Отток капитала из России по годам. Причины и статистика.

Что такое отток капитала и как его считают?

Когда мы слышим «отток капитала», нам кажется, что деньги утекают, и скорее всего, из нашего кармана. Поэтому этот термин нередко воспринимают негативно. Но на самом деле это просто движение денег, связанное с экономическими потребностями компаний и людей.

Представьте: вы ведете бизнес с Китаем — например, продаете двигатели для самолетов, а покупаете станки для их производства. Все расчеты в Китае возможны только в юанях. Если вы заработали больше, чем потратили, у вас остается иностранная валюта. Расплатиться ею в России вы не можете — все сделки между российскими гражданами и компаниями проходят только в рублях. Но вы можете, например, разместить эти деньги на счете в иностранном банке, чтобы потом потратить их на закупку следующей партии оборудования. Таким образом, ваш капитал, согласно статистике, «оттекает» за границу.

И наоборот, если валюты на закупку оборудования не хватает, вам придется продать какое-то заграничное имущество либо занять деньги в зарубежном банке или на иностранном фондовом рынке. В таком случае к вам «притекает» дополнительный капитал. Но такие займы в свою очередь повлияют на увеличение внешнего долга страны.

Платежный баланс страны суммирует «втекающие» и «вытекающие» потоки по финансовым операциям всех российских предприятий, банков, граждан с внешним миром. Так и получается общенациональный показатель — либо приток частного иностранного капитала, либо отток.

Динамика по годам

Анализируя динамику чистого оттока капитала из России, можно заметить, что наибольшие объемы этого показателя были зафиксированы в 2014 и в 2008 годах. Напомним, это были годы существенных потрясений, когда финансовые рынки лихорадило, а население в панике скупало валюту, чтобы уберечь свои сбережения от обесценивания. А ведь с точки зрения статистики перевод денег из рублей в валюту является оттоком капитала. Ниже мы еще подробно остановимся на причинах, которые объясняют рост вывоза капитала из страны.

Чистый приток капитала по итогам года в последний раз мы наблюдали в 2007 году, то есть более 10 лет назад. Всего же за всю новейшую историю России чистый приток капитала был зафиксирован по итогам 2 лет: в 2007 и в 2006 годах. Надо отметить, что эти годы вошли в историю, как тучные. ВВП страны беспрерывно рос, финансовые запасы крепли, уровень жизни населения повышался.

Приток иностранного капитала в Россию: быть или не быть?

приток иностранного капиталаНа фоне ежегодного «бегства» капитала из России в размере 70-80 млрд долларов сообщение о плюсовом балансе в 5,3млрд стало неожиданностью даже для финансовых аналитиков. По оценкам Максима Орешкина, замминистра финансов РФ, этот факт можно считать доказательством стабилизации общей экономической ситуации, но эксперты Высшей школы экономики в этом очень сомневаются. Если в 2013 году по объему финансовых инвестиций Россия вышла на третье место в мире после США и Китая, то уже в 2014 объем вложений рухнул почти на 90%. Впервые после кризиса 2008 года инвесторы изымали больше средств, чем вкладывали.
Надеяться на скорое восстановление инвестиционной привлекательности не стоит: постоянное ухудшение рейтинга России по оценкам признанных рейтинговых агентств отпугивают желающих вложиться в экономику России. Отрицательное сальдо в 2015 году зафиксировано в трех федеральных округах из восьми, а самым привлекательным для иностранных инвесторов стал Дальневосточный ФО. Абсолютным лидером можно считать Сахалинскую область: проекты по добыче нефти газа на шельфе по-прежнему притягивают деньги инвесторов.
По оценкам экспертов, положительного сальдо прямых иностранных инвестиций можно ожидать только в регионах, предлагающих беспроигрышные проекты с высокой доходностью и быстрой окупаемостью. По мнению Александра Аузана, декана экономического факультета МГУ, иностранные инвестиции – это «мотор, без которого экономика России находится в состоянии клинической смерти», поэтому необходимо как можно быстрее создать все условия для возобновления интересов зарубежных инвесторов к российским проектам.

Приток иностранного капитала

Капитализация иностранных объектов, которыми в рассматриваемом случае является Россия, происходит исключительно по настроениям инвесторов. Поводом к движению капитала в сторону РФ могут быть как умелые навыки международного сотрудничества, так и всеобщий «бычий тренд».

Согласно данным, которые приводятся в СМИ, чётких дат увеличения доли капитализации Российской экономики иностранными вливаниями нет. Особенные всплески наблюдались в 2009 и 2014 годах, когда интерес инвесторов подогревался снижением геополитической напряженности. Одним из явных показателей увеличения интереса работы с российскими фондами (именно они имеют право скупки акций) является рост фондового рынка.

