Какая связь между ключевой ставкой и инфляцией

Ради замедления инфляции ЦБ готов жертвовать экономическим ростом

1. Что такое ключевая ставка и инфляция простыми словами

Ключевая ставка — ставка, по которой регулятор выдает кредиты коммерческим банкам.

Иногда её называют ставкой рефинансирования. Но это немного разные ставки, просто они равны друг другу.

Инфляция

— это процесс уменьшения покупательной способности

денег

.

Многие рядовые граждане ошибочно думают, что повышение ключевой ставки приводит к повышению инфляции. Это большое заблуждение, поскольку всё происходит с точностью наоборот.

Повышение ключевой ставки ЦБ уменьшает инфляцию.

Так при чем здесь ключевая ставка?

Если она повышается, то деньги в России (или другой экономике) становятся более дорогими. Производства, фирмы, население неохотно берут кредиты, меньше тратят на покупки, меньше инвестируют. Более того, дорогие депозиты стимулируют сберегать. И здесь вступает в силу основной закон экономики: закон спроса и предложения. Спрос на товары и услуги падает, а значит, цены в своем росте замедляются или вовсе останавливаются. Инфляция замедляется.

Если ключевая ставка падает, то ставки по кредитам и депозитам тоже падают. Растет желание населения взять кредит на стартап/производство/новый дом/образование… Спрос на товары и услуги возрастает, мы больше покупаем, деньги для нас дешевле. И цены на них растут. Инфляция ускоряется.

С одной стороны, дешевые деньги и умеренная инфляция стимулируют развитие производств, экономики. Но слишком много денег экономика абсорбировать быстро не может. На создание новых производств нужны время и работники. Поэтому разумный уровень инфляции рассчитан на уровне 3-6% в год.

Между изменением ключевой ставки и изменением инфляции, а с ней — цен, стоимости кредитов и депозитов, есть временной лаг. Обычно это около месяца. Коммерческие банки меняют свои ставки почти сразу же вслед за ключевой ставкой ЦБ. Но население не бежит открывать депозиты в первый день повышения ставок на них: нужно взвесить решение, оценить свои возможности, собрать деньги.

Еще один важный нюанс: для физического лица взять кредит по ключевой ставке нельзя. Центральный банк не дает кредиты и не размещает депозиты физлиц, только коммерческих банков. Их ставки всегда отличны от ключевой. В стоимость кредитов для населения и фирм коммерческие банки закладывают все свои издержки: на просроченные кредиты, не невозвратные кредиты, штат, проценты по депозитам и другие.

Именно поэтому, кстати, мы покупаем с вами валюту в обменных пунктах дороже, чем официальный курс ее в Центробанке, а продаем — дешевле».

Оставить комментарий (0)

Инфляция и ключевая ставка

Банк России также резко повысил прогноз по инфляции на конец года – до 7,4–7,9%. В последнем, июльском, прогнозе показатель был на уровне 5,7–6,2%. В августе и особенно в сентябре инфляция была выше прогноза, в начале октября давление не снизилось, отмечала Набиуллина в ходе пресс-конференции. В сентябре цены росли из-за разовых факторов прежде всего в сельском хозяйстве, но ЦБ расценивает эту ситуацию как потенциально опасную: подорожание важных для населения товаров-маркеров (молоко, мясо, овощи) может разогнать инфляционные ожидания. Риски значимо смещены в сторону проинфляционных – к ним Набиуллина в том числе отнесла и ковидные ограничения, которые вводятся в ряде регионов с 28 октября. 

Из-за нехватки комплектующих и сырья, проблем с логистикой и на рынке труда предложение не может удовлетворить растущий спрос, отметила председатель ЦБ. Но в такой ситуации, по ее словам, повышенный спрос не превратится в рост потребления, а выльется в повышение цен для тех, кто готов или вынужден платить, и недоступность подорожавших товаров для остальных. 

С учетом текущей динамики цен вряд ли стоит ожидать существенного замедления инфляции до конца года, говорит член совета директоров международной аудиторско-консалтинговой сети FinExpertiza Агван Микаелян. Рост цен далеко оторвался от целевых ориентиров ЦБ. Поэтому эксперт допускает, что до конца года ставка может быть повышена до 8,5%. 

