставке 10%. Иными словами, 62090 долларов – дисконтированная стоимость суммы в 100000 долларов.

Послесловие

В рамках данного обзора, вы узнали что такое ставка дисконтирования, какова формула расчета текущей стоимости, примеры использования, а так же список основных сложных методов расчета процента.

Суммируя вышесказанное, ставка дисконтирования позволяет оценить реальный рост денег во времени. Однако, помните, что у вас своя голова и здравый смысл никто не отменял.

Так, например, процент дисконта представляет собой субъективную оценку и поэтому является вероятностной величиной. Кроме того, ставка учитывает лишь часть возможных рисков в виде процента дохода.

Поэтому какие бы заманчивые цифры вы не видели, подходите к оценке рациональности вложений комплексно. Например, 200% дохода в финансовой пирамиде выглядят заманчиво (для большинства расчетных ставок дисконта, такой процент будет давать огромный прирост капитала), но от этого механизм не станет иным.

Так же стоит помнить, что не все в мире деньги.

Похожие записи

Ссылки

  • http://gaap.ru/articles/76914/

Для стартапов все проще

Для многих стартапов акционерный капитал является основным способом финансирования, поэтому в их случаях нередко полезно упростить ситуацию и условно принять, что WACC равняется Ke (стоимости капитала). В данном случае это также означает, что ставка дисконтирования должна быть равна Ke.

Практическое применение

Так как при увеличении ставки дисконтирования срок окупаемости инвестиционного проекта увеличивается, положительное решение принимается только в том случае, если расчет показал окупаемость проекта в планируемые сроки и его соответствие плану капитальных вложений.

Для более простого анализа рекомендуется использовать формулу расчета срока возврата капитала. Он вычисляется как частное между возвратным денежным потоком и вложениями в проект.

Самым большим минусов данного способа планирования является допущение равномерности поступлений.

Формулы не дают возможности оценивать рыночные риски, поэтому их использование носит исключительно теоретический характер. Больше информации даст графический анализ, который с помощью графиков предоставит информацию по движению средств в четко очерченном временном интервале.

Что влияет на величину ставки дисконтирования?

Как уже было сказано, ставка дисконтирования показывает, насколько стоимость денег, полученных в будущем, будет отличиться от текущей стоимости. Факторов, влияющих на этот процесс, множество. Одним из наиболее часто упоминаемых факторов является инфляция. Однако, по факту факторов гораздо больше.

К этим факторам можно отнести и вероятность возникновения какой-либо форс-мажорной ситуации, и, например, стоимость капитала, используемого при финансировании проекта.

Расчет на основе модели Гордона

Этот метод за базу расчета ставки берет дивидендный поток, предполагаемый при вложении в бизнес.

Модель расчетов ГордонаТак рассчитывается стоимость акций, не имеющих рыночных котировок. Он мало применим в России, так как рассчитывать на гарантированные дивиденды, как в Америке, где по закону определенная доля прибыли всегда распределяется между акционерами для большинства типов компаний, невозможно.

Метод рыночных мультипликаторов

Метод рыночных мультипликаторов в качестве ставок дисконтирования использует рыночные мультипликаторы, представляющие собой различные показатели уровня прибыли на 1 акцию.

Речь идет о расчете [1] чистой прибыли на 1 акцию (коэффициент E/P), [2] прибыли до вычета процентов, налогов и амортизационных отчислений, [3] прибыли до вычетов процентов и налогов и [4] прибыли до вычета только налогов.

Расчет ставки дисконтирования на основе модели Гордона

Еще один метод расчет ставки дисконтирования, заключается в использовании модели Гордона (Модель дивидендов постоянного роста). Данный метод имеет некоторые ограничения на использования, ведь для того чтобы оценить ставку дисконта необходимо, чтобы у компании выпускала обыкновенные акции с дивидендными  выплатами. Ниже приводится формула расчета стоимости собственного капитала предприятия (ставки дисконтирования):

Модель Гордона для оценки ставки дисконтированиягде:

DIV – размер ожидаемых дивидендных выплат на одну акции за год;

Р – цена размещения акций;

fc – затраты на эмиссию акций;

g – темп прироста дивидендов.

Дополнительные расчеты

Все методы определения ставки дисконтирования будут недостаточными, если не ввести в анализ близкие термины и понятия. К ним относятся норма доходности, которая определяет, при каких размерах капитальных вложений чистая сумма приведенного дохода равняется нулю.

Важнейшим показателем является чистый денежный поток, который вычисляется как разница между валовыми поступлениями от реализации и всеми издержками по проекту.

Сюда относятся не только прямые инвестиции, но и косвенные траты, такие как юридическое сопровождение и налоговые отчисления.

при увеличении ставки дисконтирования срок окупаемости инвестиционного проекта

Самые точные предсказания доходности могут сделать только эксперты на основании внутреннего анализа компании.