И даже спекулятивный характер вливаний из-за рубежа тут же воспринимается аналитиками, как позитивное начало. В этом случае важно понимать, а еще лучше оценивать цикличность движения капитала от иностранных инвесторов. Если внимательно изучить динамику роста и оттока показателей объемов капитальных вложений, то нередко цифра, свидетельствующая оттоку через определённый период, является превалирующей.

Увы, основной причиной прибытия денежных потоков, на сегодня является международная обстановка. Россия, пусть и заявившая о себе через глубину веков как о могущественной державе, продолжает оставаться в зоне нестабильности. Связано это, прежде всего с двумя факторами.

Первый, — это наличие большого количества предпринимателей с уровнем дохода на уровне государственного. Второй, не менее существенный фактор влияния, это сам государственный аппарат. Систематические попытки регулирования экономики последнего не оставляют шансов на свободное течение экономических процессов. Что говорить, нехарактерная волатильность российского фондового рынка вызывает интерес не только со стороны иностранных инвесторов, но и чиновников.

Результат столкновения интересов не на своей территории имеет абсолютно неравные шансы. Сюда же следует отнести и вышеупомянутых предпринимателей, которые время от времени выходят на рынок в качестве инвесторов. Естественно, преимущество сторонних игроков им ни к чему. Следствие ситуации довольно простое, — конкурентов из-за рубежа банально называют нерезидентами и принимают в отношении их меры пресечения, в основе которых Закон, лимитирующий владение российскими акциями.

Основные виды денежных потоков организации

Виды денежных потоков организации

Виды денежных потоков организации по направленности движения:

  • Положительный (ПДП) или приток денежных средств – это суммы, которые поступают на счет организации от всех видов операций.
  • Отрицательный (ОДП) или отток денежных средств – это суммы выплат по всем видам операций.
  • Единый комплексный объект финансового менеджмента – ПДП и ОДП. Эти два вида денежных потоков организации тесно взаимосвязаны. Сокращение одного вида финансового потока в течение определенного периода времени приводит к нарушению синхронизации и сокращению потока второго вида.

Виды денежных потоков организации по уровням управления (центрам финансовой ответственности, проектам, видам деятельности):

  • ДП финансового обслуживания предприятия в целом.
  • ДП финансового обслуживания отдельных структурных подразделений и ЦФО (центров финансовой ответственности) компании.
  • ДП по отдельным финансовым операциям, которые являются объектом самостоятельного управления.

Эффективный финансовый менеджмент позволяет проанализировать и своевременно оценить наиболее уязвимые места управления средствами, чтобы незамедлительно запланировать и принять соответствующие антикризисные меры.

Виды денежных потоков организации по видам деятельности:

  • ДП по текущей деятельности. В него входят доходы от всех завершенных продаж, авансы, полученные от клиентов, платежи от вспомогательных операций, расчеты с поставщиками, фонд заработной платы, налоговые отчисления.
  • ДП по инвестиционной деятельности. Сюда включаются все виды финансовых операций, связанные с покупкой имущества и реализацией долгосрочных активов.
  • ДП по финансовой деятельности. Объединяет различные кредитные поступления, займы, погашение процентов по кредитам, выплату дивидендов по ценным бумагам (акциям, векселям).

Виды денежных потоков организации по отношению к компании:

  • Внутренний (ВДП) – движение денег в пределах предприятия.
  • Внешний (ВДП) – движение финансовых средств между предприятием и его контрагентами (поставщиками, покупателями).

Виды денежных потоков организации по методу исчисления:

  • Совокупный (СДП) – вся сумма поступлений или выплат средств за период времени по интервалам.
  • Чистый (ЧДП) – разность между положительным (ПДП) и отрицательным (ОПД) потоками за период времени по интервалам.

Чистый ДП имеет большое значение для определения рыночной стоимости и финансового положения предприятия, по нему определяется результативность деятельности компании.

ЧДП можно рассчитать по предприятию в целом и по отдельным центрам финансовой ответственности (ЦФО). Расчет выполняется по формуле:

Сумма ЧДП за период = Сумма ПДП (поступивших средств) за период – Сумма ОДП (выплаченных средств) за период.

Сумма ЧДП влияет на размер финансовых активов компании. Показатель ЧДП может быть как положительным, так и отрицательным.

Виды денежных потоков организации по уровню сбалансированности:

  • Сбалансированный (СДП) можно рассчитать для предприятия в целом, для отдельного центра финансовой ответственности, для конкретной операции.

