Рубрики

Содержание

1. Что такое свободный денежный поток (FCF) простыми словами

Свободный денежный поток

(от англ. «Free Cash Flow», FCF) — это деньги, которыми остаются у компании после всех операционных трат (

Capex

), налогов, инвестиций и других расходов. Часто пишут в сокращенном виде «FCF» или «СДП».

Положительный Free Cash Flow является показателем эффективности управления компанией и работы бизнеса в целом. Если изъять эти деньги у компании, то это никак не повлияет на текущую её деятельность. Чаще всего эти деньги рассматривают для выплаты дивиденда акционерам, но по факту они могут направляться на другие важные задачи бизнеса.

На что могут быть потрачен свободный денежный поток:

  1. Выплата дивидендов;
  2. Байбэк (обратный выкуп акций с биржи);
  3. Погашение долга;
  4. Инвестиции в активы (ценные бумаги, акции, облигации);
  5. Сбережение денег на будущее;

Однако с другой стороны, отрицательный денежный поток ещё не говорит о том, что бизнес работает неэффективно. Вполне возможно, что вся прибыль реинвестируется обратно в производство и расширение бизнеса. Так может продолжаться не один год.

Примером таких ситуаций являются крупнейшие ритейлы Магнит и Лента. При этом курс их акций за это время стремительно вырос.

Примечание

Free Cash Flow не является стандартизированным бухгалтерским.

  • Cash flow — что это такое;
npbfx.gif

∆NWC

Чистый оборотный капитал в финансовом моделировании – это та часть денежного потока, которую компания возвращает обратно в бизнес для финансирования роста.

Если операционные активы компании не полностью финансируются операционными обязательствами, то акционеры должны вкладывать дополнительные денежные средства. То есть эти деньги не включаются в свободный денежный поток, с которого в дальнейшем можно выплачивать дивиденды.

Для начала необходимо спрогнозировать показатели выручки и себестоимости с учетом построенных сценариев. Далее проводим исторический анализ изменений в оборотном капитале. Такой анализ необходим для выявления средних или медианных значений, которые понадобятся для прогноза.

расчет показателя чистого оборотного капитала

Для начала в анализе рассмотрим следующие статьи актива баланса:

  • Accounts Receivable (дебиторская задолженность);
  • Inventory (запасы);
  • Prepaid expenses (расходы будущих периодов);
  • Other Current Assets (другие оборотные активы).

Нам надо посмотреть, какую долю занимает каждый показатель в выручке компании. Почему мы делим именно на выручку? Достаточно вспомнить проводки и транзакции, в которых фигурирует выручка. Ее показатель увеличивается при продаже запасов. Также и получение дебиторской задолженности формирует выручку компании.

Однако, стоит учитывать временные лаги, когда запасы на конец текущего периода генерируют выручку следующего периода. Но в нашей базовой модели мы не будем брать этот факт в учет, чтобы не запутаться в расчетах.

Далее необходимо рассчитать изменения в анализируемых статьях. Для этого достаточно вычесть из показателя отчетного периода показатель предыдущего периода.

В анализе статей пассива рассматриваются:

  • Accounts Payable (кредиторская задолженность);
  • Accrued Expenses (накопленные издержки);
  • Other Current Liabilities (другие краткосрочные обязательства).

Кредиторская задолженность привязывается к себестоимости, а не к выручке, так как закупки запасов продукции создают кредиторскую задолженность. Аналогично с накопленными издержками.

Однако, другие обязательства необходимо привязать к выручке, руководствуясь общим правилом о связи операционной деятельности и выручки. Далее также следует найти изменения в этих статьях баланса.

Место свободного денежного потока среди других финансовых индикаторов

Свободный денежный потокВ процессе деятельности предприятия возникает несколько видов денежных потоков. Общее (валовое) количество денег фиксируется в показателе NCF (чистый денежный поток), который формируется на основе суммирования всех положительных и отрицательных финансовых операций от инвестиционной, финансовой и операционной деятельности фирмы. Однако гораздо более выразительным является другой показатель.

Свободный денежный поток (FCF – free cash flow) – это сумма денег, которая остается в распоряжении собственников и инвесторов после вычета всех налогов, а также капитальных вложений. Фактически это наличные средства, которые повышают акционерную стоимость компании и расширяют базу ее активов. Если FCF имеет хороший положительный показатель, то предприятие может разрабатывать и выпускать новую продукцию, выплачивать повышенные дивиденды, приобретать активы, следовательно, становится более привлекательным для своих акционеров.

Как проводить анализ CashFlow?

Западные финаналитики, для того, чтобы вычислить доходность фирмы за период, в рамках своей зоны ответственности, предлагают «очищать» FCFF от Capex. Это позволяет получить более точный результат, а также увидеть, нет ли в компании излишних или избыточных вычетов на крупные покупки, насколько они необходимы.

