Что такое прибыль на акцию (EPS)

Что такое прибыль на акцию

Прибыль на акцию (или, как он называется в англоязычных источниках, Earnings Per Share, EPS) – это коэффициент, отражающий величину чистой прибыли общества в расчете на одну акцию компании.

Прибыль, в свою очередь, это бухгалтерский показатель. Он характеризует конечный финансовый результат деятельности организации за определенный период.

Формула расчета Прибыли на акцию (EPS)

Подход по расчету базовой прибыли на акцию EPS зафиксирован в международных стандартах финансовой отчетности: GAAP, IAS 33. В отечественном стандарте – РСБУ, данный показатель не представляется. Формула расчета (EPS или Basic EPS) имеет следующий вид:

Формула расчета EPS (прибыль на акцию)

Если количество акций в течение рассматриваемого периода (месяц, полугодие, год) менялось, то используется средневзвешенное количество акций.

При расчете прибыли на акцию в числителе вычитаются дивидендные выплаты, т.к. эта часть чистой прибыли уходит акционерам, а не направляется на развитие компании или погашение долгов и рост ее финансовой устойчивости.

Прибыль на акцию (EPS)

Что такое прибыль на акцию (EPS)?

EPS c англ. – earnings per share – прибыль на акцию. EPS рассчитывается как прибыль компании, деленная на обыкновенные акции компании на конец отчетного периода. Полученное число служит индикатором прибыльности компании. Чем выше EPS компании, тем выгоднее она считается.

Формула EPS

Прибыль на акцию рассчитывается как чистый доход (также известный как прибыль компании), деленный на ее обыкновенные акции.

Earnings per share – прибыль на акцию

Net income – чистый доход

Preffered dividends – дивиденды по привилегированным акциям

End of Period Common Shares Outstanding – количество обыкновенных акций в обращении на конец года

Пример расчета EPS для трех компаний на конец 2020 финансового года выглядит следующим образом:

Почему EPS так важен?

Все дело в том, что прибыль компании может быть отрицательной. В этом случае EPS будет со знаком “минус”. Например, компания Tesla до сих пор генерирует отрицательный EPS. То есть покупая акции компании Tesla, вы покупаете убыток. А есть ли смысл покупать компанию, которая генерирует убыток? Конечно же, нет!

Разводненный EPS (Diluted EPS)

Если число акций меняется по каким то причинам (выпуск новых акций или обратный выкуп акций (buyback) и тд), это меняет количество акций компании. Чтобы показать влияние дополнительных ценных бумаг на прибыль на акцию, компании также сообщают о разводненной прибыли на акцию, которая предполагает, что все акции, которые могут быть размещены, уже были выпущены. Для того, чтобы рассчитать разводненную EPS, достаточно прибавить или вычесть к имеющимся акциям другие акции.

Опережающий EPS (Forward EPS)

Это прогнозный EPS, который учитывает будущие прибыли компании или изменение числа акций самой компании в будущем.

EPS и дивиденды

Хотя EPS очень широко используется в фундаментальном анализе, это не значит, что инвесторы имеют прямое отношение к этому показателю, в отличие от дивиденда. Часть прибыли может быть распределена среди акционеров как дивиденды, но вся или часть EPS будет сохранена компанией. Поэтому, не стоит надеяться, что высокий EPS будет означать, что компания заплатит вам высокие дивиденды.

Резюме

Прибыль на акцию – это прибыль компании, поделенная на количество обыкновенных акций, находящихся в ее обращении.

EPS показывает, сколько денег компания зарабатывает на каждую акцию.

Более высокая прибыль на акцию означает большую ценность, потому что инвесторы будут платить больше за компанию с более высокой прибылью.

Базовая прибыль на акцию (Basic Earnings per Share)

Коэффициент базовой прибыли на акциюопределяется как отношение базовой прибыли (убытка) отчетного периода ксредневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся вобращении в течение отчетного периода.

Basic EPS = (Net Income — Preferred Dividends) /Weighted Average Number of Common Shares Outstanding

Базовая прибыль отчетного периода определяется путем уменьшения прибыли отчетного периода,остающейся в распоряжении организации после налогообложения, на суммудивидендов по привилегированным акциям, начисленным за отчетный период.

