КонцептКак мы попали в мир бета-версий (бета-версия)

Что такое коэффициент «бета»?

В обывательском представлении коэффициент «бета» показывает степень воздействия рынка на частные инвестиционные портфели.

В процессе трактовки значений данного коэффициента могут возникнуть три ситуации.

Во-первых, если коэффициент «бета» больше 1, все, баста, держим ухо востро. Это явный признак рискованного стиля управления портфелем.

Во-вторых, ежели коэффициент «бета» меньше 1, это хорошее свидетельство низкорискованных предпочтений обладателя анализируемого портфеля.

И в-третьих, если коэффициент «бета» равен 1, такой портфель просто следует рыночному тренду, характеризуясь ровно теми же параметрами риска.

«Бета»-коэффициенты могут рассчитываться как для портфелей в целом, так и для отдельных входящих в его состав ценных бумаг; как для конкретных компаний, так и отраслей экономики в целом.

При этом их грамотная трактовка возможна лишь в контексте анализа других показателей фонда, компании или портфеля (в частности, рассмотренного нами ранее коэффициента «альфа»).

Очевидно, что рискованные инвестиции могут приводить как к высоким, так и к низким доходам.

В первом случае высокие значения коэффициента «бета» будут восприниматься как приемлемые, поскольку они приводят в конечном итоге к адекватной денежной компенсации.

Сочетание «высокий риск/низкий доход» — пожалуй, наихудший из вариантов развития ситуации на рынке.

В этом случае те же абсолютные значения коэффициента «бета» будут свидетельствовать о низкой квалификации финансовых менеджеров и управляющих фондами.

Если говорить простым языком, во втором случае в портфель были отобраны негодные финансовые инструменты, инвестиции в которые не позволили не только перегнать, но даже приблизиться к среднерыночным значениям доходности.

Так что полностью игнорировать высокие значения коэффициента «бета» мы не станем.

Напротив, мы будем стремиться отобрать фонды, которые управляются агрессивно (то есть характеризуются значениями коэффициента «бета», превышающими единицу), но при этом показывают соразмерно высокие значения доходности.

2. Где можно посмотреть коэффициент Бета

Посмотреть корреляцию наглядно в истории можно на сайте ru.tradingview.com с помощью индикатора BETA, где мы можем также задать с чем сравнивать наш актив. Можно составить самые разнообразные соотношения.

Сбербанк и индекс ММВБ:

Сбербанк и цена нефти Brent:

С развитием торговли на криптовалютном рынке стали часто сравнивать корреляцию золота и Биткоина. Но как показывает практика зависимость весьма слабая или даже вовсе отсутствует:

Различные результаты для одной и той же бета-версии

Кстати, важно различать причины, по которым можно обнаружить, что бета-стоимость, предоставляемая в Google Finance, отличается от бета-версии на Yahoo Finance или Reuters.

Это потому, что есть несколько способов оценить бета-версию. Множество факторов, таких как длительность принятого периода, включаются в расчет Бета, которые создают различные результаты, которые могут изображать другую картину. Например, некоторые вычисления основывают свои данные на трехлетнем периоде, в то время как другие могут использовать пятилетний период. Эти два дополнительных года могут стать причиной двух совершенно разных результатов. Поэтому идея состоит в том, чтобы выбрать одну и ту же бета-методологию при сравнении разных запасов.

Интерпретация результатов коэффициента бета

Итого, формула допускает как положительный, так и отрицательный результат коэффициента. Если β > 0, то это значит, что рынок и сравниваемый с ним актив меняются в одном направлении. Это нормальная ситуация. Если же бета отрицательна, то значит при падении рынка нужно ожидать роста актива — и наоборот.

При этом само значение бета характеризует «чувствительность» актива к рынку. Чем больше число, тем чувствительнее реакция актива на рыночное поведение. Например, результаты расчета какого-то ПИФа дали нам β = 1.7. Это значит, что при росте рынка на 10% можно ожидать роста пая ПИФа на 10% × 1.7 = 17%. Аналогично, падение на 10% предполагает 17% убытка. Одинаковый рост будет при β = 1, тогда как при β = 0.5 рост рынка в 10% вызовет рост пая лишь на 5%. Падение доходности приводит к снижению риска, так что фонды с 0 < β < 1 можно считать менее рисковыми, чем рынок. И наоборот, фонд с β = 1.7 является весьма рисковым.

iOS 14 Дата Выхода в России, Что Нового в Бете?

Первая бета-версия iOS 14 выйдет 22 июня. Можно предположить, что iOS 14 выйдет в конце сентября 2020 года. Дата выхода iOS 14 — сентябрь 2020 года.

