Депозитарные расписки на акции и облигации — что это и для чего нужны

Что такое депозитарная расписка (ДР) простыми словами?

Депозитарная расписка (ДР, англ. «depositary receipt«) – это свободно обращающийся сертификат, владелец которого получает право собственности на ценные бумаги компании-нерезидента.

По сути, депозитарные расписки – вторичные ценные бумаги, дающие право собственности на другие ценные бумаги, это законный способ преодолеть ограничения на инвестиции в акции зарубежных компаний.

Первая в истории ДР появилась в 1927 г. Из-за особенностей американского законодательства акции британской торговой сети Selfridges не могли торговаться на площадках США. Для обхода этого ограничения американский банк Морган Гаранти выпустил первые депозитарные расписки. Так были созданы АДР – американские депозитарные расписки, называются так из-за того, что создаются для торговли на американских площадках.

Подробно принцип действия этого инструменты разберем ниже. Простыми словами, принцип действия депозитарных расписок можно представить так:

  • банк, работающий в соответствующей стране, покупает акции зарубежной компании;
  • создается новый тип ценных бумаг (те самые ДР). Каждая ДР соответствует определенному числу акций компании-нерезидента. ДР не могут существовать сами по себе, они всегда обеспечены соответствующим количеством акций;
  • так как банк работает в той же стране, где находятся нужные биржи, расписками можно свободно торговать.

депозитарная расписка sony

ДР выпускаются в виде обычных сертификатов. В них указывается название компании, на акции которых создана расписка, CUSIP, кто выступает в роли депозитария, какому количеству ценных бумаг соответствует ДР.

Переход акций в расписки

Для наглядности рассмотрим ситуацию, что отечественная организация МТС намерена работать на биржах США. Сразу фирма находит custodian bank или банк хранитель. Банк готовит нужные документы и отправляет их в Комиссию ценных бумаг, интересуется, можно ли рассчитывать МТС на работу на рынке США. Комиссия проверяет документы, и дает согласие на размещение.

Чаще всего в роли банка-хранителя представлены крупные финансовые фирмы. Данная банковская организация находит банк депозитария, который располагается на территории США. Депозитарий дает добро на выпуск депозитарных расписок, проводит пиар-кампанию, которая направлена на новых клиентов. После этого депозитарий говорит custodian bank, что нужно определенное количество акций. Custodian bank выкупает нужное число акций с рынка и резервирует у себя. Под залог акций, которые лежат в банке custodian bank, банк депозитарий выпускает депозитарные расписки. Через цепочку посредников выбрасывает на рынок США.

Виды депозитарных расписок

С 1927 года этот финансовый инструмент получил широкое распространение во всём мире. Сегодня приобретение депозитарной расписки на определённое количество акций, по простоте исполнения практически ничем не отличается от покупки этих самых акций.

Следует отличать депозитарные расписки, вращающиеся на биржевом рынке от расписок, имеющих хождение вне биржи (на внебиржевом рынке). На внебиржевом рынке они котируются на так называемых «розовых листах» и имеют довольно слабый контроль со стороны регулирующих органов. На биржевом рынке, напротив, все депозитарные расписки подвержены строгому контролю и потому обладают максимальной степенью надёжности.

Виды депозитарных расписок

Расписки бывают европейскими (ЕДР), американскими (АДР), глобальными (ГДР) и российскими (РДР). 

Локализация расписок говорит о тех фондовых рынках, на которых допускается их обращение. 

Также выделяют “спонсируемые ДР” и “неспонсируемые ДР”.

Спонсируемые расписки выпускаются исключительно по воле эмитента только одним депозитарным банком. 

Неспонсируемые расписки могут выпускаться по инициативе крупных акционеров или группой акционеров. Неспонсируемые депозитарные расписки могут торговаться только на внебиржевом рынке, и они все больше уходят из принятой практики.

Депозитарная расписка – что она собой представляет?

Что такое депозитарные расписки

В принципе, это один из мощнейших инструментов на бирже, которыми располагает инвестор и который относится к вторичным облигациям, а выпускает расписки особое банковское учреждение (депозитарное) в виде специальных сертификатов. И если у вас имеется на руках данный документ, значит, вы владеете определенным кол-вом акций зарубежной компании.

Для чего эмитенты выпускают ADR и GDR

В 90-е годы XX века на рынке появились сотни и тысячи депозитарных расписок самых разных компаний. Такой бум возник, во-первых, из-за возросшего спроса на иностранные активы, главным образом, на акции развивающихся стран с большим потенциалом роста, во-вторых, из-за глобализации экономики и, в-третьих, из-за технической возможности – онлайн-трейдинг, как никак!

