Сделки и операции репо на рынке ценных бумаг: что это такое, простыми словами

Простыми словами рассказываю что это такое сделки и операции репо на рынке ценных бумаг, прямое и обратное репо с примерами.

Основное назначение операций

Операция репо (англ. «repurchase agreement», «repo») представляет собой сделку, состоящую из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене.

Механизм операций репо подразумевает переход права собственности на ценные бумаги, что снижает кредитный риск по данному виду операций по сравнению с депозитом или обеспеченным кредитом и упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств одной из сторон.

Операции репо как инструмент денежно-кредитной политики активно используются центральными банками, которые могут проводить их для предоставления ликвидности или для абсорбирования избыточной ликвидности. Большинство центральных банков используют аукционы репо для управления совокупным объемом ликвидности. Многие центральные банки предлагают операции репо постоянного действия.

В рамках реализации денежно-кредитной политики операции репо Банка России проводятся в целях предоставления рублевой ликвидности. Они представляют собой покупку Банком России у кредитной организации ценных бумаг за рубли с последующей их продажей в определенную дату.

При структурном дефиците ликвидности Банк России в качестве основного инструмента управления ликвидностью использует аукционы репо на срок 1 неделя. Такие аукционы проводятся еженедельно и называются основными аукционами репо. При структурном избытке ликвидности основные аукционы репо не проводятся. Как в условиях структурного дефицита ликвидности, так и в условиях ее структурного избытка Банк России может проводить аукционы репо «тонкой настройки» на срок от 1 до 6 дней, аукционы репо на длительные сроки, а также предоставляет банкам возможность использования операций репо постоянного действия.

Операции обратного модифицированного репо, представляющие собой продажу Банком России кредитной организации ценных бумаг с последующей их покупкой, применялись для абсорбирования избыточной ликвидности в 2003-2004 годах.

Операции репо могут применяться центральными банками для предоставления ликвидности кредитным организациям в рамках выполнения различных других, отличных от реализации денежно-кредитной политики, функций.

Так, Банк России может покупать у кредитной организации ценные бумаги не только за рубли, но и за иностранную валюту. В 2014-2017 годах в рамках функции по поддержанию финансовой стабильности Банк России использовал операции репо для обеспечения кредитных организаций долларовой ликвидностью в ситуации, когда доступ к ней оказался затруднен по независящим от кредитных организаций причинам. Введенный с 1 сентября 2017 года механизм предоставления кредитным организациям рублевой ликвидности в экстренных случаях (МЭПЛ) также может быть реализован через операции репо.

Какие бывают типы сделок РЕПО

Сделки РЕПО бывают двух основных типов:

  1. Сделка прямого РЕПО заключается в виде продажи с обязательством последующего выкупа;
  2. Сделка обратного РЕПО заключается в виде покупки с обязательством последующей обратной продажи.

В зависимости от того с позиции какой из сторон сделки смотреть на неё, любая сделка РЕПО одновременно является и прямой и обратной.

Помимо этого выделяют следующие их варианты:

  • Сделки, проводимые внутри дня. Это когда и прямая и обратная сделка РЕПО проводятся в течение одного дня;
  • Сделки Овернайт (от англ. Overnight – через ночь). Это когда вторая часть операции (обратная сделка РЕПО) совершается на следующий день после первой (прямой сделки). Эти сделки проводятся на спотовом рынке и носят названия today и tomorrow соответственно;
  • Действующие операции имеют место быть, когда по сделке исполнена только первая её часть (прямая сделка РЕПО);
  • Открытыми операциями называют сделки РЕПО без установленных сроков завершения;
  • Биржевые сделки РЕПО, это такие, в которых все взаимоотношения между сторонами строго регламентированы правилами биржи (которая выступает определённым гарантом соблюдения всех условий по ним);
  • Соответственно, внебиржевыми называют такие сделки, которые проводятся между двумя контрагентами, минуя биржу, на основании прямого договора между ними;
  • Трёхсторонними сделками РЕПО называют такие, в которых обеспечением условий сделки занимается третья сторона;
  • Сделки РЕПО с ЦБ РФ, в которых одной из сторон выступает Центробанк;
  • Междилерские сделки это такие, в которых обеими сторонами выступают дилеры.

