Дивиденды ЛСР в 2020 году: когда застройщик уже не торт0 (0)

Содержание

Спасибо!

Наш менеджер свяжется с Вами в ближайшее время

Финансовый анализ ЛСР

Для начала давайте разберемся, почему все-таки Группа ЛСР? Бизнес данной компании достаточно широк, это производство стройматериалов, строительство недвижимости и реализация недвижимости, если кратко. Структура группы выглядит так:

Географически, основная деятельность компании сосредоточена в крупнейших регионах: Санкт-Петербурге и Ленинградской области, в Москве и Московской области, в Екатеринбурге.

ОПЕРАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

В 1 квартале 2019 года в Москве резко выросло количество проданных квадратных метров, при этом Питер в стагнации, в Екатеринбурге даже упали продажи, но в целом видим стагнацию по 1 кварталу.

При этом в рублях подросла стоимость квадратного метра на 20% в 1 квартале текущего года по сравнению с 1кв. 2018г. до 113 т. руб:

Операционные показатели по производству стройматериалов опустим, компания строит в основном все объекты из своих материалов и это позволяет им иметь конкурентную себестоимость квадратного метра.

На цену квадратных метров компания влиять не может, а вот на операционные показатели может вполне. Но наш рынок сейчас перенасыщен недвижкой, у людей особо не растут доходы, на какие шиши покупать то? Отсюда и стагнация в операционных показателях. Может введение эскроу счетов как-то сдвинет этот рынок и раскидает недостроенные объекты по крупным строителям, но пока не буду комментировать эту ситуацию, информация еще очень сырая и там все постоянно меняется, дают поблажки той же ЛСР и т.д. (Подробнее)

Для многих ипотека становится интересной при снижении ключевой ставки, незначительную прибавку к продажам компании это даст. Если взглянуть на динамику зависимости количества ипотечников от процентных ставок, то при снижении КС, количество контрактов по ипотеке растет (нижний график с 2016г, а не с 2010!).

АКТИВЫ

Активы последние 3 года почти на растут, но при этом немного растет капитал компании.

Основную часть активов составляют запасы в виде незавершенного и завершенного, но нереализованного строительства и денежные средства на счетах.

ВЫРУЧКА

Выручка очень сложно просчитываемый показатель любой компании, мы не можем ее проверить. Обычно зная цены на продукцию и операционные показатели можно как-то прикинуть, сколько денег заработает компания. Но мы часто забываем про учет выручки, т.е. в какой момент компания учитывает реализацию товаров и услуг в выручке (сразу вспоминается книга Герасименко, он там про это подробно говорит). Ниже я привел важное, на мой взгляд, замечание компании, которое нужно иметь в виду при сравнении операционных показателей и выручки за прошлые годы.

При текущем учете, выручка будет меняться более планомерно, это удобно для нас при анализе, нет необходимости следить, какой объект в какой срок планируют ввести в эксплуатацию. Но это справедливо только для дольщиков и до того момента, пока не введут эскроу счета, там все скорее всего изменится, будем следить. Пока у компании с выручкой все хорошо, динамика растущая.

ПРИБЫЛЬ

Прибыль у компании растет, а денежный поток немного плавает. Здесь указан ДП от операционной деятельности после изменения в оборотном капитале. Поэтому за некоторые годы он отрицательный, это специфика бизнеса.

Оборотный капитал у компании подвержен волатильности в связи с расчетами по кредиторке и дебиторке, изменению запасов и т.д. В частности если посмотрим на картину 2018 и 2017 года:

EBITDA

Показатель EBITDA у компании с 2016 года подрос, чистый долг сократился и по результатам 2018 года отношение чистого долга к EBITDA стало меньше 1, что является очень комфортным уровнем.

Если взглянуть на динамику мультипликатора EV/EBITDA, то на конец 2018 года он был минимальным, на уровне 2014 года.