Разводненная прибыль на акцию

Под разводнением прибыли понимается ее уменьшение (увеличение убытка) в расчете на одну обыкновенную акцию в результате возможного в будущем выпуска дополнительных обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов общества (Методические рекомендации по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, утвержденные приказом Минфина России от 21 марта 2000г. №29н.

Далее:

  • нераспределенная прибыль,
  • распределённая прибыль,
  • экономическая прибыль,
  • прибыль организации,
  • прибыль от обычной деятельности,
  • прибыль от продаж,
  • прибыль (убыток) от продаж,
  • прибыль до налогообложения,
  • прибыль после налогообложения.

Разводненная прибыль на акцию (Diluted EPS)

Величина разводненной прибыли на акциюпоказывает максимально возможную степень уменьшения прибыли (увеличенияубытка), приходящейся на одну обыкновенную акцию, за счет конвертациивсех конвертируемых ценных бумаг АО в обыкновенные акции иисполнения всех договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитентапо цене ниже их рыночной стоимости.

Diluted EPS = [(Net Income — Preferred Dividend) /Weighted Average Number of Shares Outstanding -Impact of Convertible Securities — Impact of Options, Warrants andOther Dilutive Securities]

Diluted EPS = Net Income — Preferred Dividends / WeightedAverage Number of Dilutive Common Shares

или

Diluted EPS = (Net Income — Preferred Dividend) +Сonvertible Preferred Dividend +(Convertible Debt Interest * (1-t))

Высокое значение обоих коэффициентов (Basic EPS и DilutedEPS) говорит о том, что фирмауспешно развивается и направляет значительную часть прибыли надивиденды. Низкое значение второго коэффициента при высоком –первого свидетельствует об агрессивном развитии компании,преимущественном направлении заработанных средств в инвестиции.Наоборот, высокое значение второго коэффициента при низком –первого может говорить о попытке «сделать хорошую мину приплохой игре», то есть искусственно завысить привлекательностькомпании для акционеров.

Необходимо отметить, что в литературе по финансамочень часто понятие «прибыль» смешивается спонятием «доход». В результате, например, вместо«прибыль на акцию» получается «доход наакцию». Это обусловлено сложившейся практикой перевода самериканского варианта английского языка. Исходя из терминологии,употребляемой в бухгалтерской отчетности, такой перевод являетсянекорректным. Но если сказать «дивиденднаяприбыльность» вместо общепринятого «дивиденднаядоходность», – не поймут.

Показатель дивидендного выхода

Как бы то ни было, для оценки величины прибыли на акциюследует учесть значение показателядивидендного выхода, который определяется как долячистой прибыли, направленной на выплату дивидендов по обыкновенным акциям:

КДВ= Сумма к выплате по дивидендам / Чистая прибыль

Trailing P/E (Скользящий P/E)

Еще данный показатель в иностранных источниках обозначается как TTM, что значит trailing twelve month или «скользящая за 12 месяцев». Данная методика применяется, когда у нас есть данные по прибыли за какую-то часть текущего года, например, за 1 квартал 2017 года. Тогда для расчета годовой прибыли будет использоваться формула:

Прибыль = прибыль за 2 квартал 2016 года + прибыль за 3 квартал 2016 года + прибыль за 4 квартал 2016 года + прибыль за 1 квартал 2017 года

В случае если такой расчет будет делаться с учетом данных еще и за второй квартал 2017 года формула примет вид:

Прибыль = прибыль за 3 квартал 2016 года + прибыль за 4 квартал 2016 года + прибыль за 1 квартал 2017 года + прибыль за 2 квартал 2017 года

Таким образом формула расчета прибыли как бы «скользит» по периодам. Затем для расчета скользящего P/E используется данная прибыль и текущая капитализация. Отсюда и название – скользящий P/E.

Как использовать EPS

Но если он есть, значит он несет какую-то пользу.

Самый простой. Отрицательный мультипликатор прибыль на акцию уже показывает, что компания получает убытки. И не генерирует прибыль.


АФК Система — финансовые показатели

EPS нужно обязательно сравнивать по годам. Так можно увидеть динамику прибыли на одну акцию. С учетом изменения количества акций этой компании.