Для компаний, которые выпускают ADR и выходят на американский рынок, плюсов немало, особенно, если их расписки допускаются на торги на биржевом, а не на внебиржевом рынке (где обращается большинство ДР). Перечислю только некоторые из них:

  • привлечение новых инвесторов и капитала, ведь американские биржи – самые крупные как по капитализации, так и по числу участников;
  • повышение престижа компании, ведь она становится международной;
  • увеличение капитализации компании за счет удорожания акций, что открывает возможности для льготного кредитования, найма лучших топ-менеджеров, дополнительной защиты от поглощений и влияния со стороны крупных инвесторов (и вообще: большая капитализация – это круто);
  • увеличение ликвидности акций, ведь их в обращении становится больше;
  • возможность увеличения уставного капитала компании за счет проведения SPO.

Словом, выпуск ADR и GDR для компании – это шаг, значительно повышающий ее престиж и возможности по привлечению капитала за счет выхода на зарубежные рынки.

Повышение авторитета

Для чего нужны депозитарные расписки

Как мы уже сказали, прежде всего это было связано с законодательными ограничениями – большинство экономически развитых государств запрещает вывоз отечественных акций и ограничивает свободное хождение ценных бумаг иностранных эмитентов.

Но, кроме того, это действительно удобно.

Представьте, что вы захотели купить акции иностранной компании, которая торгуется на Ньй-Йоркской фондовой бирже. Если бы такого инструмента, как депозитарной расписки, не существовало, то вот примерная процедура, с которой вам бы пришлось столкнуться:

  1. Открыть счет брокерский счет в Нью-Йоркской компании.
  2. Произвести покупку акций и оплату комиссионных.
  3. В дальнейшем самостоятельно оплачивать налоги за прибыль по дивидендам.

Депозитарные расписки продаются прямо в вашей стране, а налоги учтены в стоимости обслуживания, т.к. брокеры являются налоговыми агентами.

Как работают депозитарные расписки?

И американские, и российские, и глобальные депозитарные расписки работают по одному и тому же принципу. Предположим, американский трейдер хочет купить акции компании-нерезидента, например, французской компании Total SA (ADR торгуются на NYSE):

  • открывается счет у американского брокера, имеющего выход на NYSE, где торгуются соответствующие АДР;
  • через торговый терминал отправляется заявка на покупку нужного количества расписок;
  • американский брокер перенаправляется этот приказ брокеру страны, в которой зарегистрирован эмитент акций. В нашем случае это Франция;
  • брокер во Франции покупает нужное количество акций, передает их в банк-кастодиан. Его функция в этой схеме – хранение ценных бумаг;
  • в США есть депозитарный банк, заключивший соглашение с кастодианом. Кастодиан уведомляет депозитарный банк о том, что акции куплены, они выступают в роли залога, под который американский банк и выпускает ADR;
  • затем депозитарный банк через клиринговый центр передает расписки брокеру, который и исполняет заявку трейдера. По той же схеме происходит выпуск расписок, которые затем направляются на американский рынок.

схема работы депозитарных расписок

Описанная схема – максимально сложный вариант. Если речь идет о высоколиквидных ADR, по которым есть предложения от продавцов и покупателей, то при заключении сделки бумаги просто списываются с одного брокерского счета и записываются на другой. Схема выше работает в случаях, когда недостаточно ликвидности для удовлетворения запроса покупателя.

При продаже ADR схема работает в обратном порядке. В роли эмитентов выступают крупнейшие банки планеты. Среди них Ситигруп, Дойче Банк и другие. Они же разрабатывают ДР при первом запуске, тот же Citigroup участвовал в разработке JPR (Япония) и EDR (европейские бумаги).

Покупка ADR, GDR, RDR не отличается от работы с акциями. Для работы с ними понадобится брокерский счет и выход на соответствующую биржу.

Кто же из иностранцев может выйти на рынок российских депозитарных расписок в будущем?

Из-за низкой капиталоемкости российского фондового рынка крупные американские и европейские компании в ближайшее время на российский рынок вряд ли придут. Капиталоемкость российского фондового рынка в десятки раз ниже, чем в Западной Европе и США. Кроме того, репутация и надежность российского фондового рынка тоже пока ниже западных рынков. Поэтому на российский рынок РДР скорее всего пока могут выйти компании из стран СНГ (в основном из Казахстана и Украины).

