С ноября для рубля возникли новые обстоятельства – ЭкспертРУ – Россия. Новости России. Россия новости. ЦБ РФ. Новости ЦБ РФ. ЦБ РФ новости. Рубль. Курс рубля. Курс рубля сегодня. Прогноз по рублю. Рубль прогнозы. Что будет с рублем в ноябре? Прогноз по рублю в ноябре. Доллар. Курс доллара. Курс доллара сегодня. (11 ноября 2021)

Аналитики допускают, что доллар значительно подешевеет к концу года

Плохой сезон

Ноябрь и декабрь исторически являются худшими месяцами для рубля. Причин в основном три: высокий спрос на импортные товары перед Новым годом, пик бюджетных расходов, а также окончание финансового года, когда компании рассчитываются по внешним займам и для их выплаты меняют рубли на иностранную валюту. Но пандемия разорвала связи между многими экономическими закономерностями, временно или навсегда лишив их актуальности, сказал в беседе с «Известиями» эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин. Так что в конце этого года ситуация на валютном рынке может выглядеть несколько иначе, чем раньше.

По мнению большинства экспертов, опрошенных «Известиями», сейчас курс доллара к рублю в наибольшей степени зависит именно от цен на нефть. Как говорит начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, если баррель в декабре подорожает до $90, курс тут же снизится примерно до 65 рублей за доллар. Но если нефть подешевеет до $70, курс сам по себе может подняться ближе к 77 рублям за доллар.

Угол падения: когда можно будет купить валюту по выгодному курсу

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Павел Волков

Главный аналитик ИК «Иволга Капитал» Марк Савиченко и вовсе говорит, что эконометрические исследования не находят статистически значимой сезонности в курсе рубля, так что это скорее миф. Но с «нефтяным» тезисом эксперт соглашается, добавляя, что рублевые ставки в ближайшие два месяца будут играть почти такую же значимую роль при формировании рыночного курса — в определенной ситуации он может снова уйти вниз.

— Курс доллара уже опускался ниже 70 в конце октября, после последнего повышения ключевой ставки ЦБ. Существует высокая вероятность, что после очередного повышения ставки 17 декабря, курс снова опустится ниже 70, но вряд ли долго продержится на таком уровне, — говорит Савиченко.

Октябрь был для рубля особенно хорош

Реальный эффективный курс рубля (к валютам основных торговых партнеров РФ с учетом инфляции) в октябре 2021 года вырос на 3,7% по отношению к показателю за предыдущий месяц, а с начала года увеличился на 8,7%. Такие данные приводит ТАСС со ссылкой на материалы Банка России. В годовом выражении за третий квартал 2021 года реальный эффективный курс рубля вырос на 4,1%.

В октябре 2021 года реальный эффективный курс рубля к доллару вырос на 2% по сравнению с сентябрем, а с начала года — на 3,6%. При этом курс рубля к евро вырос на 3,6% к сентябрю и на 3,9% с начала года. Эффективный курс рубля рассчитывается на базе курсов валют ключевых торговых партнеров России в соответствии с долями этих стран во внешнеторговом обороте РФ.

Статья по теме:

Курс рубля укрепился, как в номинальном, так и в реальном положении, на фоне глобальных трендов, комментирует старший аналитик информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова. В частности — при активном спросе на риск и высоких ценах на сырье. Однако в макроэкономике позитивного для рубля остаётся все так же мало, полагает она: инфляция остается на пике нескольких лет и может по итогам года составить 7,5-8%, что для России является высоким значением.

Минфин и компании активно выкупают валюту с рынка: первый — в состав ФНБ и резервов, вторые — для уплаты внешних долгов в конце года. Это тоже не самый лучший для рубля сигнал, считает эксперт.

Плюс ко всему, указывает она дорогой рубль — это снижение конкурентоспособности российских производителей на мировом рынке в условиях, когда продажи и так выглядят не очень. Следуя этому замечанию аналитика, можно сказать, что у дорогого рубля нет, так сказать, моральной поддержки.

На основе этих наблюдений Анна Бодрова делает вывод, что рубль крепок за счет спекулятивной составляющей, а не из-за сильной фундаментальной опоры на экономику. Краткосрочно, по ее оценке, доллар может стоить 70-73 руб.

