Что такое IPO простыми словами и как принять участие в IPO

Что такое IPO, как оно происходит (поэтапно), зачем нужно и как на этом заработать простому инвестору. Почему компании хотят попасть в листинг на бирже.

Понятие и выгодность IPO

IPO (Initial Public Offering) — это первичная реализация акций фирмы, в том числе в виде депозитарных расписок на них, неограниченному числу граждан. В результате предложения организация получает публичный статус, а доступ к бумагам открывается всем желающим.

Другими словами, IPO — это первичный рынок, а последующее обращение ценных бумаг на биржевой площадке — это вторичный рынок. В подготовке IPO участвуют андеррайтер, биржа, брокер, аудитор, PR-служба и юридическая поддержка.

Компании-эмитенты, организующие первичное предложение акций, бывают двух типов:

  1. Непубличные. Фирмы, не вышедшие на IPO. В этом случае акции, как правило, распределены между учредителями и топ-менеджментом;
  2. Публичные. Компании, вышедшие на IPO. Здесь активы находятся в руках частных лиц. Этот статус обязывает компанию отчитываться о финансовом состоянии в письменном виде.

В России действуют два стандарта отчетности – МСФО и РСБУ. Информация, собранная в таких отчетах, позволяет инвесторам судить о текущем положении дел в компании.

Кроме полной финансовой прозрачности и легальности IPO гарантирует компании и инвесторам ряд дополнительных преимуществ:

  • привлечение источников финансирования со всего мира;
  • снижение риска поглощения и рейдерского захвата;
  • повышение репутации и популярности торговой марки;
  • привлечение низкопроцентных займов под залог ценных бумаг;
  • выпуск облигаций, ведь компания уже получила статус надежного эмитента.

В большинстве случаев стоимость организации до IPO значительно меньше. Публичное размещение способствует повышению авторитета фирмы на рынке, бренд набирает популярность. За счет этого становится проще вести деятельность и набирать производственные объемы. Кредиторы охотно предоставляют ссуды на развитие таких компаний.

Сущность IPO

Простыми словами, IPO –  это выход эмитента на биржу. Грубо говоря, компания печатает акции, которые впоследствии могут приобрести любые желающие. Размещение их производится на одной из крупнейших площадок – например, отечественные Европлан, РуссНефть, Алроса, Русагро, вышедшие на IPO в 2017-2018 годах, размещались на Мосбирже.

Зарубежные эмитенты предпочитают размещаться на западных биржах – лидерами по IPO становятся NASDAQ, Нью-Йоркская, Лондонская и Гонконгская биржи. Некоторые компании, зарегистрированные в РФ, проводят свое IPO за рубежом – например, депозитарные расписки Тинькофф Банка можно купить на LSE, а акции Яндекса – на NASDAQ.

И да, IPO компании может осуществляться в виде размещения акций или депозитарных расписок. Что такое акции, думаю, понятно, а вот по распискам поясню. Если говорить простыми словами, то это – запись о том, что в таком-то банке хранится определенное количество акций. Сами акции лежат в банке-кастодиане, но у вас есть расписка, что вы ими владеете. С технической точки зрения это всё равно, что акции, но депозитарные расписки могут купить граждане разных стран, для которых купить акцию бывает затруднительно – например, из-за законодательных ограничений на работу с зарубежными брокерами (или просто из-за больших комиссий).

Но чаще всего IPO компании проводится в виде размещения в публичную продажу именно акций.

Биржа Nasdaq

Пример употребления на «Секрете»

«Новичку на фондовом рынке вряд ли будет по силам участвовать в IPO больших международных компаний, где стоимость входа может составлять не один десяток, а то и сотню тысяч долларов. Но в случае с российскими компаниями входной порог более чем приемлем».

(Директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков — о доступности IPO для частных инвесторов.)

Для чего нужно IPO?