Банк России может пойти на повышение ключевой ставки сразу на 1 п. п., если годовая инфляция превысит 8%, считает экономист Совкомбанка Михаил Васильев. По его прогнозу, в ближайшее время инфляция пройдет пик в 7,8% и к концу года замедлится до 7,4% в годовом выражении. К концу следующего года Совкомбанк прогнозирует возвращение инфляции к целевым 4%. 

Вероятность повышения ключевой ставки до уровня 7,75–8% к концу года старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич расценивает как значительную. По его оценкам, пик инфляции может прийтись на начало 2022 г. на уровне 8,2–8,3% в годовом выражении. С тем, что ЦБ до конца года может повысить ставку еще на 0,5 п. п., согласны также Тарасов и руководитель отдела инвестиционных продуктов «Тинькофф инвестиций» Евгений Дорофеев. По прогнозу экономиста Sova Capital Артема Заигрина, цикл повышения закончится в I квартале 2022 г. на уровне 8%.

Повышения на 0,25 п. п. ждет эксперт РЭУ им. Г. В. Плеханова Денис Домащенко.

У Сбербанка пока самый оптимистичный сценарий уровня ставки к концу года – она составит 7,5%, говорит старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. В рискованном сценарии ключевая ставка может достигнуть 8% на пике текущего цикла ужесточения монетарной политики в начале следующего года.

Опрошенные экономисты считают, что сейчас у рубля есть шансы укрепиться к доллару до 70 руб./$ и ниже. Один из ключевых вопросов – когда будет пройден пик в повышении ключевой ставки, говорит старший экономист «ВТБ капитала» по России и СНГ Александр Исаков. Опережающее по отношению к ожиданиям повышение ставки приближает момент прохождения этого пика и должно поддержать рубль в ближайшие месяцы. Аналитики «ВТБ капитала» ожидали укрепления рубля к доллару в I квартале 2022 г. до 68–70 руб. до решения Банка России и видят рост вероятности этого сценария с его учетом.

По оценке Васильева, рост реальной рублевой процентной ставки повышает привлекательность российских активов и ведет к притоку иностранного капитала в страну, в том числе посредством операций carry trade. Он полагает, что этот фактор будет поддерживать рубль в ближайшие месяцы и уже в ближайшие недели он может укрепиться до 69 руб./$ и 81 руб./евро. 

Рубль укрепляется из-за высоких цен на экспортные товары, усиленного роста ставок и, скорее всего, до конца года доллар ослабнет до 69 руб./$, говорит главный экономист агентства «Эксперт РА» Антон Табах. Также рубль поддерживают продажи валюты экспортерами перед крупными налоговыми и дивидендными выплатами в конце октября, писали «Ведомости» 18 октября. 

Но укрепление рубля нельзя назвать долгосрочным трендом, говорит Наметкин: ситуация на мировых товарных рынках стабилизируется по мере реализации отложенного спроса, а спекулятивный капитал будет фиксировать доходность и закрывать позиции на горизонте 12–18 месяцев.

ЦБ не менял прогноз роста российского ВВП – в этом году он, по оценкам регулятора, вырастет на 4–4,5%, в 2022–2024 гг. – на 2–3% ежегодно. При таких параметрах Банк России готов жертвовать темпами роста ради снижения инфляции и инфляционных ожиданий, несмотря на то что значительная часть прироста будет обеспечена ростом экспортных объемов нефти и газа, говорит старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич.

Длинный кредитный цикл, начавшийся в 2018 г., вносил и продолжает вносить значительный вклад в рост российской экономики, говорит Исаков. За счет роста кредитования финансовый сектор в реальном выражении рос в среднем на 9,5% в 2018–2020 гг. против среднего роста ВВП на 0,6% по экономике в целом. Ужесточение денежно-кредитной политики и переход цикла в более зрелую фазу, скорее всего, приведет к возвращению темпов роста от восстановительных в этом году к близким к средним доковидным в дальнейшем, отмечает экономист. Реальная процентная ставка, рассчитанная как ключевая минус индекс потребительских цен на полгода вперед, находится на уровне около 1,5%, по прогнозам компании, говорит Заигрин, для торможения спроса она должна быть выше 2%.

