ФСК ЕЭС — дивидендная «фишка» со средней доходностью 8,4%

«Россети ФСК ЕЭС» пополнила парк диагностического оборудования в Сибири. «Россети ФСК ЕЭС» обновила релейную защиту на трех питающих центрах в Алтайском крае и Новосибирской области. «Россети ФСК ЕЭС» обеспечила возможность выдачи 21 МВт мощности новому тепличному комплексу в Астраханкой области. «Россети ФСК ЕЭС» установила новые опоры на магистральных ЛЭП Ростовской области и Ставропольского края.

Вакансии компании «ФСК ЕЭС»

Нет вакансий

У компании нет открытых вакансий

Оценки и отзывы сотрудников о компании «ФСК ЕЭС»

В 2018 году никто не оценивал компанию.

В 2019 году никто не оценивал компанию.

В 2020 году компанию оценили 1 пользователь. Для демонстрации оценки необходимо 10 голосов.

Пока только 1 сотрудник дал оценку компании в 2021 году и 0 из них оставили комментарии. Для демонстрации полученной суммарной оценки нужно собрать минимум 75 оценок.

У этой компании пока нет наград

Откуда приходят в компанию

«Подсидеть» Рюмина

ФСК полностью перешел под контроль «Россетей» в прошлом году в рамках плана по консолидации электросетевых активов, предложенного господином Ливинским. ФСК и ранее принадлежала «Россетям». Разница в том, что контролировалась она напрямую правительством, тогда как сегодня — топ-менеджментом госкорпорации. В СМИ эту ситуацию назвали «фактическим поглощением» компании «Россетями».

Видимо, в этом и был весь смысл объединения, о котором Павел Ливинский просил тогда еще Премьер-министра Дмитрия Медведева. Муров был против этой идеи. Как утверждают наши источники, дело может быть в возможном аппаратном противостоянии Павла Ливинского и Андрея Мурова, которого якобы не устраивали вторые роли в госкорпорации.

Минувшим летом, на фоне передачи контроля за ФСК ЕЭС разразился громкий коррупционный скандал, связанный с одним из подразделений компании. За рекордную взятку в 100 млн рублей задержали директора по развитию дочки ФСК ЕЭС, компании «МЭС Северо-Запад» Юрия Деревенчука. Об этом писал портал «47ньюс». В МЭС прошли обыски.

Неподалёку от терминала «Усть Луги Ойл» в собственности у компании есть современная подстанция «Слободка» мощностью 110 кВ, запитанная от сетей «МЭС Северо-Запад». В октябре 2019 года компания заключила договор с ООО «Новатэк Усть-Луга» об аренде части мощностей на своей подстанции, что называется опосредованным присоединением.

Но с подключением возникли проблемы, бюрократические проволочки. Они могли угрожать «Новатэк Усть-Луга» неисполнением уже своих собственных обязательств перед партнерами. Проблему предложил решить посредник, заявивший о возможности решить проблемы переводов средств по уже заключенному договору в пользу другой структуры.

Андрей Муров

Как пишет «47ньюс», участники рынка назвали фабулу дела «системным процессом», вышедшим наружу. Якобы за подключение 1 Киловатта в организации намекали на 3-4 тысячи рублей, что, например, из потребности в 10 Мегаватт, превращается в 30-40 млн рублей. Точка в деле не поставлена. Но не могло ли нечто подобное быть согласовано непосредственно на уровне ФСК ЕЭС в лице господина Мурова?

О возможном клинче Мурова и Ливинского заговорили раньше. До этой истории была другая — с задержанием гендиректора «Ленэнерго» Алексея Горячева, который считался креатурой Ливинского. Вместе с ним задержали и заместителя главного инженера компании «Ленэнергоспецремонт» Ивана Карповича.

Их заподозрили в хищении 131 млн руб. при прокладке силового кабеля от подстанции «Василеостровская» к подстанции «Крестовская» для стадиона, возводящегося к чемпионату мира по футболу в 2018 году. Об этом писал «Коммерсант».

Казалось бы, просто еще одно коррупционное дело. Но почти одновременно с этим произошло и повышение Андрея Мурова до заместителя гендиректора «Россетей». Соль в том, что на эту позицию якобы рассматривался гендиректор «Ленэнерго» Андрей Рюмин, который считается человеком Ливинского. Горячев же в таком раскладе должен был занять место Рюмина.

Это дало повод недоброжелателям предположить, что Муров мог прекрасно знать о возможных коррупционных нарушениях, и специально «сдать» Горячева, чтобы закрыть Рюмину дорогу к должности, к которой стремился сам. Как бы то ни было, в итоге именно Рюмин занял пост главы «Россетей» после ухода Павла Ливинского в правительство. Так что если у Мурова был план подсидеть его, то теперь уже скандал с возможным банкротством ФСК ЕЭС может стать трамплином для новых карьерных высот.

