Для золота наступает момент истины – ЭкспертРУ – Цена на золото. Цена на золото сегодня. Рост цен на золото. Что будет с ценами на золото? Котировки металла. Процентные ставки на золото. (26 октября 2021)

Эксперты объяснили, зачем нам столько денег

Золото и инфляция

Золото (наряду с серебром) сотни лет было основным платежным средством и обращалось в виде монет в экономиках большинства стран мира. В XIX и начале XX века золото и серебро находились в обращении параллельно с бумажными деньгами, выпускаемыми частными банками, а в 1944–1971 годах в мире действовал золотодевизный стандарт (Бреттон-Вудская система), когда в резервах у центральных банков были доллары США, а золотой запас Штатов обеспечивал доллары. После 1971 года золото перестало использоваться в качестве обеспечения западными странами, и наступила эпоха необеспеченных денег.

На протяжении последних веков США и другие страны испытывали инфляционные скачки из-за войн и разных экономических бедствий, но обычно возвращались обратно к фиксированному курсу по отношению к золоту. При этом устойчивость банковской системы зависела от наличия достаточных запасов звонкой монеты в резервах: во второй половине XIX века нормальное соотношение между золотом и выпущенными банковскими банкнотами составляло 15 %. Поэтому барометром состояния финансовой системы являлось соотношение между денежной массой или ВВП 1 и запасом золота (и иногда серебра) в банках. В наше время такую точную отчетность не ведут, поэтому можно отталкиваться от соотношения ВВП или денежной массы ко всему золоту, добытому в мире. Учитывая, что объем денежной массы в развитых странах на примере США обычно составляет 60 % от ВВП, норма резервирования к ВВП равнялась бы 9 %.

График 1 наглядно показывает, что стоимость всего добытого золота (и серебра) 2 по сравнению с ВВП была высокой в 1930-х (после искусственного повышения цены на золото Рузвельтом), на рубеже 1970–1980-х (из-за взлета инфляции и потери доверия к валютам после отмены Бреттон-Вудской системы в 1971-м) и в этом году на фоне пандемии и кризиса. В спокойные времена оценка всего добытого золота и серебра опускается до 5 % от ВВП, как это было в конце 1960-х и 1990-х.

Если рассмотреть экономику США с 1900 года и уровень инфляции в ней, то становится очевидно, что после отмены Бреттон-Вудской системы высокая инфляция сопровождала рост цены на золото, однако высокая цена на золото сейчас наблюдается на фоне низкой инфляции. Поэтому причиной роста цены, вероятно, может быть не только высокая инфляция. В период золотого или золотодевизного стандарта в США высокая инфляция воспринималась как временное явление, за которым последует откат цен назад, и только в 1950-х годах стало ясно, что инфляция может быть постоянной, поэтому феномена роста цены на золото при инфляционном всплеске до середины XX века не наблюдалось.

Стоимость серебра и других металлов не так сильно связана с циклами инвестиций, поэтому высокие цены на них могут не совпадать с пиками золота. Для сравнения на графике 3 показаны цены на серебро, платину и палладий по отношению к инфляции в США. Хорошо видно, что серебро было на пике стоимости в 1980-м, палладий – в 2000-м и 2020-м, а цены на платину ведут себя более спокойно, и она была дорогой в 1980-м и 2008–2010 годах.

Выбирая между драгоценными металлами сегодня, можно с уверенностью сказать, что:

  • золото стоит дорого по историческим меркам;
  • палладий является самым дорогим из драгоценных металлов, и его цена имеет перспективы сильного падения;
  • платина – наиболее дешевый из данных металлов,

поэтому инвесторам сейчас выгоднее выбрать не золото в качестве защитного актива, а платину. Цены на все перечисленные драгметаллы поднимаются на длинном временном горизонте вместе с инфляцией, поэтому они одинаково годятся для защиты сбережений от инфляции.

Особенности российского золотого рынка

1. Государство находится в привилегированном положении как основной покупатель добытого в недрах драгметалла. Именно государственные органы выдают лицензии частным компаниями, занимающимся золотодобычей. При этом работа частных старателей продолжает оставаться под запретом. Исключение составляют предприниматели и физические лица, являющиеся официальными сотрудниками лицензированных предприятий по золотодобыче. Все разработки могут вестись на участке площадью до 0,15 кв. м без использования взрывчатки на глубине до 5 метров. Лицензии на золотодобычу выдаются на конкурсной основе.