Баланс между отдельными видами денежных потоков организации за период рассчитывается по следующей формуле:

Сумма ПДП = Сумма ОДП + Предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств.

  • Несбалансированный (НДП) – это дефицитный или профицитный (избыточный) совокупный финансовый поток. В случае недостаточности средств или превышении доходов над расходами баланс не обеспечивается.

Виды денежных потоков организации по периоду времени:

  • Краткосрочный (КДП) – расчет делается по определенному периоду, от начала поступления выплат до конца, но не более чем за 1 год.
  • Долгосрочный (ДДП) – рассчитывается по периоду более 1 года, от начала поступления выплат до конца определенного срока.

Краткосрочный ДП относится к текущей и частично к финансовой деятельности, а долгосрочный ДП – к инвестиционной и частично к финансовой деятельности фирмы. Например, это могут быть долгосрочные кредиты или займы. Расчеты КДП и ДДП используются для отдельных операций предприятия.

Виды денежных потоков организации по значимости в формировании финансовых результатов деятельности:

  • Приоритетный (ПДП) – это высокий уровень ЧДП или чистая прибыль предприятия, например, от реализации товаров.
  • Второстепенный (ВДП) – имеет незначительный объем, поэтому существенно не влияет на результаты финансовой деятельности компании (например, выдача подотчетных средств).

Виды денежных потоков организации по методу оценки во времени:

  • Текущий (ТДП) – показатель сопоставляется со стоимостью на текущий момент времени.
  • Будущий (БДП) – показатель сопоставляется со стоимостью к определенному будущему моменту времени.

Чаще всего классификация по методу оценки во времени применяется при определении будущей прибыли предприятия – дисконтировании.

В соответствии с международными стандартами финансового учета, денежные потоки организации делятся по видам хозяйственной деятельности:

  • ДП по операционной деятельности – платежи поставщикам сырья, отчисления за услуги сторонних исполнителей.
  • ДП по инвестиционной деятельности – выплаты и поступления при осуществлении инвестирования.
  • ДП по финансовой деятельности – выплаты и поступления, связанные с привлечением акционерных или иных средств, с получением долгосрочных или краткосрочных кредитов и займов.

Приведенная выше классификация необходима для учета, эффективного планирования и анализа непрерывного оборота денежных средств предприятия. Грамотный финансовый менеджмент основывается на стандартной системе учета финансов.

Читайте также: Методы бережливого производства

Приток капитала в Россию

Учитывая сильнейшее и разрушающее влияние государственного сектора в лице представителей крупного бизнеса, рассчитывать на скорейшее возвращение иностранного капитала, и может быть, дело тут вовсе не в геополитической ситуации. Скорее наоборот, ответные санкционные мероприятия способствуют развертыванию производства под масштабы внутреннего потребления.

При современных возможностях аграрной и других индустрий, нарастить объемы производства на нескончаемых территориях России не составит труда. И вовсе не обязательно дожидаться денег из государственных резервных фондов или выделения части средств из активов российских корпораций. Самое время воспользоваться иностранным капиталом и приобрести то же самое высокопроизводительное импортное оборудование.

Приток капитала в Россию: скорее «плюс», чем «минус»

валютная ликвидностьФинансовый аналитик Раффайзенбанка Денис Порывай считает, что приток капитала отчасти обусловлен активной продажей валютной выручки. Еще пару лет назад прибыль от экспортных операций оседала на зарубежных счетах, не возвращаясь в Россию, а налоговые выплаты производились на рублевые кредиты. Сейчас ситуация в корне меняется: часть валюты продается, что обеспечивает приток капитала в Россию, а внешние займы погашаются за счет валютных накоплений.
Главный экономист банка «Ренессанс Капитал» Олег Кузьмин считает, что существенное значение имеет и дедолларизация сбережений населения. Выводы о снижении накоплений в иностранной валюте следуют из данных анализа платежного баланса. Кроме того, в последнее время процентные ставки по рублевым депозитам являются более привлекательными, чем по вкладам в иностранной валюте.
Некоторые эксперты объясняют приток капитала снижением объема вложений в иностранные активы. Возможно. Этот процесс связан с избыточной валютной ликвидностью. Напуганные взрывным ростом курса доллара в конце 2014 года, банки накопили достаточный запас валюты, с размещение которого возникли проблемы из-за отсутствия спроса на кредиты в иностранной валюте.

Так отток капитала — это хорошо или плохо?

Ни то ни другое. Отток капитала означает, что наша страна инвестирует излишки средств, полученных в рамках текущих экономических операций, за рубежом. Это происходит потому, что мы продаем за границу больше товаров и услуг, чем покупаем, и у нас появляются внешние сбережения.