Но экономика отреагирует на решение ЦБ не раньше 2022 г., полагают эксперты. Есть риск, что в I квартале 2022 г. будет пик ставок и максимальное замедление деловой активности (эффект от повышения ставок с лета), замечает Табах, а инфляция вернется к своему нормальному поведению и резко пойдет вниз. Пока темпы кредитования показывают существенный рост в этом году – как по физическим лицам, так и по корпоративному сектору, отмечает экономист «Ренессанс капитала» Андрей Мелащенко. Более того, добавляет он, поддержание темпов экономического роста не является мандатом Центрального банка, который сохранил прогноз роста ВВП на 2021 и 2022 гг. без изменений.

1. Можно ли заморозить рост цен?

Можно. Яркий пример — политика регулирования цен советского времени. Покупатели времен СССР были, мягко говоря, не всегда довольны. Показательный пример есть и в современной России — это естественные монополии с их многолетним регулированием тарифов. Нельзя сказать, что потребители естественных монополий счастливей остальных.

Цены — это язык, на котором общаются потребители и производители.

Представьте, что государство заморозило цены на яйца и сыр, а вот цены на вино и грецкие орехи не ограничены. Для предпринимателей это сигнал: на яйцах и сыре много не заработаешь, настоящие деньги таятся в винно-ореховом секторе, где никто не скажет «стоп». Строить птицефабрики и сыроварни становится бессмысленно, и мы получаем очереди за товарами первой необходимости.

Что получилось в итоге? Улучшение ситуации для некоторых категорий населения, например, для пенсионеров. Но пока ценовая конкуренция подавлена, появилась другая. Десяток яиц получит не тот, у кого есть деньги, а тот, кто готов платить другим ресурсом – временем, чтобы стоять в очередях, силами, чтобы вставать рано, и так далее. Однако все это окажется бессмысленным, когда яйца достанутся мужу директрисы магазина.

А теперь представьте, что цены заморозят не только на яйца и сыр, а на все, от чего зависит наша жизнь – зимняя одежда, лекарства и услуги.

Вывод: подобные меры — не вариант.

currency-3088147_960_720.jpg

Для чего нужна ключевая ставка?

Изменение ключевой ставки влияет на многие финансовые процессы. Так ЦБ контролирует темпы экономического роста государства: снижая ставку – стимулирует, повышая – сдерживает.

Как Банк России принимает решение об изменении ставки

Изменение ключевой ставки — основной инструмент денежно-кредитной политики ЦБ. Денежно-кредитную политику еще называют монетарной. С ее помощью ЦБ создает условия для развития экономики.

Сама по себе денежно-кредитная политика не развивает и не замедляет экономику страны, но она влияет на спрос. Если спрос увеличивается — растет производительность труда, развиваются технологии. Если спрос уменьшается — производительность труда сокращается, на технологии денег не хватает. Денежно-кредитная политика бывает стимулирующая, сдерживающая или нейтральная.

Стимулирующая монетарная политика применяется, если экономика замедляется, а инфляция находится ниже целевого уровня. Во время стимулирующей политики ЦБ снижает ключевую ставку, чтобы инфляция выросла, а экономика ожила.

Сдерживающая денежно-кредитная политика применяется, если экономика «перегрета», а инфляция выше целевого уровня. В таком случае ЦБ повышает ключевую ставку, чтобы снизить инфляцию.

При нейтральной политике ключевая ставка долгое время держится на уровне, который ЦБ считает наиболее подходящим для экономики. Сама ставка при этом не меняется, чтобы экономика оставалась в равновесии.

ЦБ принимает решения об изменении ключевой ставки на основе макроэкономического прогноза и учитывает множество факторов: изменения в налогах и экономике, ситуацию на мировых рынках, статистические данные. Изменение ключевой ставки действует на экономику постепенно в течение нескольких кварталов.