Регулирование, исследование и «очистка» на английском называются Cash Flow Management, самый простой вариант узнать, как относятся затраты и прибыль, насколько оправданы покупки – это вычитание Capex из FCFF. Подсчет амортизации и учет других подобных факторов не всегда легко определить, но аналитики советуют проводить в финансовые отчеты конкретные суммы, которые были уплачены по факту. Существует два подхода, прямой и косвенный.

Подход. Принципы учета.
Прямой. Учитывает выручку компании. Схема основывается на преимуществах и недостатках деятельности. Слабое место: нельзя соотнести перемещение денежной массы с доходом.
Косвенный. Работает с коэффициентом EBITDA. Эта аббревиатура английских слов расшифровывается как «доходы до уплаты всех издержек по амортизации, налогам, процентов, списаний».

Формула расчета.

Для этого показателя (EBITDA) предусмотрена формула:

Формула расчета EBITDA (доходов до уплаты всех расходов по амортизации, налогам, процентов, списаний)

Интересный материал: 5 способов проверки бизнес идей.

Полученная величина принимает во внимание Capex и другие параметры, поэтому (следует отметить) является наиболее удобной.

Как вычисляется свободный денежный поток

В деятельности любого предприятия выделяется два основных вида свободных денежных потоков:

  • Свободный поток предприятия (FCFF) – это деньги после вычитания капитальных затрат и налогов, но до расчета по кредитным процентам. Он применяется для понимания реальной стоимости самого предприятия и важен для кредиторов и инвесторов.
  • Свободный поток на свой капитал (FCFE) – это средства, оставшиеся после вычета процентов по займам, налогам и расходам на операционную деятельность. Показатель важен для собственников и акционеров, так как оценивает акционерную стоимость фирмы.

Объективно рассчитать свободный денежный поток компании (или фирмы) можно несколькими способами. Основными элементами его структуры являются:

  • инвестиции чистые в капитал оборотный;
  • инвестиции чистые в капитал основной;
  • деньги от операционной деятельности предприятия после уплаты налогов.

Первые две позиции берутся из балансового отчета.Порядок расчета денежного потока

Для поиска показателя свободного потока предприятия чаще всего используется такая формула:

Формула свободного потока предприятия

в которой:

  • Tax – величина налога на прибыль;
  • DA – показатель амортизации активов (нематериальных и материальных);
  • EBIT – размер прибыли до уплаты всех налогов;
  • ∆WCR – сумма капитальных расходов, может использоваться также термин CAPEX;
  • CNWC – динамика оборотного чистого капитала (расходы на покупку новых активов). Он исчисляется по такому принципу: (Зi + ЗДi – ЗКi) – (Зо +ЗДо – ЗКо), где З – запасы, ЗД – задолженность дебиторская, ЗК – задолженность кредиторская. От суммы этих показателей за текущий период (индекс i) отнимается сумма аналогичных величин за предыдущий временной отрезок (индекс o).

Есть и другие варианты расчетов. Например, в 2001 году была предложена следующая методика:

Методика 2001 года

при этом:

  • CFO обозначает сумму денег от операционной деятельности компании;
  • Tax – налог на прибыль (процентная ставка);
  • Interest expensive – затраты по процентам;
  • CFI – средства от деятельности инвестиционной.

Некоторые используют максимально простую формулу для вычисления величины искомого показателя:

FCFF = NCF – CAPEX, где

  • NCF – чистый денежный поток;
  • CAPEX – расходы капитальные.

Поток FCFF создается активами компании (операционными и производственными) и направлен инвесторам, поэтому его значение равно общей сумме выплат, это правило действует и в обратном порядке. Это правило носит название тождества денежных потоков и записывается графически так: FCFF = FCFE (финансы собственникам) + FCFD (финансы кредиторам)

Показатель потока свободного на свой капитал (FCFE) указывает на оставшуюся в распоряжении акционеров и собственников сумму после расчетов по все налоговым обязательствам и обязательным вложениям в операционную деятельность предприятия. Важнейшими критериями здесь являются:

  • NI (Net Income) – чистая прибыль фирмы, величина его берется из бухгалтерского отчета;
  • DA (Depletion, Depreciation & Amortization) – амортизация, истощение и износ, показатель бухгалтерской отчетности;
  • ∆WCR (CAPEX) – затраты на текущую деятельность (капитальные расходы), их можно найти в отчете об инвестиционной деятельности.

В конечном итоге общая формула носит такой вид:

Конечная формула

кроме аббревиатур, разъясненных выше, здесь применяются еще некоторые:

  • Investment – объем осуществленных компанией инвестиций в краткосрочные активы, источник – бухгалтерский баланс;
  • Net borrowing – это дельта между уже погашенными и вновь полученными кредитами, источник – финансовая отчетность.