Печальный прецедент 

В истории уже был прецедент, когда рынки рухнули после того, как ФРС свернула программу скупки активов. К концу 2013 года ее объемы составляли до $85 млрд ежемесячно. Тогда после объявления о сворачивании акции развитых рынков показали себя лучше развивающихся, несмотря на изначальную волатильность, вспоминает ведущий стратег по глобальным рынкам акций «Атон» Алексей Каминский.  В течение месяца S&P 500 снизился на 6%, MSCI AC World — на 9%. При этом оба индекса показали двузначную доходность к моменту фактического начала сокращения. А акции развивающихся рынков, напротив, показали себя неважно. Российский рынок акций и рубль падали максимум на -14% и -6,7% соответственно, вспоминает он. 

В этот раз, добавляет Каминский, «общая канва» останется похожей и инвесторам следует готовиться к продолжению роста активов развитых рынков против развивающихся.

На рынках сейчас присутствует еще один, гораздо более серьезный риск, считает начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин. Минфин США ежемесячно тратит $200-300 млрд на финансирование дефицита бюджета, то есть больше объемов покупки ФРС. И это только добавляет долларовой ликвидности на рынке. «Но до конца этого года его лимиты будут исчерпаны, и ему придется пополнять запасы наличности, что приведет к резкому оттоку — до $800 млрд — с рынка. Такую историю мы увидим впервые, и это безусловно ударит по рисковым активам и развивающимся рынкам, в том числе по России, — возможен отток средств инвесторов и ослабление рубля», — сказал Сусин. 

Слово за Банком России

Остальные собеседники «Известий» согласились с тем, что монетарный фактор сыграет далеко не последнюю роль в том, какой курс валют мы увидим к концу года. Георгий Ващенко напоминает, что политика ЦБ РФ остается мягкой, поскольку ключевая ставка, даже несмотря на довольно резкие движения вверх, продолжает «догонять» инфляцию снизу. Сейчас процентная ставка составляет 7,5%, притом что октябрьская инфляция к прошлому году уже выросла до 8,1%. Поэтому пока на рынке наблюдается относительно сдержанный интерес к российским облигациям, особенно со стороны нерезидентов, но уже скоро ситуация может смениться на противоположную.

— Нет большого смысла размещать рубли в ОФЗ под 8%, если доходность сразу съест инфляция. Только при появлении сигналов, что инфляция пойдет на спад — а это произойдет в лучшем случае в I квартале 2022 года, — на мой взгляд, мы увидим приток средств в ОФЗ, — говорит Ващенко.

Старший аналитик «Сбер Управление активами» Владислав Данилов, напротив, считает, что ОФЗ привлекательны для иностранцев уже сейчас. Во-первых, говорит он, короткие облигации торгуются в районе 8,4–8,5%, а это значит, что рынок уже заложил рост ключевой ставки до 8,25–8,5%, что близко к максимуму в нынешнем цикле.

Угол падения: когда можно будет купить валюту по выгодному курсу

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Константин Кокошкин

— Во-вторых, в следующем году мы ждем снижения инфляционного давления на фоне высокой базы этого года, ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ и постепенного ослабевания логистических проблем. Из-за этого мы рассчитываем на снижение доходности ОФЗ и более высокого совокупного дохода инвесторов, — говорит Данилов. Эксперт подчеркивает, что параллельно с этим у России сохраняется высокий уровень макроэкономической стабильности (высокий уровень золотовалютных резервов, относительно низкий госдолг и консервативная бюджетная политика).

Важно понимать, что рост интереса иностранных инвесторов к российскому госдолгу приводит к приливу валюты на российский рынок, где она обменивается на рубли для покупки ОФЗ. В этом случае растут предложение по валюте и спрос на рубль, в результате чего последний укрепляется.

— Доходность ОФЗ растет на протяжении всего года, только за последний месяц доходность 4-летних ОФЗ выросла с примерно 7,5 до 8,4%, а в начале года аналогичные бумаги были на уровне 5,2%. Рост ставки действительно делает более привлекательной стратегию кэрри-трейд, так что можно ожидать увеличения доли иностранных инвесторов, — соглашается и Марк Савиченко, ожидая, что этот процесс станет более активным, когда ЦБ даст сигнал о завершении цикла повышения ставки.

Среднесрочный прогноз

Текущий год на российском рынке доллар начал на отметках в районе 73 руб. и затем на пике геополитического напряжения поднялся к 78 руб. в апреле. После этого он неуклонно ослаблялся, дойдя в октябре до 69,3 руб., напоминает главный аналитик TeleTrade Марк Гойхман. Главные факторы для этого — внешние, от которых рубль традиционно зависит куда сильнее, чем от внутренних. Геополитическая обстановка несколько нормализовалась, сократились риски антироссийских санкций.

