Что такое купонная доходность облигации, как рассчитать доходность облигации

Как рассчитать доходность облигаций: формула. Что такое купонный доход по облигациям? От чего зависит величина купонных выплат по облигации?. Вопросы по тэгам: облигации, инвестиции

Что такое накопленный купонный доход?

Накопленный купонный доход по облигации (НКД) – это часть процентной ставки от средств, которые её владелец дал в долг государству или большой компании. За пользование инвестированными деньгами эмитент (тот, кто выпустил облигации) ежегодно начисляет купон (доход) держателю ценной бумаги. Доход по фиксированной или плавающей ставке можно получать сразу за весь год или несколькими траншами, например, раз в полгода или поквартально.

Купон выплачивается эмитентом текущему владельцу бонда (ценной бумаги, подтверждающей долговые обязательства эмитента). Поскольку облигация по своей сути является долговой распиской, её можно продать на вторичном рынке на любом этапе периода обращения. У одного и того же бонда может быть несколько держателей, каждый из которых получит свою долю дохода, соответствующую сроку владения.

Продавая облигацию до наступления момента выплаты процентов по купону, её владелец одновременно со стоимостью ценной бумаги получает и средства по ставке даже в том случае, если срок выплаты процентов ещё не наступил. Эта прибыль и называется накопленным купонным доходом. Помимо таких выплат инвестор может получить прибыль в результате повышения котировки бонда за время владения им, от возмещения номинала при погашении и от реинвестирования средств.

Типы облигаций по форме выплаты

Чаще всего встречаются купонные облигации. Купон — это выплата процентов, которая происходит с определенной периодичностью: например, раз в полгода. Даты выплат известны заранее, а вот размер купонов может со временем меняться.

Также бывают дисконтные ценные бумаги: по ним не выплачиваются купоны, но сами бумаги продаются заметно дешевле номинала. Доход можно получить, если цена вырастет или если погасить облигацию по номиналу в конце срока.

Облигации с купоном популярнее, поэтому рассмотрим их на примере типичного представителя — ОФЗ-26217 с погашением 18 августа 2021 года. По состоянию на 2 октября эта облигация стоит 99,3% от номинала, то есть 993 рубля.

Накопленный купонный доход: что это такое и зачем он нужен?

НКД по облигациям — купонный доход, который успел накопиться к настоящему времени с момента последней выплаты купона, но пока что не был выплачен владельцу облигации.

Этот показатель важен при расчёте цены продажи облигации. Инвестор может точно определить стоимость бумаги с учётом еще не полученного дохода и реализовать ее, не дожидаясь следующей выплаты купона. Купон достанется уже будущему владельцу облигации, но его фактический доход будет меньше на сумму НКД, которая была включена в цену продажи.

1.seo.nkd.png

Бескупонные

Эмитент может сразу продать бумагу дешевле номинала. Например, продать облигацию номиналом 1 000 рублей и сроком обращения два года за 800 рублей. Доходность такой бумаги при погашении составит 12,25% годовых. Если с экономикой и эмитентом все в порядке, стоимость такой облигации постепенно растет и к моменту погашения практически доходит до номинала.

В чем разница между покупкой на размещении и на бирже

Облигации можно купить на бирже у другого инвестора или на первичном размещении — практически напрямую у эмитента.

На первичном размещении. Купить облигации можно напрямую у компании или государства: это называется первичное размещение. Цена, по которой вы покупаете облигации на размещении, фиксированная. Например, минимальная сумма покупки — 1 000 ₽, 10 000 ₽ или выше.

Размер купона обычно определяется во время размещения: эмитент задает диапазон, и на основе спроса на облигацию определяется финальный размер купона. После того, как прошло первичное размещение, облигации оказываются на бирже.

Купить облигации на размещени можно в разделе «Биржа»

Купить облигации на размещени можно в разделе «Биржа»Источник: ВТБ Мои Инвестиции

На бирже у другого инвестора. Покупая облигацию на бирже, вы покупаете ее по рыночной цене. Рыночная цена формируется спросом и предложением: чем больше людей хотят купить бумагу, тем цена выше и наоборот. Цены на рынке меняются постоянно и, например, сегодня облигация может стоить 900 ₽, а завтра — 1010 ₽.

Кому подходят ОФЗ

Финансовые советники любят предлагать начинающим инвесторам составить портфель формата «60/40» — 60% акций и 40% облигаций. В реальности доля и вообще наличие последних зависят от целей, возраста, терпимости к риску и временного горизонта инвестора.

