Облигации: купонные и бескупонные, расчет доходности. Ликбез для гика, ч.2 / Хабр

Что принес 2020-й российским облигациям, как частные инвесторы смогли совершить маленькую революцию на рынке облигаций, в какие именно инструменты сегодня предпочитают инвестировать физлица, сможет ли рынок вырасти и в следующем году и чего стоит опасаться инвесторам.

Облигации vs акции

Что такое облигация

Облигация — это долговая ценная бумага, выпущенная государством, муниципальным образованием или юридическим лицом. Порядок эмиссии облигаций и их размещения на финансовых рынках устанавливает законодательство Российской Федерации.

Корпоративные облигации — это ценные бумаги, которые компании выпускают, чтобы привлечь средства инвесторов на развитие и масштабирование. У корпоративной облигации есть:

  1. номинал, то есть сумма займа;

  2. срок погашения долга, в конце которого инвестору должны вернуть тело займа;

  3. процент, который эмитент платит держателю облигации за использование его денежных средств.

Процентный доход по облигациям называется купонным. Определение закрепилось с тех времён, когда ценные бумаги имели отрывные купоны, за каждый из которых инвестору в установленный срок выплачивали проценты.

Отличие от акций

Когда вы покупаете акции, то покупаете долю в бизнесе, пусть и крошечную. При этом компания не гарантирует ни выплаты дивидендов, ни того, что ваша инвестиция вернётся.

Облигация — более консервативный инструмент, похожий на долговую расписку между физическими лицами. Покупатель корпоративных облигаций становится кредитором их эмитента. Если к концу срока погашения компания не объявит себя банкротом, инвестор будет получать доход на протяжении всего времени владения ценной бумагой, а затем получит тело займа обратно.

Из-за меньших рисков облигации — более подходящий инструмент для начинающих инвесторов, хотя и менее доходный, чем акции.

Что такое облигации с фиксированным купоном

Доход, который получает владелец в период действия ценной бумаги, носит название купона. Выплаты по нему происходят регулярно и определяются на стадии выпуска такого документа.

Размер этих выплат определяется суммарно за годовой период и выражается в процентах относительно номинальной стоимости облигации. Эта величина называется ставкой купонного дохода.

Большая часть таких финансовых документов, имеющих обращение на рынке, делится на четыре группы по виду дохода, который может быть:

  • постоянным;
  • фиксированным;
  • плавающим;
  • переменным.

Фиксированный купон, далее ФК, представляет собой определенный процент от номинальной стоимости, выплачиваемый через заданный интервал времени. Размер ставки известен на момент выпуска и, как правило, одинаков весь срок обращения бумаги.

Важно! Отдельные эмитенты выпускают облигации с изменяющимся со временем размером купонных выплат, но он всегда заранее определен и известен инвестору на момент приобретения бонда.

Основные тренды рынка еврооблигаций

Главное веяние на рынке еврооблигаций в последние года-два — равнение на экологию и «зеленые» принципы. Инвесторы на фондовом рынке стали обращать внимание на меры, которые предпринимает бизнес для сохранения окружающей среды, на отношение к работникам и стандарты корпоративного управления. Такой подход получил название «ответственное инвестирование». Это понятие связано с принципами ESG (Environmental, Social, Governance — экология, социальная ответственность, корпоративное управление).

Environmental, Social, Governance. Фото: twitter.com

Все большее развитие получают «зеленые» облигации, которые выпускаются для финансирования природоохранных проектов. Большинство ориентированных на ответственное инвестирование стратегий стремятся купить такие бумаги в свои портфели.

Заданный тренд ослабил позиции компаний с низкими ESG-показателями. По этой же причине иногда динамику хуже рынка показывают бумаги предприятий, работающих, например, в сфере добычи полезных ископаемых.

Рынок облигаций: рост вопреки

Парадокс, но вопреки кризису в экономике, который сопровождался глобальной рецессией, падением спроса, драматичным снижение сырьевых цен, очередным раундом девальвации рубля на 20%, 2020-й оказался одним из самых удачных для облигаций за последние годы.

Главным талисманом российского рынка облигаций последние 12 месяцев, бесспорно, выступал ЦБ. Дело в том, что впервые в кризис регулятор не просто не стал повышать ставку, а, наоборот, агрессивно снижал ее: за 10 месяцев 2020 года она опустилась аж на 200 б. п. до исторического минимума за всю историю современной России — 4.25% (для сравнения за весь 2019-й ставка была снижена на 125 б. п.).

На такую невиданную щедрость со стороны регулятора долговой рынок ответил достойно: уверенно преодолел отметку 30 трлн руб. облигаций в обращении. В результате объем внутреннего рынка облигаций почти достиг рекордных для России 30% ВВП.

Рост объема локальных облигаций в обращении, трлн руб. (номинальный объем)Источники: Банк России, Cbonds, Московская Биржа

Как начинающему инвестору получить доступ к еврооблигациям?

Еврооблигации — ценные бумаги, выпущенные в валюте, отличной от той, что применяется в стране эмитента. Для российских или испанских компаний, например, таковыми будут облигации в долларах США, потому что для первых основная валюта рубль, а для вторых – евро.