Однако некоторые «расходные» статьи (например, амортизация) не ведут к реальному расходованию средств, поэтому нередко применяется несколько другая система исчисления этого показателя. Здесь используется величина потока денег от производственных операций, в котором уже учтены изменения капитала оборотного, чистая прибыль, показатель также откорректирован на амортизацию и иные неденежные операции:

FCFE = CFFO — ∆WCR + Net borrowing

Фактически, основная разница между рассмотренными видами свободных потоков денег заключается в том, что расчет FCFE производится после получения (уплаты) долгов, а FCFF – до этого.

Миллиардер Уоррен Баффет пользуется самой консервативной методикой оценки данного показателя, который он называет Owner`s earnings (прибыль собственника). В своих расчетах, кроме привычных индикаторов, он учитывает также среднегодовой объем средств, которые следует инвестировать в основные средства для сохранения рыночной конкурентной позиции и объемов производства в долгосрочной перспективе.

Оценка значений показателя NCF

Чем выше значение чистого денежного потока, тем более инвестиционно привлекателен проект в глазах инвестора и кредитора.

NCF > 0 Инвестиционный проект привлекателен для осуществления вложения
NCF ≤ 0 Инвестиционный проект не имеет денежных средств для увеличения стоимости и его необходимо отклонить
NCF1 > NCF2 Инвестиционный проект (1) более привлекателен нежели (2)

Коэффициенты отчета о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств содержит информацию, которую можно проанализировать в динамике (т.е. изменение с течением времени), чтобы получить лучшее представление о прошлой деятельности компании и ее перспективах на будущее.

Эту информацию также можно эффективно использовать для сравнения результатов деятельности и перспектив различных компаний одной отрасли, а также в различных отраслях.

Существуют несколько общепринятых коэффициентов на основе денежного потока от операционной деятельности, которые могут быть полезны в этом анализе. Эти коэффициенты обычно относят к категории коэффициентов рентабельности (англ. ‘performance / profitability ratios’) и платежеспособности (англ. ‘coverage / solvency ratios’) по кэш-фло.

Иллюстрация 16 обобщает расчет и интерпретацию некоторых из этих коэффициентов.

Иллюстрация 16. Коэффициенты отчета о движении денежных средств.

Коэффициенты рентабельности

Показатель

Формула

Экономический смысл показателя

Денежный поток к выручке
(Cash flow to revenue)

CFO / Чистая выручка

Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. выручки

Денежный поток к активам
(Cash return on assets)

CFO / Средние совокупные активы

Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. инвестиций в активы

Денежный поток к собственному капиталу
(Cash return on equity)

CFO / Средний собственный (акционерный) капитал

Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. инвестиций владельцев компании

Денежный поток к операционной прибыли
(Cash to income)

CFO / Операционная прибыль

Способность компании генерировать денежные поступления за счет прибыли, полученной от операционной деятельности

Денежный поток на акцию a
(Cash flow per share)

(CFO — Дивиденды по привилегированным акциям) / Количество обыкновенных акций в обращении

Операционный денежный поток, приходящийся на 1 обыкновенную акцию

Коэффициенты покрытия или платежеспособности

Показатель

Формула

Экономический смысл показателя

Коэффициент покрытия долга
(Debt coverage)

CFO / Совокупные долговые обязательства

Уровень финансового риска и финансового левериджа

Коэффициент покрытия процентов b
(Interest coverage)

(CFO + Проценты выплаченные + Налоги выплаченные) / Проценты выплаченные

Способность выполнить обязательства по погашению процентов

Коэффициент реинвестирования
(Reinvestment ratio)

CFO / Выплаты за (инвестиции во) внеоборотные активы

Способность приобретать основные средства и прочие внеоборотные активы за счет операционного денежного потока

Коэффициент выплат по долговым обязательствам
(Debt payment ratio)

CFO / Выплаты в погашение долгосрочных долговых обязательств

Способность погашать долгосрочные долговые обязательства за счет операционного денежного потока

Коэффициент выплаты дивидендов
(Dividend payment ratio)

CFO / Выплаты дивидендов

Способность выплачивать дивиденды за счет операционного денежного потока

Коэффициент инвестиционных и финансовых выплат
(Investing and financing ratio)
CFO / Оттоки денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности Способность приобретать внеоборотные активы, погашать долги и выплачивать дивиденды.

Примечания:

а Если компания отчитывается по МСФО и включает выплаченные дивиденды в раздел операционной деятельности отчета о движении денежных средств, то общую сумму дивидендов по отчету необходимо добавить к CFO, а затем вычесть дивиденды по привилегированным акциям.

