Как на финансовых рынках надулись пузыри, и почему они могут лопнуть в 2023 году

Экономическая система, основанная на «философии удовольствия», подошла к своему логическому концу – финансовый пузырь, формировавшийся почти 50 лет, лопнул зимой 2020 года под прикрытием объявленной пандемии коронавируса.

Запутались в долгах

Как следует из отчета, опубликованного Институтом международных финансов (IIF), в первом квартале этого года по сравнению с тем же периодом прошлого года глобальный долг увеличился на $7,5 трлн и установил очередной рекорд — $250 трлн.

Это почти 320% мирового ВВП.

Традиционно больше всего долгов накопили страны с развитой экономикой. В общей сложности на них приходится больше половины всех кредитов – около $177 трлн, а лидерство в гонке уже который год оставляют за собой США.

В начале месяца суммарная задолженность Штатов выросла до рекордных $23 трлн. Показатель уже превышает объемы производства страны, а к 2023 году достигнет 117% ВВП.

В июле американский Центр двухпартийной политики (BPC) напомнил: США грозит дефолт уже в сентябре, если конгрессмены в очередной раз не повысят потолок госдолга. И спустя неделю политики его повысили, отсрочив пересмотр потолка еще на два года.

При этом еще в 2016 году до вступления Трампа в должность президента госдолг был ниже $20 трлн. Но с приходом одиозного политика расходы резко поползи вверх: только бюджет Пентагона, благодаря щедрости Трампа, вырос до рекордных $700 млрд.

Авторы исследования признают, что огромная и неконтролируемая задолженность — результат безответственной политики центробанков, пристрастившихся к печатанию денег и раздаче кредитов. На своем последнем заседании в конце октября ФРС США под давлением Трампа в третий раз подряд снизила ставку – до 1,5-1,75%. Это в очередной раз послужило стимулом для бизнеса брать больше дешевых займов и не думать об их возвращении. В итоге от этого несет убытки уже мировая экономика, сетуют специалисты IIF.

Любопытно, что экономисты Международного валютного фонда (МВФ) придерживаются более сдержанных оценок. Так, недавно директор-распорядитель фонда Кристалина Георгиева сообщила, что сумма государственного и частного мирового долга составляет всего $188 трлн.

По ее словам, в основном на рост задолженностей повлияли долги частного сектора, составляющие почти две трети общего объема.

Кроме того, отмечается увеличение займов в странах с низким уровнем дохода.

Аналогичный уровень госдолга развивающихся стран был зафиксирован во время долгового кризиса 1980-х годов.

Столь значительная разница в оценках связана с тем, что экономисты IFF, в отличие от МВФ, подсчитали суммарный объем мирового долга, пояснил в разговоре с «Газетой.Ru» генеральный директор УК «Спутник-Управление капиталом» Александр Лосев.

«Специалисты МВФ более формально подошли к оценкам. Дело в том, что после кризиса 2008 года часть правительств поменяла свою кредитно-денежную политику. Так, в США были серьезно ужесточены требования к банкам. В итоге часть кредитования перешла под ответственность фондов, к которым были менее жесткие требования. Именно их деятельность МВФ и не стал учитывать в своих подсчетах – отсюда и разница», — указывает эксперт.

Стоимостное инвестирование и сохранение богатства

В мире, где все основано на «быстром обогащении», в уравнение не входят ни стоимостное инвестирование, ни сохранение богатства. Зачем беспокоиться о сохранении своего богатства, если вы могли бы заработать на Nasdaq в 14 раз больше денег с 2009 года или в 5000 раз больше на инвестициях в биткойны с 2011 года.

Многие аналитики, учитывающие риски, довольно давно обеспокоены экономикой огромного пузыря всего». Для них после окончания Великого финансового кризиса в 2009 году мировая экономика и рынки активов были иллюзией.

Но по мере того, как богатые становятся богаче, массы становятся беднее и тонут в долгах.

Хотя мы рассматриваем богатство, которое было приобретено многими, как иллюзию, которая скоро испарится, для тех, кто получил выгоду, все это очень реально.

Любой, кто считает, что эти достижения реальны и устойчивы, в ближайшие годы испытает потрясение на всю жизнь. За последние 40 лет состояние 400 самых богатых американцев выросло с 2% ВВП до 18%.