Суммарный годовой доход на вложенный капитал

Ставка дохода по инвестициям

Для финансовых рынков очень важна временная стоимость денег. Смысл её в том, что текущая стоимость денег больше будущей стоимости. Так, если у вас сегодня (в текущий момент) есть сбережения в размере 1000 рублей, вы можете инвестировать их и получить процентный доход. Однако если кто-то принял обязательство выплатить вам в будущем 1000 рублей, то вы получите только эту сумму.

Инвесторы заинтересованы в росте будущей стоимости своих вложений и нуждаются в индикаторе, который позволил бы им принимать обоснованные решения. Простейшим индикатором является доход на инвестиции. Это фактически разница между стоимостью покупки и продажи финансового инструмента. Инвестор ожидает, что цена продажи окажется выше цены приобретения, однако такое ожидание неизменно связано с риском!

Доход = Цена продажи – Цена приобретения (1а)

Для инструментов с фиксированным доходом, например, облигаций, оценка не представляет затруднений, поскольку размер будущих поступлений достаточно точно определён.

Акции же являются бессрочными, а дивиденды по обыкновенным акциям не гарантированы. В этом случае используют показатель суммарного дохода на вложенный капитал.

Суммарный годовой доход = Цена продажи – Цена приобретения + Дивиденды + Реинвестированный доход – Брокерские издержки – Налоги (1б)

При определении суммарного годового дохода в расчёт принимается возможность реинвестирования дивидендов, которое можно осуществить двумя способами:

  • путём приобретения инструментов денежного рынка;
  • путём приобретения тех же акций.

Расчётная величина дохода или суммарного годового дохода на вложенный капитал, определяемая по формулам 1а и 1б, не позволяет характеризовать доходность акций, то есть сравнить конкретную акцию с другими акциями и определить, насколько привлекательны вложения в данные акции.

Для устранения этого недостатка суммарный годовой доход можно представить как доходность периода владения, которая зависит от цены приобретения и выражается в виде процента.

afe228ed2e891228407c92e1f6ff528c.jpg

Ставка дохода позволяет инвестору сопоставлять ценные бумаги с одинаковым сроком обращения. Однако, как быть, когда эти сроки различны? Например, что лучше: 10% в течение одного месяца или 8% в течение года?

Эту проблему разрешают, вводя приведённые годовые ставки дохода по инвестициям, которые рассчитываются по следующей формуле.

acb1a4c69d2a2276aaba2bdc17a4a7ab.jpg

Процентные выплаты по облигации выражаются в виде приведённой годовой купонной ставки на период обращения. Это позволяет рассчитать будущую стоимость облигации.

Чем выше значение приведенной годовой ставки и больше период обращения, тем больше будущая стоимость и, следовательно, доход по инвестициям.

Простой и сложный процент

Приведённую годовую ставку дохода можно определить как простой процент, при условии, что доход выплачивается в конце инвестиционного периода независимо от его продолжительности. Будущую стоимость (FV) инвестиции для известной текущей стоимости (PV) в случае применения простой процентной ставки (R), выраженной в виде десятичной дроби, определяют по формуле 4.

FV = PV х [1 + R] (4)

На практике процентный доход, как правило, реинвестируют и получают на него дополнительный доход, то есть процент является сложным.

В этом случае будущую стоимость инвестиции рассчитывают по формуле 5.

75206e311473daf092b36da00dfe5d57.jpg

где:

  • n = число лет

Преобразовав формулу 5 можно определить значение PV:

95cdbe2c808d24e6d8e8239e2c768902.jpg

Напрашивается вопрос: а что это даёт? Последняя формула позволяет определить значение PV для известного или требуемого уровня FV. Такая процедура называется дисконтированием будущего потока денежных средств. Величина R здесь будет представлять требуемый доход на инструмент.

Процесс определения PV для цепочки наличных поступлений отличается от однократного поступления лишь тем, что расчёт производится по каждому из них.

В целом для инструментов с фиксированным доходом, например, для облигаций, суммарная PV рассчитывается по следующей формуле.

fd41d7a179ac25231154f80c8cc1d314.jpg

где:

  • P – номинал
  • C – купонная ставка, %
  • R – ставка дохода, выраженная в виде десятичной дроби
  • n – число лет

Рассмотренные выше формулы необходимы для понимания двух широко известных числовых методов оценки акций:

  • модели дисконтированных дивидендов
  • методики оценки на основе коэффициента β (бета)

Модель дисконтированных дивидендов

Эта модель позволяет оценить обыкновенные акции по сумме дисконтированных PV для оценочных значений будущих потоков денежных средств.