Экономические факторы, влияющие на доходность депозитов

Согласно статистическим данным при любом сценарии в экономике физических лиц, хранящих собственные сбережения на банковских счетах минимум на 30-40% меньше потенциальных кредитных заемщиков. Банк в такой ситуации превращается в денежный магазин, предлагая деньги вкладчика всем желающим за определенную плату. В этом и заключается основная экономическая суть коммерческого кредита. Смысл такой финансовой операции получение прибыли, образующейся за счет маржи (разницы) между стоимостью выдаваемых и привлекаемых денежных средств. Ставки по выданным кредитам всегда выше процентов, предлагаемых владельцам депозитов.

Коммерческие банки при нормально работающей рыночной экономике всегда берут недостающий товар (деньги) у Центрального Банка под установленный ими процент.

Кредитная ставка Центробанка чаще всего ориентируется на такой макроэкономический индикатор, как инфляция. С учетом инфляционного прогноза и назначается ставка по кредитам. Такую операцию называют рефинансированием. А саму ставку принято называть РЕПО.

Другие примеры расчета ставки дисконтирования

Если вам интересно, как были рассчитаны ставки дисконтирования для различных инвестиционных проектов, вы можете посмотреть расчеты различных бизнес-планов возспользовавшись формой поиска или перейдя по ссылке ниже.

Дисконтирование и инвестиционные проекты

Это означает, что вкладчик, инвестирующий финансовые средства в идею, получает не инженерные или человеческие запасы в виде группы первоклассных экспертов, новых офисов, баз, хай-текового оснащения и т.п., а завтрашний приток финансов. Если мы будем и дальше развивать эту тему, то выходит, различное дело «производит на рынок только один продукт – деньги.

Основное достоинство способа дисконтирования финансовых средств заключается в том, что этот способ анализа, только один из всех нынешних, нацелен на перспективы рынка, это помогает развитию инвестирования.

Модель кумулятивного построения

В рамках этого способа ставка дисконтирования представляет собой сумму безрисковой ставки ожидаемой доходности и суммарного инвестиционного риска по всем типам риска. Метод обоснования ставки дисконта на основе рисковых премий к безрисковому уровню доходности используется тогда, когда сложно или невозможно оценить методами математической статистики взаимосвязь риска и доходности инвестиций в анализируемый бизнес. В общем виде формула расчета выглядит так: Формула ставки дисконтирования по модели кумулятивного построения

Зависимость ставки дисконтирования от шага расчета по инвестиционному проекту

Таким образом, существует множество подходов к определению ставки дисконтирования.

Однако необходимо понимать, что данная ставка должна соответствовать шагу расчета по проекту. Это значит, что если шаг расчета — месяц, то годовая ставка должна быть приведена к месячной. Это можно сделать, разделив годовую ставку на 12 месяцев.

Аналогичным образом можно привести годовую норму прибыли к, например, квартальной.

Расчет ставки дисконтирования на основе рыночных мультипликаторов

Данный метод широко используется для расчета ставки дисконтирования у предприятий, которые имеют выпуски обыкновенных акций на фондовом рынке. В итоге, рассчитывается рыночный мультипликатор E/P, который переводится как EBIDA/Price. Преимущества данного подхода заключаются в том, что формула отражает отраслевые риски при оценке компании.

Преимущества использования кредитной карты

Тут все очевидно. Если у вас зарплата только послезавтра, а скидки на какой-нибудь товар сгорают уже сегодня, то кредитка легко решит этот вопрос.

Вы покупаете этот товар по скидке за счет банка, потом возвращаете долг в платежный период и все. Никаких процентов и переплат, выгода не упущена. Наоборот, вы приобрели нужный товар по скидке и сэкономили.

Если пользоваться кредитной картой с головой, то вы получите только плюсы и выгоды. Как если бы тратили свои деньги.

Главное понять процесс и вовремя возвращать долги. Ну и не усердствовать в покупках с кредитки, иначе долг набежит, а расплатиться потом будет проблематично.

Выделим все преимущества кредитки:

Различия в дисконтировании в России и на Западе

Применяемые в России модели определения ставки часто не используют большинство западных методов. Это связано с тем, что большинство из них основаны на изменении стоимости акций, которые котируются на рынке ценных бумаг. В России очень часто в публичное пространство такие акции не выводятся, инвестирование осуществляется в закрытых и непубличных обществах. Также коэффициенты риска, крайне низкие на Западе, существенно вырастают в России, и предполагаемые аналитиками проценты не всегда точно будут отражать реальность.Западные методы дисконтирования

Крайне важно при расчете ставки использовать только применимые в конкретном случае показатели и очевидные коэффициенты.

Так, необходимая для САРП бета не всегда рассчитывается корректным образом, а динамика развития отрасли может зависеть от единичных решений. Поэтому оптимальными становятся кумулятивные методы, позволяющие найти верный механизм оценки для каждого отдельного проекта.

Заметили ошибку? Выделите ее и нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить нам.

© 2020 Право Денег · Копирование материалов сайта запрещено
Москва, Новогиреевская улица, 21 | Контакты | Карта сайта

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...