Такая концентрация богатства, конечно, впечатляет, но также очень опасна для мира.

Лукавый Баффет

То, что мы зовем пузырем, экономисты называют перекапитализацией – это ситуация, когда ажиотажный ценовой рост того или иного актива резко превышает реальную потребность в нем у игроков рынка.

Уровень капитализации фондовых рынков оценивается по отношению суммарной стоимости активов к ВВП государства. Данный метод мониторинга еще называют индексом Баффета, или просто Buffet – его предложил знаменитый миллиардер и финансовый спекулянт Уоррен Баффет, уверявший, что это самый надежный способ предсказывать кризисы. Скажем, для США Buffet вычисляется так: значение индекса Wilshire 5000 Total Market (рыночная капитализация всех публичных компаний Америки) делится на ВВП страны за последний квартал, результат считается в процентах. Если индекс ниже 75%, то рынок сильно недооценен; показатель от 75% до 115% – плюс-минус норма, цифра более 115% свидетельствует о перегретости рынка, а более 135% означает пузырь и возможность скорого обвала.

Весной 2000-го индекс Баффета предсказал крах пузыря доткомов (американских интернет-компаний), затем сработал в 2008-м… Сейчас, если верить барометру Баффета, на фондовом рынке Америки надулся пузырь размером с Солнце – 204,1% по состоянию на август. То есть суммарная стоимость активов вдвое превышает размер самой большой экономики мира. Плюсуем сюда рекордные показатели задолженности и видим, что условия для финансового кризиса налицо.

Но рынок пока и не думает сыпаться. В чем дело? Во-первых, индекс Баффета – вещь довольно лукавая, он способен показать состояние рынка, но не предсказать момент обвала. Ведь иные пузыри могут надуваться годами. Во-вторых, сейчас тот редкий случай, когда природа пузыря абсолютно ясна, поэтому у финансовых властей есть возможность его контролировать. Причиной нынешней перекапитализации фондовых рынков стала мягкая денежно-кредитная политика, проводимая в большинстве крупных экономик. К примеру, еще до пандемии Федеральная резервная система (ФРС) США осуществляла политику количественных смягчений, покупая бумаги компаний на сотни миллиардов долларов. После начала коронакризиса политика регуляторов стала сверхмягкой. Та же ФРС выкупила ценных бумаг более чем на $4 трлн, а европейский Центробанк – более чем на 3,3 трлн евро. На фоне низкой инфляции (в США с 2010 года она лишь четыре раза перевалила за 2,5%, в остальные годы недотягивала до 2%, а иногда и до 1%) это побуждало инвесторов вкладывать деньги в фондовый рынок и в рынок недвижимости. Как следствие, оба рынка стремительно росли – в отличие от ВВП и других экономических показателей. В конце августа основные американские индексы – Dow Jones, S&P 500, Nasdaq 100 – превысили допандемические показатели на 25–75%, при том что экономика даже не отыграла кризисное падение.

Москва. Другие новости 26.06.20

Президент Сербии: мы вступим в Евросоюз до 2026 года. / «Честно и успешно воюют»: военный блогер о ЧВК «Вагнера». / «Надежда еще жива»: Минтранс РФ назвал сроки возобновления международных полетов.Читать дальше

© 2020, РИА «Новый День»

«КОНТРОЛЬ НАД СИТУАЦИЕЙ ПОТЕРЯН»

Поскольку глобальная экономика зависит от крупнейших стран мира, то для поиска причин кризиса нужно внимательно смотреть на то, что происходит в США. Там пошли на рискованный шаг. Несколько лет назад пара американских экономистов придумали «современную монетарную теорию». Если совсем грубо, ее суть состоит в том, что государство может бесконечно долго печатать новые деньги, держать нулевые ставки по кредитам, увеличивать госдолг, чтобы разгонять экономический рост — и это никак не отразится на инфляции. Мол, главное — держать руку на пульсе. Многие экономисты с такой бесшабашной теорией не согласны.

— Мы видели в истории очень много кризисов, рецессий. Они расчищают пространство, убирают накопившиеся безобразия, и система начинает работать вновь с чистого листа. Сегодня правительство США делает массу бессмысленных и глупых вещей, которые приведут только к ухудшению ситуации в будущем, — заявлял в прошлом году известный американский инвестор Джим Роджерс (экс-партнер Джорджа Сороса).