Для расчёта используются формула 7 и оценочные значения всех будущих денежных поступлений в течение всего периода владения ценными бумагами. Модель построена на допущении, что акции аналогичны ценным бумагам с фиксированным доходом.

b6dd86c473596660546ad86206889198.jpg

где:

  • Pn – будущая цена продажи акции
  • D – ожидаемый дивиденд на акцию
  • R – требуемая ставка дохода, выраженная в виде десятичной дроби
  • n – число лет, в течение которых акционер держит акции, – период владения

Поскольку будущие потоки денег неопределенны, требуемая ставка дохода по акциям определяется двумя факторами:

  1. Доходом на инвестиции в безрисковый денежный рынок.
  2. Премией за риск для компенсации неопределенности потоков денежных средств – рыночного риска для акций.

Очевидно, что модель очень чувствительна к значению R. При низком значении цена акции (PV) повышается, а при высоком – снижается.

Методика оценки на основе коэффициента β (бета)

Одной из проблем, связанной с моделью дисконтированных дивидендов, является определение значения R при дисконтировании неопределенных денежных потоков. Какой должна быть требуемая ставка дохода по акциям? Какую премию за риск следует добавить? Методика оценки на основе коэффициента b (бета), предусматривающая использование модели оценки капитальных очень сложная и рассмотрена здесь вкратце.

Коэффициент β (бета)

Коэффициент β – это мера изменения доходности акции на 1 % изменения доходности рынка в целом. Чем выше значение коэффициента β для акции, тем больше требуемый доход. Иными словами, эта акция – более рискованный объект для инвестирования, чем рынок в целом.

Коэффициент β – это измеритель чувствительности, он оценивается статистически по исторической доходности акции относительно доходности всего рынка за определённый период – обычно пять лет.

Иначе коэффициент β для акции можно рассматривать как меру вклада этой акции в неустойчивость всего рыночного портфеля.

Модель оценки капитальных активов (CAPM)

По существу модель САРМ опирается на предпосылку, что на эффективном рынке требуемая ставка дохода по конкретным акциям пропорциональна риску по ним и, следовательно, может быть рассчитана по формуле:

b560b8d30bf57d2163eb0d5984b3684f.jpg

где:

  • R – ожидаемая ставка дохода
  • Rf – доходность безрисковых инвестиций с фиксированным доходом в течение периода владения
  • Rm – оценка доходности рыночного портфеля акций
  • β – коэффициент для акций

Под эффективным понимается рынок, где вся информация об акциях доступна инвесторам. Рыночный портфель по составу акций в миниатюре отражает рынок в целом. На практике набор акций, входящих в корзину индекса, формирует достаточно представительный рыночный портфель.

Пример:

Согласно оценке, коэффициент β для акций Компании равен 0,4, при этом аналитики считают, что суммарный годовой доход по этим акциям на следующий год составит 11. Предполагаемая доходность фондового рынка равна 7,7 %, а ставка по безрисковым вложениям – 5,0 %.

Используя формулу 9, можно определить ожидаемую доходность акций Компании:

R = 5,0 + 0,4 × (7,7–5,0) = 5,0 + 1,08 = 6,08%

Как видно, модель САРМ даёт более низкое значение доходности по сравнению с тем, что предсказывают аналитики. Это означает, что риск, связанный с акциями, будет покрыт доходностью, которая, как ожидается, превысит среднюю, а, следовательно, акции могут быть привлекательными для инвесторов индексных фондов.

Итак, насколько эффективны рассмотренные здесь количественные модели определения суммарного годового дохода?

На практике как та, так и другая модель имеют ограниченное применение. Вместе с тем модель САРМ полезна для определения баланса между риском и доходностью конкретных акций, входящих в состав портфеля. Многие преуспевающие инвесторы выбирают акции на основе фундаментального анализа, а в некоторых случаях и с привлечением методов технического анализа.

4. Бета Маршала Блюма и Шоулза-Вильямса

1 Бета согласно Маршалу Блюму имеют следующую формулу:

βБЛ = 0.33 + 0.67 β

Где β – коэффициент классической беты.

Статистически Маршал Блюм вывел, что портфель стремится к 1 со временем.

2 Бета согласно Шоулза-Вильямса имеют следующую формулу:

βШВ = [β-1 + β + β 1]/[(1+2×pm)

Где:

  • β-1, β, β1 — коэффициенты бета для предыдущего, текущего и последующего периода;
  • pm — коэффициент автокорреляции рыночной доходности;

Как жить с бета-версиями

Как мы попали в мир  бета-версий (бета-версия). Изображение № 4.