Аналогично динамика мультипликатора P/E была на минимумах (я убрал 2013 год, чтобы он не искажал картину):

И действительно, 2018 год давал нам возможность купить ЛСР по ценам на уровне 600 рублей при 78 руб. дивидендов, но мы про дивиденды еще поговорим ниже.

ДИВИДЕНДЫ

Компания с 2014 года платит по 78 рублей дивидендов, что составляет за последние 2 года примерно по 50% чистой прибыли по МСФО.

Так же у компании есть своя дивидендная политика, принятая еще в далеком 2012 году, предусматривающая выплату «не менее 20% прибыли по МСФО».

С уверенностью можно сказать, что дивполитика соблюдается, но есть риск в перспективе снижения дивов до тех же 20% от ЧП по МСФО. В таком случае, акции очень сильно просядут и нужно быть готовым к этому и иметь этот риск в голове перед покупкой.

Но есть и другая гипотеза, что дивидендную политику все-таки изменят рано или поздно в лучшую сторону и сделают, например, 50% от ЧП по МСФО минималкой, это сразу переоценит акции вверх, несмотря на то, что они итак платят 50%.

МНЕНИЕ

Лично я держу акции ЛСР с долей в 6,5% портфеля, докупок было очень много, первая цена покупки была вообще по 900 рублей. Всегда, когда дают хорошие цены, нет свободных денег, поэтому наращиваю очень медленно.

Не берусь прогнозировать макрофакторы, будет ли расти население, ВВП и спрос на недвижимость. Мне компания нравится и я немного держу акций.

Сам бизнес хороший и мажоритарий мне нравится. Тут еще приходит на ум недавняя продажа 10% акций Молчанова:

С одной стороны нелогично сокращать пакет акций перед дивами да еще по таким ценам (но это мышление минора), но у него, видимо, другой взгляд или срочно нужны деньги. Обычно, сокращение доли менеджмента (а тут он является и мажоритарием) это скорее негатив, НО

давайте глянем кому он их продал:

На мой взгляд нелогично продавать пакет акций иностранным инвесторам, чтобы потом их кинуть с дивидендами, логичнее как раз улучшить див. политику и показать позитивное отношение к своим акционерам. Тем более сам Молчанов продолжает оставаться контролирующим акционером ЛСР. Но это мое личное мнение, могу ошибаться.

Всем успешных инвестиций!

Финансовая отчетность и мультипликаторы ЛСР доступны на
FinanceMarker.ru

Представленная информации носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Инвестиционная идея

Группа ЛСР – один из крупнейших публичных застройщиков России с выручкой 138,5 млрд руб. в 2017 и портфелем недвижимости 8,6 тыс.кв.м. на сумму 185,5 млрд. руб.

ЛСР отчиталась по итогам 1П 2018 о росте прибыли почти в 2 раза – до 3,8 млрд.руб. Продажи жилья увеличились на 39%. Мы положительно оцениваем полугодовые результаты. По итогам года прибыль ожидается в объеме 12,7 млрд.руб.

Прогнозные объемы прибыли в 2018-2019 могут обеспечить выплаты с достаточно привлекательной доходностью. Оценка акций LSRG нетребовательна по мультипликаторам и предполагает дисконт к аналогам 20%. Мы сохраняем рекомендацию “держать”, но понижаем целевую цену с 936 до 740 руб. Потенциал в перспективе года умеренный, ~14%. Времена бума на рынке недвижимости позади, но акции ЛСР могут сохранить привлекательность по дивидендам.

  • Прибыль выросла в ~2 раза за счет увеличения продаж и улучшения операционной эффективности. В 1-м полугодии застройщик продал 358 тыс.кв.км (+39%), и мы считаем, что годовой план продаж 840 тыс.кв.м. (+31%) вполне реалистичен. Второе полугодие сезонно сильнее.
  • При направлении 50% прибыли на дивиденды DPS 2018E и DPS 2019E могут составить – 62 и 65 руб. соответственно с доходностью в среднем ~10%. По DY выплаты сопоставимы со средней DY 2016-2017 9%.
  • По нашим оценкам, по форвардным мультипликаторам акции ЛСР недооценены на 20% по отношению к компаниям-аналогам. LSRG торгуются по 5,3 и 5,0 годовых прибылей за 2018-2019, что мы считаем невысокой оценкой.
Основные показатели акций
Тикер LSRG
ISIN RU000A0JPFP0
Рыночная капитализация 66,7 млрд руб.
Кол-во обыкн. акций 103,03 млн
Free float 33%
Мультипликаторы
P/E LTM 3,2
P/E 2018Е 5,3
P/B LFI 0,9
P/S/ LTM 0,4
EV/EBITDA LTM 3,7