Что такое сделки РЕПО

Сделка (соглашение) РЕПО – сделка купли (продажи) ценных бумаг с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной в этом соглашении цене. Термин произошел от английского словосочетания repurchase agreement (в переводе – обратная покупка). Все время, пока заемщик пользуется деньгами, с него взимается комиссия, которая в последующем отображается на цене купли-продажи оговоренных ЦБ. Также предусмотрено право произвести обязательную обратную продажу акций через установленный в соглашении промежуток времени.

1285.jpg

ВАЖНО! Главная цель, которую преследуют сделки РЕПО, – это обеспечение наличия финансов в короткий срок без лишней бумажной волокиты. Такие операции не требуют подтверждения платежеспособности заемщика и представления им большого количества справок и документов.

Что такое сделки репо простыми словами

Что такое сделки репо

РЕПО (расшифровка аббревиатуры представляет собой сокращение английских слов Repurchase Agreement – «соглашение о выкупе») – это сделка кредитования под залог каких-либо ценностей. Как правило, объектом залога для таких операций выступают ценные бумаги. Операции репо широко применяются в банковской сфере. Главным отличием от банковского кредита является то, что репо – это сделка с переходом права собственности.

Цель операций

Для заемщика цель данной операции – получить нужную сумму денег на определенный срок. При этом он имеет в собственности имущество, которое можно предоставить в качестве залога. Целью кредитора является получение прибыли от разницы между ценами покупки и последующей продажи ценных бумаг.

Условия договора репо предусматривают заключение сделки, состоящей из двух частей:

  1. Покупка ценных бумаг текущей датой.
  2. Форвардный контракт на эти инструменты через определенный срок.

Итак, сделки репо – что это такое простыми словами? По сути, это покупка активов с обязательством их обратной продажи.

Правовое и налоговое регулирование

Сделки репо регулируются следующими нормативно-правовыми актами:

  • ст. 51.3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ;
  • ст. 454 Гражданского кодекса РФ.

Дополнительные нормативные акты выпускаются Минфином, ФНС, а также Федеральной службой по финансовым рынкам.

Налоги по сделкам репо начисляются согласно ст. 214.3 Налогового кодекса РФ. Объект налогообложения возникает в момент обратной продажи (выкупа) имущества и представляет собой разницу между ценой покупки и ценой продажи. Если результат положительный, эта разница подлежит отнесению на доходы. Если отрицательный – в расходы, но с учетом ограничения в размере ставки рефинансирования Центробанка, увеличенной в 2 раза.

Роль российского совета репо

Центральный совет РЕПО РФ создан в 2006 году при поддержке ЦБ РФ и ММВБ как частное социальное объединение. Главными целями совета являются:

  • разработка нормативных актов, регламентирующих ведение операций репо;
  • создание механизма налогообложения, стимулирующего развитие рынка репо.

Способ обеспечения исполнения обязательства

Представляется очевидным, что обязательства по сделке репо могут быть исполнены двумя способами. Первый – это деньги, возвращаемые кредитору, то есть, выкуп предмета залога. Второй способ – это продажа кредитором залогового имущества третей стороне, в случае неисполнения заемщиком условий договора.

Как это могло повлиять на финансовые рынки?

Следующее заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) намечено на середину июня, и есть вероятность, что это может стать важной темой для обсуждения.

Между тем аналитики, которые рассматривают эту ситуацию на рынке обратного репо как указание на необходимость изменения политики, полагают, что ФРС может начать рассматривать идею сокращения покупок облигаций в краткосрочной перспективе.

Такое решение может вызвать некоторую временную волатильность на финансовых рынках, так как это будет сигналом к ​​поворотному моменту в политике приспособления, которая до сих пор поддерживала завышенные оценки большинства классов активов.