Для частных фирм IPO – это, во-первых, способ привлечения дополнительного капитала, альтернатива банковскому займу и облигациям. Плюс выхода на IPO заключается в том, что компании не нужно платить за пользованием привлеченным капиталом, по сути это бесплатные деньги. Конечно, по акциям платятся дивиденды – но эмитент может регулировать их размер или замораживать их выплату в сложные времена.

Во-вторых, это престиж. Компания из закрытой становится публичной. К ней приходит известность. Теперь ей становится легче привлечь и клиентов, и инвесторов, и получить финансирование.

Выход на IPO показывает, что компания вышла из статуса старта-апа и фактически стала полноценным участником рыночных отношений. Можно сказать, она стала «совершеннолетней».

Также компания сможет оказывать влияние на свою капитализацию, искусственно поддерживая стоимость акции, например, начав обратный выкуп бумаг (buyback). Или выплачивая крупные дивиденды.

Участие физлица на первичном публичном размещении

IPO состоит из 3 этапов:

  1. Премаркет;
  2. Непосредственное размещение;
  3. Первый день торгов.

Выбор момента подключения зависит от цели инвестирования, потребностей и финансовых ресурсов.

Для понимания принципа инвестирования в IPO и выявления удачного для себя этапа следует ознакомиться со всем циклом этой процедуры:

  1. Привлечение инвестиционных банков, именуемых андеррайтерами. Они становятся изначальными держателями ценных бумаг. Помимо этого, предприятие привлекает так называемых якорных (первых крупных) инвесторов, которые купят эти активы во ходе IPO у андеррайтеров. Порой встречаются ситуации, когда андеррайтер и якорный инвестор являются двумя связанными компаниями.
  2. Работа с ценными бумагами. На этом этапе производится расчет начальной стоимости акции и документы направляются регулятору. В России это ЦБ РФ, в Америке — Комиссия по ценным бумагам и бирже (SEC). В случае успешного прохождения проверки организация переходит к договорам о размещении на биржевой площадке. В России это Московская или Санкт-Петербургская биржи, в Америке предложений больше.
  3. Уведомление потенциальных вкладчиков о предстоящем IPO. Проводятся рекламные кампании, которые включают в себя публикации статей, создание сайтов и подобные мероприятия. Все это формирует «дорожную карту» размещения.
  4. Проведение премаркета. За пару недель до IPO организация достигает договоренности с инвесторами о выкупе ими ценных бумаг и стоимости размещения. На данной стадии предыдущие держатели ценных бумаг вправе продать их новым инвесторам.
  5. Запуск IPO. В течение первого дня проводится больше всего сделок и цена акции, как правило, растет.
  6. Lock Up. Период от 3 до 6 месяцев, во время которого предприниматели, купившие акции на этапе премаркета или IPO, не имеют права реализовывать их. Этот срок установлен специально для исключения манипуляций рынком со стороны крупных инвесторов.

По истечении Lock Up’а ценные активы свободно покупаются и продаются. Цена на бумагу формируется под воздействием спроса и предложения. Крупные пакеты акций чаще всего реализуют без участия биржи и по предварительному договору. Цена их также отличается от биржевой. Рассмотрим подробнее два ключевых этапа.

Покупка акций до IPO

В этот момент к цене акции часто прибавляется дисконт для увеличения числа заинтересованных инвесторов. Скидка может достигать 10%. Однако порог входа в подобные инвестиции, как правило, довольно высокий. Чтобы заинтересовать продавца потенциальный покупатель обычно должен располагать суммой не менее $1 млн. В большинстве случаев инвесторы, подключающиеся на премаркете, имеют уровень венчурных фондов и инвестиционных банков.

Приобретение активов до IPO подразумевает большие расходы: оплату комиссий брокера, депозитария и налоговых взносов. Порой все они достигают 6-7 % от договора. Но сумма предоставляемого дисконта способна покрыть эти затраты.