Сравнение доходности акций Группы ЛСР и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Немного о застройщике

ЛСР – один из трех девелоперов, чьи акции находятся в обращении на Мосбирже (два других – ПИК и Эталон). Полное название компании – ЛенСтройРеконструкция.

Компания находится под прямым воздействием своего основного бенефициара – генерального директора Андрея Молчанова. Ему принадлежит 57,56% от общего количества акций. Доля в 5% принадлежит Norges Bank (Банку Норвегии). Остальные акции находятся в свободном обращении.

ЛСР имеет листинг на Московской и Лондонской бирже.

Основной регион работы ЛСР – Санкт-Петербург и Ленинградская область, там находится более 60% объектов компании. Штаб-квартира ЛСР также находится в Санкт-Петербурге.

В последние годы ЛСР активно участвует в московской реновации и постепенно отвоевывает рынок у своего главного московского конкурента – компании ПИК.

Динамика курса за все время

Акции ЛСР размещались незадолго до кризиса 2008 года. Котировки некоторое время держались на отметках выше 1700 рублей за бумагу, но кризисные настроения вынудили инвесторов закрывать свои позиции, и в начале 2009 акции ЛСР уже торговались около 100 руб. за штуку.

После этого, как и на всем рынке, в акциях ЛСР был период восстановления, и бумаги продемонстрировали выдающееся ралли, достигнув отметок почти в 1200 руб. за шт. Однако к 2012 году котировки скорректировались в район 500–700 рублей и продолжительное время находились в этом диапазоне, не отличаясь сильной волатильностью.

В конце 2017 года акции достигли локальных вершин, приблизившись к цене в 1000 руб., но в середине 2018 года бумаги упали до уровня 600 руб., несмотря на ожидания по высоким дивидендам. Многих тогда мучил вопрос, почему падают акции.

Мое мнение, что это было связанно с исключением акций из расчетных индексов и с продажей части своей доли главным акционером Молчановым. Те, кто воспользовался возможностью и купил инструментарий на падении, смог неплохо заработать и бонусом получить дивиденды в 78 руб.

Финансовые результаты 2019 года

Более 74% всего дохода ЛСР дают продажи готовой недвижимости. В 2019 году девелопер заработал 110,4 млрд рублей, что меньше на 25% по сравнению с 2018 годом – тогда ЛСР заработала 146,4 млрд рублей.

Несмотря на то, что себестоимость строительства снизилась на 27% по сравнению с 2018 годом (до 77 млрд рублей), а расходы остались примерно на том же уровне, снизилась операционная прибыль – до 16,6 млрд рублей (–33%).

Из-за повышения долговой нагрузки снизилась и чистая прибыль – с 16,2 млрд до 7,4 млрд рублей (почти в 2 раза).

Отчет о прибылях и убытках ЛСР

Положение дел в городах присутствия ЛСР

По большей части ЛСР ведет свою работу в крупных отечественных городах – столице и Подмосковье, Питере и Ленобласти, Свердловской области и Екатеринбурге. Следует учитывать, что в ориентированных на бизнес компании мегаполисах спрос на порядок быстрее отвечает на нынешние изменения рынка.