2. Рынок разработки золотоносных месторождений и закупки золота представляет собой закрытую структуру, регулируемую Федеральным законом «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» от 26.03.1998 N 41-ФЗ и рядом Постановлений Правительства РФ. Поставка драгметаллов ведётся в рамках госзаказа с преимущественным покупательским статусом государственных предприятий.

3. Инфраструктура рынка золотодобычи характеризуется слабым техническим развитием и недостаточным финансированием. В стране существуют крупнейшие разведанные, но не разрабатываемые месторождения в Бурятии и Хабаровской крае.

4. В настоящее время отмечается невысокий спрос на золото у частных структур и физических лиц. Основным покупателем является государство, а население не испытывает тягу к инвестированию в золотые слитки или монеты, предлагаемые коммерческими банками. Что касается ювелирных изделий, то и в этом сегменте, начиная с 2010 года, наблюдается ощутимое падение спроса. Граждане перестали «копить» золотые украшения, как это было в прежние времена. Сегодня существует много других более выгодных способов размещения свободных финансов.

5. Отсутствие грамотного стимулирования участников рынка главным регулятором, которым является государство, тормозит развитие отрасли в целом. Речь идёт, прежде всего, о снятии запретов с частого старательства с легализацией «вольного приноса золота», который полузаконно давно используется на той же Колыме.

Если говорить о промышленной добыче золота, то пятёрка самых «золотых» регионов страны выглядит следующим образом:

• Краснодарский край
• Чукотский автономный Округ
• Магаданская область
• Амурская область
• Якутия

Именно здесь добывается около 93% всего российского золота, которое пополняет валютные запасы Гохрана и Центрального банка. Ведущие золотодобывающие концерны — АО «Полюс Золото», ОАО «Полиметалл», компания Nordgold, предприятие Kinross Gold, ОАО «Южуралзолото», ОАО «Северсталь».

Основные покупатели золота – это Центробанк, Гохран, территориальные государственные фонды. Остаток приобретается коммерческими банками, ювелирными и промышленными предприятиями.

Russian gold market

Шестинедельный максимум

Начало недели для «желтого металла» стало более чем позитивным. В понедельник, 25 октября 2021 года, стоимость контрактов на золото на нью-йоркской COMEX превысила отметку 1800 долларов, в связи с чем они закрылись на максимуме за шесть недель, сообщило агентство «Прайм». Котировки металла получили поддержку в связи с опасениями по поводу ускорения инфляции в условиях низких процентных ставок в США.

Декабрьские контракты на золото на COMEX закрылись в понедельник ростом на 0,6%, до1806,80 доллара за унцию, что является максимальным скачком цены с сентября 2014 года. За прошлую неделю золото подорожало на1,6%, продемонстрировав рост четыре недели подряд. Кроме того, рост наиболее активно торгующихся контрактов на прошлой неделе оказался самым стремительным с 21-27 августа. 

Впрочем, дальнейшего сильного роста от «желтого металла» эксперты не ждут. «Прайм» приводит прогноз соредактора аналитического бюллетеня Sevens Report Research Тайлера Ричи, который на основе восходящего тренда по ставкам предрекает пик инфляции и делает следующий вывод: «В этой ситуации цены на золото, вероятно, тоже сформируют пик и перейдут к снижению, так как сочетание движущихся вверх процентных ставок и усиления доллара должно нивелировать высокие, но стабильные инфляционные ожидания».

В целом золото держится на исторически высоком уровне, но довольно далеко от максимума прошлого лета, когда цена фьючерсов на него ненадолго превысила 2 тыс. долл. за тройскую унцию.

Ответы на сканворды и кроссворды

Ажио

Скачок цен на рынке золота 4 буквы

например:автомобильном рынке  

Исторический обзор цен на золото

Исторически золото существовало уже тысячи лет как важный металл, но оно не использовалось для денег примерно до 550 г. до н.э. Сначала люди носили с собой золотые или серебряные монеты. Если бы они нашли золото, они могли бы заставить правительство делать из него торгуемые монеты.

Он играл важную роль в Римской империи, где император Август, правивший в Древнем Риме с 31 г. до н.э. по 14 г. н.э., установил цену на золото на уровне 45 монет за фунт. В 1257 году Великобритания установила цену за унцию золота на уровне 0,89 фунта стерлингов.

Но затем, в 1800-х годах большинство стран печатали бумажные валюты, которые поддерживались их стоимостью в золоте. Это было известно как золотой стандарт, но в 1971 году президент США Ричард Никсон приказал ФРС перестать уважать ценность доллара в золоте и прекратил его основное использование в качестве денежной стоимости и помог сделать актив в большей степени средством сбережения.

