Индекс корпоративных облигаций ММВБ

Обзор ETF фондов на индекс Московской биржи рублевых корпоративных облигаций. Сравнение и выбор ETF (БПИФ): SBRB, GPBS, GPBM, VTBB, AKMB.

Что такое индекс корпоративных облигаций и для чего он нужен?

Индекс корпоративных облигаций (или корпоративных бондов) служит для отражения изменения цен и общей доходности облигационного портфеля, подобранного биржей по определённым параметрам. Цель создания индекса – быть индикатором для инвесторов.

Если проще, то это совокупный ценовой индикатор, отражающий реальную картину на Московской бирже по корпоративному долгу.

Справка: базовое значение индекса — 100 пунктов.

В расчёт берутся только те облигации, которые:

  • показывают наиболее высокую ликвидность (то есть способность к быстрой продаже по цене рынка);
  • выпущены эмитентами, допущенными к торгам на Московской бирже;
  • обладают дюрацией (сроком обращения) свыше 1 года;
  • торгуются не менее 20 дней за квартал;
  • имеют ежеквартальную двустороннюю котировку в размере 20 % от общего торгового времени;
  • выпущены объёмом номинальной стоимости от 2 миллиардов рублей.

Важно: корпоративный бонд должен соответствовать всем вышеперечисленным пунктам.

Этот индикатор с частотой вычисления каждые 5 секунд помогает понимать общую динамику на рынке, выдаёт предпочтения вкладчиков и инвесторов и подсказывает, как лучше собрать собственный портфель.

Справка: международные названия индекса — RUCBICP и RUCBITR . Если он формируется по «чистым» ценам (англ. clean price index, в постфиксе указано CP), а если по общему доходу с учётом купонного (англ. total return index, в постфиксе буквы TR).

Для точечного анализа и всестороннего рассмотрения индекс считают по сегментам, разделяя на расчёты по дюрации, кредитным рейтингам и ликвидности.

Козыри исчерпаны

Российский рынок акций 11 ноября в ходе торгов демонстрировал снижение, открывшись на негативном внешнем фоне, индекс Мосбиржи обновил двухнедельный минимум, а РТС — недельный. К 15:30 мск индикаторы просели на 0,83%, до 4137 пунктов, и на 1,07%, до 1835 пунктов, соответственно. Однако к 18:00 рублевый и долларовый индексы вышли в плюс.

Колебания на рынке РФ были вызваны снижением индексов на биржах США и Азии. Причиной отрицательной динамики стали опубликованные статданные, свидетельствующие о рекордной инфляции в США в октябре впервые за последние 30 лет (+6,2% год к году), а также сильный рост производственной инфляции в Китае. В результате в среду индекс S&P 500 завершил торги откатом на 0,54%, Dow Jones — на 0,46%, NASDAQ — на 1,17%. Фондовые индексы стран Азиатско-Тихоокеанского региона также закрылись в минусе, за исключением Гонконга. В четверг в ходе торгов американские и азиатские показатели демонстрируют положительную динамику, за исключением ряда индексов.

Фондовая биржа Нью-Йорка

Фото: Global Look Press/Xinhua

Сейчас основным поводом для беспокойства инвесторов остается инфляция и неясность с вопросом действий центральных банков, подчеркнул ведущий аналитик «Открытие Инвестиции» Андрей Кочетков. В США в октябре рост потребительских цен оказался на максимуме более чем за 30 лет, превысив отметку 6%. В стандартной ситуации столь рекордные показатели привели бы к повышению ставки ФРС, но американская экономика всё еще находится в процессе восстановления после пандемии, об окончании которой пока сложно что-либо говорить. Впрочем, скачки инфляции наблюдаются не только в Штатах, но и в еврозоне, в Китае и подавляющем большинстве стран, добавил он.

— Рост потребительских цен оказался выше, чем к этому были готовы инвесторы. Рынки были перегреты после ралли, а фиксация прибыли на хороших отчетах и данные по инфляции в США выступили триггером к снижению котировок, — объясняет руководитель отдела анализа акций «Финама» Наталья Малых. — В дальнейшем всё это может подтолкнуть Федрезерв к более скорому сворачиванию программы количественного смягчения и повышению ставки.

Последствия могут проявиться в более быстром ужесточении денежно-кредитной политики, что негативно для рынка акций, полагает эксперт «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев. Также есть риски и в Азии, конкретно в Китае, где проблемы с обслуживанием долгов испытывают девелоперы, указал он. Экономисты недооценили эффект энергокризиса в США, Европе и Китае на промышленность и ВВП, что может ухудшить экономические показатели, добавила Наталья Малых.