Простой пример сделки РЕПО

Давайте рассмотрим вышесказанное на простом примере взаимоотношений двух человек. Допустим, одному человеку понадобился миллион рублей для создания своего бизнеса, сроком на один год. При этом у него есть недвижимость, с которой он может безболезненно расстаться на год (например, в виде дачи стоимостью в полтора миллиона рублей).

Другой человек располагает свободными деньгами и не против ссудить их за небольшой процент, скажем за 10% годовых. Но при этом он не хочет никакого риска и в обмен на деньги хочет получить определённое материальное обеспечение.

Два этих человека заключают сделку РЕПО со следующими условиями:

  1. Первый человек продаёт второму дачу за один миллион рублей, обязуясь выкупить её обратно через год (для него это сделка прямого РЕПО);
  2. Второй человек, в свою очередь, обязуется продать эту дачу обратно через один год за сумму в один миллион сто тысяч рублей (сто тысяч это те самые 10% годовых). Для него это сделка обратного РЕПО.

Таким образом, оба человека получают желаемое. Первый – деньги на развитие бизнеса. Второй – прибыль в виде процентов, причём практически ничем не рискуя, ведь в случае чего, у него в собственности останется дача стоимостью в полтора миллиона.

Вы наверно заметили, что дача стоимостью в полтора миллиона была продана за один миллион рублей. Это служит дополнительной гарантией того, что продавец дачи захочет выкупить её обратно и тем самым исполнить условие сделки. А разница между реальной стоимостью дачи и суммой сделки, называется дисконтом (в рассмотренном примере дисконт составляет 1500000-1000000=500000 рублей).

Временные и открытые соглашения РЕПО

Основное различие между срочным и открытым РЕПО заключается в промежутке времени между продажей и выкупом ценных бумаг.

РЕПО, которые имеют определённую дату погашения (обычно на следующий день или через неделю), являются срочными договорами об обратной покупке.

Дилер продает ценные бумаги контрагенту, сразу договариваясь о том, что он выкупит их по более высокой цене в определённую дату.

По условиям договора контрагент получает в пользование ценные бумаги на срок сделки, и ему выплачиваются проценты, представляющие собой разницу между первоначальной ценой продажи и ценой выкупа.

Процентная ставка является фиксированной, и в конце срока погашения дилер выплачивает проценты.

Читайте также Как купонная процентная ставка облигации влияет на её цену?

Срочные РЕПО используются для инвестирования денежных средств или финансовых активов, когда стороны знают, на какой срок им нужны эти средства.

Соглашение открытого РЕПО (также известное как РЕПО по требованию) работает так же, как и срочное РЕПО, за исключением того, что дилер и контрагент соглашаются на сделку без установленной даты погашения.

Вместо этого сделка может быть закрыта любой из сторон, которая должна отправить уведомление другой стороне до определённого времени дня.

Если открытое соглашение РЕПО не закрывается, оно автоматически переносится на следующий день.

Проценты выплачиваются ежемесячно, а процентная ставка периодически пересматривается по взаимному согласию.

Процентная ставка по открытым РЕПО, как правило, близка к ставке по федеральным фондам.

Читайте также Первичная ставка

Открытые РЕПО используются для инвестирования денежных средств или финансовых активов, когда стороны не знают, на какой срок им нужны эти средства.

Но почти все открытые соглашения заключаются на срок в один-два года.

Условия договора РЕПО

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» оговаривает обязательные пункты договора, которые необходимо учитывать при заключении сделок РЕПО:

  1. Договор описывает активы, которые передаются, их вид, категорию, количество, а также разрешение эмитента на сделку.
  2. Фиксируется цена.
  3. Определяется период выплаты. Разрешено установить, что вторая часть сделки может быть выполнена в момент востребования.
  4. Обязательно устанавливается период выполнения условий передачи ценных бумаг, в том числе и по требованию.