То есть, с одной стороны, отток капитала — это индикатор того, что наша продукция пользуется спросом за рубежом и денег от ее продажи не только хватает на покупку импорта, но и остается для инвестиций за границей. И это позитивный сигнал.

А с другой стороны, платежный баланс страны также отражает потоки иностранных инвестиций в российскую экономику. Если зарубежные инвестиции сокращаются, это тоже может стать одной из причин оттока капитала. Иногда это может быть плохим признаком — условия инвестирования в стране недостаточно привлекательны. В таком случае стоит работать над улучшением ситуации.

Но в то же время не стоит забывать, что зарубежные инвестиции в российские компании и банки могут увеличивать внешний долг. Например, если компания привлекает деньги иностранных инвесторов с помощью облигаций, получается, она берет их в долг. И вместе эти долги компаний складываются во внешний долг страны. При неблагоприятных внешних условиях, например при укреплении доллара, обслуживание такого долга становится неподъемным для компании. Поэтому некоторые страны придерживаются политики  умеренности, чтобы внешних денег в экономике не было слишком много.

Виды оттока капитала

banner1.jpg

Этот процесс может протекать в разных формах:

  • размещение средств в зарубежных банках из-за недоверия к российской финансовой системе;
  • покупка иностранной недвижимости частным лицом, в том числе в целях переезда из страны;
  • выход из национальных активов и вложения в ценные бумаги стран с развитой экономикой с целью диверсификации портфеля,
  • обмен рублей на иностранную валюту, чаще всего доллары и евро;
  • выплата российскими эмитентами процентов по еврооблигациям и иным долговым обязательствам перед зарубежными инвесторами;
  • невозврат валютной выручки на родину;
  • сокрытие прибыли через оффшорные компании.

Из приведенного списка видно, что нельзя сказать, имеет отток капитала позитивный или негативный характер только на основании темпов его увеличения. Перед тем как давать оценку, нужно анализировать, какие явления привели к его росту.

Если превышение объёмов оттока капитала над его притоком связано, в первую очередь, с бегством зарубежных инвесторов, это негативный фактор. В первую очередь он служит сигналом того, что экономика страны входит в фазу рецессии. Такой процесс неизбежно сопровождается падением котировок на фондовом рынке, ростом стоимости доллара.

Положительным можно считать отток капитала, связанный с выходом российских компаний на мировой уровень. Даже если речь не идет о прямых инвестициях в экономику других стран, валютная выручка может оставаться в зарубежных банках в качестве обеспечения для последующих закупок.

3500, несмотря на коррекцию

Китай, безусловно, неоспоримый лидер среди EM по абсолютным суммам инвестиций, но может проигрывать нам сейчас по процентной динамике притока капитала в бумаги из-за большего перегрева китайских индексов и неоднозначности влияния торговых переговоров с США, обращает внимание шеф-аналитик TeleTrade Пётр Пушкарёв.

По его словам, у многих инвесторов вызывает вопросы, насколько сделка с США пойдёт на пользу китайским предприятиям и платёжным балансам страны в целом, на фоне всех уже введённых и оставшихся, пока что не отменённых американцами тарифов. Учитывает рынок и спорное влияние сделки на курс доллара к юаню.

Также российский рынок выгодно выделяется на фоне более проблемных рынков многих других развивающихся стран, допустим, Турции или Аргентины, плюс Россия привлекает отсутствием проблем с бюджетным дефицитом, как в ЮАР, продолжает Пушкарёв. Но, разумеется, в этом ключе имеет смысл говорить прежде всего о стабильности притока денег в госдолг, где вложения инвесторов гарантированы резервами. Позитив же на наших фондовых площадках, настроения все скупать идет строго параллельным курсом со скоростью продолжения суперралли на американском фондовом рынке и на других мировых площадках. 

И, например, сегодня утром абсолютно чётко прослеживалась зависимость, как индекс Мосбиржи, только накануне бивший новые рекорды и завершивший торги понедельника на уровнях выше 3220, скорректировался моментально с открытия рынка во вторник до уровня 3190 не по каким-то нашим внутренним причинам, а исключительно в ответ на небольшую коррекцию азиатских площадок и американских фьючерсов.

Причем точно так же с открытия вниз отреагировали и европейский рынки, при том что поводами для этой коррекции называют всего лишь вспышку нового вируса в Китае, которая может ограничить приток туризма в страну. И — запланированное на середину дня выступление Дональда Трампа в Давосе, от которого инвесторы опасаются услышать какие-либо новые излишне резкие заявления по торговым мерам, а то и косвенные угрозы вместо призывов к урегулированию споров. 