Есть ситуации, в которых стоит присмотреться к ОФЗ повнимательнее:

  • Долгосрочные накопления. Если инвестор собирается купить квартиру или оплатить образование детям через 5–10 лет, то такому человеку важно не потерять деньги. Акции слишком сильно колеблются, поэтому разумно пожертвовать потенциальной доходностью, но сохранить и немного приумножить накопления.
  • «Парковка» денег на небольшой срок. Иногда инвестор не видит хороших акций для вложения или считает, что время ещё не пришло. Он может купить облигации, чтобы защитить капитал от инфляции в ожидании подходящего варианта.
  • Обучение малой кровью. Государственные облигации достаточно безопасные и зачастую не так сложно устроены, как корпоративные. Начинающий инвестор может довольно быстро в них разобраться, причём не потеряв много денег в процессе обучения.

В каких случаях инвестору стоит выбрать купонные облигации?

Облигации с регулярными выплатами имеют преимущество перед дисконтными, позволяя тратить купоны на покупку новых активов, например тех же облигаций. Таким образом, держатели облигаций воспроизводят вклад с капитализацией процентов, то есть заставляют проценты также приносить проценты.

Сравните: номинал — 10 000 рублей, дисконт — 2 000 рублей, срок размещения — два года, прибыль — 10% годовых, или 2 000 рублей.

Те же исходные данные принесут 2 100 рублей при условии реинвестирования купона, выплачиваемого раз в год.

Как платят купон?

Владелец облигаций получает купон на счет, указанный в договоре с брокером. Купон платится в той же валюте, что и номинал.

Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) не предполагает вывода средств в течение трех лет, но можно попросить брокера автоматически перечислять доход на отдельный брокерский или банковский счет. Так можно легально получать часть доходов с ИИС до его закрытия.

Различия купонной и текущей доходности

Купонную доходность облигации следует отличать от ее текущей доходности. Дело в том, что облигация никогда не продается по номиналу — ее стоимость определяет рынок. В результате текущая доходность является более объективным показателем: в отличие от купонной она рассчитывается исходя из текущих котировок на ценную бумагу.

Инвестировать

Узор

Выберите компанию для покупки бумаг и открытия счета

Чтобы получить возможность покупать и продавать ценные бумаги откройте счёт в брокерской или управляющей компании

комиссия 0,025% — 0,300% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 045-14050-100000

комиссия 0,010% — 0,100% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 154-04434-100000

комиссия 0,0001% — 0,3000% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 045-06790-100000

комиссия 0,014% — 0,3000% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 177-03471-100000

комиссия 0,025% — 0,050% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 177-02739-100000

Предположим, реальные процентные ставки в стране значительно ниже, чем заявленные в проспекте эмиссии 10% годовых купонного дохода. Тогда облигация будет с самого начала продаваться дороже, чем ее номинальная стоимость.

Скажем для ясности, по 1050 рублей. Тогда текущая доходность составит 100 рублей купона разделить на 1050 рублей и умножить на 100% равно 4,76 процента. Хотя при этом формальная купонная доходность осталась прежней, как указано в документации на ценную бумагу.

Возможен и обратный вариант. Предположим, облигация выпущена с доходностью всего в 3 процента годовых и номиналом в ту же 1000 рублей. Тогда купонная доходность останется равной 3%, а вот рынок, конечно, такой ситуации не обрадуется и захочет больше денег. Как результат, облигация будет торговаться, для примера, по 600 рублей. Тогда ее текущая доходность составит 30 рублей купона разделить на 600 рублей котировки и умножить на 100 процентов равно 5 процентов годовых.

Конечно, такая ситуация с большим дисконтом, скидкой при покупке, возможна лишь тогда, когда ценная бумага выпущена на очень длительный срок, потому что в противном случае реальная доходность облигации окажется очень высокой, ведь при погашении инвестор получает не только купонный платеж, но и весь номинал!

Акции ПАО «Сургутнефтегаз»

SNGS

Инвестировать

Узор

Выберите компанию для покупки бумаг и открытия счета

Чтобы получить возможность покупать и продавать ценные бумаги откройте счёт в брокерской или управляющей компании

комиссия 0,025% — 0,300% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 045-14050-100000

комиссия 0,010% — 0,100% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 154-04434-100000

комиссия 0,0001% — 0,3000% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 045-06790-100000

комиссия 0,014% — 0,3000% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 177-03471-100000

комиссия 0,025% — 0,050% от суммы сделки

Открыть счет

Лиц. № 177-02739-100000

Полную и окончательную выгоду от владения облигациями принято называть доходностью к погашению. Как раз она, в отличие от купонной доходности, учитывает все: как разницу между ценой покупки и номиналом, так и периодические выплаты.

qzzErIZHn2WtBxvrcVbmvQNpF4tcStm9.jpg

Обнаружили ошибку? Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter.