Столичному рынку жилья удалось восстановиться благодаря росту продаж новых объектов в прошлом году (на 11%). Количество операций по купле-продаже квартир, осуществлённых с помощью ипотеки, повысилось в 2016 году на 33%. Первичный московский рынок жилья показал 82-процентный рост за прошедший год. В сравнении с 17% 2015 года, его доля в общем объеме операций возросла до 28%. Что касается вторичного рынка столицы, то здесь количество сделок по продаже жилой недвижимости снизилось на 4%. Судя по этой информации, возродившийся потребительский спрос можно отнести исключительно к рынку новостроек. Рынки регионов за границей Москвы и северной столицы слегка отстали.

Акции ЛСР

«Группа ЛСР» появилась на рынке в 1993г. Начинала с железо-бетонных изделий и девелопмента элитной недвижимости Санкт-Петербурга. Затем последовал выход на рынки песка и кирпича через приобретение предприятий по производству и добыче ресурсов и включению их в состав группы ЛСР. Сейчас группа ЛСР занимается недвижимостью, строительством, производством и реализацией стройматериалов в Москве, Северо-западе, Урале и Европе.

В начале сентября компания приобрела у АО «Терра Нова» намыв Васильевского острова в Санкт-Петербурге площадью 143 гектара. Размер сделки 3 млрд рублей. Целью является постройка в течение 3-4 лет недвижимости почти на 1 млн. кв.м., из которых более 70% будет жилой фонд.

Фундаментальный анализ ценных бумаг ЛСР.

Выручка компании по итогам 1 полугодия 2020г. составила 48101 млн. рублей, увеличившись на 3,2% по отношению к 1 полугодию 2019г. Средний темп роста выручки за 5 лет 3,64%, что почти в 10 раз меньше, чем у группы компаний ПИК.

Чистая прибыль по состоянию на 30.06.2020г. выросла на 38,04% по отношению к 1 полугодию 2019г. Растущую динамику показателей по прибыли подпортили итоговые данные 2019г., когда финансовый результат более чем в 2 раза с 16 227 до 7469 млн. руб. Поэтому рост прибыли по отношению к периодам 2017-2018г.г. не столь существенен.

По бухгалтерскому балансу денежные средства на счетах группы компании ЛСР и их эквиваленты практически не изменились. Долгосрочная задолженность (кредиты и займы) выросла за 1 полугодие 2020г. на 9120 млн. руб. или 11,41%. Тем не менее, Net debt/ скорректированный Ebitda = 1,21, что свидетельствует о низком уровне долговой нагрузки.

Фундаментальные показатели:

  • P/E = 10,69
  • P/S = 0,8 подтверждает небольшую недооцененность акций ЛСР при текущем курсе.
  • ROE = 10,12%
  • ROA = 3,06%
  • ROI = 5,03%

Дивиденды

Группа ЛСР выплачивает дивиденды 1 раз в год с 2011г. Ближайшие дивиденды ожидаются в октябре. Компания выплатит 20 руб. на акцию, т.е. дивидендная доходность составит 2,29%. Дата отсечки 08.10.2020г., закрытие реестра 12.10.2020г.

В 2020г. была утверждена новая дивидендная политика, из которой следует, что на выплату дивидендов будет направляться не менее 20% от чистой прибыли по МСФО.

Также в марте 2020г. ЛСР запустила Byuback 8,7% акций на сумму 5 млрд. руб. со сроком реализации до 12.05.2021г.

Акции ЛСР Прогноз

По техническому анализу акции LSRG в преддверии дивидендов и на ожидании хороших финансовых результатов из-за ипотечного «бума» стремятся к сильному уровню сопротивления на 920 руб. Поэтому запас на прирост в 4-6% до первой половины октября остается.

акции лср

Однако по данным скользящих средних акции ЛСР перекуплены и осторожным инвесторам стоит дождаться коррекции до 770-810 руб.

2. Структура группы

В группу входят два основных дивизиона – «Недвижимость и строительство» и «Стройматериалы», а также отдельная структура «ЛСР.Управление проектами», отвечающая за краткосрочные и непрофильные проекты. Ниже мы приводим схему бизнес-единиц группы ЛСР с разбивкой по дивизионам и регионам (выделение фоновым цветом) с указанием оценочной доли каждого направления в выручке группы (в скобках).