Но в целом, полагает Пушкарёв, стоит ждать, что ралли на российском рынке будет продолжаться так же долго и все время, пока будет продолжаться ралли на американских площадках. А на продолжение там роста вполне имеет смысл рассчитывать большую часть года: лидеры Китая и США об этом позаботятся, и особенно стараться будет американская команда, держа в уме ноябрьские выборы.  Смотреть будут и на отчётность мировых компаний, конечно, которая за четвертый квартал обещает быть хорошей, а сезон отчётности за океаном уже начался.

В этом смысле западные инвесторы не станут рассматривать под лупой так же пристально отчёты российских компаний и будут относиться и дальше к ним более благожелательно, скорее раздавая нам некие авансы, считает аналитик. Они понимают, что экономика стагнирует и возлагают в этом смысле, возможно, лишь небольшие дополнительные надежды на политику нового российского правительства — с чем, возможно, и был связан дополнительный приток иностранных денег на российские биржи в прошедшую неделю.

Российский рынок всё ещё выглядит недооцененным по соотношению стоимости акций к прибыли компаний, во всяком случае крупнейших и наиболее известных «голубых фишек», уверены в TeleTrade. Поэтому возможностей заработать у нас на росте стоимости и на дивидендах будут искать и дальше — как «настоящие», в полном смысле этого слова иностранные инвесторы, так владельцы денег российского происхождения.

Отводя для начавшейся во вторник коррекции срок не дольше 2-3 дней, аналитик прогнозирует на ближайшие месяцы цель по индексу Мосбиржи на уровне не менее 3500.

О прямых инвестициях

В частности, за десять лет, с 2003 года по третий квартал 2012 года, совокупный приток капитала через банки составил 2,7 млрд долларов (см. таблицу 3). При этом отмечались как периоды крупного притока — в 2006, 2007 годах, так и периоды значительно оттока — в 2008, 2009 годах.

Таблица 3

Переток капитала через банки

Банки

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

9М 2012

за 10 лет

Обязательства

11,3

7,1

19,2

51,2

70,9

8,2

–42,1

17,7

7,9

18,1

169,3

Прямые инвестиции

0,5

0,7

2,0

2,5

7,2

10,1

6,4

5,5

5,6

40,5

Ссуды и депозиты

11,2

6,8

17,8

47,6

51,0

11,4

–36,8

19,3

19,9

148,2

Прочие обязательства

–0,5

–0,4

–0,5

1,0

12,7

–13,3

–11,8

–7,1

–17,6

–37,5

Активы

–1,0

–3,6

–13,4

–23,6

–25,1

–65,1

11,8

–1,8

–32,0

–12,8

–166,6

Прямые инвестиции

0,1

–0,2

–0,7

–0,3

–0,7

–1,8

–1,2

–1,0

–0,9

–6,8

Ссуды и депозиты

0,4

–2,4

–9,6

–23,0

–21,9

–60,2

11,8

–6,6

–37,5

–148,9

Прочие активы

–1,4

–0,9

–3,0

–0,4

–2,5

–3,1

1,1

5,8

6,4

2,0

Сальдо

10,3

3,5

5,9

27,5

45,8

–56,9

–30,4

15,9

–24,2

5,3

2,7

С прочими секторами ситуация более интересная. Обращает на себя внимание тот факт, что самую большую статью притока и оттока капитала составляют так называемые прямые инвестиции (см. таблицу 4).

Таблица 4

Переток капитала: прочие сектора

Прочие

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

9М 2012

за 10 лет

Обязательства

22.1

31.8

52.5

52.2

143.8

98.6

34.2

24.9

62.2

30.2

552.5

Прямые инвестиции

7.5

14.8

10.9

27.2

47.9

64.9

30.1

37.8

47.3

30.1

318.3

Портфельные инвестиции

-0.4

0.8

1.0

8.6

5.2

-16.7

2.1

-5.1

-6.4

-4.8

-15.8

Ссуды и займы

15.1

16.2

40.9

16.8

90.8

49.4

1.4

-6.3

21.4

5.7

251.4

Прочие обязательства

-0.1

0.0

-0.2

-0.4

-0.1

1.1

0.6

-1.6

-0.2

-0.8

-1.5

Активы

-25.0

-38.4

-48.7

-47.7

-94.8

-164.1

-60.0

-67.8

-110.2

-81.3

-738.1

Прямые и портфельные инвестиции (с 2012 года — только прямые)