Публичное акционерное общество «Российские сети»

Публичное акционерное общество «Российские сети» (ПАО «Россети») – оператор энергетических сетей в России – является одной из крупнейших электросетевых компаний в мире. Компания управляет 2,34 млн. километров линий электропередачи, 502 тыс. подстанций трансформаторной мощностью более 781 тыс. МВА.

В 2017 году полезный отпуск электроэнергии потребителям составил 748,2 млрд. кВт∙ч. Численность персонала Группы компаний «Россети» — 228 тыс. человек.

Имущественный комплекс ПАО «Россети» включает в себя 36 дочерних и зависимых обществ, в том числе 15 межрегиональных и магистральную сетевую компанию. Контролирующим акционером является государство в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом РФ, владеющее 88.04 % долей в уставном капитале.

ПАО «Россети» — ведущая компания на российском рынке по внедрению инновационных технологий в магистральном и распределительном электросетевом комплексе. Компания уделяет большое внимание вопросам энергосбережения, энергоэффективности, международного сотрудничества, защиты окружающей среды и охраны труда.

В целях обеспечения единого подхода к реализации технической политики и принципов управления электросетевым комплексом Российской Федерации, проведения единой инвестиционной, финансово-экономической и кадровой политики 22 ноября 2012 года Президентом РФ был подписан Указ № 1567 «Об открытом акционерном обществе «Российские сети».

Целью структурных преобразований по объединению магистральных и распределительных электрических сетей является создание единого центра ответственности перед акционерами, координация работы по повышению экономической эффективности инвестиционной деятельности, разработка единых стандартов и показателей качества, повышение операционной эффективности предприятий электросетевого комплекса ПАО «Россети».

Во исполнение Указа, в соответствии с решением внеочередного Общего собрания акционеров, состоявшегося 23 марта 2013 года, ОАО «Холдинг МРСК» официально переименовано в Открытое акционерное общество «Российские сети» (на английском языке — Joint stock company «Russian Grids»). Соответствующие изменения в Уставe компании 4 апреля 2013 года были зарегистрированы Межрайонной инспекцией Федеральной налоговой службы России по г. Москве № 46 с внесением соответствующей записи в Единый государственный реестр юридических лиц (ЕГРЮЛ).

Акционеры компании 30 июня 2015 года утвердили Устав Общества в новой редакции, в котором содержится новое фирменное наименование в части организационно-правовой формы — вслед за вступившими в силу изменениями в Гражданский кодекс РФ. Новая редакция Устава Общества зарегистрирована Межрайонной инспекцией Федеральной налоговой службы России по г. Москве № 46 с внесением соответствующей записи в ЕГРЮЛ 17 июля 2015 года.

Генеральный директор ПАО «Россети» Павел Ливинский.

Инвестиционная идея

ФСК ЕЭС — оператор Единой национальной (общероссийской) электрической сети, самая прибыльная «дочка» Россетей.

Мы рекомендуем «Покупать» акции ФСК ЕЭС с целевой ценой 0,272 руб. на конец 2022 года с расчетом на рост прибыли на фоне выхода энергорынка из кризиса и увеличения доходов от техприсоединений с 2022 года. Потенциал оцениваем в 28%.

  • Восстановление энергорынка даст компании операционный леверидж и позволит восстановить показатели рентабельности и прибыли. Энергопотребление в ЕЭС России повысилось в 1К21 на 5,1% г/г.
  • ФСК ЕЭС — дивидендная «фишка» со средней доходностью 8,4%. Прогресс по норме выплат мы считаем вопросом времени, и это является значимым резервом для переоценки капитализации в долгосрочном плане. По итогам 2020 года дивиденд может составить 0,0146 руб. с DY 7%, но мы не исключаем решения о выплате промежуточного DPS за 1К21 на фоне улучшения показателей.
  • Выручка от техприсоединений в 2021 году, согласно финансовому плану (ФЭМ), останется на низком уровне, но в 2022 году может вырасти в 4 раза до 15 млрд руб. по РСБУ.

к содержанию ↑

Дочерние компании

На 2013 год имущественный комплекс «Россетей» включает пакеты 43 дочерних и зависимых обществ, в том числе пакеты акций 11 межрегиональных, 5 региональных сетевых компаний и пакет акций магистральной сетевой компании.

На май 2012 года в число дочерних предприятий «Холдинга МРСК» входили:

  • МРСК Центра
  • МРСК Северо-Запада
  • МРСК Центра и Приволжья
  • МРСК Волги
  • МРСК Урала
  • МРСК Сибири
  • МРСК Юга
  • МРСК Северного Кавказа
  • МОЭСК
  • Ленэнерго
  • Тюменьэнерго
  • Янтарьэнерго

Ваш запрос не может быть обработан

Ваш запрос не может быть обработан

С данным запросом возникла проблема. Мы работаем чтобы устранить ее как можно скорее.

Описание эмитента

ФСК ЕЭС — оператор Единой национальной (общероссийской) электрической сети (ЕНЭС), обеспечивающий 50% энергопотребления страны. Протяженность линий электропередачи составляет 149 тыс. км, трансформаторная мощность — 352 ГВА.