Источник: данные группы ЛСР, оценки ИФ «ОЛМА»

Финансовые результаты Группы ЛСР

  • Группа ЛСР отчиталась о росте прибыли на акцию почти в 2х раза благодаря росту продаж жилья и улучшению операционной эффективности. В 1-м полугодии застройщик реализовал 358 тыс.кв.м, что на 39% больше, чем в прошлом году. Стоимость контрактов в 1П 2018 составила 34 млрд.руб. (+34% г/г). Средняя цена снизилась во 2К до 97 тыс.руб./кв.м с 103 тыс.руб/кв.м. годом ранее, компания объяснила это миксом недвижимости.
  • Операционная эффективность улучшилась относительно прошлого года, валовая и операционная маржа повысились. Скорректированная EBITDA составила 9,5 млрд.руб. (+28%)
  • Чистый долг сократился на 5,7% до 40,6 млрд.руб. или 1,04х EBITDA скорр. Операционный денежный поток по итогам положительный, 1,2 млрд.руб., в сравнении с – 1,7 млрд.руб. годом ранее.
  • Компания подтвердила планы продаж 840 тыс.кв.м (+31% г/г) в этом году, и мы считаем, что эта цель вполне реалистична. В 1-м полугодии продажи составили 43% годового плана при том, что с 2010 года продажи 1-го полугодия составляли в среднем 40% годового объема. Второе полугодие сезонно сильнее.
  • Согласно консенсусу Bloomberg, прибыль по итогам года ожидается в объеме 12,7 млрд.руб. Это на 20% ниже уровня прошлого года, но отметим, что высокий результат 2017 года был частично достигнут за счет смены стандартов учета выручки. Далее, в 2019-2020, ожидается рост прибыли со среднегодовым темпом 15% CAGR.
  • Обратный выкуп акций на сумму 1 млрд.руб. запущенный в рамках мотивационной программы для менеджмента, о котором было объявлено в конце прошлого года, исполнен на 80%.
  • К рискам относим повышение центробанком процентной ставки. Это приведет к удорожанию ипотеки для покупателей и стоимости банковского финансирования для застройщика. Если цены на недвижимость продолжат стагнировать, то в итоге застройщику будет сложно переложить увеличение финансовых расходов на покупателей в полной мере, и это негативно повлияет на маржу.

к содержанию ↑

Акции, которые могут Вас заинтересовать

Согласие на обработку персональных данных

Настоящим, действуя своей волей и в своем интересе, при размещении (вводе) своих персональных данных на Интернет-сайтах freedom24.ru, ffin.ru, nettrader.ru, tradernet.ru, даю свое согласие Обществу с ограниченной ответственностью Инвестиционная компания «Фридом Финанс» (краткое наименование: ООО ИК «Фридом Финанс», ОГРН 1107746963785), в дальнейшем «Оператор», на обработку своих персональных данных, на следующих условиях:

  1. Оператор осуществляет обработку моих персональных данных в следующих целях: предложение мне услуг, предоставляемых Оператором и/или третьими лицами, как в отдельности, так и совместно, в том числе путем отправки информационных материалов на адрес моей электронной почты, совершения телефонных звонков на предоставленный мной телефонный номер; совершение и исполнение сделок между мной и Оператором; в целях исполнения обязанностей, возложенных на ООО ИК «Фридом Финанс» законодательством Российской Федерации.
  2. Перечень персональных данных, передаваемых Оператору на обработку: персональные данные размещенные (введенные) мной на Интернет-сайтах freedom24.ru, ffin.ru, nettrader.ru, tradernet.ru, а также предоставленные мной электронные копии документов, удостоверяющих личность и иных документов, содержащих персональные данные.
  3. Даю согласие на обработку Оператором своих персональных данных, указанных в п.2 настоящего Согласия, то есть на совершение, в том числе, следующих действий: обработку (включая сбор, запись, систематизацию, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передачу (распространение, предоставление, доступ), обезличивание, блокирование, удаление, уничтожение персональных данных), при этом общее описание вышеуказанных способов обработки данных приведено в Федеральном законе от 27.07.2006 № 152-ФЗ «О персональных данных», а также на передачу такой информации аффилированным или связанным с Брокером лицам, в том числе: ООО «ФФИН Банк» (Российская Федерация, ОГРН 1026500000317), Акционерное общество «Компания по страхованию жизни «Freedom Finance Life» (Республика Казахстан, БИН 140940003807), Акционерное общество «Страховая компания «Freedom Finance Insurance» (Республика Казахстан, БИН 090640006849), а также аффилированным или связанным лицам указанных лиц (так, как эти лица определены законодательством Российской Федерации), а также иным лицам в случаях, установленных нормативными правовыми актами государственных регулирующих органов и законодательством РФ.
  4. Оператором осуществляется неавтоматизированная обработка персональных данных. Полученная в ходе обработки персональных данных информация передается по внутренней сети ООО ИК «Фридом Финанс» (информация, доступна лишь для строго определенных сотрудников), а также передается с использованием сети общего пользования Интернет.
  5. Настоящее согласие действует с момента предоставления персональных данных до истечения 5 (пяти) лет с даты их предоставления или со дня прекращения действия договора, заключенного с Оператором, если такой договор был заключен.
  6. Настоящее согласие может быть отозвано мной в любой момент по соглашению сторон. В случае неправомерного использования предоставленных данных соглашение отзывается письменным заявлением субъекта персональных данных.
  7. Согласие на обработку персональных данных предоставляется путем проставления флага в поле «Даю согласие на обработку персональных данных» на страницах Интернет-сайтов по адресам: freedom24.ru, ffin.ru, nettrader.ru, tradernet.ru.
  8. Согласие на обработку персональных данных может быть отозвано заявлением субъекта персональных данных, направленным на адрес электронной почты [email protected].

О компании

ЛСР начала свою деятельность в 1993 году. Организация родом из Санкт-Петербурга.

За несколько лет компанией был сделан целый ряд приобретений. А первый жилой дом элитного класса был сдан в 1997 году. Далее группа ЛСР активно скупала производственные предприятия, которые помогали снабжать организацию собственным щебнем, кирпичом, песком и другими строительными материалами.

Первичное размещение акций на LSE и Московской бирже произошло в конце 2007 года. Далее в 2011-м было проведено дополнительное размещение. В общем числе эмитент продал 22,5 % своего акционерного капитала за 1170 млн долларов.

Сегодня ЛСР является одним из самых крупных строительных холдингов России.

Продукция компании

ЛСР развивает у себя следующие направления деятельности:

  • девелопмент;
  • строительство;
  • производство и продажу строительных материалов.

Главные акционеры

Структура держателей акций группы ЛСР выглядит следующим образом:

Держатель % доля владения обыкновенными акциями
Андрей Молчанов 57,56
Банк Норвегии 5
Физические лица 6,88
Остальные 30,56

Ключевая фигура и ее роль

Генеральным директором девелоперской группы ЛСР является ее основатель и главный акционер Андрей Молчанов. Имеет степень доктора наук и большое количество наград в сфере строительства. Формально на должности находится с июля 2019 года, однако до этого много лет уже руководил фирмой, после чего в августе 2018 временно покинул свой пост, но сейчас снова возглавил команду.

В его обязанности генерального директора группы ЛСР входит:

  • руководство текущей деятельностью;
  • составление и утверждение планов развития;
  • мониторинг добросовестного и оперативного выполнения задач, поставленных главенствующими органами управления акционерного общества;
  • решение о назначениях и увольнениях руководящего состава.

Дочерние компании

Так как ЛСР – это именно группа компаний, ее организационная структура предполагает значительное количество дочерних предприятий. Их число превышает 40 различных обществ, поэтому перечислять все я здесь не буду.

Однако отмечу, что некоторые из них работают преимущественно на территории Российской Федерации, а некоторые покрывают еще два региона: Германию и Украину.