-9.8

-13.7

-13.6

-23.5

-50.7

-56.0

-44.1

-50.8

-71.4

-41.4

-374.9

Портфельные инвестиции

5.4

-0.2

-0.9

10.1

15.3

-25.2

4.3

14.2

4.0

-0.4

26.5

Наличная иностранная валюта

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

-4.5

-4.5

Торговые кредиты и авансы

-4.0

-0.7

-7.7

-0.6

-0.9

-8.1

4.7

-0.1

-3.7

-4.1

-25.3

Задолженность по поставкам на основании межправительственных соглашений

0.2

-0.1

1.9

0.1

-0.3

0.0

-1.8

-0.9

-1.7

-0.9

-3.5

Сомнительные операции

-14.8

-25.0

-27.2

-19.9

-34.5

-39.3

-27.1

-30.6

-32.3

-25.7

-276.5

Прочие активы

-2.0

1.3

-1.2

-13.8

-23.8

-35.6

4.1

0.4

-5.1

-4.2

-79.9

Сальдо

-2.9

-6.7

3.8

4.5

48.9

-65.5

-25.9

-42.9

-48.0

-51.1

-185.7

Они держатся на уровне 30–40 млрд долларов в год — это очень большие иностранные инвестиции, и, если бы такие средства реально ежегодно привлекались в Россию, то Россия не могла бы этого не заметить. Однако распространено мнение, которое подтверждается географическим анализом как российских прямых инвестиций за рубеж, так и прямых инвестиций в Россию, что большая часть этих инвестиций приходит из офшорных центров, в частности, 62% инвестиций в Россию, за период с 2007 года по первый квартал 2012 года, пришлись на офшорные центры. Российские инвестиции за тот же период почти на 2/3 представляют собой инвестиции в офшорные центры

(см. таблицу 5).

Таблица 5

Российские прямые иностранные инвестиции по странам, млрд долларов

2007

2008

2009

2010

2011

1Q2012

2007–1Q2012

Всего по странам

45,9

55,5

43,6

51,9

67,2

11,7

275,9

100,0%

Страны СНГ

3,5

3,6

3,9

1,3

4,5

0,6

17,2

6,2%

Беларусь

0,8

0,7

0,9

1,4

2,8

0,1

6,7

2,4%

Украина

1,6

0,4

0,7

0,0

0,8

0,1

3,6

1,3%

Казахстан

0,1

0,3

1,0

–0,3

0,6

0,2

2,0

0,7%

Страны дальнего зарубежья

42,4

52,0

39,7

50,6

62,7

11,2

258,7

93,8%

Кипр *

14,6

8,9

15,4

18,0

22,4

3,9

83,2

30,2%

Нидерланды *

12,5

4,7

3,4

7,0

9,9

1,3

38,8

14,0%

Прочие офшорные зоны *

4,9

7,4

6,3

6,3

10,1

3,1

38,0

13,8%

США

1,0

7,3

1,6

1,1

1,7

–0,1

12,5

4,5%

Швейцария *

1,4

2,4

1,8

1,8

3,9

0,4

11,6

4,2%

Великобритания

2,5

3,9

2,0

1,2

1,5

0,1

11,2

4,1%

Люксембург *

0,5

2,7

0,8

2,9

1,2

0,4

8,5

3,1%

Канада

0,2

6,7

0,0

0,9

0,3

0,1

8,1

3,0%

Германия

0,7

1,9

1,5

1,9

1,2

0,2

7,3

2,7%

Австрия

0,2

0,3

0,5

0,8

0,5

0,7

3,0

1,1%

Прочие страны

4,0

5,9

6,5

8,7

10,1

1,1

36,3

13,2%

Офшорные центры (*)

33,9

26,1

27,6

36,0

47,4

9,1

180,1

65,3%

Неофшорные центры

12,0

29,5

16,0

15,9

19,8

2,6

95,8

34,7%

Часто этот факт объясняется тем, что это якобы репатриация «убежавшего» из-за плохого инвестиционного климата из России капитала, который, переждав за границей, начинает возвращаться обратно, с Кипра. Кстати, на Кипр приходится 22% накопленных за пятилетний период инвестиций. На самом деле, это не совсем так. Дело в том, что это вовсе не вывод средств в офшоры с обратной их репатриацией. Это некая методология платежного баланса, которая таким образом отражает формирование иностранного холдинга (см. таблицу 6).