Еврооблигации похожи на валютный депозит. Главное отличие — ликвидность. Еврооблигации в любой момент можно купить или продать без потери накопленного дохода.

Доступ к рынку еврооблигаций рядовому инвестору получить непросто из-за высокого порога входа. Подавляющее большинство облигаций имеют минимальный лот в $200 тыс., а для формирования целого портфеля с набором надежных облигаций потребуется минимум $2 млн. Есть и ещё одна сложность — большая часть облигаций продаются и покупаются на внебиржевом рынке. У инвестора с небольшими суммами доступ на него ограничен. Кроме этого, нужно обладать статусом квалифицированного инвестора, а его получение является достаточной сложной процедурой.

На Московской бирже есть бумаги российских эмитентов в иностранной валюте, но выбор инструментов там крайне ограничен, а минимальный лот для покупки – $1 тыс.

Несмотря на все сложности, еврооблигации – крайне привлекательный инструмент для валютных сбережений. В последние годы стали популярными вложения в еврооблигации через паевые фонды (ПИФы). Стоимость пая варьируется от 100 до 1000 рублей, а покупка и погашение производятся исключительно в рублях. При этом сохраняются все преимущества вложений в валютные ценные бумаги. Это отличная альтернатива не только традиционным вкладам в банке, но и ценным бумагам в национальной валюте. Главное отличие — высокая ликвидность и потенциально высокий доход.

Кроме того, фонды зачастую выгоднее прямой покупки еврооблигации за счет налогового вычета. Держатель долларовых облигаций или паев уплачивает НДФЛ при погашении ценной бумаги. Однако если он владеет паем фонда дольше трех лет, у него появляется льгота и он может получить возврат НДФЛ с прибыли в размере до 3 млн рублей.

Их плюсы и минусы

У инвестирования в долговые бумаги с ФК есть как свои плюсы, так и минусы.

К плюсам, несомненно, относится то, что:

  • схема выплаты постоянного ФК удобна для инвестора, так как дает возможность с максимальной точностью прогнозировать поступление денежных средств и запланировать дальнейшие шаги;
  • возврат вложенных средств и доход гарантирован;
  • доходность этих видов вложений выше, чем депозитных;
  • бумаги хорошо продаются на вторичном рынке;
  • отсутствует зависимость от спекулятивных колебаний цены;
  • сбережения могут быть диверсифицированы.

К минусам относится:

  • высокие риски, намного выше, чем по вкладам в банке;
  • сложность в покупке — наличие доступа к торгам;
  • невысокий по сравнению с акциями доход;
  • большой срок инвестирования.

Важно! При оценке прибыли в перспективе следует учитывать тот факт, что близкое к верному значение возможно получить только для тех облигаций с ФК, у которых процент по ставке известен на весь срок обращения.

В каких случаях инвестору стоит выбрать купонные облигации?

Облигации с регулярными выплатами имеют преимущество перед дисконтными, позволяя тратить купоны на покупку новых активов, например тех же облигаций. Таким образом, держатели облигаций воспроизводят вклад с капитализацией процентов, то есть заставляют проценты также приносить проценты.

Сравните: номинал — 10 000 рублей, дисконт — 2 000 рублей, срок размещения — два года, прибыль — 10% годовых, или 2 000 рублей.

Те же исходные данные принесут 2 100 рублей при условии реинвестирования купона, выплачиваемого раз в год.

Доходность ОФЗ

Доходность облигаций федерального займа зависит от ключевой ставки, устанавливаемой Банком России. Чем выше ставка, тем выше доходность. Узнать ставку можно на сайте Банка России. От неё зависят все остальные ставки в стране, в том числе ставка рефинансирования, под которую Банк России выдаёт кредиты коммерческим банкам.

Как платят купон?

Владелец облигаций получает купон на счет, указанный в договоре с брокером. Купон платится в той же валюте, что и номинал.

Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) не предполагает вывода средств в течение трех лет, но можно попросить брокера автоматически перечислять доход на отдельный брокерский или банковский счет. Так можно легально получать часть доходов с ИИС до его закрытия.

Инвестировать легко и удобно

Перейти в личный кабинет для операций с паями

Список облигаций с фиксированным купонным доходом

Список облигаций с таким типом купона достаточно обширен. Рассмотрим главных его участников:

  1. Самыми привлекательными с точки зрения надежности представляются облигации федерального займа. Эмитентом всех ОФЗ является Министерство финансов РФ, вряд ли оно захочет объявить дефолт. Сюда относится серия ОФЗ с амортизацией долга:
  • ОФЗ-46011-АД;
  • ОФЗ-46012-АД;
  • ОФЗ-46018-АД;
  • ОФЗ-46020-АД;
  • ОФЗ-46022-АД.

И серия ОФЗ-Н для физических лиц.