Это привело к тому, что цена на золото начала расти, так как унция стоила 40 долларов при отклонении от доллара, но менее чем за 10 лет она выросла до 2249 долларов по сравнению с 1980 годом.

Хотите знать об инвестициях все?

Подпишитесь на рассылку, чтобы не пропустить самые важные новости и полезные материалы.

Вы успешно подписались на рассылку InvestFuture!

Благодарим вас за оформление подписки! Первое полезное письмо поступит на ваш почтовый ящик в течение недели. Управлять настройками подписки вы можете в личном кабинете.

Присоединяйтесь к нам в соцсетях:

Производство и потребление золота

Производство золота росло на протяжении веков вместе с потребностью в деньгах, но и после отмены его обращения в мире отношение к этому товару как к средству сбережения сохранилось (здесь явно прослеживается логика закона Грешема), поэтому добыча золота продолжила расти и находится на рекордном уровне по итогам 2019 года.

Производство золота, как будет показано далее, полностью покрывает потребности промышленности. Вторым постоянным источником золота является лом. Объемы его сбора также увеличиваются, и с 20 млн унций в начале 1990-х они выросли до 40 млн унций в последние годы. В 2019-м предложение золота из постоянных источников (добыча и лом) составило 150 млн унций в год.

При сохранении цен на уровне $1 000–2 000 объемы добычи останутся на текущей отметке или даже возрастут, так как средняя себестоимость добычи намного ниже. Стоимость производства золота за последние 20 лет существенно возросла вслед за ценой. При этом по концу 1990-х видно, что при падении цены на золото одновременно падает и себестоимость в связи с прекращением добычи на затратных месторождениях.

Издержки последних лет размером $700 явно указывают на большой запас для снижения цены на золото. Предложение даже при $700 сохранится высоким.

Постоянный спрос на золото состоит из его промышленного потребления: в основном производство ювелирных украшений, также электронная промышленность, производство монет. Промышленное потребление золота росло до конца 1990-х на фоне снижения реальной цены на него. Максимальный спрос составил 120 млн унций в год. Далее потребление снизилось из-за роста цены. Снижение наблюдалось и в конце 1970-х при скачках цен на золото. Очевидно, что поддержку со стороны промышленности цены на золото могут получить лишь при значениях в $400–1 000.

Баланс рынка складывается из постоянного предложения золота за минусом его промышленного потребления. Инвестиционный спрос и спрос со стороны центральных банков могут иметь как отрицательное, так и положительное сальдо, поэтому игнорируются на графике 7.

По балансу видно, что низкие цены на золото конца 1990-х сопровождались нехваткой производства, а с 2006 года наблюдается постоянный избыток золота на рынке на фоне высоких цен. Инвестиционный спрос и спрос со стороны центральных банков был негативным в 1990-е, а в последние 10 лет он поглощает 40–60 млн унций в год. Когда интерес инвесторов переключится на другие инвестиции, то цена золота может достаточно резко упасть в направлении $500–800 за унцию, где предложение сократится, а спрос подрастет.

Цена золота и безрисковая доходность

Инвестиционный спрос на золото связан прежде всего с экономической конъюнктурой, а именно с реальными процентными ставками по госдолгу. При отсутствии возможности получить положительную безрисковую доходность инвесторы уходят в защитный актив (золото). Поэтому исторически при очень низкой реальной доходности, что бывает при двух комбинациях доходности и инфляции, цены на золото росли. При стабильной ситуации с доходностями золото не пользовалось спросом.

Высокие цены на золото связаны с конъюнктурой финансовых рынков, не позволяющих инвесторам заработать доходность больше уровня инфляции, что приводит к перетеканию средств в защитные активы (прежде всего в золото). При этом производство золота намного превышает постоянный спрос при существующих ценах, и изменение политики центральных банков на более жесткую приведет к перетоку инвесторов обратно из защитных активов в рисковые. Цена на золото при этом существенно упадет.

Оценка по мультипликаторам

Российские золотодобытчики. Сравнение по мультипликаторам
Российские золотодобытчики. Сравнение по мультипликаторам

По мультипликаторам Полюс выглядит привлекательнее конкурентов. По основным показателям он выглядит дороже остальных, но премия невелика и полностью компенсируется низким долгом, более высокой маржинальностью и самой низкой себестоимостью среди остальных золотодобытчиков.

На втором месте по привлекательности располагается Polymetal. Его себестоимость почти в два раза выше Полюса, но и оценен он дешевле.

Хуже остальных выглядит Petropavlovsk, акции которого в этом году сильно упали. В связи с этим, его бумаги стоят дешевле остальных, но это объясняется более высоким долгом, высокой себестоимостью и низкой маржинальностью бизнеса.