Таблица 6

Прямые иностранные инвестиции в Россию по странам, млрд долларов

2007

2008

2009

2010

2011

1Q2012

2007–1Q2012

Всего по странам

45,9

55,5

43,6

51,9

67,2

11,7

275,9

100,0%

Страны СНГ

3,5

3,6

3,9

1,3

4,5

0,6

17,2

6,2%

Беларусь

0,8

0,7

0,9

1,4

2,8

0,1

6,7

2,4%

Украина

1,6

0,4

0,7

0,0

0,8

0,1

3,6

1,3%

Казахстан

0,1

0,3

1,0

–0,3

0,6

0,2

2,0

0,7%

Страны дальнего зарубежья

42,4

52,0

39,7

50,6

62,7

11,2

258,7

93,8%

Кипр *

14,6

8,9

15,4

18,0

22,4

3,9

83,2

30,2%

Нидерланды *

12,5

4,7

3,4

7,0

9,9

1,3

38,8

14,0%

Прочие офшорные зоны *

4,9

7,4

6,3

6,3

10,1

3,1

38,0

13,8%

США

1,0

7,3

1,6

1,1

1,7

–0,1

12,5

4,5%

Швейцария *

1,4

2,4

1,8

1,8

3,9

0,4

11,6

4,2%

Великобритания

2,5

3,9

2,0

1,2

1,5

0,1

11,2

4,1%

Люксембург *

0,5

2,7

0,8

2,9

1,2

0,4

8,5

3,1%

Канада

0,2

6,7

0,0

0,9

0,3

0,1

8,1

3,0%

Германия

0,7

1,9

1,5

1,9

1,2

0,2

7,3

2,7%

Австрия

0,2

0,3

0,5

0,8

0,5

0,7

3,0

1,1%

Прочие страны

4,0

5,9

6,5

8,7

10,1

1,1

36,3

13,2%

Офшорные центры (*)

33,9

26,1

27,6

36,0

47,4

9,1

180,1

65,3%

Неофшорные центры

12,0

29,5

16,0

15,9

19,8

2,6

95,8

34,7%

Когда российский резидент, владеющий предприятием в России, решает сформировать холдинговую компанию на Кипре, в платежном балансе это отражается как российские инвестиции на Кипр и встречные инвестиции с Кипра в российскую компанию. Более того, если в следующем году эта компания заработает прибыль, и эта прибыль не будет выплачена за границей в виде дивидендов, то эта, не выведенная за границу прибыль, по методологии платежного баланса будет отражена как увеличение прямых иностранных инвестиций в Россию с соответствующим зеркальным увеличением российских иностранных инвестиций за рубеж. Коэффициент корреляции между прямыми инвестициями в Россию и из России поквартально, в период с 1999 года по второй квартал 2012 года, составляет 77%, — это одна и та же операция, что очень хорошо доказывает именно бухгалтерский характер данных операций.

Если проанализировать реальную ситуацию с прямыми инвестициями в Россию, вычистив оттуда бухгалтерские операции, то можно оценить, что за последние десять лет объем реальных инвестиций российских компаний в другие страны составил порядка 170 млрд долларов, из которых около 20 млрд долларов приходится на страны СНГ. Приток прямых инвестиций в Россию за тот же период составил порядка 120 млрд долларов. Нужно отметить, что в данную сумму прямых инвестиций часто входят не только акционерные средства, но и кредиты, предоставленные дочерним компаниям либо в России, если речь идет об иностранном резиденте, либо из России.

Куда уходят деньги, о которых мы потом узнаем как об оттоке капитала?

Российские компании могут вкладывать средства, например, в развитие за рубежом своих торговых или сервисных сетей. Производители — инвестировать в освоение природных ресурсов на территории других стран, что необходимо для расширения их собственного производства.

Отечественные компании, которые занимаются экспортом и импортом, обычно держат часть валюты просто на счетах в иностранных банках, ведь неудобно постоянно переводить деньги туда и обратно. Эти деньги тоже попадают в категорию «отток капитала».

Люди могут покупать за рубежом недвижимость или  акции зарубежных предприятий, таким образом, становясь их собственниками и получая дивиденды.

Как привлечь инвестиции?

как привлечь инвестицииМинистр финансов РФ Антон Силуанов уверен, что в ближайшее время приток капитала в Россию значительно возрастет, поскольку для этого есть все предпосылки. Главным направлением повышения инвестиционной привлекательности является улучшение делового климата, что подразумевает следующие мероприятия:

  • снижение бюрократической нагрузки на бизнес;
  • обеспечение прозрачности финансовых потоков;
  • уменьшение налоговой нагрузки на предприятия, занимающиеся инновационной деятельностью;
  • проведение реформ, гарантирующих защиту прав собственника и сохранность инвестиций;
  • судебная реформа.

Россия взяла на себя серьезные бюджетные обязательства, особенно в отношении социальных выплат, обеспечить которые можно только при условии притока капитала и значительных инвестиций в экономику. Чтобы добиться этой цели, необходима реальная борьба с коррупцией, устранение административных барьеров, а также полное искоренение «черных» финансовых схем. Надеяться на скорое выполнение всех этих условий в ближайшее время было бы наивно, но первые признаки улучшения ситуации позволяют смотреть в будущее с осторожным оптимизмом.