Напомним, что CFO в отчетах о движении денежных средств, подготовленных в соответствии с US GAAP и МСФО, может отличаться из-за отражения процентов и дивидендов полученных и выплаченных — в разных разделах.

См. также более подробно от этом:

CFA — Подготовка отчета о движении денежных средств (ч. 1): связь с балансом и операционная деятельность.

b Если компания отчитывается в соответствии с МСФО и включает выплату процентов в раздел финансовой деятельности, то необходимо исключить выплату процентов из числителя.

Основные виды свободного денежного потока

banner1.jpg

В экономической теории принято выделять две разновидности СДП:

  • поток, которым могут пользоваться все инвесторы компании, в т. ч. и кредиторы;
  • поток, который приходится на акционеров, т. е. на собственный капитал.

Первый вид СДП, общий денежный поток, можно рассчитывать тремя способами. Ниже представлены формулы, по которым проводятся вычисления.

Формулы вычисления СДП

Первая из них – самая простая. Она годится для предварительной оценки. Вторая дает возможность понять, за счет каких факторов происходит изменение СДП. Анализ динамики этого показателя на протяжении нескольких лет используется для глубокой оценки эмитента. Но, применяя расширенную формулу, нужно помнить, что EBITDA часто содержит неденежные статьи. Поэтому результаты расчета необходимо корректировать, иначе есть риск получить завышенные данные.

Вторая и третья формулы требуют фактических цифр, которые можно найти в отчетах о движении денежных средств. Если эмитент не включает в него изменения оборотного капитала, то его можно узнать, самостоятельно подсчитав разницу между оборотными активами компании на начало и конец периода. Третья формула применяется для прогнозирования будущих потоков компании. Под tax понимается эффективная налоговая ставка, вычисленная на основе исторических данных.

При расчете реальных показателей эмитента необходимо корректировать цифры на разовые статьи расходов. Например, это может быть расширение за счет покупки другого бизнеса. Затраты на такие мероприятия не включаются в число капитальных, но уменьшают находящиеся в распоряжении компании средства.

Если же вы хотите подсчитать СДП на собственный капитал, то следует вычесть из полученного с помощью любой из формул две величины:

  • сумму процентов, уплаченных за использование заемных средств;
  • разницу между долговыми обязательствами, которые компания погасила и приобрела за период.

Получается, что, если эмитент наращивает уровень закредитованности, то он автоматически увеличивает СДП акционеров. Однако далеко не во всех случаях компания может использовать взятые взаймы средства на любые цели, в т.ч. и на выплату дивидендов. Многие программы привлечения капитала предполагают целевое использование денег. Поэтому к данному показателю обращаются редко.

Все приведенные формулы учитывают только поступления от операционной деятельности компании. В некоторых случаях полезно принять во внимание и денежные потоки, полученные от инвестиционной и финансовой деятельности. Этот суммарный показатель по-английски называется Net Cash Flow (NCF). В русскоязычных отчетах можно найти строку, обозначенную как «Чистое увеличение/уменьшение денежных средств и их эквивалентов».

Как денежные потоки используются для оценки компаний?

Чтобы составить впечатление о компании, необязательно считать Net Cash Flow. Величина свободного денежного потока также позволяет выполнить оценку бизнеса при помощи двух подходов:

  1. исходя из стоимости компании, принимая в учет собственный и заемный (ссудный) капитал

  2. с учетом только собственного капитала

В первом случае осуществляется дисконтирование всех денежных потоков, воспроизводимых существующими источниками заемных или собственных средств. При этом ставка дисконтирования принимается как стоимость привлеченного капитала (WACC).

Второй вариант предусматривает расчет стоимости не всей компании, а только ее небольшой части — собственного капитала. С этой целью выполняется дисконтирование собственного капитала FCFE после того, как были выплачены все долги компании. Рассмотрим эти подходы подробнее.

Плюсы и минусы Cash Flow.

Инвестиционный подход основывается на плановых отметках оценки денежного потока. Это достаточно надежный метод, у которого есть очевидные плюсы:

  1. Можно установить точное количество активов фирмы, денежных средств и других.
  2. Можно разделять поступления и эксплуатационные расходы по типам, разобраться в том, какие сегменты наиболее доходны (выявить источники), а какие являются убыточными.
  3. Оценить и рассчитать собственный КФ компании, распределение по получателям и маршрутам. Легко выяснить, сколько получают акционеры в виде дивидендов.

Среди минусов эксперты называют неполную информацию, недоступность в промежуточном периоде – CF составляется к концу года, квартала и т.д., не всегда предоставляя фактические результаты. Дисконтированный денежный поток более показателен для тестов в режиме онлайн. Другой недостаток связан со сложностью прогнозирования, поскольку не берет в учет задолженности и планы – например, конкурент собирается купить большую партию товара, договор по факту уже заключен, контакты предоставлены, но в CF-аналитике пока не отражен, а значит, не оказывает влияния на единую картину.