Как Банк России готовится к решению по ключевой ставке

Этап События Участники
3—4 недели до решения Сбор информации, анализ и предварительная проработка параметров прогноза — Департамент денежно-кредитной политики;
— Департамент исследования и прогнозирования;
— территориальные учреждения Банка России;
— другие департаменты Банка России.
2 недели до решения Обсуждение и уточнение параметров прогноза — Совет директоров Банка России;
— Департамент денежно-кредитной политики;
— представители Правительства.
Неделя тишины Формирование рекомендаций для Совета директоров — территориальные учреждения Банка России;
— Департамент денежно-кредитной политики;
— Департамент исследования и прогнозирования;
— Совет директоров Банка России;
— другие департаменты Банка России.
День решения Обсуждение и принятие решения Советом директоров — представители Правительства;
— Департамент денежно-кредитной политики;
— Совет директоров Банка России.
13:30 дня решения Публикация решения и пресс-конференция Председателя — Департамент по связям с общественностью Банка России;
— Департамент денежно-кредитной политики.
2 недели после Объяснение решения и получение обратной связи — Департамент исследования и прогнозирования;
— Совет директоров Банка России;
— Департамент денежно-кредитной политики;
— Департамент по связям с общественностью Банка России.

События

Сбор информации, анализ и предварительная проработка параметров прогноза

Участники

— Департамент денежно-кредитной политики;
— Департамент исследования и прогнозирования;
— территориальные учреждения Банка России;
— другие департаменты Банка России.

События

Обсуждение и уточнение параметров прогноза

Участники

— Совет директоров Банка России;
— Департамент денежно-кредитной политики;
— представители Правительства.

События

Формирование рекомендаций для Совета директоров

Участники

— территориальные учреждения Банка России;
— Департамент денежно-кредитной политики;
— Департамент исследования и прогнозирования;
— Совет директоров Банка России;
— другие департаменты Банка России.

События

Обсуждение и принятие решения Советом директоров

Участники

— представители Правительства;
— Департамент денежно-кредитной политики;
— Совет директоров Банка России.

События

Публикация решения и пресс-конференция Председателя

Участники

— Департамент по связям с общественностью Банка России;
— Департамент денежно-кредитной политики.

События

Объяснение решения и получение обратной связи

Участники

— Департамент исследования и прогнозирования;
— Совет директоров Банка России;
— Департамент денежно-кредитной политики;
— Департамент по связям с общественностью Банка России.

Председатель Банка России возглавляет Совет директоров и участвует во всех этапах

ЦБ публикует доклады о денежно-кредитной политике на сайте, чтобы объяснить, почему он изменяет ключевую ставку и какие дальнейшие действия будет совершать.

Факторы, влияющие на размер ставки. В докладах о кредитно-денежной политике председатель ЦБ выделяет факторы, из-за которых изменяется ключевая ставка:

  1. Замедление или ускорение годовой инфляции.
  2. Снижение или увеличение инфляционных ожиданий людей.
  3. Изменение кредитно-денежных условий.
  4. Замедление или ускорение темпов роста ВВП.

3. Реально ли снизить инфляцию до 4%?

В прошлом году, по данным Центробанка, инфляция составила 2,5% — что рекорд для нашей экономики. В 2018 году ожидаемая потребительская инфляция составит 3,8–4,2%. Сегодня задача Центробанка — удержать рост цен вблизи целевого уровня.

Необходимо понимать, это не означает подорожание сразу всех товаров и услуг за год ровно на 4%. Что-то подорожает больше, что-то меньше. Это усредненное значение определенной корзины потребительских товаров и услуг.  В итоге потребительская корзина по итогам года увеличится в цене не больше чем на 4%. Проследить за этим — задача Банка России. 

piggy-bank-2945425_960_720.jpg

3. Почему 4% это хороший уровень инфляции?

Такой уровень был определён издавна. При 4% инфляции экономика развивается наиболее быстрыми темпами. Если инфляция будет выше, то это вызовет подорожание кредитов, а обычные граждане предпочтут откладывать деньги в банки, поскольку ставка доходности хорошая.

Если инфляция будет ниже 4%, то это может вызвать дефляцию, что ещё хуже. Когда товары дешевеют, то у компаний сокращаются прибыли, а они будут сокращать зарплаты, что в свою очередь уменьшает спрос на товары.

ЦБ с помощью механизма ключевой ставки может оказывать влияние на инфляцию и курс рубля.

Основной целью денежно-кредитной политики Банка России является поддержание ценовой стабильности.

Причины снижения ключевой ставки

23 июля 2021 года регулятор повысил ключевую ставку на 1%. Подробно о причинах и прогнозируемых изменениях читайте на сайте Банка России.