Покупка акций в первый торговый день

На этом этапе важны первые часы и даже минуты после открытия торгов. Спрос на предлагаемые впервые ценные бумаги велик, соответственно, их стоимость моментально увеличивается. Позже допускается вариант переоценки акций и снижения котировок. Оставшиеся 80% бумаг продолжают повышаться в цене или перемещаются во флэт — боковое движение. Стабильный рост отмечают около 10% всех организаций, участвующих в IPO.

Покупка акций, ранее уже находящихся во владении инвестора, то есть «вторичных», отменяет Lock Up. Поэтому некоторые инвесторы предпочитают приобрести такие активы у предыдущих держателей в начале торгового дня и продать их при его завершении. Данный способ подходит для новичков или инвесторов с небольшим капиталом, которые хотят быстро заработать. Стоимость данных акций чуть выше первичных, на $2-3, но разница в цене купли-продажи компенсирует затраты и обеспечивает доход.

Риски и недостатки участия в IPO

IPO привлекает бизнесменов возможностью купить прибыльные акции и быстро заработать, но предложение также имеет определенные риски и недостатки:

  • успешность IPO не гарантирована: актив иногда стремительно взлетает, а потом медленно падает, например, как в истории с Uber;
  • заявки во время IPO могут одобряться не полностью: если спрос выше предложения или у брокера ограничение на число реализуемых акций;
  • участие в IPO не бесплатное, требуется оплатить комиссию;
  • наличие порога доступа: для иностранных вложений от $1 000, оптимальная сумма — $5 000-10 000.
  • IPO может не состояться по причине выкупа всех акций крупным фондом, смены руководства организации, выявленных нарушений и снятия компании с биржи.

Перед принятием решения об инвестировании следует тщательно изучить эмитента. Выход на IPO сопровождается предварительной финансовой и юридической оценкой — due diligence. Результаты собираются в проспект эмиссии, содержащий информацию о деятельности, форме владения и руководящем составе, финансовых цифрах за прошедшие годы, а также о факторах риска. Если предприятие планирует полученными от участия в IPO деньгами рассчитаться с поставщиками и погасить долги, вряд ли его деятельность перспективна.

Эффективный способ проанализировать перспективность компании — мультипликаторы. Они помогают оценить прогнозы компании. Отмечается востребованность в мультипликаторе Price to Earnings (P/E), измеряющем отношение объема организации к прибыли. Показатель отражает окупаемость компанией собственной текущей рыночной стоимости. Стремление значения вниз свидетельствует о положительном прогнозе.

Что такое «народное IPO»?

Народное IPO несколько отличается от «классического» IPO, схема которого описана выше. Если при обычном IPO имеется один или несколько основных инвесторов, которые скупают значительную часть выпущенных акций, то при «народном» IPO таковых нет. Основными приобретателями акций становятся физические лица – то есть народ.

Первые «народные» IPO проходили в Англии в 80-х годах XX века, когда были денационализированы несколько крупных компаний типа British Steel и Rolls Royce. Купить акции этих компаний могли только граждане Англии – юридические лица и иностранцы к торгам не допускались.

В России широко известно «народное» IPO банка ВТБ, которое было насколько неудачным и непродуманным, что термин «народное IPO» стал почти что ругательством. Судите сами: изначально акции размещались по цене 13,6 копеек за штуку, но в течение года упали до 3 копеек. Последнее время акции торгуются в районе 4-5 копеек за штуку, т.е. даже близко не на уровне номинала.

И это с учетом того, что производилась дополнительная эмиссия акций + были созданы специальные выпуски для Минфина, чтобы в свое время поддержать банк на плаву. В результате доля начальных владельцев основательно размыта, а доходность падает с каждой дополнительной эмиссией.

Народ требует IPO

Цена акций компании перед IPO

Отдельно стоит обсудить вопрос определения цены акций эмитента входе первичного публичного размещения. Перед IPO андеррайтер и компания эмитент договариваются о цене акций.

Процесс ценообразования в ходе IPO зависит от множества параметров как компании так и других. Все факторы и параметры влияющие на стоимость акций компании в ходе IPO можно разделить на две группы:

  • Внешние
  • Внутренние

К внешним параметрам относят макроэкономические показатели рынка на момент размещения, оценка компании относительно конкурентов в отрасли, поведение и потенциальный спрос покупателей акций.