Московская биржа

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Кристина Кормилицына

По мнению эксперта, фондовый рынок уже исчерпал козыри для роста в краткосрочной перспективе. В дальнейшем можно ожидать углубления коррекции, однако пока условий для сильного падения и перехода в полноценный медвежий тренд нет, уверена Наталья Малых. Макросреда остается по большому счету поддерживающей для рынка акций: денежно-кредитная политика по-прежнему мягкая, в США одобрен инфраструктурный пакет около $1 трлн, подытожила она.

Российские облигации

Полное название: БПИФ РФИ «ВТБ – Российские корпоративные облигации смарт бета».

Валюта: рубли.

Куда инвестирует: облигации российских компаний. Состав фонда основан на параметрах индекса российских корпоративных облигаций Московской биржи, но итоговый список ценных бумаг определяют управляющие ВТБ. В составе фонда: ДОМ.РФ, ВЭБ.РФ, Московский кредитный банк, КТЖ Финанс, «Почта России», «Роснефть», «Русал Братск» и другие компании. 

Расходы фонда: не более 0,71% в год.

Тикер: VTBB.

Комиссия за покупку или продажу через приложение: 0%.

Подробнее о фонде

Методики расчета Индекса корпоративных облигаций ММВБ

Расчёт индекса производится по трём методикам:

MICEX CBI CP — Методика индекса «чистых» цен (англ.)(clean price index); MICEX CBI GP — Методика индекса «грязных» цен (англ.)(gross price index); MICEX CBI TR — Методика индекса совокупного дохода (англ.) (total return index (англ.)).

Что нам предлагают

Корпоративные облигации — это ценные бумаги для тех, кто готов глубоко разбираться в рисках и торговать большими суммами. Их выпускает не Минфин, а корпорации. У них выше риск и выше доходность. С такими облигациями нужно оценить кредитное качество каждого отдельного заемщика — стоит ли давать ему деньги в долг, вернет ли он их.

Для начала мы должны оценить эмитента и разобраться в параметрах выпуска: срок погашения, размеры купонов, даты их выплаты. Нам это нужно, чтобы оценить, что за компания выпускает облигацию и можно ли ей доверять.

Источник такой информации — документация по выпуску. Она доступна в карточке эмитента на сайте Московской биржи и на сайте обязательного раскрытия информации Интерфакса. Информация также может быть доступна на сайте эмитента, но на сайте Тинькофф-банка есть только часть документов.

Самостоятельно собрать параметры выпуска из первоисточников — тот еще квест. На практике для быстрой оценки лучше использовать специальные сервисы, в которых эта информация уже собрана.

Хороший бесплатный общедоступный сервис с информацией об облигационных выпусках есть у «Финама». Я воспользуюсь более наглядным, но требующим регистрации сервисом «Райффайзенбанка» «Р‑Навигатор»:

Из карточки видно, что Тинькофф БО-7 — это выпуск рублевых облигаций номиналом 1000 рублей с полугодовым купоном. То есть дать Тинькофф-банку денег можно суммами, кратными 1000 рублей, а выплачивать долги банк будет каждые полгода.

Ставка первых трех купонов установлена на уровне 11,7% годовых, или 58,34 рубля. То есть на каждую 1000 рублей Тинькофф-банк будет выплачивать вам по 58,34 рубля каждые полгода.

Погашение облигаций состоится в июне 2021 года. Однако в конце третьего купонного периода, который заканчивается 28 декабря 2017 года, предусмотрена возможность досрочного погашения, если вы этого захотите. В карточке возможность обозначена словом put в строке третьего купона. А вот как это сформулировано в документации:

«Эмитент будет обязан приобрести биржевые облигации по требованиям их владельцев, заявленным в течение последних пяти рабочих дней третьего купонного периода».

Возможность досрочного погашения называется офертой или put-опционом.

Благодаря оферте выпуск из пятилетнего становится двухлетним. То есть владельцы облигаций Тинькофф БО-7 могут получить свои деньги не в 2021 году, а уже в 2017, если захотят.

Перед наступлением оферты банк объявит ставку следующих купонов. Если ставка будет привлекательной, то облигации можно не погашать, а держать дальше.

Что такое оферта или put-опцион

Многие российские корпоративные облигации имеют оферты, или put-опционы. Это значит, что в определенный период у держателя облигаций есть право предъявить облигации к выкупу по номиналу. То есть досрочно вернуть себе те деньги, которые он как бы дал в долг.

Чаще всего эмитент дает такое право, когда ставка купонов определена не для всех купонных периодов. Как в случае с Тинькофф-банком: для первых трех купонов он гарантирует ставку 11,7% годовых, а что будет дальше — посмотрим через полтора года.

Когда эмитент объявит новую порцию ставок, они могут оказаться невыгодными для держателя. На такой случай у держателя должна быть возможность выйти из игры. Для этого и нужны оферты.