О других составляющих перетока

Что касается других составляющих перетока капитала, то обращает на себя внимание большой приток средств в Россию, в виде портфельных инвестиций, в период до кризиса 2008 года с последующим оттоком этих средств. Интересно, что иностранные инвесторы на МФЦ в Москве заработали больше, поскольку сальдо ввода и вывода средств составило порядка 16 млрд долларов. Однако за этот же период, через каналы IPO, российские резиденты, согласно платежному балансу, привлекли порядка 30 млрд долларов из-за рубежа. Таким образом, в платежном балансе отражается, в частности, продажа российскими резидентами каких-то иностранных ценных бумаг. Как правило, это и есть владение российскими резидентами ценными бумагами иностранного холдинга, которые они в дальнейшем продают. Это, в частности, могут быть как акции иностранного холдинга, так и депозитарные расписки, выпущенные на российские акции иностранным банком.

Другая крупная составляющая притока капитала — кредиты. Кредиты являются второй по величине статьей в разделе притока капитала и существенно, на порядок, превышают объем кредитов, выданных российскими резидентами иностранным резидентам. Собственно говоря, кредиты являются главным источником притока капитала, накопленного за период с 2003 года, и составляют порядка 250 млрд долларов. Однако за последние несколько лет доступность иностранных ссуд резко уменьшилась, в связи с международным и российским экономическим кризисом. Поэтому, с 2009 по 2010 год, ссуды преимущественно погашались, но с 2011 года приток кредитов возобновился.

Прочие активы, приобретаемые российскими резидентами, в значительной степени состоят из инвестиций в недвижимость, и проблемы на рынке недвижимости иностранных государств привели к тому, что объем оттока средств по этой статье резко сократился (см. таблицу 7).

Где смотреть показатели оттока капитала

Статистические данные по платежному балансу РФ регулярно публикуются на сайте Центробанка https://cbr.ru/statistics/macro_itm/svs/. Многие бизнес-издания проводят собственную аналитику предоставленных регулятором цифр. В интернете несложно найти анализ причин изменения темпов оттока капитала. Инвестору не следует игнорировать эти данные. Чем больше денег выводится из страны, тем более рискованными становятся вложения в национальные активы. Как правило, это ведёт к снижению их котировок на бирже.

Расскажите в комментариях, отслеживаете ли вы статистику ЦБ по оттоку капитала, обращаете ли внимание на новости по этой теме?

Всем профита!

1 Звезда2 Звезды3 Звезды4 Звезды5 Звезд

(

2

оценок, среднее:

5,00

из 5)

loading.gif

Загрузка…

02.04.2020

Почему об оттоке капитала иногда говорят как о чем-то плохом?

Негативное отношение к оттоку капитала часто связано с тем, что его путают с «бегством капитала». «Бегство капитала» — это вывод средств за рубеж нелегальным путем, чтобы скрыть теневые доходы, уйти от налогообложения. Вот это действительно негативно отражается на экономике, и Банк России активно с этим борется.

В платежном балансе страны «бегство капитала» прописано как «Сомнительные операции». В эту графу попадают все операции, которые носят теневой характер. В последние годы их объемы серьезно сократились и стали совсем небольшими в масштабе платежного баланса.

2015: Отток $56,9 млрд

Чистый вывоз капитала банками и предприятиями из России составил в 2015 г. $56,9 млрд, что в 2,7 раза меньше, чем в 2014 г. ($153 млрд), сообщает Банк России.

«В отличие от предыдущих лет, главной составляющей в структуре чистого вывоза капитала стало погашение частного внешнего долга. Наиболее значимым было сокращение внешних обязательств банков, которое осуществлялось не только за счет продажи иностранных активов, но и за счет средств, аккумулируемых по операциям текущего счета. Прочие секторы, находясь в жестких условиях внешнего финансирования, также вынуждены были осуществлять погашение внешней задолженности при минимальном за последние годы размере наращивания иностранных активов, главным образом в форме прямых инвестиций», — отмечает ЦБ.

ЦБ также пересмотрел данные по движению капитала в III квартале 2015 г.: приток капитала сохранился, но составил $3,4 млрд против первоначальной оценки на уровне $5,3 млрд. В IV квартале 2015 г. отток капитала составил $9,2 млрд.

По оценке ЦБ, чистый вывоз капитала из России составит в 2016 г. $53 млрд, в 2017 г. — $48 млрд, в 2018 г. — $46 млрд.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...