Формула расчета чистого денежного потока

Рассмотрим две формулы расчета чистого денежного потока. Так чистый денежный поток рассчитывается как сумма всех денежных потоков и оттоков предприятия. И общую формулу можно представить в виде:

Чистый денежный поток. Формула расчетагде:

NCF – чистый денежный поток;

CI (Cash Inflow) – входящий денежный поток, имеющий положительный знак;

CO (Cash Outflow) – исходящий денежный поток с отрицательным знаком;

n – количество периодов оценки денежных потоков.

Распишем более подробно чистый денежный поток по видам деятельности предприятия в результате формула примет следующий вид:

ncf3где:

NCF – чистый денежный поток;

CFO – денежный поток от операционной деятельности;

CFF – денежный поток от финансовой деятельности;

CFI – денежный поток от инвестиционной деятельности.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке →

обучающий курс

Free Cash Flow

Свободный денежный поток — это операционный денежный поток за вычетом капитальных затрат.

Более подробным определением является:

Прибыль до вычета процентов и налогов * (1 − налоговая ставка) + износ и амортизация − изменение в чистом оборотном капитале − капитальные расходы.

Коэффициент P/FCF: скрин1

Другими словами, FCF измеряет способность компании производить то, что больше всего волнует инвесторов: денежные средства, которые можно распределять по своему усмотрению.

Консолидированный отчет о движении денежных средств ОАО «Абрау-Дюрсо»

***таблица***

Где искать показатель СДП

Самый быстрый способ получить данные о величине СДП – посмотреть уже подсчитанные значения. Сделать это можно на сервисах для инвесторов. Например, smart-lab.ru. Ниже – скан с этого сайта для компании НЛМК.

Показатели СДП на сайте smart-lab.ru

Поскольку СДП на английском языке звучит как Free Cash Flow, этот показатель часто обозначают аббревиатурой FCF. Из отчёта видно, насколько СДП может отличаться от чистой прибыли.

Здесь же можно найти и рейтинг, составленный по этому показателю. Информация доступна по ссылке smart-lab.ru/q/shares_fundamental/?field=fcf. Но в предложенном списке всего 28 компаний.

Методика определения СДП, используемая разными сервисами, может отличаться от той, которой придерживается компания. Поэтому более надежным источником данных будет сайт самого эмитента. Ниже приведена информация для инвесторов, предлагаемая НЛМК.

Показатели СДП на сайте НЛМК

Например, за 2018 г. компания показывает свободный денежный поток $2,027 млрд. В переводе по курсу ЦБ на момент написания статьи это составит 135,97 млрд руб. В это же время сервис smart-lab предлагает величину всего 127,1 млрд руб. Узнать, как были получены приводимые значения, можно из финансовых отчетов. Ниже представлен документ за IV кв. 2019 г.

Финансовых отчет НЛМК за IV кв. 2019 г.

Для глубокого анализа компании лучше пользоваться ее собственными данными. Кроме того, нужно учесть, что сравнение СДП двух эмитентов без сопоставления используемых методик расчета может быть некорректно.

Пример (10) сравнительного анализа показателей кэш-фло.

Финансовый аналитик сравнивает способность генерировать денежный поток компаний Microsoft и Apple Inc. Он собирает информацию из годовых отчетов этих компаний и составляет следующие таблицы.

Денежный поток от операционной деятельности в процентах от совокупной чистой выручки
(коэффициент денежного потока к выручке).

2017(%)

2016(%)

2015 (%)

Microsoft

43.9

39.1

31.7

Apple Inc.

27.7

30.5

34.8

Денежный поток от операционной деятельности в процентах от совокупной чистой выручки процентах от средних совокупных активов
(коэффициент денежного потока к активам).

2017(%)

2016(%)

2015(%)

Microsoft

18.2

18.1

17.1

Apple Inc.

18.2

21.5

31.1

К какому выводу, вероятно, должен прийти аналитик об относительной способности этих двух компаний генерировать операционный денежный поток?

Решение:

По обоим показателям (коэффициенту денежного потока к выручке и коэффициенту денежного потока к активам) обе компании имеют в целом хорошие результаты.

Тем не менее, Microsoft имела значительно более высокий операционный денежный поток в процентах от выручки, как в 2016 году, так и 2017 годах.

Кроме того, Microsoft показывает тенденцию к росту этого показателя. Apple, в свою очередь, имела более высокий операционный денежный поток в процентах от выручки в 2015 году по сравнению с Microsoft, но показала тенденцию к снижению, и показатель заметно снизился в двух последующих года.