Ключевая ставка может снижаться, если:

  • инфляции уменьшилась до 4% или ниже – именно такое значение считается нормальным для развития экономики;
  • рубль стабилен в течение длительного периода;
  • наблюдаются низкие темпы экономического роста;
  • влияют временные явления в мировой экономике и политике.

Нет однозначного ответа на вопрос, что лучше – увеличение или снижение основного финансового коэффициента страны. Это зависит от конкретной ситуации и целей, которые преследует экономика.

Ключевая цель – поддерживать показатель роста цен на стабильно низком уровне. Однако нужно пространство для дальнейшего стимулирования экономики, поэтому задача ЦБ – сохранять оптимальное значение основных финансовых коэффициентов.

5. Центробанк может влиять на инфляцию?

Банк России отвечает за стабильно низкую инфляцию: темпы роста цен не должны быть слишком большими или слишком маленькими. Для этого реализуется кредитно-денежная (монетарная) политика.

Ее  основной инструмент — ключевая ставка. Это тот процент, под который коммерческие банки занимают деньги у Центробанка или, наоборот, кладут их туда. Уровень ключевой ставки рассчитывают экономисты Банка России исходя из сложившихся условий, чтобы инфляция сохранялась в целевых границах, а экономика развивалась и росла. 

c6bd770c-fef9-484c-9d78-e44273050bed.jpg

4. Как связаны курс рубля и ключевая ставка

Если ключевая ставка растёт, то курс рубля будет укрепляться. Почему такая связь? Ключевая ставка влияет напрямую на доходность по ОФЗ (облигации федерального займа). Иностранные инвесторы будут охотнее покупать ОФЗ, а чтобы им купить гособлигации, они будут продавать доллары. Это вызовет тренд на укрепление рубля.

Если ключевая ставка будет снижаться, то иностранные инвесторы наоборот, будут продавать ОФЗ и покупать доллары.

Можно ли получить кредит по ключевой ставке?

Банк России кредитует коммерческие банки, не взаимодействуя с населением напрямую. Чтобы компенсировать риски невозврата выданных средств, покрывать операционные расходы и получать прибыль, финансовые организации выдают кредиты под более высокие проценты, чем ЦБ.

Но в некоторых банках есть продукты, которые позволяют использовать заемные средства без переплаты при соблюдении определенных условий. Например, карта «Халва» от Совкомбанка.

Ключевая ставка в других странах

Изменения ключевых ставок крупнейших центральных банков влияют на цены на мировых финансовых и товарных рынках, а также на курсы валют.

Для фондовых рынков особое значение имеет ключевая ставка США, потому что там находятся крупнейшие фондовые биржи. Решение по ключевой ставке США принимает Федеральная резервная система. Заседания тоже проводятся восемь раз в год. Федеральная резервная система (ФРС) США на первом заседании в 2021 году сохранила базовую процентную ставку на уровне 0–0,25%.

В 2008 году ФРС решила придерживаться диапазона ставок, а не точного значения, чтобы ставка не равнялась нулю. Когда ставка подросла, ФРС все равно придерживалась диапазона, потому что было сложно точно контролировать скорость ее изменения.

С помощью ключевой ставки 41 страна таргетирует инфляцию. США и страны Еврозоны в их число не входят.

Изменение ключевых ставок развитых стран в период пандемии коронавируса
Изменение ключевых ставок развитых стран в период пандемии коронавируса

7. Что будет, если снизить ключевую ставку слишком резко?

Деньги станут беспрецедентно дешевыми, доступными. Люди ринутся покупать, в результате чего спрос превысит предложение. Как результат — цены тут же вырастут.

Таким образом, необдуманное снижение ключевой ставки произведет обратный эффект — увеличение инфляции. И экономика, и каждый отдельный человек окажутся в экономической беде, а положительный эффект от снижения ставки не будет достигнут.

Что до кредитов, то в такой ситуации не стоит ждать «волшебного» снижения ставок. На такой случай банк и держит штат аналитиков: они просчитывают риски разгона инфляции. Поэтому коммерческие банки в такой ситуации могут наоборот поднять свои проценты. 

5ad7317ccd702f0c1aef080a.jpg
Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...