Почти во всех дочерних структурах у ЛСР доля владения составляет 100 %.

Планы компании на будущее

Среди ключевых задач в ЛСР выделяют следующие:

  • более широкое развитие девелопмента жилой недвижимости;
  • диверсификацию земельного банка и расширение присутствия на ключевых рынках;
  • работу с издержками и оптимизацию имеющихся активов;
  • активную кампанию по продаже строительных материалов.

Статистика дивидендов

За какой год Период Последний день покупки Дата закрытия реестра Размер на акцию Дивидендная доходность Цена акции на закрытии Дата выплаты
2019 год 8 окт 2020 12 окт 2020 6М 2020 20 ₽ 2,29% 26 окт 2020
2019 год 7 мая 2020 12 мая 2020 12М 2019 30 ₽ 4,8% 26 мая 2020
2018 год 8 июл 2019 10 июл 2019 12М 2018 78 ₽ 9,87% 24 июл 2019
2017 год 6 июл 2018 10 июл 2018 12М 2017 78 ₽ 9,18% 24 июл 2018
2016 год 16 июн 2017 20 июн 2017 12М 2016 78 ₽ 8,83% 4 июл 2017
2015 14 апр 2016 18 апр 2016 12М 2015 78 ₽ 10,86% 2 мая 2016
2014 15 апр 2015 18 апр 2015 12М 2014 78 ₽ 11,84% 1 мая 2015
2013 27 июн 2014 1 июл 2014 12М 2013 40 ₽ 6,44% 15 июл 2014
2012 18 фев 2013 18 фев 2013 12М 2012 20 ₽ 2,92% 4 мар 2013
2011 17 фев 2012 17 фев 2012 12М 2011 20 ₽ 2,95% 2 мар 2012
2010 3 мар 2011 3 мар 2011 12М 2010 15 ₽ 1,23% 17 мар 2011

Дивидендная политика ЛСР предполагает выплату не менее 20 % от чистой прибыли по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). На деле компания платит больше этого показателя и уже несколько лет подряд радует своих акционеров щедрыми дивидендами в 78 руб. на одну обыкновенную акцию.

Интересные факты о компании

ЛСР ежегодно возводит около 1 млн кв. метров недвижимости. Ее совокупный портфель составляет более 10 млн кв. метров.

Основатель и генеральный директор ЛСР Андрей Молчанов признан самым влиятельным предпринимателем в сфере строительства.

Где и как купить акции сегодня

Приобрести акции ЛСР сегодня можно разными способами. Среди таких:

  • через брокерскую компанию;
  • через банк;
  • напрямую у держателя бумаг.

Далее расскажу о каждом способе подробнее.

Через российского брокера

Надежные российские брокеры
Название Рейтинг Плюсы Минусы
Финам 8/10 Самый надежный Комиссии
Открытие 7/10 Низкие комиссии Навязывают услуги
БКС 7/10 Самый технологичный Навязывают услуги
Кит-Финанс 6.5/10 Низкие комиссии Устаревшее ПО и ЛК

В этом разделе можно ознакомиться с лучшими представители финансового брокериджа.

Все эти компании имеют официальные лицензии, а также отличаются конкурентным уровнем комиссий и издержек, предоставляя первоклассные сервисы.

Здесь можно посмотреть список банков, предоставляющих качественные инвестиционные услуги для частных лиц.

В этом случае также необходимо будет открыть брокерский счет, но все эти вопросы решаются через банковскую структуру с полной поддержкой от сотрудников кредитной организации.

Напрямую в компании, у частного лица или фирмы

Чтобы совершить сделку по покупке акций у частого или юридического лица, необходимо выполнить следующие шаги:

  • заключить договор;
  • обратиться к обслуживающему регистратору для внесения изменений в реестр акционеров.

Помимо этого, эмитенты иногда сами выкупают или продают свои акции прямо через офис их компании. Но такой способ доступен в редких исключениях.

