Делистинг – что это простыми словами — причина, этапы делистинга ценных бумаг (акций) на бирже

Делистинг — что это, делистинг акций и ценных бумаг, процедура и уровни делистинга, что делать, если по акциям планируется делистинг? Примеры делистинга

Делистинг компаний: причины

Котировальный биржевой список регулярно обновляют, реализуя исключение ценных бумаг фирмы-эмитента, являющейся финансово нестабильной – делистинг компании.

Причины:

  • банкротство эмитента, неустойчивое финансовое состояние;
  • несоответствие ценных бумаг биржевым требованиям;
  • нарушение условий листингового договора;
  • отзыв ценных бумаг компанией ввиду реструктуризации.

Делистинг в России – исключение акций из биржевого котировального списка, характеризуемое возможностью последующей реализации на фондовом рынке с указанием статуса «не прошедшие процедуру листинга».

Что такое делистинг акций

Это исключение ценных бумаг из котировального списка фондовой биржи. Такое происходит по ряду причин: из-за банкротства, слияния, реорганизации, несоответствия требованиям биржи или просто по желанию эмитента.

Справка. В отличие, например, от США, где делистинг означает полное прекращение торговли акциями на бирже и превращение публичной компании в частную, в России ценные бумаги могут продолжать обращение, даже будучи исключенными из котировального списка.

Как правило, компании стремятся избежать делистинга, так как он всегда означает создание негативного информационного фона, понижение международного рейтинга, сужение кредитных возможностей и уменьшение количества инвесторов.

Делистинг бывает принудительный (по инициативе биржи) или добровольный, то есть по желанию эмитента.

Основания для принудительного делистинга

На бирже существуют несколько уровней листинга, каждый из которых соответствует определенному статусу ценных бумаг. Мы уже писали о листинге облигаций. Чем выше уровень, тем надежнее бумаги.

Каждый уровень листинга означает определенные требования, предъявляемые к эмитенту: прозрачность корпоративного управления, предоставление отчетности, количество находящихся в свободном обращении акций, стаж нахождения эмитента на рынке.

Если компания больше не отвечает этим требованиям, испытывает серьезные финансовые проблемы или обанкротилась, ее ценные бумаги перемещаются на более низкий уровень или исключаются из котировального списка. На Московской бирже существуют три уровня листинга: первый и второй котировальные, третий – нет.

Бывает, что биржа временно останавливает торговлю акциями компании и без делистинга. Такое случается, если возникают подозрения в нарушении правил корпоративного управления эмитента или на время его санации, как, например, происходило с некоторыми российскими банками.

Делистинг по инициативе эмитента

Чаще всего такое бывает в случае принятия новой стратегии привлечения инвестиций или же консолидации основного пакета акций в руках одного или нескольких главных акционеров. В этом случае экономический смысл торговли акциями исчезает, а уход с биржи приносит ряд ощутимых выгод, среди которых:

  • оптимизация структуры компании;
  • уменьшение объема документооборота;
  • сокращение административных расходов и трат на поддержу листинга;
  • отпадение необходимости привлекать независимых директоров, с чем часто связан риск раскрытия информации.

Именно нежелание раскрывать информацию является одной из наиболее частых причин ухода с биржи в России. На втором месте – финансовые проблемы и стремление избавиться от расходов на публичность, которые часто неоправданны.

Причинами отзыва акций также могут быть реструктуризация или смена юрисдикции. При слиянии делистинг запрашивает каждый из эмитентов, которые затем выходят на рынок под одним флагом. Но такая практика больше характерна для рынка США.

Что это такое и зачем он проводится

Делистинг ценных бумаг – это процесс их исключения из перечня акций, допущенных к торгам.

Это возможно в двух ситуациях:

  1. Компания прекращает торги своими ценными бумагами.
  2. Снижение уровня листинга.

Отмечу 3 причины этой процедуры:

  1. Несоответствие запросам, которые предъявляет биржа. Сюда же можно отнести отказ компании-эмитента предоставить отчетные документы.
  2. Плачевная финансовая ситуация или банкротство.
  3. Пожелание самой компании.

Хотите знать об инвестициях все?

Подпишитесь на рассылку, чтобы не пропустить самые важные новости и полезные материалы.

