Рубль укрепляется к доллару и евро в ожидании повышения ставки ЦБ РФ

Ради замедления инфляции ЦБ готов жертвовать экономическим ростом

Плохой сезон

Ноябрь и декабрь исторически являются худшими месяцами для рубля. Причин в основном три: высокий спрос на импортные товары перед Новым годом, пик бюджетных расходов, а также окончание финансового года, когда компании рассчитываются по внешним займам и для их выплаты меняют рубли на иностранную валюту. Но пандемия разорвала связи между многими экономическими закономерностями, временно или навсегда лишив их актуальности, сказал в беседе с «Известиями» эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин. Так что в конце этого года ситуация на валютном рынке может выглядеть несколько иначе, чем раньше.

По мнению большинства экспертов, опрошенных «Известиями», сейчас курс доллара к рублю в наибольшей степени зависит именно от цен на нефть. Как говорит начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, если баррель в декабре подорожает до $90, курс тут же снизится примерно до 65 рублей за доллар. Но если нефть подешевеет до $70, курс сам по себе может подняться ближе к 77 рублям за доллар.

Угол падения: когда можно будет купить валюту по выгодному курсу

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Павел Волков

Главный аналитик ИК «Иволга Капитал» Марк Савиченко и вовсе говорит, что эконометрические исследования не находят статистически значимой сезонности в курсе рубля, так что это скорее миф. Но с «нефтяным» тезисом эксперт соглашается, добавляя, что рублевые ставки в ближайшие два месяца будут играть почти такую же значимую роль при формировании рыночного курса — в определенной ситуации он может снова уйти вниз.

— Курс доллара уже опускался ниже 70 в конце октября, после последнего повышения ключевой ставки ЦБ. Существует высокая вероятность, что после очередного повышения ставки 17 декабря, курс снова опустится ниже 70, но вряд ли долго продержится на таком уровне, — говорит Савиченко.

Причины укрепления рубля

По мнению экспертов «Интерфакс-ЦЭА», укрепление курса рубля к доллару и евро на торгах в четверг связано, прежде всего, с ростом спроса глобальных инвесторов на рисковые активы, в том числе на валюты развивающихся стран. На этом фоне наблюдается рост практически всех европейских фондовых индексов, в том числе российских индикаторов — индексов РТС и МосБиржи; также позитивную динамику демонстрируют в начале торгов и американские индексы. Кроме того, спрос на нацвалюту остается на высоком уровне в ожидании очередного повышения ключевой ставки ЦБ РФ, причем участники рынка склоняются к тому, что на ближайшем заседании ставка может быть повышена сразу на 50 базисных пунктов — до 7,25% годовых (это позитивный фактор для операций carry trades).

При этом доллар США после нескольких дней укрепления перешел к снижению к основным мировым валютам на рынке Forex, что оказывает дополнительную поддержку нацвалюте в паре с «американцем». И наконец, мировые цены на нефть, снижавшиеся в первой половине дня, ближе к вечеру перешли к росту, что оказало дополнительную поддержку рублю. Стоимость декабрьских фьючерсов на Brent на лондонской бирже ICE Futures к 19:05 по Москве в четверг составила $82,1 за баррель, что на 1,26% выше цены на закрытие предыдущей сессии. Цена фьючерсов на WTI на ноябрь на электронных торгах Нью-йоркской товарной биржи составила к этому времени $78,37 за баррель, что на 1,21% выше итогового значения предыдущей сессии. Накануне нефтяные цены упали почти на 2% на фоне роста запасов в США, а также снижения стоимости газа на обещаниях России увеличить поставки в Европу.

Согласно докладу министерства энергетики США, опубликованному в среду, коммерческие запасы нефти в Штатах на прошлой неделе увеличились на 2,35 млн баррелей — до 420,89 млн баррелей. Эксперты, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали роста запасов на 1 млн баррелей, респонденты S&P Global Platts — на 200 тыс. баррелей. Запасы на терминале в Кушинге, где хранится торгуемая на NYMEX нефть, увеличились на прошлой неделе на 1,5 млн баррелей. Товарные запасы бензина в США выросли на 3,26 млн баррелей, дистиллятов — уменьшились на 396 тыс. баррелей. Аналитики прогнозировали увеличение запасов бензина на 400 тыс. баррелей и падение запасов дистиллятов на 750 тыс. баррелей.

Что еще влияет на рубль

Укрепление рубля происходит не только из-за повышения ставки ЦБ. Растут также цены на экспортные товары, на нефть и газ, такого роста давно не было, обращает внимание в разговоре с Forbes управляющий директор «Ренессанс Капитала» Максим Орловский. «Пока спрос на экспортные товары держится, рубль продолжит укрепляться, как минимум до начала 2022 года», — сказал он. 

В середине октября стоимость нефти Brent превысила $86 впервые за три года, 22 октября она торгуется на уровне $85,5. Еще один фактор, укрепляющий рубль, — приближающийся налоговый период: экспортерам нужны рубли, чтобы заплатить налоги. 