Денежный поток к активам Microsoft был стабильным — одинаковым в 2016 и 2017 годах и немного вырос по сравнению с 2015 годом. Apple же, начала эти три года с гораздо более сильным показателем, но затем продемонстрировала резкую тенденцию к снижению и сейчас ее показатель на одном уровне с Microsoft.

Следует отметить, что показатель денежного потока к активам сильно зависит от значительных инвестиций в финансовые инструменты, которые компания Apple активно осуществляла в эти годы из-за своего сильного денежного потока.

Пример расчет чистого денежного потока

Разберем на практике пример расчета чистого денежного потока. На рисунке ниже показан способ формирования денежных потоков от операционной деятельности, финансовой и инвестиционной.

Чистый денежный поток. Пример расчета

Чистый денежный поток. Пример расчета

Практика

Учебный пример

У компании в обращении 2 млн акций:

  • цена — $20 за акцию;
  • Free Cash Flow = $10m;
  • P/FCF = (2 000 000 * 20) / 10 000 000 = 4.

Реальный пример. Google

1. Рассчитаем для примера Free Cash Flow для Google (Alphabet) за квартал, окончившийся в сентябре 2020.

FCF 3q = CFO − Capital Expenditures = $17 003−$5406 = $11 597

FCF per Share 3q = (CFO − Capital Expenditures) / Shares Outstanding (Diluted Average) = ($17 003 − $5406) / 731,959 = 15,844

Коэффициент P/FCF: скрин2

Коэффициент P/FCF: скрин3

2. Далее считаем скользящей за 12 месяцев. Поэтому нам нужны данные также за декабрь 2019, март и июнь 2020 (аналогично расчету за сентябрь).

Free Cash Flow за 12 месяцев (TTM) за период, окончившийся в сентябре 2020, равен:

$8,375 (Dec. 2019) + $5,446 (Mar. 2020) + $8,602 (Jun. 2020) + $11,597 (Sep. 2020) = $34,02

Free Cash Flow per Share за 12 месяцев (TTM) за период, окончившийся в сентябре 2020, равен:

$12,159 (Dec. 2019) + $7,373 (Mar. 2020) + $11,729 (Jun. 2020) + $15,844 (Sep. 2020) = $47,11

3. И теперь определим P/FCF по обеим формулам (цена акции на 12.11.20 — $1747,23).

Коэффициент P/FCF: скрин4

Price-to-Free-Cash-Flow per share = Share Price / Free Cash Flow per share (TTM) = 1747,23 / 47,11 = 37,09

Price-to-Free-Cash-Flow = Market Cap / Free Cash = 1184,01 / 34,02 = 34,80

Коэффициент P/FCF: скрин5

4. Сравним с прошлым годом: в сентябре 2019 P/FCF Google был лучше: 19,75 (меньше цена акции и более высокий FCF).

Коэффициент P/FCF: скрин6

5. Посмотрим на аналоги из секторов: 

  • Facebook — 41,48;
  • Tencent Holding — 51,83;
  • Sliotify Technology SA — 151,94.

У Google в данный момент хорошее значение P/FCF среди коллег.

Настольная игра Роберта Кийосаки (101 и 202).

Купить игру денежный поток Роберта Кийосаки cash flow

Экономическая игра за авторством и на основе опыта известного аналитика Роберта Киойсаки, который написал знаменитые книги «Богатый папа, бедный папа» и многие другие, призывает обучиться экономике на уровне управления своим личным доходом, используя разработки под компании и предприятия. Важно понимать, что структура и концепция одна – что для концерна масштаба Apple, что для собственного уровня оценки издержек-поступлений.

Материал по теме: Топ 35 способов, где взять деньги срочно, прямо сейчас.

Купить игру

Финансовые основы.

Равен ли доход тратам? Какие ожидаются темпы роста? Как посчитать есть ли профицит в семье, в персональном (частном) бюджете? Каковы результаты финансовой деятельности бизнеса?

На такие вопросы отвечает настольный симулятор реальности. Он оценивает ваше личное индивидуальное отношение к деньгам. Практика в игровой форме с «ненастоящими» купюрами и активами содействует в том, чтобы просчитать уязвимые места, исправить проблемы в экономической сфере, вникнуть в принцип распоряжения деньгами.

О чем игра?

Эта игра о том, как не увязнуть в долгах, оптимально осваивать возможности кредитования – от ипотеки до потребительских займов (на краткосрочных или долгосрочных временных интервалах). По сути, она является полноценным бизнес-тренажером, позволяющим «откатать» те или иные стратегии в безопасной форме, не рискуя кошельком.

Правила.

Суть заключается в том, что участвующие должны понять: сыра бесплатно не бывает, а за мечту приходится платить. Сыр и мечта в прямом смысле. Правила подразумевают в частности:

  • выбор фишки – крыса, сыр;
  • выбор жетонов;
  • выбор «мечты», на которую ставится сыр.