  1. Среди корпоративных облигаций можно назвать:
  • Совкомбанк-СКИБ-С01-об;
  • Ростелеком-1-боб;
  • Росбанк-15-бсоб;
  • АИЖК 2014-2-3-об.
  1. Муниципальные облигации:
  • ВолгоградОбл-35007-об;
  • Москва-32048-об;
  • Новосибирск-35007-об.
  1. Еврооблигации:
  • Россия-2030-11т;
  • Alliance Oil-3-2020-евро;
  • BCS Structured-32-2023-ев;
  • ВостЭкспресс-3-2019-евро.

Здесь приведены не все облигации, на бирже выбор шире. Что позволяет грамотно диверсифицировать портфель, подобрав нужные по срокам погашения бумаги.

Облигации с фиксированным купоном представляют собой отличный финансовый инструмент, который позволяет сохранить сбережения и дополнительно к ним иметь постоянный пассивный доход без особых рисков.

Выгодное отличие облигаций — НКД

Если вы закрываете вклад досрочно, проценты обычно сгорают: банк возвращает только сумму вклада по ставке «до встребования». С облигациями не так.

Конечно, процент за использование чужих денежных средств эмитент выплачивает по графику. Однако держатель облигации может получить свою долю процентов досрочно — пропорционально сроку владения бумагой. Эта часть включается в стоимость бумаги при продаже и называется накопленным купонным доходом (НКД).

Когда лучше покупать облигации: до или после выплаты купона?

Из-за НКД кажется, что разницы нет: когда бы вы ни купили бумагу, вам придется заплатить продавцу причитающуюся ему часть купона — тот самый НКД. А эмитент облигации возместит вам этот платеж, когда выплатит сам купон.

Но нюансы возникают, когда дело доходит до налогообложения.

С налогами на купоны все понятно — они облагаются НДФЛ в 13%. А вот что происходит с НКД?

НКД становится частью дохода инвестора, который продал облигацию до погашения купона.

При этом НКД, который покупатель выплачивает продавцу, у первого будет записан в расходы, а у второго — в доходы. Это налоговый агент учтет при удержании выплаты в пользу государства.

Получается, если облигацию купили за день до выплаты купона, то для нового держателя эта сделка будет убыточной: он выплатит НКД и НДФЛ. Но в конце расчетного периода эти издержки будут учтены, налог будет меньше. Его размер можно снизить за счет полученного убытка. Эта опция доступна в течение десяти лет с момента финансовой потери до тех пор, пока весь убыток не будет исчерпан. Она оформляется в налоговой. Главное, предоставить документы с подтверждением убытков за прошлые периоды.

В цифрах. Возьмем акцию номиналом 1 000 рублей с годовой доходностью 7%. Купон выплачивается один раз в год. Допустим, инвестор А покупал облигацию по номиналу в момент размещения. Допустим также, что в момент покупки облигации инвестором Б ее цена составляет те же 1 000 рублей. Инвестор Б покупает бумагу накануне выплаты купона и выплачивает инвестору А НКД 69 рублей. Инвестор А получает 1 069 рублей. С разницы (1 069 рублей минус 1 000 рублей) он уплатит 13% НДФЛ, или 8,97 рубля. Инвестор Б получает купон в 70 рублей, с которого он также уплатит 13%, или 9,1 рубля.

Получается, что инвестор Б заплатил 1 069 рублей за свою облигацию, а получил по ней с выплатой купона 70 рублей, плюс при погашении бумаги эмитент выплатил ему размер номинала — 1 000 рублей. Доналоговая прибыль инвестора составила всего 1 рубль. А с купона он уплатил налог — 9,1 рубля. Получился фактический убыток в 8,1 рубля. Но налоговые затраты никто не вернет, деньги заплачены с купона.

С точки зрения налоговой, инвестор Б получил убыток с номинала, купив облигацию: он заплатил 1 069 рублей, а при ее погашении вернул только 1 000 рублей. Получилась отрицательная налоговая база: минус 69 рублей. В дальнейшем на эту сумму он сможет уменьшить свой доход от следующей сделки с ценными бумагами.

Например, в следующий раз Б купит такую же облигацию при размещении, а продаст за день до ее погашения за 1 069 рублей. Он получит доход 69 рублей и не уплатит с него НДФЛ, поскольку из полученной суммы вычтет предыдущий убыток. Это он сможет сделать, написав заявление о переносе старого убытка на образовавшуюся прибыль от новой сделки.

Рассчитать размер НКД можно по формуле:

Frame_76-1.png

Если с теми же условиями купить облигацию спустя 35 дней после выплаты купона, то НКД, который необходимо компенсировать продавцу, составит 6,7 рубля.

Смотреть доход облигаций и брать вводные данные для анализа можно на нашем сервисе по подбору облигаций.

Как получать выплаты по купонам ежемесячно?

Чаще всего эмитент выплачивает вознаграждение держателю бондов раз в квартал или дважды в год. Ежемесячные начисления — редкость. Тем не менее собрать портфель из бумаг разных выпусков таким образом, чтобы ежемесячно получать доход минимум по одной из них, возможно. Этот вариант обычно интересен обладателям крупного капитала, которые выводят начисления на банковский счет. Начинающим инвесторам выгоднее реинвестировать прибыль, поэтому периодичность выплат им не так важна.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...