Роль золота для российской экономики

1. Экспорт

Россия – нетто-экспортер золота, причем за 2019–2020 годы экспорт золота вырос как в количественном, так и в стоимостном выражении. В 2019 году экспорт золота вырос более чем в семь раз в физическом объеме и более чем в восемь раз в стоимостном выражении по сравнению с 2018-м. Основным покупателем стала Великобритания – страна купила золота на $5,33 млрд из проданных $5,75 млрд. Ряд экспертов связывают рекордный спрос на золото с неопределенностью относительно Brexit. Однако, следует помнить о том, что Великобритания – крупнейший финансовый центр, поэтому существенная часть потоков может проходить через нее транзитом.

С II квартала 2020 года экспорт золота снова увеличился – пиковый экспорт в апреле составил 42,5 т, на протяжении апреля – июня Россия экспортировала примерно по 24 т золота в месяц. Рост экспорта золота в апреле 2020 года, позволивший хотя бы незначительно компенсировать падение общего экспорта РФ, связан с тремя главными факторами.

  • В апреле 2020 года изменились в России правила вывоза золота за рубеж: золотодобывающим и аффинажным компаниям предоставили право получения генеральных (а не разовых) лицензий на вывоз золота за границу. Ранее предполагалась продажа золота кредитующим компании банкам, а банки в свою очередь имели подобные генеральные лицензии. Золотодобывающие и аффинажные компании и ранее могли получать разовые лицензии на вывоз золота, однако это было связано с существенными дополнительными издержками.
  • 1 апреля 2020 года ЦБ РФ объявил о приостановлении покупок золота для наполнения золотовалютных резервов. Фактически объем покупок снизился с начала 2020 года. Подробнее политика ЦБ РФ в отношении накопления золотовалютных резервов будет рассмотрена в следующем разделе.
  • В конце марта 2020 года на фоне неопределенности, связанной с пандемией COVID-19, на рынке появились опасения относительно физического дефицита золота на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX). Опасения спровоцировали рост количества поставочных контрактов, а также увеличившаяся разница между ценами фьючерсов на американской бирже и спот-контрактов в Европе.

Доля золота в общем экспорте РФ относительно невелика и до конца 2019 года составляла доли процента. Для сравнения: доля экспорта сырой нефти в общем российском экспорте до 2020 года составляла около 30 % (в II квартале 2020 года снизилась до 20 % в связи с падением цен на нефть). Однако в конце 2019-го и в II квартале 2020 года наблюдался значительный рост в связи с вышеописанными событиями, доля золота в экспорте в II квартале 2020 года увеличилась почти до 7 %.

Вероятно, подобная доля золота в экспорте РФ будет сохраняться на фоне относительно высоких цен на золото и низких – на нефть, а также неопределенности из-за пандемии COVID-19.

2. Налоговые поступления от золотодобычи

Добыча золота облагается налогом на добычу природных ископаемых (НДПИ). НДПИ – прямой федеральный налог, поэтому его изменение отражается в доходной части федерального бюджета. В общем случае для золота ставка налога составляет 6 %, налоговая база – стоимость добытого ископаемого (концентрата или другого полупродукта, содержащего золото).

В последние годы стоимость добытого золота сохранялась примерно на одном уровне, несмотря на колебания количества добытого продукта, аналогично сумма уплаченного НДПИ сохранялась на той же отметке – в размере около 4–4,5 % (процент ниже 6 обусловлен случаями специального налогообложения). Например, в 2019 году российская золотодобыча наработала продукта на 747 млрд рублей, что принесло в казну 34 млрд рублей НДПИ.

Доля налогов на добычу золота занимает небольшую часть в доходах федерального бюджета РФ. Например, в 2019 году доля НДПИ за золото составила около 0,56 %, тогда как почти 96 % – налог на добычу сырой нефти и природного газа. Несмотря на относительно постоянную абсолютную сумму уплаченного за золото НДПИ, доля этого налога в доходах федерального бюджета снижалась на протяжении последних нескольких лет.

Вероятно, по результатам 2020 года можно будет наблюдать увеличение доли золотых налогов в бюджете за счет роста стоимости этого драгоценного металла и снижения цен на нефть.

Среди российских регионов по добыче золота можно выделить Республику Саха (Якутия), Красноярский, Хабаровский и Забайкальский края, Амурскую, Иркутскую и Магаданскую области, а также Чукотский АО. В сумме эти регионы добывают почти 90 % российского золота в стоимостном выражении.