Основные характеристики операций

Требования к контрагентам

Операции репо БанкаРоссии проводятся только с российскими кредитными организациями привыполнении следующих условий:

  • кредитнаяорганизация заключила с Банком России генеральноесоглашение, устанавливающее общие условия совершенияБанком России и кредитной организацией сделок репо на организованных торгах и (или) устанавливающееобщие условия совершения Банком России и кредитной организацией сделок репо нена организованных торгах;
  • кредитнаяорганизация, являющаяся банком, отнесена к 1,2 или 3 классификационной группе, небанковская кредитная организация – к 1 или 2 классификационной группе по результатам оценки экономическогоположения кредитной организации (до 1 апреля 2022 года). С 1 апреля 2022 года кредитнаяорганизация должна иметь хотя бы один кредитный рейтинг, при этом минимальныйиз имеющихся у кредитной организации кредитных рейтингов должен находиться науровне не ниже «B-(RU)»/ «ruB-» по классификациирейтинговых агентствАКРА (АО) / АО «Эксперт РА»;
  • кредитная организация не имеет просроченных денежных обязательств перед Банком России.

Условия совершения операций

Банк России устанавливает следующие условия заключения сделок репо: дату заключения сделок, срок репо, даты продажи и последующей покупки ценных бумаг, процентную ставку.

Операции репо Банка России проводятся на организованных торгах на Московской Бирже и Санкт-Петербургской валютной бирже, а также не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg.

Ценные бумаги, допущенные к операциям репо

По операциям репо Банка России принимаются ценные бумаги, которые входят в Ломбардный список Банка России и для которых установлены начальные значения дисконта меньше 100%. Перечень ценных бумагах, принимаемых по репо, ежедневно раскрывается на сайте Банка России.

По операциям репо не принимаются ценные бумаги, эмитированные кредитной организацией, заключающей сделку, или другими связанными с ней финансовыми организациями, а также ценные бумаги, в отношении которых кредитная организация, заключающая сделку, выступает гарантом (поручителем).

При заключении сделок репо у кредитных организаций есть возможность подавать заявки без указания конкретных выпусков ценных бумаг, а работать с корзиной ценных бумаг, предоставляемых для проведения расчетов.

При заключении сделок репо с расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД у кредитной организации существует возможность замены ценных бумаг по открытым сделкам репо в течение срока репо.

Дисконты и компенсационные взносы

Банк России для управления рисками по операциям репо использует дисконты, устанавливаемые индивидуально для каждой принимаемой ценной бумаги. При установлении дисконтов по ценной бумаге учитывается ее кредитное качество, уровень ликвидности, а также иные особенности ценной бумаги. Банк России устанавливает начальный, верхний предельный и нижний предельный дисконты, а также ежедневно рассчитывает текущие дисконты по операциям репо на сроки свыше 1 дня.

Начальный дисконт применяется для расчета общей стоимости ценных бумаг, которые кредитная организация должна передать Банку России по первой части сделки репо за предоставленные ей денежные средства. Ценная бумага не принимается по операциям репо, если начальный дисконт по ней установлен равным 100%.

В течение всего срока репо Банк России ежедневно осуществляет переоценку переданных ценных бумаг и рассчитывает текущий дисконт. Устанавливаемые верхний предельный и нижний предельный дисконты определяют приемлемое соотношение между стоимостью переданных ценных бумаг и объемом денежных средств по репо. То есть при нахождении рассчитанного текущего дисконта в интервале между верхним предельным и нижним предельным дисконтом не требуется дополнительного внесения или, наоборот, возврата ценных бумаг (возврата или дополнительного внесения денежных средств), ни у кого не возникает обязательств по внесению компенсационных взносов.

По сделкам репо, заключенным на организованных торгах, при превышении текущим дисконтом верхнего предельного дисконта у Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса ценными бумагами, а если текущий дисконт становится меньше нижнего предельного дисконта, у контрагента Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса в денежной форме.