Идея бета-тестирования стала частью массовой культуры. Лучше всего это подчёркивает новая рекламная кампания New Balance со слоганом Always in Beta и формулировкой «бета — это состояние непрекращающихся улучшений». Немало аналогий бета-тестированию можно найти и в поп-культуре: начиная с пилотных эпизодов сериалов и заканчивая демо песен или синглами с альбомов. Так культура early adopters (людей, которые первыми пробуют совершенно новые вещи и потом продвигают их в массы), довольно подробно описанная в книге Сета Година «Фиолетовая корова», становится всё более влиятельной. Меняется отношение к продуктам: из исключительно потребительского оно переходит в соучастие; есть те, кто готовы терпеть недоработки на ранних этапах, чтобы потом увидеть преображение, частью которого они себя справедливо считают. Именно early adopters — залог такого же стремительного прогресса в будущем и чуть ли не главная надежда технологических корпораций.

В то же время такой подход приносит пользователям очевидные неудобства. Без массового, открытого бета-тестирования теперь никуда, но когда, собственно, наслаждаться стабильной работой продукта? Так что единственный выход из этого тупика — честность разработчиков, которые, следуя философии открытого исходного кода, выпускают новые версии как можно раньше и как можно чаще. Пользователи понимают, что сервисы стали слишком сложными, что без ошибок не обойтись, но, чтобы доверие не исчезло, пора перестать называть бета-версии полными и не допускать крайности, из-за которой продукт остаётся в нестабильном состоянии навсегда.

Если же этого никак не избежать, то нужно активнее вовлекать пользователей в разработку, показывать, что их слышат, что в первую очередь решают их проблемы — только так они могут перейти с позиции потребления на позицию соучастия. Этот подход уже популярен в разработке видеоигр (возьмите хотя бы Early Access в Steam или любую многопользовательскую игру), и он успешен — люди готовы платить и терпеть, если чувствуют, что тестирование приносит пользу, что разработчики соблюдают обещания, которые дают. Иногда этого, к сожалению, не происходит — но и рассчитывать таким разработчикам в новом мире бета-версий не на что.

Как продать бета-версию за деньги:

lookatme.ru Не говорить напрямую, что это неготовый продукт.

lookatme.ru Придать бета-тестированию флёр эксклюзивности.

lookatme.ru Никогда не заканчивать тестирование.

В следующих версиях материала
«Как мы попали в мир бета-версий»:

lookatme.ruСамые распространённые подходы к тестированию продуктов;
lookatme.ruСамые яркие примеры бета-тестирований последнего времени;
lookatme.ruИстория культуры early adopters и её связь с бета-тестированием;
lookatme.ruИ то, что вы предложите в комментариях!

Список изменений

v1 pre-alpha (08.09.2015): добавлены структура текста, введение

v2 alpha (28.09.2015): добавлены основное содержание, выносы и вывод

v3 alpha (28.09.2015): убрано преждевременное сообщение об окончании альфа-тестирования

v4 beta (30.09.2015): дополнены первый и третий разделы материала

фотографии via Francesco Croce, Kokoro & Moi

Какие Устройства Поддерживают iOS 14 и iPadOS 14?

Apple раскрыла список поддерживаемых устройств iOS 14 и iPadOS 14. Удивительно, но тотальный редизайн будет доступен на всех устройствах, которые работают с iOS 13.

Другими словами, полный список:

iPhone

iPod touch

▪️ iPod touch 7

iPad

Пример расчета бета коэффициента

Проведем расчет коэффициента бета на различных бумагах за более длительный промежуток времени с помощью калькулятора для расчета бета коэффициента.

Для расчета мы выберем акции с потенциально бОльшим и потенциально меньшим коэффициентом бета. В качестве примера более агрессивно движущейся акции, которая имеет положительную корреляцию с рынком, мы возьмем обыкновенные акции Сбербанка, а в качестве примера бумаги, которая не зависит от колебаний рынка в целом и демонстрирует самостоятельную динамику, мы возьмем привилегированные акции компании Ленэнерго.

В калькуляторе заполняются поля с датами торговых периодов за последние 3 года, значения дневных цен закрытия по акции за последние 3 года, а также значения фондового индекса на конец торговой сессии за последние 3 года.

Пример расчета бета коэффициента

Расчет коэффициента бета в калькуляторе проводится тремя различными способами для подтверждения статистической достоверности расчета коэффициента.