Лидером по стоимости добытого золота в 2019 году (как и в предыдущие несколько лет) стал Красноярский край, в котором было добыто золота на 160 млрд рублей в стоимостном выражении.

Центральным природным ресурсом в соответствии с начисленными налогами золото является для Хабаровского края, а также Амурской и Магаданской областей.

Таблица 1. Доля НДПИ за золото в общем начисленном НДПИ по регионам, 2019 год

Регион НДПИ за золото, млрд руб. НДПИ по региону в целом, млрд руб. Доля НДПИ за золото в НДПИ по региону в целом, %
Республика Саха (Якутия) 3,87 144,14 3
Красноярский край 9,29 273,62 3
Хабаровский край 2,92 3,94 74
Амурская область 2,19 2,55 86
Иркутская область 2,72 173,42 2
Магаданская область 3,66 5,14 71
Забайкальский край 2,21 43,07 5
Чукотский АО 3,22 15,10 21

Источник: рассчитано на основе данных ФНС

Еще одна статья доходов федерального бюджета – налоги с производителей ювелирных украшений.

3. Золото в золотовалютных резервах России

Золото – один из важнейших активов для хранения в составе международных резервов центральными банками, один из центральных активов для международных резервов Банка России.

Международные резервы РФ на сентябрь 2020 года почти на четверть состояли из монетарного золота. Еще 74 % приходилось на иностранную валюту, по 1 % – на счет в СДР (SDR, special drawing rights), резервную позицию в МВФ.

Структура иностранной валюты в международных резервах РФ публикуется Центральным банком с задержкой в полгода для смягчения реакции рынка. На конец 2019 года в резервах РФ около 30 % занимало евро, почти четверть – доллар США, около 20 % – золото, 12,4 % – юань, 6,5 % – фунт стерлингов.

В последние годы Центробанк проводил политику дедолларизации российской экономики и с этой целью снижал долю американских долларов и евро в международных резервах, закупая в больших объемах золото и китайские юани. Объем международных резервов стабильно увеличивался в последние годы, что в 2019 году было связано с дополнительными покупками активов в ЗВР, а в 2020-м – в первую очередь с курсовой переоценкой резервов.

Однако с начала 2020 года покупки золота ЦБ РФ были существенно сокращены, а в апреле Банк России объявил об остановке закупок золота. Ранее Банк России был крупнейшим покупателем золота в мире – операции проводились в целях дедолларизации валютных резервов. Например, с 2012 года Банк России закупил 1 416 т золота, а следующий крупнейший покупатель – Китай – только 894 т.

Таблица 2. Центральные банки – крупнейшие покупатели золота, объем закупок (т) 3

Страна 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г.
Россия 74,8 77,4 173,0 206,4 200,7 223,5 274,3 158,1 28,2
Китай 0,0 0,0 0,0 708,2 80,2 0,0 10,0 95,8 0,0
Турция 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 85,9 51,4 159,0 190,2
Казахстан 33,3 28,4 48,1 30,0 36,2 41,8 50,6 35,0 -5,1
Узбекистан 0,0 47,3 57,2 37,0 17,1 7,8 18,7 -19,3 -5,3
Польша 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 25,7 100,0 0,0
Индия 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,3 42,3 34,5 29,2

Источник: Gold Council

Остановка в покупке драгоценного металла связана с угрозой для степени диверсификации золотовалютных резервов: на фоне пандемии COVID-19 цены на золото начали расти, а его доля в ЗВР России уже в марте 2020-го достигла 21 %, а к сентябрю текущего года превысила 24 %, что также связано с курсовой переоценкой международных резервов, а не с дополнительными закупками золота.

В настоящее время Россия находится в десятке стран по доле золота в международных резервах страны.

Таблица 3. Страны по объему золота в ЗВР

Страна Золото, т Доля золота в резервах, %
США 8 133,5 79,9
Германия 3 362,4 77,1
Италия 2 451,8 72,9
Франция 2 436,1 67,8
Россия 2 299,4 24,5
Китай 1 948,3 3,7
Швейцария 1 040,0 6,8
Япония 765,2 3,5
Индия 664,2 7,8
Нидерланды 612,5 70,2

Источник: Gold Council

1 Понятие ВВП и его расчеты появились в экономике только к середине XX века, в XIX веке о состоянии экономики судили по косвенным данным.

2 Хотя в данных учтена оценка также всего добытого серебра, его доля в совокупных запасах добытого золота и серебра незначительная, поэтому график 1 отражает изменение цены на золото.

3 В данной таблице в отношении Турции представлены только покупки золота ее Центральным банком, а не коммерческими банками, которые могут хранить свои резервы в золоте.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...