В 2020 году ФСК ЕЭС перешла под полный операционный контроль Россетей, материнской компании холдинга. Не исключаем, что после слияния исполнительных аппаратов Россетей и ФСК ЕЭС в будущем может последовать создание общего казначейства. Переход на единую акцию или выкуп акций ФСК ЕЭС может произойти при возможной допэмиссии Россетей в следующие годы, и до этого ФСК ЕЭС, вероятно, будет оставаться публичной «дочкой».

Структура капитала. Контрольный пакет акций, 80,13%, принадлежит госкомпании «Россети». У Росимущества — 0,59% акций. У компании выпущены обыкновенные акции и ГДР с листингом на Лондонской фондовой бирже. Free float обыкновенных акций — 19%.

к содержанию ↑

Активы

ОАО «Холдинг МРСК» владеет пакетами акций 47 дочерних и зависимых обществ, среди которых контрольные пакеты 11 операционных распределительно-сетевых компаний, а также научно-исследовательские и проектно-конструкторские институты, строительные и сбытовые организации.[3] Среди них: ОАО «МРСК Центра», ОАО «МРСК Центра и Приволжья», ОАО «МРСК Северо-Запада», ОАО «МРСК Урала» (51,52 % акций через номинального держателя — ООО «Депозитарные и корпоративные технологии»), ОАО «МРСК Волги», ОАО «МРСК Сибири», ОАО «Томская РК», ОАО «МРСК Юга», ОАО «Кубаньэнерго», ОАО «МРСК Северного Кавказа», ОАО «Ленэнерго» (51 % акций), ОАО «МОЭСК» (объединенная с ОАО «МГЭсК»), ОАО «Тюменьэнерго» (100 % акций[8]), ОАО «Янтарьэнерго», ОАО «Инженерный центр энергетики Урала».[9]

Деятельность

Инвестиции

С начала своей деятельности — 2007 года — Холдинг МРСК направляет средства на капитальные инвестиции. Так, в 2007 году на эти цели было направлено около 79,3 млрд рублей, а в 2008 году — 106,3 млрд рублей.[3]

Натуральные показатели

В 2008 году общий полезный отпуск электрической энергии возрос на 17 млрд киловатт-часов при снижении уровня потерь почти на 3 млрд киловатт-часов, и к 2009 году общий объём транспортируемой энергии Холдинга МРСК достиг 360 тысяч мегаватт, в десяти классах напряжения — от 0,4 до 220 киловольт.[3]

Общая протяженность сетей всех компаний Холдинга МРСК превышает два миллиона километров.[3]

Сравнение натуральных показателей Холдинга МРСК и Мировых компаний по итогам 2007 года.[10]

Название Количество подстанций(шт.) Протяженность линий электропередач (млн. км.) Установленная мощность трансформаторов (ГВА)
Холдинг МРСК 451 000 2,1 371
EDF 66 300 0,17 н/д
RTE (Франция) 90 0,095 3,3
Western Power Distribution (Великобритания) 88 000 0,082 н/д
Hydro-Québec (Канада) 508 0,033 н/д

Финансовые показатели

Совокупная выручка от реализации продукции ОАО «Холдинг МРСК» в 2008 году в целом по холдингу составила 321 823 594 тыс. руб. при чистой прибыли в 12 712 166 тыс. руб.[9]

Оценка

При сравнительном подходе мы использовали 2 техники: оценку по мультипликаторам относительно аналогов, российских и зарубежных, с применением странового дисконта 30%, а также анализ стоимости по целевой дивидендной доходности.

Оценка по мультипликаторам относительно аналогов подразумевает целевую цену 0,328 руб. на акцию, что на 54% выше текущей цены.

Оценка по целевой дивидендной доходности предполагает таргет на уровне 0,215 руб. при среднем прогнозном платеже за 2020–2022 гг. 0,0183 руб. и целевой доходности 8,5%.

Комбинированная целевая цена — 0,272 руб. на акцию на конец 2022 года с потенциалом 28% к текущей цене. Исходя из высокого потенциала, мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций ФСК ЕЭС.

Источник: Reuters, оценки и расчеты ГК «ФИНАМ»

Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не менее среднего составляет, по нашим расчетам, 0,246 руб. (апсайд 16,0%), рейтинг акции 3,3 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций ФСК ЕЭС аналитиками BCS составляет 0,27 руб. (рекомендация — «Покупать»), VTB Capital — 0,23 руб. («Покупать»).

к содержанию ↑

Акции на фондовом рынке

Акции FEES торгуются лучше российского индекса электроэнергетики, но заметно отстают от рынка. Причинами отставания мы видим усиление инфляционных ожиданий, что без контроля за операционными расходами может привести к снижению рентабельности тарифных компаний, а также позитивным сантиментам инвесторов относительно экспортных циклических компаний.

ребазированная динамика акций ФСК ЕЭС

Источник: Reuters

к содержанию ↑

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...