Слово за Банком России

Остальные собеседники «Известий» согласились с тем, что монетарный фактор сыграет далеко не последнюю роль в том, какой курс валют мы увидим к концу года. Георгий Ващенко напоминает, что политика ЦБ РФ остается мягкой, поскольку ключевая ставка, даже несмотря на довольно резкие движения вверх, продолжает «догонять» инфляцию снизу. Сейчас процентная ставка составляет 7,5%, притом что октябрьская инфляция к прошлому году уже выросла до 8,1%. Поэтому пока на рынке наблюдается относительно сдержанный интерес к российским облигациям, особенно со стороны нерезидентов, но уже скоро ситуация может смениться на противоположную.

— Нет большого смысла размещать рубли в ОФЗ под 8%, если доходность сразу съест инфляция. Только при появлении сигналов, что инфляция пойдет на спад — а это произойдет в лучшем случае в I квартале 2022 года, — на мой взгляд, мы увидим приток средств в ОФЗ, — говорит Ващенко.

Старший аналитик «Сбер Управление активами» Владислав Данилов, напротив, считает, что ОФЗ привлекательны для иностранцев уже сейчас. Во-первых, говорит он, короткие облигации торгуются в районе 8,4–8,5%, а это значит, что рынок уже заложил рост ключевой ставки до 8,25–8,5%, что близко к максимуму в нынешнем цикле.

Угол падения: когда можно будет купить валюту по выгодному курсу

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Константин Кокошкин

— Во-вторых, в следующем году мы ждем снижения инфляционного давления на фоне высокой базы этого года, ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ и постепенного ослабевания логистических проблем. Из-за этого мы рассчитываем на снижение доходности ОФЗ и более высокого совокупного дохода инвесторов, — говорит Данилов. Эксперт подчеркивает, что параллельно с этим у России сохраняется высокий уровень макроэкономической стабильности (высокий уровень золотовалютных резервов, относительно низкий госдолг и консервативная бюджетная политика).

Важно понимать, что рост интереса иностранных инвесторов к российскому госдолгу приводит к приливу валюты на российский рынок, где она обменивается на рубли для покупки ОФЗ. В этом случае растут предложение по валюте и спрос на рубль, в результате чего последний укрепляется.

— Доходность ОФЗ растет на протяжении всего года, только за последний месяц доходность 4-летних ОФЗ выросла с примерно 7,5 до 8,4%, а в начале года аналогичные бумаги были на уровне 5,2%. Рост ставки действительно делает более привлекательной стратегию кэрри-трейд, так что можно ожидать увеличения доли иностранных инвесторов, — соглашается и Марк Савиченко, ожидая, что этот процесс станет более активным, когда ЦБ даст сигнал о завершении цикла повышения ставки.

Оценки аналитиков

«Сегодня российский рубль укрепляется к доллару и евро. В начале дня рынки нефти и газа находились под давлением, а индекс доллара DXY снижался непропорционально укреплению рубля. Можно выделить два основных фактора поддержки национальной валюты. Первый — это бурный рост на глобальных фондовых рынках, обусловленный сокращением нервозности инвесторов после одобрения соглашения о поднятии госдолга США на $480 млрд до 3 декабря. Второй — ожидания более активного повышении ключевой ставки ЦБ РФ на фоне быстрорастущей инфляции в РФ. Вечером же, «вишенкой на торте» стал рост котировок нефти марки Brent. С подобной динамикой пара «доллар-рубль» может завершить неделю в диапазоне 71,5-72 руб./$1, а евро может оказаться ниже отметки 83 руб./EUR1. Однако отметим приближение налоговых выплат в США на следующей неделе, а также перепроданность пары «доллар-рубль», что по идее должно вернуть «американца» выше уровня 72 рубля. Также пристально наблюдаем за рынком нефти и газа, что может внести свою лепту в динамику валютных пар», — прокомментировал «Интерфаксу» ситуацию на рынке главный аналитик Промсвязьбанка Егор Жильников.

По словам директора по инвестициям компании «Локо-Инвест» Дмитрия Полевого, опубликованные накануне недельные данные по инфляции на 4 октября показали небольшое замедление с 0,29% до 0,26% к предыдущей неделе, но годовая цифра еще подросла — почти до 7,5%. «Таким образом, сохранение показателей инфляции (и текущих, и сезонно-скорректированных) на уровнях, почти уже вдвое превышающих целевые 4%, вряд ли позволит ЦБ изменить свой «ястребиный» настрой. Несмотря на то, что к концу года годовой показатель инфляции, скорее всего, будет ближе к 7%, чем к 7,5%. Но все это сильно выше цели 4% и июльских прогнозов, что будет поддерживать инфляционные ожидания на повышенном уровне, требуя дальнейшего ужесточения политики. Поэтому, полагаем, что более вероятным исходом октябрьского заседания станет повышение ставки сразу на 50 базисных пунктов, хотя регулятор будет рассматривать и шаг в 25 базисных пунктов», — отмечает Полевой.