К внутренним параметрам относят показатели самой компании — финансовая отчетность, качество продукции/услуг компании, репутация и сила бренда и т.д.

Почему не все предприятия выходят на биржу

Можно заметить, что количество компаний публичных и вообще существующих разное. Не все торопятся выйти на биржу: это дорого и не всегда необходимо. Существуют компании, которым хватает финансирования и кредитования. А бюрократия и огромное количество работы над процедурой IPO может только негативно сказаться на росте бизнеса.

Упрощенный вариант — покупка ETF на IPO

Инвестирование на этапе IPO предполагает некоторые риски, но в случае успеха, инвестор получает большую прибыль. Возможные потеряи не всегда связаны с внешними факторами. Иногда крах наступает из-за собственных непродуманных действий. Чтобы избежать этих проблем можно пойти более простым путем — приобрести ETF на IPO. Что такое ETF можно прочесть в нашей статье «Биржевые ETF-фонды».

Отдельно выделяют два биржевых фонда, работающих с венчурными инвестициями и разбирающихся в заработке на IPO:

  1. Renaissance IPO ETF с простым тикером IPO. Фонд контролирует индекс Renaissance IPO Index, состоящий из акций, выходящих на биржи США. Комиссия фонда — 0,6 % годовых. Цена одного актива ETF IPO — от $30,42. Объем ценных бумаг фонда — примерно $20 млн.
  2. First Trust US IPO Index Fund с тикером FPX. Фонд отслеживает индекс IPOX-100 U.S. Index, содержащий 100 крупных компаний рынка США по капитализации. Они проводят биржевые торги до 1 000 суток, после этого исключаются из индекса вне зависимости от итогов. Комиссия — 0,6 % годовых. Цена за единицу — от $78,16. Объем акций — свыше $1 млрд.

Несмотря на некоторые риски, участие в IPO — абсолютно прозрачное финансовое мероприятие. Успех инвестора во многом зависит от его собственных знаний и опыта, что помогает оценить справедливость стоимости бумаг и перспективность компаний. Знатоки же давно оценили все выгоды IPO и стараются не упускать прибыльную возможность.

Известные IPO в истории

Первое в истории официально зарегистрированное публичное размещение акций состоялось в 1288 году – финансирование получила добывающая медь компания из Швеции под названием Stora Kopparberg (сейчас – Stora Enso).

Самым крупным IPO стало размещение бумаг компанией General Motors в 2010 году на NYSE. GM привлекла 23,1 млрд долларов. На втором месте идет IPO ABC, которой на этом в 2010 году удалось заработать 22,1 млрд долларов. Среди IT-компаний рекорд принадлежит Facebook. В 2012 году соцсеть привлекла через IPO 18,4 млрд долларов.

Итальянский концерн ENEL SpA долгое время был лидером IPO по объему привлеченных средств (в 1999 году ему удалось привлечь 16,5 млрд долларов), но вскоре из-за небольших объемов он был выведен с NASDAQ.

Первое российское IPO компании, прозванное «народным», стало главным разочарованием инвесторов. Прогнозировалось, что акции компании ВТБ подрастут за год на 20-40%. Однако вместо этого за 22 месяца цена акций упала на 88% с рекорда в 17,5 копеек (такая цена была только в первый день) до минимума в 1,9 копейки.

Наиболее успешным российским IPO стало размещений акций Мосбирже на самой Мосбирже. Ей удалось продать свои акции на 15 млрд рублей, а котировки за год повысились на 20%.

Одной из наиболее растущих бумаг стали акции Алибабы. В день размещения они подорожали на 192%.

Московская биржа

Что делать инвесторам?

Диверсификация инвестиционного портфеля между «горячими» историями IPO и акциями устоявшихся компаний должна обеспечить стабильность и доходность портфеля одновременно, уверен Затолокин из «Открытие Брокер». Большинство компаний даже не генерируют прибыли, и инвесторы покупают далекое будущее, говорит Харин.