Из-за энергетического кризиса, недостатка энергоносителей, восстановления мировой экономики поднялись котировки углеводородов. Нефть в течение года повышалась в цене с 55 почти до 87 долл./барр. Brent. Этому, как и в целом росту рисковых активов, включая рубль, способствовало масштабное денежное стимулирование ведущими центробанками, прежде всего ФРС США, указывает аналитик.

Важнейшим драйвером, помимо этого, выступило неоднократное увеличение ключевой ставки ЦБ РФ, дошедшей до 7,5%. Данные драйверы повысили приток валюты в страну, а также сделали вложения в рублях более доходными, привлекая средства в покупку российской валюты. Эти факторы, полагает Гойхман, могут воздействовать на курс и в дальнейшем.

Но с ноября возникают и новые обстоятельства. Прежде всего, ФРС и некоторые другие мировые центробанки берут курс на постепенное сворачивание мягкой стимулирующей политики. 3 ноября ФРС объявила о начале сворачивания денежных «вливаний», которые полностью завершатся в середине 2022 года. Это уже во многом предопределило серьёзный рост доллара на мировом рынке в первой декаде ноября, а также отход нефтяных цен от максимумов, на рубежи ниже 83 долл./барр. Brent.

Действие данных факторов — длящееся, среднесрочное, уверен Марк Гойхман. Оно будет оказывать давление на рубль в предстоящие месяцы. Вполне вероятно, что схлынет и острота кризиса энергоносителей — их поставки увеличиваются.

В то же время ЦБ России в связи с высокой инфляцией будет, очевидно, продолжать увеличение ставки. Она может дойти до 8,5%. Данный фактор стимулирует рост курса рубля, прогнозирует эксперт. Но к середине 2022 года предполагается снижение инфляции и соответствующее уменьшение ставки. Таким образом, считает эксперт, на горизонте 2-3-х предстоящих кварталов драйверы былой поддержки рубля станут ослабевать. Это может привести к ослаблению российской валюты к 74-75 руб./долл. в 2022 году.

Что будет с рублем

В этот раз, как это ни парадоксально, ужесточение политики ФРС США может оказать на Россию не такое серьезное влияние, поскольку после 2014 года с российского рынка ушло много иностранного капитала, успокаивает Александр Орлов. Кроме того, рубль поддерживает carry trade (стратегия получения прибыли на валютном рынке за счет разной величины процентных ставок) — даже если ставки по облигациям в США вырастут с 1,3% до 2%, это все равно несравнимо меньше российского уровня ставок по гособлигациям в 6-7%. 

По его словам, главной жертвой сворачивания программы скупки активов станет американский рынок. Влияние на Россию скорее окажет возможное падение цен на сырьевые товары. «Худший вариант, который возможен в сентябре, — курс может достичь 80 рублей за доллар при условии снижения цены на нефть до $60 и снижения американских индексов более чем на 10%. Если же такого обвала не случится, то курс может находиться в диапазоне 75-76 рублей за доллар», — сказал Орлов Forbes. 

Сусин считает, что, если влияние ужесточения политики ФРС будет чрезмерным, ЦБ может начать реагировать на это приостановкой покупки валюты. До конца года рубль поддержит то, что в конце года экспортеры будут продавать валютную выручку для уплаты налогов. 

По мнению Сусина, рубль будет оставаться в широком диапазоне 70-80 рублей, по большей части «вблизи уровней 74-75 рублей за доллар». Рубль по-прежнему будет недооценен — фундаментально курс должен составлять примерно 70 рублей за доллар. 

От букв к цифрам

В зависимости от упомянутых аналитиками ожиданий и рисков все они дали несколько разный прогноз по валютным парам к концу года. Дмитрий Бабин считает, что доллар будет торговаться в диапазоне 69–71 рубля, а евро, если соотношение EUR/USD сохранится около текущего значения 1,157, будет стоить 79,8–82,2 рубля.

Угол падения: когда можно будет купить валюту по выгодному курсу

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Сергей Коньков

Марк Савиченко назвал наиболее вероятными диапазоны 70–74 рубля за доллар и 80–83 рубля за евро в ситуации, если на энергетическом рынке не произойдет внезапных шоков, а внешнеполитическая обстановка будет относительно спокойной. Георгий Ващенко ожидает, что доллар будет стоить 70–75 рублей к концу года, назвав этот диапазон базовым прогнозом.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...