Функции депозитарной расписки

Все компании ставят перед собой цель – привлечение дополнительных средств для того, чтобы расширить бизнес, создать максимально конкурентоспособную продукцию. С этой целью происходит эмиссия ценных бумаг, которые обращаются на внутренних торговых площадках страны. Однако если они востребованы среди зарубежных инвесторов, то стоит ли упускать такую возможность? Это и есть прямое предназначение депозитарной расписки.

К примеру, отечественная компания Yandex в 2011 г. была включена в листинг биржи США – NASDAQ и акции ее представлены на ней, как  ADR. В результате это принесло миллиарды американских долларов инвесторам, которые сделали работников компании Yandex миллионерами.

Зачем наличие депозитарных расписок компании?

Здесь все предельно просто и прозрачно. Для наглядности рассмотрим ситуацию. Итак, отечественная организация вышла на биржу США и получила большое количество упоминаний в газетах, популярных печатных изданиях, это позволило улучшить репутацию. Благодаря таким процессам и работе с крупными банками других стран, отчетность подтверждается регулирующими фирмами США. Но, в реальности ситуация такова, что фирма выпускает исключительно расписки на бирже США, котировки даже на Мосбирже будут расти, на основе улучшения репутации и надежности самой организации.

Преимущество в такой ситуации прослеживается еще в том, что фирма за счет выхода на иностранную площадку открывает для себя доступ к дополнительным инвестициям из за границы. Как известно, что большие деньги вращаются как раз на площадках США, и акции фирмы становятся ликвидными.

Защита водителя и пассажиров

Машина оснащается

аптечкой

, обеспеченной раствором для промывки глаз и иными средствами нейтрализации веществ, транспортируемых данным транспортом, а также средствами личной защиты, занесенными в условия безопасной транспортировки и в аварийную карточку.

В соответствии с п. 8.1.5.2 ДОПОГ для водителя и сопровождающих автомобиль должен быть

укомплектован

:

  • аварийным жилетом;
  • фонариком ручным без металлических частей для предотвращения искрообразования;
  • защитными рукавицами;
  • защитными очками или маской с фильтром, предназначенной для защиты от веществ, которые перевозятся – используется при покидании транспортного средства в аварийной ситуации.

Российские депозитарные расписки (РДР)

Появились относительно недавно, в 2007 году. Согласно их официальному определению, РДР – это именная ценная бумага, удостоверяющая право на владение инвестором акциями зарубежных компаний, не имеющая при этом номинальной стоимости.

Напоследок рассмотрим, какую, собственно, пользу мы – инвесторы, можем получить от депозитарных расписок.

Во-первых, новые торговые инструменты и право покупать акции зарубежных компаний. Если бы фондовый рынок был ограничен государственными границами, работать с ним было бы крайне неудобно.

Во-вторых, депозитарные расписки, не смотря на длинную систему их работы, значительно упрощают операции с иностранными акциями, по сравнению с их прямой покупкой.

В-третьих, они настолько же ликвидны, как и обычные акции и дают те же права (получение дивидендов, право голоса и д.р.), при этом повторюсь, работать с ними проще.

Что касается недостатков, то, по сути, их и нет. Торговые риски не меняются, права не урезаются.

Так, что расширяйте границы своей деятельности, пополняйте инвестиционный портфель, а депозитарная расписка вам в этом поможет. До новых встреч.

С уважением, Никита Михайлов
Школа инвестирования

Рейтинг статьи: 4,50 (всего голосов: 2)

Примеры с фото

В современной действительности покупать и продавать депозитарные расписки можно в электронном виде, но есть и бумажные. Ниже представлены сохранившиеся фотографии ДР известных компаний.

TrumpДР компании Trump Hotel and Casino Resert IncДепозитарная расписка-2ДР компании MOET Hennessy Louis Vuittonдепозитарная расписка-1ДР компании MicrosoftДРДР Sony Corp.распискаДР компании Лукойл

Цена комплекта АДР для перевозки опасных грузов

Стоимость и процесс продажи наборов в российском законодательстве не регулируется. Поэтому приобрести его можно в любом магазине, причём стоимость в разной ситуации может существенно отличаться.

В качестве примера можно привести предложение одного из специализированных интернет-магазинов, занимающихся розничной реализацией таких комплектов:

  1. «Эконом» для применения в классах безопасности 1, 1,4, 1,5, 2,1, 2,2.
  2. «Стандарт» для применения в классах безопасности 1, 1,4, 1,5, 1.6, 2,1, 2,2.
  3. «Эконом» для применения в классах безопасности 3, 4,1, 4,3 8, 9 (бензовозы).
  4. «Эконом» для применения в классах безопасности 2,3.
  5. «Стандарт» для применения в классах безопасности 2,3.
  6. «Стандарт» для применения в классах безопасности 3, 4,1, 4,3, 8, 9 (бензовозы).