Алексей Суховерков
Подпишитесь на Bankiros.ru
Яндекс.Дзен bankiros.ru

Предыдущая статья

Облигации иностранных эмитентов — плюсы и минусы

Следующая статья

Дивидендная доходность — расчет и особенности

Как рассчитать накопленный купонный доход?

Проще всего сумму НКД узнать в торговом терминале или на инвестиционных порталах. Можно запросить у брокера отчёт, в котором помимо накопленных купонных доходов бондов биржи будет указана их стоимость и произведённые ранее выплаты.

Формулы расчёта

Способ вычисления НКД зависит от вида купона. Самой распространённой является постоянная ставка, размер которой не меняется в течение всего времени существования облигации. В случае фиксированной разновидности купона прибыль определяется договором и не зависит от текущего курса валюты. Для ставок с переменным размером к началу каждого купонного периода определяется новое значение.

Переменный купон часто бывает у еврооблигаций. Одним из видов бонда с плавающим купоном является облигация с индексируемой ставкой. Номинал таких ценных бумаг пересчитывается с учётом изменения индекса, определяемого инфляцией или, например, ростом цен на нефть. Доход от бонда с нулевым купоном вычисляют вычитанием из цены размещения цены погашения.

Чтобы определить НКД при стабильной ставке, нужно знать номинальную стоимость облигации, её текущую котировку, размер ставки, периодичность выплат и дату последней из них. Накопленный купонный доход можно рассчитать по следующей формуле: НКД = О ÷ 100 × С ÷ 365 × В, где О – стоимость облигации в рублях, вычисленная по текущей котировке в процентах от номинала, С – купон в годовых процентах, В – время владения в днях с момента последней выплаты по ставке.

Например, бонд номинальной стоимостью 10 000 руб. имеет текущую котировку 110 %, его постоянная купонная ставка составляет 10 %, последний доход был получен 20 дней назад. Определим стоимость бонда: 10 000 ÷ 100 × 110 = 11 000 руб. Теперь считаем накопленный купонный доход: НКД = 11 000 ÷ 100 × 10 ÷ 365 × 20 = 60,27 руб.

Зная размер купона в рублях и его период, можно посчитать НКД другим способом: процент ставки надо разделить на продолжительность купонного периода в сутках и умножить на число дней, которые прошли с момента последнего получения дохода. Если доход за 1 период составляет, например, 250 руб., которые перечисляются раз в 3 месяца, и с момента последней выплаты прошло 15 дней, то НКД составит: 250 ÷ 90 × 15 = 42 руб.

При плавающей ставке на следующий день после выплаты текущего купона устанавливается новое её значение, которое просуществует до конца начавшегося периода, а затем снова поменяется. Накопленный купонный доход рассчитывается в таком случае делением действующей ставки на количество суток купонного периода и умножением на число дней, прошедших с момента последней выплаты.

Предположим, планируется купить облигацию стоимостью 95 % от номинала в 10 000 руб. с плавающей купонной ставкой, которая в прошлый полугодовой купонный период составляла 12 %. С момента последней выплаты прошло 63 дня. На текущий купонный период объявлена ставка 15 %.

За саму облигацию без НКД придётся заплатить 10 000 ÷ 100 × 95 = 9 500 руб. Определяем прибыль за 1 день владения ценной бумагой: 9 500 ÷ 100 × 15 ÷ 365 = 3,9041 руб. Накопленный купонный доход по ставке 15 % добавит к стоимости бонда 3,9041 × 63 = 246 руб. Следовательно, облигация будет стоить 9 500 + 246 = 9 746 руб.

Выгодное отличие облигаций — НКД

Если вы закрываете вклад досрочно, проценты обычно сгорают: банк возвращает только сумму вклада по ставке «до встребования». С облигациями не так.

Конечно, процент за использование чужих денежных средств эмитент выплачивает по графику. Однако держатель облигации может получить свою долю процентов досрочно — пропорционально сроку владения бумагой. Эта часть включается в стоимость бумаги при продаже и называется накопленным купонным доходом (НКД).

Что влияет на доходность облигаций

Доходность облигации зависит от ключевой ставки Банка России, надежности компании и срока вложения.

Ключевая ставка. Это процент, под который Банк России выдает кредиты банкам и принимает от них деньги на депозиты. Чем выше ключевая ставка, тем выше процент по депозитам и кредитам.

Если ставка повысится, то цена текущих облигаций снизится, а у новых выпусков облигаций изменится купон. И наоборот, если ставка уменьшается, то цена текущих облигаций увеличивается.