Если компания в какой-то год провела дополнительный выпуск акций — это увеличило их количество в обороте.

Соответственно EPS станет меньше. Так как чистую прибыль мы будем делить на бОльшее количество акций.

Возможна и обратная ситуация. Если компания производит обратный выкуп своих акций, их количество сокращается.

Результат: акций меньше, прибыль на акцию (EPS) становится больше.

Может получится так, что чистая прибыль компании не изменяется из года в год. Держится примерно на одном и том же уровне.

Конкуренты же постоянно наращивают прибыли. И логически лучше инвестировать именно в них.

Но компания производит выкуп собственных акций. И если сравнивать по динамике роста «прибыли на акцию», то она может оказаться супер прибыльной. Оставляющая конкурентов далеко позади.

Прибыль

Прибыль на акцию может быть такой, какую захочет показать компания (образно говоря), в зависимости от внутренней политики фирмы. Специалисты компании всегда стараются сфокусировать внимание прессы и общественности на тех цифрах, которые им показывать выгоднее. Эти показания могут совпадать или отличаться от EPS, которые вы найдете в финансовых отчетах, которые фирма предоставила в комиссию по ценным бумагам.

Компания может показать высокий EPS, чтобы понизить соотношение цены к прибыли (P/E), что в свою очередь будет означать недооцененность акций. Однако в отчетах могут быть совсем другие цифры. Поэтому инвесторам всегда стоит очень осторожно подходить к таким критичным финансовым показателям и тому, как они рассчитываются.

Показатель дивидендной доходности

Очевидным индикатором эффективности вложения средств в акциикомпании является дивидендная доходность:

КДД = Дивиденд на одну акцию / Рыночная цена акции

Ясно, что наиболее привлекательными являются акции компаний свысоким значением данного показателя. Однако даже небольшое егозначение в период бурного развития компании может сулить хорошие перспективы.

Нормативное значение EPS

Показатель EPS абсолютный и не имеет рекомендованных границ оценки, поэтому его эффективнее применять для анализа финансового состояния в рамках одной компании. Чем больше значения EPS, тем эффективнее функционирует компания и выше ее инвестиционная привлекательность.  Снижение прибыли на акцию является сигналом для инвестора о потери уменьшении ее прибыльности.

Пример расчета EPS для российских акций

В российской отчетности нет отдельной строки отражающей значения EPS. Поэтому для расчета необходимо будет определить размер чистой прибыли в отчете о финансовых результатах и – количество торгуемых обыкновенны акций на фондовом рынке в карточке компании на Московской бирже.

Рассчитаем EPS для компании ПАО «Газпром» (GAZP). Для этого необходимо зайти на официальный сайт в раздел «Раскрытие информации» → Отчетность. В Финансовом отчете смотрим размер чистой прибыли (строка 2400).

Чтобы узнать количество акций необходимо зайти на сайт ММВБ на информационную карточку компании → информация по компании и в блоке «Параметры инструмента» найти объем выпуска обыкновенных акций.

Для того чтобы ускорить расчет, можно воспользоваться сервисом smart-lab. В нем показан рейтинг компаний с самыми большими прибылями на акцию ↓

Расчет EPS для российских компаний

Нельзя сравнить компании по прибыли на акцию, т.к. значения могут отличать в сотни раз, а привлекательность от этого не больше. Рассматривать необходимо в динамике для одной компании

Источник: smart–lab

Используемые сокращения и термины 

ЧП — чистая прибыль 

Префы — привилегированные акции 

ОПиУ — отчёт о прибылях и убытках 

Коэффициент соотношения рыночной цены и балансовой стоимости акции

Используя оценку балансовой стоимости акции, рассчитывают коэффициентсоотношения рыночной цены и балансовой стоимости акции:

P/BV = Рыночная цена акции / Балансовая стоимость акции

Рыночная цена (стоимость) акции – это цена, покоторой акция продаётся и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена (курс)обычно формируется на торгах на фондовой бирже иотражает баланс спроса и предложения на данные акции.