Материал в блоге по теме: Лучшие 22 идеи бизнеса в интернете в 2020 году.

В процессе участники передвигают фишки, используют свои активы, для чего пригодятся карточки «Всякая всячина», а также «Рынок». Платежеспособность надо увеличивать, но можно все потерять, если распорядиться неверно. Выигрывает тот, кто осуществляет (исполняет) Мечту первым.

Скачать полезные материалы в формате pdf:

Что из себя представляет квадрант денежного потока: обзор.

Создатель игры предлагает квадрант денежного потока (кэшфлоу). Он представляет собой формулу выгоды:

Квадрант денежного потока Роберта Кийосаки

Эта таблица дает возможность рассмотреть особую отдельную функцию каждого человека в общем распространении мировых средств и распределении капитала. Кийосаки рекомендует воспринимать квадрант руководством к действиям, чтобы не сидеть всю жизнь «на одном месте», а действовать более активно или, как минимум, предпринимать попытки. Сам автор характеризует инвестирование как наиболее выгодный сектор, где не нужно постоянно проявлять активность. Таким образом, инвестиции позволят начать получать стабильный доход.

Методы расчета чистого денежного потока

Как рассчитать чистый денежный поток? Выбор способа связан с целью расчета, объемом имеющихся отчетных данных. Для расчетов есть прямой и косвенный метод, но при любом из них необходимо отдельно рассматривать все направления работы компании.

  • Прямой метод расчета ЧДП.

При вычислении чистого денежного потока прямым методом происходит учет движения финансов, что отражается на бухгалтерских счетах, в Главной книге, журналах-ордерах по каждому виду деятельности. Роль главного показателя играет реализационная выручка.

Прямой метод позволяет контролировать все движения финансов, ликвидность активов, уровень платежеспособности.

ВАЖНО! Данный способ расчетов используется для составления отчетов о движении средств, в соответствии с утвержденной Минфином РФ формой (приказ №4Н от 13.01.2000 №4Н «О формах бухгалтерской отчетности организаций»).

Чистый денежный поток

Для расчета ЧДП из суммы выручки, иных поступлений вычитают затраты, уплату налогов и другие виды оттоков.

При использовании данного способа нельзя увязать итоговый финансовый результат с изменениями активов.

  • Косвенный метод расчета ЧДП.

При помощи этого метода можно отобразить связь между чистой прибылью и чистым денежным потоком.

В данном случае прибыль не совпадает с приростом ЧДП, она бывает меньше или больше данного показателя. Представьте: предприятие закупило технику, увеличив свои затраты, но это действие сможет положительно отразиться на прибыли уже в следующих периодах. Если фирма взяла кредит, объем ее средств увеличился, но на прибыли это никак не сказалось. Рассмотрим основные различия данного вида прибыли от чистого денежного потока в таблице 1.

Табл. 1 Разница между чистым денежным потоком и чистой прибылью.

ЧДП

Чистая прибыль

1

Движение денег в реальном временном режиме

Сумма денег по результатам отчетного периода

2

Отображает действительное поступление средств за определенный период

Показывает доход за этот период

3

Учитывает все поступления средств

Не учитывает такие поступления, как кредиты, дотации, спонсорская помощь, инвестиции, пр.

4

Учитывает все выплаты средств

Не учитывает такие выплаты, как погашение кредитов, займов

5

Не включает такие затраты, как амортизация, расходы следующих периодов

Учитывает все издержки

6

Высокий показатель – признак финансового благополучия

Высокий показатель может наблюдаться даже при отсутствии свободных средств

Читайте также: Методы управления валютными рисками: кратко и по делу

При использовании косвенного метода прибыль превращается в показатели ЧДП посредством корректировок:

  • амортизационных отчислений;
  • движения по пассивам;
  • изменения в активах.

Для расчетов пользуются бухгалтерским балансом, его приложениями, финансовым отчетом, Главной книгой.

Чтобы определить чистый денежный поток предприятия при помощи косвенного способа, суммируйте прибыль, амортизацию материальных, нематериальных ценностей, дельту задолженности перед кредиторами и резервных фондов, вычтите дельту дебиторской задолженности и запасов товарно-материальных ценностей. Вы увидите, как изменение баланса воздействует на ЧДП, то есть на стоимость активов, пассивов. Представим расчет чистого денежного потока на примере.

Пример расчета чистого денежного потока от операционной деятельности (прямой метод):

Показатели

Сумма (ден. ед.)