По мнению аналитиков Росбанка, разгон инфляции вызывает все больше обеспокоенности. «Вчера Росстат опубликовал данные по потребительской инфляции за последнюю неделю с 28 сентября по 4 октября (+0,26% к предыдущей неделе), а также подвел итоговую оценку за сентябрь (0,6% к предыдущему месяцу). Инфляция с устранением сезонных факторов показала ускорение против июльских значений, что может стать очередным «оранжевым» сигналом инфляционной опасности для Банка России. Настораживающе выглядит ускорение цен и на широкую корзину продуктов питания. Сразу в трех ключевых категориях товаров и услуг потребительской корзины формируются факторы для пересмотра прогноза по инфляции в конце 2021 и начале 2022 года. На это вчера намекал зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин на пресс-конференции, посвященной публикации плана оценки ДКП до середины 2022 года. В этих условиях, повышение ключевой ставки на 50 базисных пунктов выглядит практически предрешенным, а «поступательная» донастройка ДКП может быть отложена до декабря-февраля», — отмечают аналитики.

По итогам индексной сессии Московской биржи (часть сессии по доллару расчетами «завтра» в период с 10:00 до 11:30 по Москве) ЦБ РФ снизил официальный курс доллара на 8 октября на 28,28 копейки, до 72,2854 руб./$1, и опустил курс евро на 31,98 копейки, до 83,6053 руб./EUR1.

Средневзвешенный курс доллара расчетами «сегодня» на торгах Московской биржи снизился в четверг на 39,86 копейки по отношению к среде и составил 72,131 руб./$1. Средневзвешенный курс доллара на сессии расчетами «завтра» к 19:00 опустился на 49,46 копейки и составил 72,0431 руб./$1. Объем торгов долларами к этому моменту равнялся $3 млрд 354,579 млн, из которых $658,374 млн пришлось на сделки с расчетами «сегодня» и $2 млрд 696,205 млн — на сделки с расчетами «завтра».

Средневзвешенный курс евро расчетами «сегодня» упал на 39,19 копейки, до 83,4432 руб./EUR1. Средневзвешенный курс евро расчетами «завтра» к 19:00 уменьшился на 45,36 копейки и составил 83,3062 руб./EUR1. Объем торгов евро к этому моменту составил EUR500,754 млн, из которых EUR134,539 млн пришлось на сделки с расчетами «сегодня» и EUR366,215 — на сделки с расчетами «завтра».

Ставки на рынке краткосрочных рублевых межбанковских кредитов (МБК) слегка снизились в четверг относительно предыдущего торгового дня, в то время как стоимость среднесрочных (1-6 месяцев) кредитов умеренно подросла. Так, ставка MosPrime Rate «овернайт» снизилась за день на 1 базисный пункт — до 6,76% годовых, а по кредитам на семидневный срок опустилась на 2 базисных пункта — до 6,93% годовых. При этом ставка MosPrime Rate на срок 1 месяц выросла за день на 5 базисных пунктов — до 7,29% годовых, ставка на срок 3 месяца увеличилась на 8 базисных пунктов, до 7,63% годовых, а на срок 6 месяцев — на 10 базисных пунктов, до 7,68% годовых.

Что будет дальше

Но вряд ли такой позитив для российской валюты продлится долго, считает инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин. «Негативной остается динамика на рынке рублевого долга. По мере приближения заседания ФРС 3 ноября, на котором американский ЦБ, вероятнее всего, объявит о начале сворачивания стимулирующих мер, доллар будет укрепляться, что окажет давление на все валюты развивающихся стран, а также сырьевые котировки. Кроме того, на будущей неделе пройдет пик налогового периода, что также лишит российскую валюту части поддержки», — перечислил он. По словам Бахтина, краткосрочно курс будет держаться в диапазоне — 70-72,5 рубля за доллар.

«Я считаю, что рынок слишком оптимистично смотрит на перспективы рубля. Ситуация на внешних рынках остается неопределенной, и другие центробанки скорее всего будут ужесточать денежно-кредитную политику. Это может привести к ослаблению рубля», — добавил Сусин. 

От букв к цифрам

В зависимости от упомянутых аналитиками ожиданий и рисков все они дали несколько разный прогноз по валютным парам к концу года. Дмитрий Бабин считает, что доллар будет торговаться в диапазоне 69–71 рубля, а евро, если соотношение EUR/USD сохранится около текущего значения 1,157, будет стоить 79,8–82,2 рубля.

Угол падения: когда можно будет купить валюту по выгодному курсу

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Сергей Коньков

Марк Савиченко назвал наиболее вероятными диапазоны 70–74 рубля за доллар и 80–83 рубля за евро в ситуации, если на энергетическом рынке не произойдет внезапных шоков, а внешнеполитическая обстановка будет относительно спокойной. Георгий Ващенко ожидает, что доллар будет стоить 70–75 рублей к концу года, назвав этот диапазон базовым прогнозом.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...