По его словам, американские бюрократы загнали себя в угол. Они пытаются спасти ситуацию здесь и сейчас, отказываются признавать свои ошибки и совершенно не думают о том, что усугубляют возможные проблемы в будущем.

— Есть определенная черта, и когда финансовый пузырь с задолженностью достигают большого размера, начинается вынужденное сокращение доли заемных средств. Это естественный процесс. Власти своей денежно-кредитной политикой подготовили почву для новой Великой депрессии, — считает Гарри Дент, американский экономист, редактор издания Economy and Markets.

По его словам, теперь каждая «доза» дополнительного стимулирования экономики (вливания денег) должна становиться сильнее предыдущей. Контроль над ситуацией был потерян, поэтому глубокий спад в 2021 году неизбежен. Но для этого должно произойти какое-то событие, которое кардинально поменяет настроения инвесторов. Для начала любого кризиса должен быть толчок. Что это может быть?

В конце эпохи: падение на 90%

Итак, как сказал Шоу, сейчас мы находимся в «безумии, с которым согласен весь мир».

Мы находимся в конце очень важного экономического цикла. Безумны не только рынки, но и дефицит, долги и обесценивание валюты. Но также моральные и этические ценности теперь растворились в воздухе и были заменены ложью, обманом и золотым тельцом.

Сейчас мы находимся в очень критическом для мира периоде, поскольку наблюдаемый рост всего начнет корректироваться.

Экспоненциальные движения в одном направлении всегда корректируются. И коррекция будет той же величины, что и рост, но произойдёт намного быстрее. Речь идет о падении на 90% и более на всех основных рынках активов и долговых обязательств.

Никто не верит, что такое возможно, когда есть центральные банки и правительства, готовые печатать неограниченное количество денег в сочетании с новыми цифровыми валютами Центрального банка, которые спасут мир.

Иллюзии — всего лишь иллюзии

Мы должны понимать, что иллюзии не могут спасти мировую экономику. И это несмотря на то, какие выдумки придумывают центральные банки или Шваб (Всемирный экономический форум) и его дружки-миллиардеры.

Виртуальные иллюзии в виде фальшивых денег или пустых обещаний никогда не могут погасить долг и не могут изменить законы природы.

Очевидно, что все эти «злые силы» будут использовать свою силу для организации фальшивых перезагрузок, чтобы «спасти мир» в попытке усилить контроль над мировой экономикой и финансовой системой. Но фальшивую систему с крупными долгами нельзя перезагрузить упорядоченным образом.

Любая искусственная или фальшивая перезагрузка будет иметь очень ограниченный эффект. Просто невозможно решить проблему долга с помощью увеличения долга.

Так что упорядоченная перезагрузка обречена на провал. Новый цифровой фиат и, следовательно, фальшивая валюта не решат мировой долговой проблемы.

Списание долга — это еще один иллюзорный акт. Если вы спишете долг, активы на противоположной стороне баланса также упадут в цене. А поскольку долг использует активы, им предстоит очень долгий путь к падению.

Вот почему очень вероятен обвал активов на 90-100%. Мало кто верит, что это возможно, но с коллапсом долга, то же самое произойдет и с активами, пузыри на которых все раздуваются бесполезными долгами.

Мы должны помнить, что крупный крах фондового рынка в 1929-1932 годах привел к тому, что Доу потерял 90% своей стоимости. Затем Индексу Доу-Джонса потребовалось 25 лет, чтобы подняться выше максимума 1929 года. И сегодня, спустя 92 года после этого пика, долги, дефициты и пузыри активов намного больше, чем в конце 1920-х годов. Ниже приведены несколько графиков, которые указывают на «Супер Пузырь».

Композитный индекс S&P
Индикатор Баффета
Вершины пузырей и индекс S&P 500

Итак, у нас есть неопровержимое доказательство того, что это и есть «мать всех пузырей».

Но, как мы узнали в этом столетии, пузыри всегда могут раздуваться сильнее, особенно если мы смотрим на конец большого суперцикла.

Тем не менее, доказательств появления огромного пузыря активов все больше. В дополнение к приведенным выше графикам, демонстрирующим иллюзии, которых раньше не было на рынках, есть ряд технических индикаторов, указывающих на конец «пузыря всего».