Бывают выпуски, у которых все купоны известны, но оферты всё равно предусмотрены. Это делается, чтобы снизить риски держателей облигаций и таким образом сделать облигации более привлекательными. Риск снижается потому, что если ставка станет ниже рыночной, то держатели смогут предъявить облигации к погашению.

Как вы будете погашать свои облигации по оферте, зависит от вашего брокера. У некоторых процедура стоит около 1000 рублей, но брокер всё делает за вас. У других процедура бесплатная, но вам нужно самостоятельно известить эмитента, что ваши облигации нужно выкупить. Затем в назначенный день в специальном окне в биржевом терминале совершить сделку со специальным агентом.

Помимо комиссии брокера может появиться и комиссия депозитария — той компании, которая как бы хранит ваши ценные бумаги. Сумму такой комиссии не всегда можно узнать заранее, но она сопоставима с ценой предъявления к выкупу через брокера.

Рынок облигаций: риск против доходности

В действительности точного ответа, какие облигации выгоднее, не существует. Потому что нельзя просто так взять, отсортировать этот вид ценных бумаг, например, по доходности к погашению, и решить, что вот это вот «топ» – самые лучшие, а другие – от них отстают, значит, и покупать их не стоит.

На рынке облигаций самая серьезная угроза для любого инвестора – дефолт эмитента, то есть ситуация, когда должник не может заплатить. В таком случае облигации либо вообще теряют всякую стоимость, либо подлежат реструктуризации, в результате которой процент окажется нулевым, а срок погашения – почти бесконечным. Что в итоге не намного лучше полного банкротства должника…

Инвестировать

Узор

Выберите компанию для покупки бумаг и открытия счета

Чтобы получить возможность покупать и продавать ценные бумаги откройте счёт в брокерской или управляющей компании

комиссия 0,025% — 0,300% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 045-14050-100000

комиссия 0,010% — 0,100% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 154-04434-100000

комиссия 0,0001% — 0,3000% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 045-06790-100000

комиссия 0,014% — 0,3000% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 177-03471-100000

комиссия 0,025% — 0,050% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 177-02739-100000

По рейтингу надежности облигации выстраиваются следующим образом. Определенным эталоном надежности, своего рода точкой отсчета, принято называть краткосрочные гособлигации США. Конечно, многие возразят, и даже назовут сумму долга Америки. Однако в ответ на это можно привести шутку, высказанную однажды Аланом Гринспеном, бывшим главой Федеральной резервной системы: «В крайнем случае они их просто напечатают».

Далее идут другие государственные эмитенты, развитые страны. За ними самые-самые надежные корпорации, из тех, которые и дивиденды платят лет по 25-50, хотя и не обязаны. Затем все остальные, с рейтингом уже не совсем инвестиционным, а скорее, спекулятивным. Замыкают список дешевые мусорные облигации, те, на которых можно много заработать, если инвестору повезет, и эмитент заплатит.

Точно также выглядит картина и на российском внутреннем рынке облигаций. Есть ОФЗ, государственные бумаги. Затем муниципальные. Они отличаются от федеральных совсем немного. Действительно, вряд ли такое случится, что, например, Москву или Санкт-Петербург объявят банкротами. Конечно, в крайнем случае, Минфин за них как-нибудь выплатит долг перед держателями ценных бумаг.

Инвестировать

Узор

Выберите компанию для покупки бумаг и открытия счета

Чтобы получить возможность покупать и продавать ценные бумаги откройте счёт в брокерской или управляющей компании

комиссия 0,025% — 0,300% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 045-14050-100000

комиссия 0,010% — 0,100% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 154-04434-100000

комиссия 0,0001% — 0,3000% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 045-06790-100000

комиссия 0,014% — 0,3000% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 177-03471-100000

комиссия 0,025% — 0,050% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 177-02739-100000

Ниже по уровню надежности следуют крупнейшие корпорации, которые, как известно, тоже связаны с государством, такие как Роснефть, Транснефть, Газпром, Сбербанк и проч. Затем большие частные компании, такие как Лукойл, Сургутнефтегаз и прочие.

И в завершение списка – просто молодые компании, которые вышли на рынок, чтобы, продав облигации, занять денег на свою деятельность дешевле, чем их дает банк.

Какие облигации выгодно купить сейчас

Широкий выбор: больше
1 млн облигаций

  • Полный спектр государственных ценных бумаг США
  • корпоративные облигации
  • муниципальные ценные бумаги
  • CD и неамериканские иностранные облигации
  • плюс фьючерсы/опционы с фиксированным доходом
Поиск облигаций

Сегментация по ликвидности

Основной параметр по ликвидности — среднедневной оборот облигации. Чем выше такой показатель, тем выше шанс продать ценную бумагу по рыночной цене. Однако на данные могут серьёзно повлиять острые скачки и падения на бирже, поэтому инвесторы рассматривают оборот исходя из периода, разделённого на количество дней этого периода.