После заполнения данных по котировкам акций Сбербанка и индекса московкой биржи за последние 3 года, мы видим, что значение коэффициента бета по бумаге оказывается большим чем 1.

Расчет коэффициента бета по акциям Сбербанка

Положительное значение коэффициента бета по акциям Сбербанка говорит нам о том, что акции преимущественно движутся в том же направлении, что и рынок в целом, а значение коэффициента больше 1 свидетельствуют о том, что акции намного более сильно реагируют на рыночные движения.

Во втором случае мы так же проводили расчет коэффициента бета за последние 3 года по привилегированным акциям Ленэнерго.

Расчет коэффициента бета по привилегированным акциям Ленэнерго

В данном случае значение коэффициента бета оказывается равным 0,51, что свидетельствует о том, что в целом акция не движется в противофазе рынку и лишь частично подвержена влияниям основных общерыночных тенденций.

Коэффициент альфа

Разобравшись с бета, можно поговорить о коэффициенте альфа. Если бета, как мы видели выше, является мерой риска, то альфа показывает «искусство управления» активами, т.е. умение купить и продать ценные бумаги в нужное время. Споры сторонников активного и пассивного инвестирования идут постоянно — попробую представить свою версию. Но сначала о формуле для расчета альфа — она привязана к рассмотренной выше бета:

Безрисковая ставка в России (на графике ниже обозначена R0) обычно принимается равной либо доходности облигаций федерального займа, либо депозиту в Сбербанке. Rp это средняя доходность нашего управляемого фонда (часто за 3 года). В индексных фондах (где управления как такового нет, только ребалансировка) альфа обычно близка к нулю, но может быть отрицательной из-за повышенных комиссий компании. Положительная альфа говорит о том, что компании удалось обыграть доходность рынка — но не обязательную абсолютную, а экстраполированную относительно прямой:

Если доходность Rа лежит на красной прямой, то альфа равна нулю. Если выше — альфа положительна, ниже — отрицательна. На картинке показана компания с расчетным коэффициентом βa и положительной альфой, обыгравшей рынок — но как видим, абсолютная доходность рынка при этом выше (Rm > Ra). Близко к невозможной выглядит ситуация, когда Ra оказывается больше Rm при β заметно меньшей, чем 1. Это значит, что фонду удалось обыграть рынок по абсолютной величине, сохранив риски на заметно более низком уровне, чем у последнего.

5. Плюсы и минусы

Плюсы:

  • Простота расчёта;
  • Можно посмотреть как менялась бета со временем к любому базовому финансовому инструменту;
  • Помогает составить сбалансированный портфель;

Минусы:

  • Можно рассчитать только для ликвидных инструментов;
  • Для анализа нужны исторические данные;
  • Нет гарантией, что в будущем статистические показатели будут такими же;
  • Помогает определить вес в портфеле, но ничего не говорит о перспективах компании;

Практический результат

Важно соблюдать строгие торговые стратегии и правила и применять долгосрочную дисциплину управления капиталом во всех бета-версиях. Также важно отметить, что многие проигрышные сделки были победителями на другой стороне торгов.

Что означает BETA в тексте

В общем, BETA является аббревиатурой или аббревиатурой, которая определяется простым языком. Эта страница иллюстрирует, как BETA используется в обмена сообщениями и чат-форумах, в дополнение к социальным сетям, таким как VK, Instagram, Whatsapp и Snapchat. Из приведенной выше таблицы, вы можете просмотреть все значения BETA: некоторые из них образовательные термины, другие медицинские термины, и даже компьютерные термины. Если вы знаете другое определение BETA, пожалуйста, свяжитесь с нами. Мы включим его во время следующего обновления нашей базы данных. Пожалуйста, имейте в информации, что некоторые из наших сокращений и их определения создаются нашими посетителями. Поэтому ваше предложение о новых аббревиатур приветствуется! В качестве возврата мы перевели аббревиатуру BETA на испанский, французский, китайский, португальский, русский и т.д. Далее можно прокрутить вниз и щелкнуть в меню языка, чтобы найти значения BETA на других 42 языках.

Коэффициент бета для акций США

Существуют сервисы позволяющие оценить коэффициент бета для множества компаний и выделить наиболее интересные. Будем применять сервис Finviz. Чтобы найти акции менее чувствительные чем колебания фондового рынка необходимо установить коэффициент бета меньше 1.

Коэффициент бета для акций США

Фильтрация акций США по бета меньше “1” позволяет найти акции для консервативного инвестора, изменчивость которых ниже изменения индекса S&P 500

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...