Почему это так работает: если ставка увеличивается, то инвестору становится невыгодно покупать облигации, потому что проценты по вкладам и новым облигациям будут привлекательнее. Поэтому цена старых выпусков облигаций падает, но при этом растет доходность к погашению. А если ключевая ставка уменьшается, то цена выпущенных облигаций растет, уменьшая доходность к погашению — ведь все хотят получать более высокие проценты.

Срок. За несколько лет ключевая ставка может измениться в любую сторону. Чем больше срок, тем тяжелее спрогнозировать доходность, поэтому обычно на облигации с длительным сроком ставка купона выше. Так происходит потому, что чем больше срок, тем больше неопределенность, и за этот риск компания или государство готовы платить больше.

У облигаций с длинным сроком погашения есть еще риски. Допустим, вы купили облигацию сроком на 10 лет, а через 3 года ключевая ставка резко повысилась, и цена облигации снизилась. Если продавать облигации сейчас — будет убыток. Держать дальше — невыгодно, так как по другим облигациям ставка будет уже выше. То есть, инвестиции могут стать невыгодны.

Как менялись цены гособлигаций на 2 года и на 10 лет, %

Изменение цен гособлигаций на 2 года и на 10 лет, %Источник: Bloomberg

Начинающим инвесторам сложно спрогнозировать доходность и просчитать риски в ближайшие годы, поэтому им стоит рассматривать облигации со сроком погашения до трех лет.

Надежность компании. Облигации принято обозначать рейтингами надежности. Рейтинги надежности составляют рейтинговые агентства. Например, в России это — «Эксперт РА» и АКРА. Чем выше у компании надежность, тем ниже ставка купона и наоборот.

Самые надежные облигации — это облигации федерального займа или сокращенно ОФЗ. Их выпускает государство: шанс того, что оно не вернет деньги — меньше всего. Если риск низкий, то и ставка купона низкая — по ОФЗ они выше депозита на 1-2 %.

Крупные компании в теории менее надежны, чем государство. Поэтому ставка купона по корпоративным облигациям выше.

Еще выше доходность по облигациям у малого и среднего бизнеса. В теории они и есть самые доходные. Но такие компании часто не могут выполнить свои обязательства и есть риски, что они могут не вернуть вам деньги.

Наши аналитики регулярно публикуют в «Витрине» подборки достаточно надежных облигаций на разный срок

Наши аналитики регулярно публикуют в «Витрине» подборки достаточно надежных облигаций на разный срокИсточник: ВТБ Мои Инвестиции

Нужно ли платить налог с накопленного купонного дохода?

Согласно принятым в марте 2020 года поправкам в законодательство, доход по облигациям федерального и муниципального займов, а также по корпоративным бондам, выпущеннымм после 2017 года, будут облагаться НДФЛ. Ранее указанный вид дохода был освобожден от налогообложения

До конца 2020 года НКД по государственным и муниципальным облигациям не включается в налоговую базу, а НКД корпоративных облигаций, наоборот, учитывается при подсчете налогооблагаемого финансового результата, но только в конце финансового года или при выводе инвестором денег со счета.

После внесения изменений в законодательство нормами закона 102-ФЗ от 01.04.2020, все доходы по операциям с любыми облигациями и купонный доход будут облагаться по ставке 13 % начиная с 2021 года. Причем год выпуска самой облигации больше не важен. Логично предположить, что с 1 января НКД по ОФЗ, муниципальным и корпоративным облигациям будет учитываться при расчете налогооблагаемой базы. При покупке облигаций НКД будет относиться к расходам. А при продаже – к доходам инвестора.

Глоссарий

Облигация — это ценная бумага, закрепляющая за её владельцем право на получение от эмитента облигации в указанный в ней срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, а также получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации, либо иных имущественных прав.

Купон — процентный платеж по ценной бумаге.

Размер купона — это определенный процент от номинала.

Накопленный купонный доход (НКД) — то часть купонного процентного дохода по облигации, рассчитываемая пропорционально количеству дней, прошедших от даты выпуска купонной облигации или даты выплаты предшествующего купонного дохода.

Рейтинг агентства — организация, присваивающая кредитные рейтинги, которые показывают способность должника вернуть долг, своевременно уплачивая начисленные проценты, а также вероятность дефолта должника.

Прибыль по МСФО – Группа показателей Отчета о прибылях и убытках, среди которых: EBIT прибыль до уплаты процентов и налогов EBITDA прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизационных отчислений EBT — прибыль до уплаты налогов (доналоговая прибыль) NOPA – чистая прибыль от операционной (основной производственной) деятельности компании после вычета налогов, чистая прибыль.

Выручка — полная сумма требований (в том числе неоплаченных), предъявленных предприятием или предпринимателем покупателям в результате реализации произведённой продукции, услуг, работ за определённый период.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...