На приведенной ниже графике индикатор импульса RSI (индекс относительной силы), например, достиг пика в 2017 году, а значительный рост индекса Доу с тех пор не подтвержден индикатором. Это очень медвежий знак, хотя и не краткосрочный.

Динамика индекса Доу-Джонса

Многие другие технические индикаторы, включая волну Эллиотта или теорию Доу, указывают на то, что вершина неизбежна. Означает ли это достижение пика на следующей неделе (что возможно) или в ближайшие несколько месяцев, покажет время. Некоторые важные индикаторы цикла указывают на потенциальные развороты в период с настоящего момента до 24 сентября.

Почему 2023-й?

Впрочем, некоторые эксперты полагают, что никаких схлопываний не будет, потому что экономики адаптировались к текущей ситуации. По версии шеф-аналитика компании TeleTrade Петра Пушкарева, инфляция в 4–5% скоро будет казаться «жалким приветом из навсегда ушедшего прошлого». «Показатель Баффета восстановится до нормальных значений, но не за счет обвала бирж, а за счет формального взлета ВВП государств в денежном выражении, – комментирует он. – Это не значит, что граждане США, Европы или России станут жить лучше. Возможно, что уровень жизни в натуральном выражении еще и понизится, так как центробанки лишь очень малую толику напечатанных денег раздали людям, а остальные триллионы попали в виде «смазки» в различные части глобальной финансовой системы».

Байден и печатный станок: как США погасят пандемию долларами

И все же прогнозы о возможном обвале рынков или как минимум их резкой коррекции в СМИ доминируют. Возможный срок – 2023 год, по словам Сергея Хестанова, тоже не случаен. В 2022-м в США должны пройти промежуточные выборы, расклад сил на которых между республиканцами и демократами будет примерно 50х50. Правящая партия (демократы) заинтересована в максимальном результате, и экономические потрясения ей не нужны. А значит, хорошо бы оттянуть кризис на более поздний срок. Но в 2024-м состоятся выборы президента, и если обвал все-таки неизбежен, то лучше, чтобы он случился между этими датами. Ведь кандидату от демократов будет выгодно, чтобы американская экономика успела к началу электорального цикла если не оправиться от возможного спада, то начать выходить из него. «Тогда победитель кризиса на белом коне въезжает в новое президентство», – рассуждает Хестанов. Вот и выходит, что если уж обвал неизбежен, то пусть он случится примерно в 2023 году. Интрига в том, позволит ли накопленная инфляция продержаться до ноября 2022-го или нет.

Чем и когда это закончится

Орловский полагает, что пузырь сдуется в перспективе одного-двух лет. Одним из тревожных факторов он называет огромное количество суверенных заемщиков, которые выходят на рынок с длинными займами из-за низких ставок и бюджетных дефицитов. Как только ставки начнут расти, можно ожидать сдувания пузыря, полагает Орловский.

Главный экономист Sova Capital Артем Заигрин, впрочем, не ждет скорого роста ставок, хотя новый экономический цикл уже начался. «Как экономист, я смотрю на рынок долга — по данным МВФ, на октябрь 2020 года глобальный долг государств превысил максимум за 140 лет, поэтому центробанкам будет сложно поднимать ставки», — сказал он Forbes. По его словам, резкий рост стоимости активов обусловлен ожиданиями более низких процентных ставок в этом цикле, а также оптимизмом о действенности и эффективности вакцин и скором восстановлении деловой активности. Кроме того, не стоит недооценивать влияние розничных инвесторов, которые продолжают заходить на рынок и разгонять цены некоторых активов. «Если реальные темпы восстановления экономик после вакцинации не оправдают высоких ожиданий, мы можем увидеть коррекцию», — отметил Заигрин.

Научились сдувать, а не схлопывать

Интересно, что на российском рынке за время пандемии тоже надулись свои пузыри – речь о рынках потребительского кредитования и недвижимости. Но последний совсем не похож на тот пузырь, что набух в США к 2007–2008 годам.