Выручка от реализации предложений компании

25 000

Полученные авансы

1200

Кредиты и займы

800

Полученные дивиденды

120

Итого поступлений

27 120

Выплачено поставщикам и сотрудникам

21 000

Проценты и налоги

5000

Прочие выплаты

220

Итого

26 240

ЧДП по операциям

880

Читайте также: Методы бережливого производства

С аналитической точки зрения наиболее практичен косвенный метод, ведь он позволяет отследить связь чистого денежного потока компании и прибыли. Иногда приходится сталкиваться с ошибочным мнением о том, что прибыль – это прирост средств компании. Однако после более точного рассмотрения становится понятно, что чистый денежный поток периода может быть больше и меньше данного показателя. Представьте, что компания вложила собственные средства в покупку техники, из-за этого произошло снижение ЧДП относительно прибыли. Другой вариант: в отчетном месяце взят кредит, произведена эмиссия акций, тогда наблюдается увеличение на фоне объемов прибыли.

Определяется чистый денежный поток для инвестиционной деятельности, бизнес-планов, а также отчетности по бухгалтерскому балансу за определенный отчетный период. Руководитель или потенциальный инвестор сам выбирает наиболее подходящие способы расчета данного показателя, но на практике обычно прибегают к косвенному методу

Типы денежных потоков

Показатели классифицируются в зависимости от источника их формирования:

  • операционная деятельность — деньги, полученные в результате основной деятельности;
  • инвестиции — средства, направленные на поддержание и развитие текущей деятельности;
  • финансовая деятельность — оплата и привлечение кредитов, выплата дивидендов, выкуп или выпуск акций.

Их сумма дает чистый денежный поток. По нему легко установить финансовую ситуацию и понять, зарабатывает ли деньги фирма или теряет их. В зависимости от методики оценки, вычисляют свободный денежный поток, генерируемый совокупным и только собственным капиталом. Их аббревиатуры выглядят как FCFF и FCFE соответственно.

Отчетность.

Не существует строго регламентированной отчетности для анализа кэшфлоу. Это инструмент не бухгалтерии, а управления финансами, инвестиционной деятельности. Важные принципы:

  1. внимание к перераспределению средств;
  2. рассмотрение входящих и исходящих потоков финансов;
  3. разделение на статьи затрат и доходов, чтобы понимать, откуда ресурсы берутся и куда уходят, какая их часть размещается эффективно;
  4. установление результирующих значений (итог), но при этом онлайн-контроль.

Привлекательность акций и ценных бумаг концерна определяется «плюсами» в итоговом отчете, но важную роль играет баланс – нет какого-то «перекоса».

Многие эксперты считают, что баланс должен стремиться к нулю, это будет означать, что фирма не оставляет деньги «висеть», не прячет их в фонды, а пускает в оборот, а также означает хорошую отдачу. Кроме этого показатели демонстрируют независимость и шансы продержаться в условиях кризиса.

Ограничения

  • Отметим, что свободный денежный поток (FCF) в значительной степени зависит от состояния денежных средств компании от операционной деятельности (CFO), на которое, в свою очередь, сильно влияет чистая прибыль (без учета амортизации).
  • Инвесторам также следует знать, что компании могут манипулировать своим свободным денежным потоком, например, за счет отсрочки оплаты счетов или покупки товарно-материальных ценностей (чтобы сохранить денежные средства).
  • Важно также отметить, что у компаний есть некоторая свобода действий в отношении того, какие товары считаются/не считаются капитальными затратами, и инвестор должен знать об этом при сравнении свободного денежного потока различных компаний.
  • FCF не является предметом оценки износа и амортизации (DDA). Однако мы должны смотреть в долгосрочной перспективе, потому что на него в последующем могут сильно повлиять расходы на основные средства бизнеса в этом году. В долгосрочной перспективе FCF должен давать довольно хорошую картину о реальной доходности компании.

Свободный денежный поток на собственный капитал (FCFE)

Эта величина представляет собой средства, остающиеся после уплаты налогов, расчетов по долгам и затрат на развитие и поддержание операционной деятельности. Его значение рассчитывается на основании чистой прибыли. К ней прибавляют амортизацию и получение новых займов, вычитают выплаты по текущим займам и прибавляют изменение оборотного капитала.

Свободный денежный поток — деньги, остающиеся в распоряжении компании после того, как она оплатит необходимые расходы. Показатель необходим для понимания того, сколько денег реально остается в распоряжении предприятия и может быть потрачено на собственные нужды. Если фирма тратит больше, чем зарабатывает, поток будет отрицательным. Это не говорит об убытках или нестабильном положении на рынке. Такая ситуация характерна для компаний на этапе реализации дорогой инвестиционной программы. Инвестиции возвращаются в виде будущей прибыли.

Положительный денежный поток — яркий маркер прибыльности бизнеса и его привлекательности для дальнейших инвестиций.

( 1 оценка, среднее 4 из 5 )

Полезные статьи:

  • Особенности торговли акциями на фондовом рынке

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...