Особенности депозитарных расписок

Обозначим некоторые особенности депозитарных расписок.

  1. Владельцы депозитарных расписок получают дивиденды точно так же, как и владельцы акций компаний, право на которые они удостоверяют.
  2. Депозитарные расписки могут удостоверять право владения разным количеством ценных бумаг: это может быть как 1 или 2 акции, так и несколько тысяч, все зависит от эмитента. Количество акций, на которые выпущенная депозитарная расписка, и является ее номиналом.
  3. Биржевая стоимость депозитарных расписок может несколько отличаться от биржевой стоимости входящих в нее ценных бумаг по разным причинам (например, курсовая разница валют), но в целом, их цены обычно коррелируют, движутся однонаправленно.

Эмиссия GDR

Главным эмитентом ГДР становится крупный банк-депозитарий, заинтересованный принять участие в выпуске. В зависимости от того, кто является инициатором выпуска, расходы ложатся или на компанию-владельца акций или непосредственно на банк.

Плюсы и минусы при использовании

Для инвесторов одним из главных преимуществ считается покупка иностранных акций на привычной им бирже. Не нужно обменивать деньги на валюту той страны, где находится выбранная компания. Да и законодательство может запрещать покупать акции напрямую. Кстати, в некоторых странах существуют ограничения на участие в торгах иностранных трейдеров. С помощью ДР эти проблемы решить легко. Открывается доступ к высокодоходным компаниям.

Помимо этого, иногда расписки выходят дешевле акций, а купить их так же просто. Если говорить про российских инвесторов, которые хотят купить ДР отечественных компаний на иностранных биржах, у них появляется дополнительная страховка. Ведь покупать они будут в долларах или евро. Да и дивиденды тоже выплатят в валюте. А в налоговой отчётности указывать доход от ДР необязательно.

Из минусов можно выделить непредвиденные ситуации, которые иногда возникают на рынке. Например, рост или падение курса. Сюда же относятся возможные конфликты между странами. Когда такое происходит, цена ДР может снижаться. Их распродают в ускоренном темпе иностранные инвесторы. Не только расписки, но и акции.

Не все компании выпускают ДР, не каждый брокер имеет доступ к другим биржам.

Рынок депозитарных расписок

Загрузка ...

 Загрузка …

Как и любые другие ЦБ, GDR могут выпускаться и выводиться из оборота. Их курсовая стоимость зависит от пропорции выпуска самих расписок к числу тех акций, на основе которых расписки выпускаются.

Работает практика, при которой эмитенты отслеживают отклонения курса GDR от курса акций и, соответственно, сокращают количество бумаг или делают допэмисии. Этот небольшой момент и есть тот самый бонус инвестору, когда можно купить ГДР значительно дешевле базовой бумаги, а затем получать дивиденды.

Само собой, инвесторы находят и более сложные способы комбинаций, в зависимости от текущей рыночной ситуации.

  1. Средний диапазон стоимости GDR колеблется в пределах от 7 до 20 долларов США.
  2. Изменение курса ГДР связано с фундаментальными течениями экономики, с прогнозами аналитиков и иными рыночными условиями.

Площадки, где котируются GDR, это Сингапурская и Гонконгская биржи, Франкфуртская и Люксембургская, а также дубайское отделение NASDAQ.

Ограничение ответственности.

Данный пост не является руководством к действию, а представляет собой мнение автора. Прежде чем совершать торговые сделки, всегда проводите собственный анализ.

Если статья была Вам полезной, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!

Прибыльных Вам инвестиций!

Особенности покупки и продажи ГДР

Главная особенность GDR в качестве цели инвестиций в том, что как частные, так и институциональные вкладчики (то есть национальные банки) вправе использовать этот тип ЦБ в случаях, когда сами находятся под ограничениями законодательных норм собственной страны.

Второй особенностью является освобождение инвестора от ряда комиссий, достигающих 30-35 пунктов от базиса акции в год.

Видео: Обзор ДОПОГ.

Внимание!

  • В связи с частыми изменениями в законодательстве информация порой устаревает быстрее, чем мы успеваем ее обновлять на сайте.
  • Все случаи очень индивидуальны и зависят от множества факторов. Базовая информация не гарантирует решение именно Ваших проблем.

Поэтому для вас круглосуточно работают БЕСПЛАТНЫЕ эксперты-консультанты!

  1. Задайте вопрос через форму (внизу), либо через онлайн-чат
  2. Позвоните на горячую линию:
    • 8 (800) 700 95 53

ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...