Вы успешно подписались на рассылку InvestFuture!

Благодарим вас за оформление подписки! Первое полезное письмо поступит на ваш почтовый ящик в течение недели. Управлять настройками подписки вы можете в личном кабинете.

Присоединяйтесь к нам в соцсетях:

Причины делистинга

Банкротство

Делистинг в торговле на бирже может проводиться на следующих основаниях:

  1. Банкротство или неудовлетворительное финансовое положение эмитента. Данное заключение выводится на основании представленных данных бухгалтерской отчетности и дополнительных документов о финансовом положении, обязательных к представлению.
  2. Непредставление финансовой отчетности в установленные сроки.
  3. Несоответствие финансовых инструментов установленным правилам. Заключение о таком несоответствии выносит Экспертный совет биржи.
  4. Инициатива компании. Решение покинуть биржу может быть принято руководством компании-эмитента по нескольким причинам, наиболее популярные из которых следующие:
  • реорганизация;
  • консолидация бумаг (выкуп полной стоимости одним или несколькими мажоритарными акционерами);
  • нежелание раскрывать информацию о финансовом положении.

Этапы делистинга

В России процесс исключения ценных бумаг из списка допущенных к торгам регулируется законами «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных обществах». Существуют также нормы, предусмотренные правилами листинга биржи.

Делистинг проходит в несколько этапов:

  • Эмитент или биржа подают в департамент листинга соответствующее заявление плюс решение совета директоров компании о делистинге.
  • Департамент рассматривает и выносит решение в течение 30 дней. В некоторых случаях экспертный совет может рекомендовать департаменту не исключать активы из списка или наоборот – исключить без объяснения причин.
  • В случае положительного решения об отзыве ценных бумаг мажоритарные акционеры извещают о начале процедуры делистинга всех инвесторов и публично объявляют оферту или предложение о выкупе акций.
  • Выкуп регулируется законом «Об акционерных обществах», который предусматривает среди прочего процедуру добровольного и принудительного выкупа в случае, когда 95 % акций принадлежат одному владельцу.

Плюсы и минусы делистинга

плюсы и минусы делистинга

Делистинг ценных бумаг – это механизм, имеющий как преимущества, так и недостатки. К положительным моментам можно отнести следующие:

  1. Отсутствие расходов на публичность. Это затраты на листинг и некоторые другие расходы, связанные с поддержкой имиджа компании как публичного акционерного общества.
  2. Упрощение контроля над документооборотом и показателями финансовой отчетности.
  3. Минимизация рисков раскрытия информации о финансовом состоянии компании.

К основным недостаткам можно отнести такие моменты:

  • сокращение кредитных лимитов, предоставляемых банками;
  • падение стоимости акций;
  • возникновение проблем при продаже компании;
  • снижение инвестиционной привлекательности.

Как и зачем проводится делистинг?

Существует несколько причин, по которым компании инициируют процедуру делистинга. Самая распространенная – консолидация пакета ценных бумаг в руках у одного человека.

Когда у компании нет совладельцев, это дает ей определенные преимущества:

  • сокращаются издержки на формирование имиджа примерного предприятия с целью привлечь инвестиции публичного характера;
  • минимизируются расходы на взаимодействие с миноритарными акционерами;
  • упрощается контроль над бизнес-процессами и сокращаются многие административные расходы.

Возможные действия инвестора

Прежде всего, делистинг не самое страшное, что может случиться, поэтому крайне важно сохранять спокойствие и не делать импульсивных шагов. Итак, какие есть варианты?

  • Сразу же продать акции. Это разумно, но только в случае банкротства компании.
  • Не торопиться продавать акции. Уже хотя бы потому, что негативный информационный фон вокруг компании резко снижает стоимость ценных бумаг.
  • Подождать оферты. Ее условия могут быть весьма выгодными, особенно если речь идет о консолидации компании.

Как воспользоваться офертой

За 35 дней до завершения процедуры делистинга по инициативе эмитента объявляется оферта, предлагающая всем держателям ценных бумаг компании продать их не дешевле средневзвешенной цены, по которой они торговались в течение последних 6 месяцев.