В зависимости от бизнеса компании этот коэффициент может иметьсущественное значение, а может не иметь никакого. Балансовая стоимостьне отражает интеллектуальный, трудовой потенциал, то есть то, что важнодля высокотехнологичных компаний. У них, следовательно, данныйкоэффициент завышен. Считается, что он хорош для оценки, например,финансовых, строительных, транспортных компаний. Если рыночная ценаниже балансовой, то это является основой для будущего биржевого роста цены.

Повышение уровня P/BV может служить настораживающим сигналомдля инвестора. Для индекса S&P 500 в последние годы значениекоэффициента составляет 3,1. Для сравнения: в конце 1990-х годов, когдана фондовом рынке США надувался мыльный пузырь, впоследствии лопнувший,значение достигало 4,5.

Вышеприведенные коэффициенты можно отнести к категории«классических» показателей. В последние годыразработаны два новых подхода, основанные соответственно на концепциидобавленнойэкономической стоимости (economic value added, EVA) и набудущих денежных потоках (например, cash-flow return on investment, CFROI).

Как уже было отмечено, показатели, основанные на рыночнойоценке акций, далеко не всегда отражают реальное финансовое положениекомпаний и позволяют принимать экономически обоснованные управленческиерешения. Особенно ненадежными они оказываются именно тогда, когда этобольше всего нужно – в периоды нестабильности.

Список литературы:

  1. Гитман Л.Дж. Основы инвестирования / Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк: Пер. с англ. М.: Дело, 1999.
  2. Дмитриева О.В. Учет, анализ и аудит операций с ценными бумагами: Учеб. пособие / О.В. Дмитриева; МГУП. М.: МГУП, 2011.
  3. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг / А.П. Иванов. М.: Дашков и К, 2004.
  4. Тьюлз Р. Фондовый рынок / Р. Тьюлз, Э. Брэдли, Т. Тьюлз. 6-е изд.: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.
  5. Фабоцци Ф. Управление инвестициями / Ф. Фабоцци: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.
  6. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2001.

Пример расчета EPS для акций США

Для расчета EPS для иностранных копаний применяют сервисы оценки – скринеры. Рассмотрим как с помощью сервиса Finviz узнать прибыль на акцию. Заходим в «Screener» → «Fundamental».

Использование сервиса Finviz

Рост EPS за текущий год. 2- прогноз роста EPS на следующий год. 3 – средний темп роста EPS за последние 5 лет. 4 – прогнозный темп роста на будущие 5 лет. 5- изменение EPS за текущий квартал по отношение к предыдущему.

Для поиска инвестиционно-привлекательных акций устанавливаем значения EPS>0, также ставим, что прогнозный и прошлый EPS будет иметь (л) темп роста 10% годовых. Это необходимо для того чтобы выбрать финансово результативные компании. На рисунке ниже показан поиск и таких компаний ↓

Анализ прибыли на акцию

Устанавливаем умеренный темп роста прибыли на акцию 10% за прошлые периоды и будущие. Это позволит отсеять не привлекательные компании

Недостатки P/E

У данного мультипликатора также есть и свои недостатки:

  1. P/E не подходит для оценки убыточных компаний, поскольку отрицательное значение показателя становится бессмысленным. В тоже самое время есть ряд компаний, для которых убытки – это нормально, например, если компания находится в инвестиционной фазе своего развития. Ярким примером здесь может быть компания Tesla. Обычно в таких случаях применяют другие мультипликаторы, отражающие соотношение цены и ценности для инвестора. Такие как — P / Ebitda, EV / Ebitda, P / Balance, P / Cash flow и т.д (см. статью «Что такое Ebitda. Как считать и зачем»).

  2. P/E – это не абсолютный показатель. Всегда можно встретить хорошую инвест-идею с высоким P/E, а также плохую инвест-идею с низким P/E. Поэтому не стоит ограничиваться оценкой акций только с помощью данного коэффициента — необходимо использовать также другие показатели финансового и инвестиционного анализа.

  3. P/E отражает лишь один источник роста акций компаний – а именно несоответствие ее справедливой стоимости и рыночной. Хотя на самом деле, источниками роста акций могут быть также и рост самого бизнеса, и дивиденды, и рост рынка в целом.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...