«Очень везучая компания»: как разместился Ozon и кому достались его акции

Александр Лосев советует в нынешних обстоятельствах уделять внимание дивидендным историям и биофарме. «Дивидендные акции ведут себя стабильнее при возникающих турбулентностях, а фармакологическую отрасль какое-то время еще поддержит естественный спрос на препараты и вакцины», — говорит он.

Антон Баринов советует придерживаться трех правил. Первое — это не вкладывать больше 7-10% портфеля в одно IPO. Второе — не жадничать и оперативно фиксировать прибыль по тем акциям, которые «выстрелили» на 30% и более. Третье — быть готовым к просадкам рынка и не воспринимать их как катастрофу, а, наоборот, использовать их как возможность докупить бумаги.

Откровенно неудачные ИПО

Здесь отмечу два проекта:

Даже тщательный анализ не страхует на 100% от неудачи. Поэтому работайте только с портфелями из нескольких IPO.

к содержанию ↑

ICO и IPO

Сейчас появилась альтернатива IPO – так называемые ICO (первичное размещение токенов). Простыми словами, это то же IPO, только привлечение средств производится за счет криптовалюты. Вознаграждением инвесторов становятся не акции, а токены – электронные монеты, которые можно обменять на реальные средства на специальных криптовалютных биржах.

Механизм ICO в целом схож с IPO компании, но гораздо менее прозрачен. Поэтому часто появление мошеннических схем, когда разработчики привлекают финансирование, но не выпускают продукт.

Поэтому инвесторам, которые не любят большие риски, лучше уделить внимание классическим IPO. Приобретение акций по стартовой цене может стать хорошим вложением, если компания оправдает ожидания инвесторов и будет демонстрировать хорошие финансовые показатели.

Стоит ли инвестировать в IPO

Независимо от вашего инвестиционного опыта, вам стоит изучать тему IPO. В дальнейшем, при создании капитала, встанет вопрос о распределении части инвестиций в эту сферу и знания в этом вопросе будут для вас плюсом. IPO, как и любой другой инструмент не даст вам 100% гарантии доходности и сохранности средств. Поэтому перед инвестированием стоит внимательно изучить компанию, которую вы планируете приобрести.

Pre-IPO вместо IPO

IPO очень популярны, но из-за этого их участникам просто не хватает акций.

Решением этих проблем стало pre-IPO, то есть инвестиции в частные компании еще до их выхода на биржу. Главное преимуществоможно получить столько акций, сколько запрашиваешь. В то же время, это инвестиции на позднем этапе развития компании, следовательно, шанс ее банкротства тоже низкий. Кроме того, это инвестиции только в те компании, которые имеют большие шансы провести IPO. Единственным недостатком pre-IPO по сравнению с IPO является более длительный срок инвестиции — не несколько месяцев, а в среднем 1-3 года.

Инвестировать в американские компании в стадии pre-IPO можно на платформе United Traders. Во-первых, эта компания работает с 2009 года и доказала свою добросовестность. Во-вторых, на ее сайте доступны для инвестиций только наиболее перспективные компании. В-третьих, у United Traders низкая минимальная сумма инвестиций — всего $10. Пожалуй, данная компания является самым подходящим способом для новичков.

Как определить проблемное IPO

Слишком высокие темпы роста операционной и чистой прибыли на протяжении длительного роста, высокая частота прогнозов на пролонгации таких результатов – один из признаков проблемного IPO. Отмечу еще использование направления деятельности в моменте «на волне спроса» без четких представлений о дальнейшем развитии бизнеса.

Сравнение IPO и ICO

ICO представляет собой первичное размещение криптовалюты. Смысл у двух этих процессов одинаков: собрать пул инвесторов и направить их средства на развитие. Принципиальные отличия заключаются в законодательном регулировании: у IPO больше количество регулирующих нормативных актов и требований к эмитенту, нежели у ICO.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...