По сделкам репо, заключенным не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg с расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД, все компенсационные взносы уплачиваются в первую очередь ценными бумагами, а денежные средства используются для уплаты компенсационных взносов только при отсутствии достаточного количества ценных бумаг, доступных для урегулирования обязательств.

Кроме того, операции репо, проводимые не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg и расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД, имеют следующие особенности: переоценка ценных бумаг осуществляется не по каждой сделке в отдельности, а по всему пулу сделок каждого контрагента Банка России, при этом используются значения начальных дисконтов, установленные Банком России на утро текущего дня.

Отличительные признаки операций РЕПО

Вот основные отличительные черты:

  1. Договор РЕПО – это сразу две сделки.
  2. По экономическим характеристикам РЕПО похож на залог, но при обычной залоговой сделке, если требования по договору не выполняются, то ценные бумаги могут быть проданы залогодержателем с аукциона. А покупатель по сделке РЕПО уже становится собственником ценных бумаг на выгодных условиях и может просто продать их третьему лицу.
  3. В рамках биржевой торговли сделки РЕПО могут использоваться для открытия коротких позиций.

Сделки РЕПО с КСУ

Этот вид сделок появился относительно недавно, в 2016 году на Московской бирже. Его принципиальное отличие от всех остальных состоит в том, что в качестве залога здесь выступает предъявительская ценная бумага — клиринговый сертификат участия (КСУ). КСУ выпускается в документарной форме и относится к ценным бумагам неэмиссионного типа.

В данном случае, ценныебумаги (предназначенные в качествезалога) не продаются второй сторонесделки РЕПО, а передаются в НКЦ(Национальный Клиринговый Центр). А НКЦ,в обмен на эти бумаги, выдаёт клиринговыйсертификат участия.

РЕПО с КСУ

Для чего нужны все этизаморочки? Дело в том, что введение КСУпозволило во многом повысить ликвидностьи увеличить сроки сделок РЕПО. Этопроизошло благодаря тому, что ценнымибумагами, переданными в имущественныйпул в обмен на КСУ, можно продолжатьуспешно пользоваться. То есть, перваясторона сделки РЕПО (тот кто получаетденежные средства) оставляет за собойправо на использование всех ценныхбумаг переданных в пул. По акциям можнопродолжать получать дивиденды, а такжеучаствовать в управлении компанией-эмитентом.По облигациям — продолжать получатькупонный доход.

Если возникаетнеобходимость вывести из пула ту илииную ценную бумагу, то этот вопросрешается довольно просто. Нужно лишьзаменить нужную бумагу другими финансовымиинструментами равнозначными ей постоимости.

То есть, если в обычныхсделках РЕПО (без КСУ), первая сторонасделки, по сути, лишается залоговыхценных бумаг на весь период сделки, тов РЕПО с КСУ ценные бумаги остаются вчастичном управлении. Именно этот факти способствует тому, что условия сделокстановятся более гибкими, а это, в своюочередь, позволяет заключать их нагораздо более длительные сроки.

В качестве активовформирующих имущественный пул в настоящеевремя могут использоваться акции иоблигации. Вот информация по этомуповоду с сайта Московской биржи:

Ценные бумаги принимаемые в состав имущественных пулов в обмен на КСУ

Вы можете поделиться этой статьёй на своей странице в соцсетях:

Пример сделки

Рассмотрим пример операции РЕПО схематично.

Преимущества и недостатки операций репо

преимущества операций РЕПО

Итак, обобщим плюсы и минусы операций репо.

Основные преимущества сделок репо для продавца

  • быстрое получение денег;
  • нет необходимости подтверждать платежеспособность и предоставлять залог;
  • отсутствие налоговой базы по НДС при реализации ценных бумаг;
  • процент ниже, чем при кредитном договоре.

Недостатки:

  • не все типы ценных бумаг могут быть приняты в репо;
  • преобладают короткие сроки совершения сделок;
  • риск изменения цены.

Основное преимущество кредитора, как уже было сказано, — возможность реализации предмета залога. А недостатком может являться изменение рыночной цены в сторону уменьшения.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...