Дивидендная политика ЛСР

В Уставе зафиксировано, что ЛСР будет направлять на выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО. И при этом сохранять свою дивидендную политику «в части стабильных выплат на одну акцию».

По факту в период с 2015 по 2019 годы ЛСР платила по 78 рублей на акцию вне зависимости от размера чистой прибыли.

Дивиденды ЛСР по годам

Прогноз по ключевым финансовым показателям Группы ЛСР

млрд руб., если не указано иное 2017 2018П 2019П
Выручка 138,5 119,6 121,1
Рост, % 30% -14% 1%
EBITDA 25,3 24,9 25,9
Рост, % 49% -1% 4%
Маржа EBITDA 18% 21% 21%
Чистая прибыль 15,8 12,7 13,3
Рост, % 73% -20% 5%
DPS, руб. 78,0 61,5 64,6
Рост, % 0% -21% -17%
DY 9,2% 9,5% 10,0%

Источник: Bloomberg, расчеты ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Наши рекомендации инвесторам

Приобретение ценных бумаг ЛСР по нынешнему уровню 919 рублей на две трети планируемых объемов. 1/3 часть финансов должна быть оставлена из-за возможного риска снижения стоимости до прежних 870 рублей. Среднесрочные цели роста – возвращение к уровню 1050 рублей в течение 5 – 8 мес. Планируемый уровень доходности: дивиденды 8,5%, плюс – 14,1% капитализации. Напомним, что в прошлые несколько лет реестр под дивиденды закрывали в середине апреля.

Что влияет на цену акций

На стоимость акций ЛСР в первую очередь оказывают влияние следующие факторы:

  • производственные и финансовые отчеты;
  • спрос на жилье и коммерческую недвижимость;
  • состояние рынка стройматериалов и цены на сырье;
  • валютный курс;
  • процентные ставки (в первую очередь как ориентир по ипотечным ставкам);
  • другие экономические тенденции.

Перспективы компании

В операционном плане ЛСР выглядит очень неплохо. Это вполне конкурентоспособный игрок, и вот с чем это связанно:

  • эмитент вполне готов к изменениям, которые диктуются новым законом о дольщиках и прямом финансировании. У компании низкая долговая нагрузка и подготовлена большая кеш-подушка (более 55 млрд руб.), что может обеспечить ЛСР развитие не только за счет ранних продаж, но и самостоятельного ввода больших проектов;
  • понижение ставок по ипотечным кредитам сильно играет на руку ЛСР, так как стимулирует спрос на жилую площадь, а доля продаваемых через ипотеку квартир в портфеле недвижимости компании одна из самых высоких по отрасли;
  • также компания имеет возможность пойти по пути дальнейшего укрупнения и занять большую долю на московском рынке, что позитивно отразится на структуре продаж эмитента.

Однако взрывного операционного роста активов ЛСР ждать не стоит. Скорее эти факторы больше говорят о стабильности компании.

Аналитика и прогноз по бумаге

Мультипликаторы по акциям ЛСР одни из самых низких в секторе EV/EBITDA = 2,9, а чистый долг/EBITDA = 0,8. Все это говорит о том, что эмитент и в будущем сможет делиться со своими акционерами щедрыми дивидендами, выплачивая по 8 млрд руб. (78 руб. на акцию) и обеспечивая доходность около 10–11 % к текущим ценам.

Справедливая цена находится где-то возле уровней 800–850 руб. за бумагу, что достаточно близко к текущим котировкам. Но при падении цен ближе к 600 руб., как это было совсем недавно, актив становится очень интересным для покупок, так как менеджмент неоднократно говорил о намерениях сохранять дивидендные выплаты на текущем уровне.

Техническая картина

Акции ЛСР оттолкнулись от линии долгосрочной поддержки 629 руб. и сейчас находятся в фазе коррекционного роста. Уровень сопротивления 700 руб., поддержка – 629.

Техническая картина акций Группы ЛСР

Источник: charts.whotrades.com

Источник анализа: ФИНАМ.

ПФК в 19.09.2018   /   Трейдинг — новости финансового рынка  

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...