Важно: сегментация по такому принципу подсказывает брокерам и трейдерам, как быстро выбрать лучшие ликвидные облигации для пополнения своего портфеля.

Если облигации уже попали в биржевой индекс, значит, они соответствуют минимальным требованиям по ликвидности. Так инвестор может упростить себе отбор облигаций для собственного портфеля.

Налогообложение

По государственным ценным бумагам налоги на доходы физических лиц не взимаются. А вот по облигациям частных компаний их придется заплатить. Кроме того, по любым инструментам, номинированным в валюте, в прибыль попадет еще и переоценка.

Этот фактор надо учитывать, сравнивая облигации различных эмитентов. Если доходность по ОФЗ и по бумаге корпорации оказываются равными, это не значит, что первая недооценена рынком, а вторая переоценена. Все дело в налоге на доходы или на прибыль.

Сегментация по рейтингам

Рейтинги, которые присваивают компаниям, выпускающим облигации, — это прямой показатель платёжеспособности и надёжности компании. Чем выше рейтинг, тем выше кредитная репутация и бизнес-уровень эмитента.

Из международных агентств, которые дают рейтинги, выделяют «большую тройку»: Moody’s, Fitch Ratings и Standard & Poor’s. При этом для сегментации учитывается максимальный уровень, присвоенный компании.

Справка: минимум для включения в индекс — это B по шкале Fitch и Standard & Poor’s, и B3 по версии Moody’s.

Среди отечественных агентств, кто находится в реестре ЦБ с аккредитацией и уполномочен давать рейтинговую оценку, есть четыре компании:

  • Национальное Рейтинговое Агентство;
  • Эксперт РА;
  • RusRating;
  • АК&M.

Чем выше рейтинг эмитента, тем ниже доходность облигации. Поэтому компании с более низким уровнем стараются повысить интерес инвесторов, показывая высокую доходность своего выпуска.

Важно: сегментация по кредитному рейтингу помогает понять общую тенденцию на покупку корпоративных бондов по градации уровня надёжности.

Рассматривая этот критерий, можно понять, чем руководствуется инвестор: стабильным, но небольшим доходом или риском в более высокую прибыль.

Индекс корпоративных облигаций помогает инвестору следить за пулом облигаций, подобранных самой биржей, и быстро реагировать на изменения настроений рынка. Поскольку в индекс попадают наиболее перспективные бонды, то инвестор может сравнивать свой результат от вложений в облигации с показателями индекса, чтобы понять, насколько выгодна была его стратегия, и нужно ли что-то в ней поменять. О других методах выбора корпоративных облигаций мы уже писали.

Муниципальные облигации

Муниципальные бонды – это активы, выпускаемые любыми муниципальными организациями, например, городом, районом или штатом.

Подобные ценные бумаги эмитируются для сбора средств на финансирование специальных проектов, к которым можно отнести строительство школ, восстановление дорожного покрытия или реконструкцию стадионов.

Главными преимуществами такого вида ценных бумаг являются:

  1. Низкая стоимость.
    Благодаря невысокой цене на одну облигацию, активы могут приобрести даже обычные граждане РФ.
  2. Высокая степень надежности.
    Вероятность, что городское правительство обанкротится невероятно низка, а значит муниципальные бонды по надежности лишь немногим уступают государственным облигациям.
  3. Отсутствие налогообложения.
    Купонная компонента дохода с бонда не облагается налогом на прибыль.

Недостатки инвестирования в городские бонды:

  1. Низкая ликвидность.
    Некоторые бонды, эмитированные бедными регионами, практически невозможно продать на вторичном рынке.
  2. Сравнительно большие риски для долговременных инвестиций.
    Длительные капиталовложения в облигации, выпущенные стагнирующими регионами, могут быть подвержены риску. Как правило, бонды такого типа обладают повышенными ставками доходности, что компенсирует возможные риски.
  3. Отсутствие гарантии в стабильном купонном доходе.
    Выплата дивидендов по муниципальным бондам может производиться посредствам специальных проектов, профинансированных из средств займа.
  4. Оплата бондов производится за счет выпуска дополнительной денежной массы.
    Для выдачи средств на погашение облигаций правительство просто эмитирует дополнительные средства.
  5. Скудность рынка муниципальных бондов.
    Неразвитость и отсутствие инфраструктуры для проведения полноценных торгов муниципальными бондами серьезно сдерживает их стоимость.
Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...