Надутые квартиры: когда лопнет пузырь на рынке недвижимости

По словам Петра Пушкарева, угроза пузыря на рынке российской недвижимости изначально представляется мнимой. Во-первых, потребность в собственном жилье для подавляющего большинства российских семей еще долго не будет удовлетворена. Во-вторых, многие американцы, получавшие ипотеку до 2008 года, изначально не собирались аккуратно обслуживать долг. «Россияне относятся к ипотеке, как правило, серьезно и халявы от жизни с ипотекой не ждут, – поясняет эксперт. – Наши люди могут недоедать и в чем-то себе отказывать, но исправно платить, потому что категорически не хотят лишиться единственного жилья, за которое и так уже дорого заплатили».

К тому же доля выдачи кредитов с малым первоначальным взносом у нас крайне невелика, а нормы резервирования собственного обеспечительного капитала банка под кредиты с малым первоначальным взносом даже завышенные. Ситуация с потребкредитами тоже вполне контролируема. Центробанк потихоньку остужает рынки, повышая ключевую ставку, – с марта по сентябрь он увеличил ее с 4,25% до 6,75%. А учитывая, что инфляция сейчас намного выше таргета (около 7% против 4%), регулятор имеет возможность еще больше ужесточить денежную политику, что, собственно, и было им обещано. «Мне кажется, наш ЦБ научился с этим работать и, может быть, к первому кварталу будущего года он остудит рынок, – говорит Сергей Хестанов. – В идеале произойдет плавное сдувание, а не схлопывание».

Читать полностью (время чтения 5 минут )

Золото

Если мы получим ожидаемый крах фондового рынка, возможно, что золото и драгоценные металлы продолжат корректироваться немного дальше, как в 2008 году. В отличие от сегодняшнего дня, у золота тогда был большой бычий рост с $250 долларов в 1999 году до $1.000 долларов в 2008 году.

Золото сейчас находится в состоянии консолидации в течение многих лет, и спекулятивных инвесторов намного меньше по сравнению с 2008 годом. Поэтому стоит ожидать гораздо меньшей и более короткой коррекции, если таковая будет.

Возвращаясь к «Спящей красавице», есть одно вложение, которое можно безопасно отложить и забыть на 100 лет. Конечно, это физическое золото.

Пока вы храните его в надежном месте и в юрисдикции, вы знаете, что оно сохранит свою реальную ценность. Да, колебания бывают, но история золота говорит нам, что это не только единственные деньги, которые уцелели, но и единственные деньги, которые сохранили реальную покупательную способность.

Золото сегодня торгуется на уровне $1.750 долларов и также нелюбимо и недооценено, как в 1971 году — $35 долларов, и в 2000 году — $288 долларов.

Ситуация напоминает римского сенатора Катона во время Пунических войн (около 150 г. до н.э.), который заканчивал каждую речь в сенате словами: «Кроме того, я считаю, что Карфаген должен быть разрушен».

В конце концов, Катон добился своего, и Карфаген был разрушен.

Не стоит сомневаться, что золото скоро вернется к уровням, которые мало кто может себе представить сейчас. Это то, на что ясно указывают как технические, так и фундаментальные факторы.

Автор: Эгон фон Грейерц 19 сентября 2021 | Перевод: Золотой Запас

ВОПРОС РЕБРОМ

Что делать с деньгами в случае кризиса?

Совет довольно простой. По словам Андрея Паранича, сбережения лучше всегда держать в разных активах. То есть, иметь сбалансированный портфель. Пусть это будут рубли, доллары, евро, акции, облигации, недвижимость, золото — на что у вас хватит денег. Все и сразу падать не может. А заранее угадать, что вырастет сильнее, практически невозможно.

Простой пример — во время кризиса дорожает доллар. Это происходит потому, что инвесторы распродают акции и переводят деньги в твердую валюту. За счет этого можно сохранить свой капитал. Но при этом упустить возможности. Некоторые инвесторы перевели все сбережения в американскую валюту еще весной прошлого года и до сих пор в ней сидят, опасаясь того самого финансового апокалипсиса. А он все не приходит.

За это время большинство акций подорожали на 30 — 50%, а некоторые ценные бумаги удвоились и даже утроились в цене. Кто рискнул, тот заработал. Не факт, что подобное эльдорадо ждет нас и в будущем, но финансовые рынки стали настолько непредсказуемы, что ждать можно всего что угодно.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ

«Вечеринка скоро закончится»: Самый известный инвестор в мире Уоррен Баффет предрек финансовый кризис

Американский мультимиллиардер опубликовал очередное письмо к акционерам своей компании (подробности)

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...