Отзыв акций по причине слияния или поглощения – хороший вариант для инвестора. Например, покупая акции компании, которая может быть поглощена, можно рассчитывать на выгодную оферту от покупателей.

Делистинг по причине консолидации компании – оптимальный вариант для миноритарного акционера. Мажоритарные держатели ценных бумаг стремятся получить 95 % акций, поэтому они могут предложить цену намного выше рыночной на момент продажи.

Бывает, что оферта объявляется при реорганизации компании-эмитента и подразумевает обмен старых акций на новые, выпущенные уже новой структурой. В этом случае говорить о привлекательности оферты можно, только исходя из каждого конкретного случая.

Примеры делистинга

Один из самых известных случаев делистинга на постсоветском пространстве произошел в 2013 году с компанией ENRC из Казахстана. Официальная причина снятия акций с торговой биржи в Лондоне – огромная сумма задолженности, которая превысила 5 млрд долларов. Среди основных составляющих неудачи эксперты также называют непрофессиональную массовую скупку ценных бумаг зарубежных компаний. После случившегося последовало официальное заявление, в соответствии с которым делистинг ENRC был проведен как вынужденная мера, с целью оптимизировать процессы управления горнорудным предприятием.

Защита законом интересов миноритариев

Права миноритарных акционеров (владельцев менее 20 % акций эмитента) прямо пропорциональны их долям в уставном капитале.

К основным рискам миноритариев относят:

  1. Принудительный выкуп акций.
  2. Вынуждение продавать ценные бумаги по заниженным ценам. При этом могут использоваться не совсем легальные способы.

Как законодательство защищает интересы миноритарных акционеров? Во-первых, при любом виде реорганизации – будь то слияние или присоединение – миноритарий имеет право требовать выкупа своих акций. Если такое требование не было выставлено, то акции конвертируются в ценные бумаги компании, созданной в результате реорганизации. При этом размер доли в уставном капитале остается неизменным.

Отдельно нужно отметить, что при изменении номинальной стоимости акций доли в уставном капитале также сохраняются. Процедура, при которой общее количество ценных бумаг уменьшается, а стоимость одной акции увеличивается, называется консолидацией. Обратная операция, когда количество акций увеличивается, а стоимость за одну ценную бумагу становится меньше, называется дроблением.

Пример. Акционер Петров И.И. является владельцем 10 обыкновенных акций ООО «Рубин», номинальной стоимостью 1000 руб. за каждую, что составляет 5 % от уставного капитала. Следовательно, уставный капитал общества состоит из 200 акций общей стоимостью 200000 руб.

Мажоритарные акционеры приняли решение о дроблении акций в пропорции ½. Таким образом, уставный капитал будет состоять из 400 акций номинальной стоимостью 500 руб. за каждую. При этом доля Петрова И.И. не изменится и будет составлять те же 5%, только теперь он будет собственником ценных бумаг в количестве 20 штук.

Нормативно-правовая база и иные источники

Нормативная база, которая регламентирует деятельность фондового рынка в целом и делистинга в частности, базируется на иерархическом принципе. Главный нормативно правовой акт – закон, который устанавливает основные правила работы фондовых площадок. В РФ это ФЗ «О рынке ценных бумаг», принятый еще в 1996 году.

На основе упомянутого федерального закона проводится выпуск ценных бумаг, устанавливаются правила работы для всех без исключения участников рынка, регулируется процесс обращения ценных бумаг на вторичном рынке.

Перспективы компании после процедуры делистинга

Продолжение существования фирмы после делистинга условно имеет определенные преимущества, о которых говорилось выше. Но каждое из них имеет некоторые нюансы, которые переводят их в разряд минусов, мешающими полноценному развитию компании.

С одной стороны, уменьшаются расходы, связанные с листингом. Это экономит, конечно, немалые деньги. Но закрытая информация о финансовой отчетности не привлекает инвесторов, их численность заметно сокращается, что может повлечь серьезные убытки. Поэтому еще неизвестно, что выгоднее.

Делистинг ассоциируется с чем-то негативным. Поэтому возможно распространение различных слухов, которые плохо скажутся на общей репутации фирмы. Инвесторам в таком случае придется самостоятельно определять, где правда, а где домыслы.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...