Что такое EBITDA простыми словами, как ее рассчитать и применить

В новой рубрике объясняем бизнес-показатели простым языком. EBITDA — это прибыль компании до вычета налогов, амортизации и процентов по кредитам

Что такое EBITDA

EBITDA — Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization — это прибыль компании до вычета процента по кредитам, налога на прибыль и амортизации по основным нематериальным активам. EBITDA показывает реальную прибыль компании без поправок на факторы, которые не касаются операционной деятельности.

Этот финансовый коэффициент стали часто использовать с 1980-х годов для анализа закредитованности компаний. Единого метода расчета EBITDA на сегодняшний день нет, поэтому в разных источниках можно найти разные данные.

Насколько важна EBITDA. EBITDA показывает финансовый результат компании без учета затраченного на этот результат времени. Например, выручка бывает разная: полученная в периоде, в виде дебиторской задолженности и т. д. Но это не влияет на расчет EBITDA. По сути, это деньги, которые компания может выплатить в виде дивидендов или отправить на погашение кредитов.

EBITDA интересна инвесторам и аналитикам, потому что можно сравнивать компании из разных стран с разной налоговой нагрузкой. Аналитики смотрят на этот показатель для анализа кредитоспособности предприятия. Собственники или крупные инвесторы могут учитывать его, когда запускают новые продукты или обдумывают слияние и поглощение.

Чем отличаются EBIT и EBITDA. EBIT — это прибыль до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам. То есть этот показатель не учитывает амортизацию по основным средствам и нематериальным активам:

EBIT = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам

Еще можно рассчитывать по формуле:

EBIT = Выручка − Операционные расходы

По смыслу EBIT ближе к свободному денежному потоку.

Чем отличается EBITDA от операционной прибыли. Операционная прибыль связана с коммерческой деятельностью компании и показывает ее успех.

Операционная прибыль = Выручка − Себестоимость − Коммерческие, административные и общие издержки − Иные операционные издержки

Расчет операционной прибыли начинается с выручки, а расчет EBITDA начинается с чистой прибыли. На чистую прибыль влияют неоперационные прибыли и убытки, а также единоразовые расходы и доходы. Таким образом, операционная прибыль учитывает только коммерческие расходы, а EBITDA учитывает и неоперационные расходы.

Скорректированная EBITDA — это модифицированный показатель. Разные компании могут вычитать из EBITDA разные статьи.

За счет корректировок компания может приукрасить результаты, а скорректированная EBITDA может быть на 30—40% выше.

Например, Lenta LTD вычитает убытки от разовых неоперационных расходов или изменения учетных оценок:

Lenta LTD поясняет, как рассчитывает EBITDA на официальном сайте в разделе «Финансовые показатели» ПАО «ФСК ЕЭС» в разные годы рассчитывает скорректированную EBITDA по-разному и дает объяснения по расчету на официальном сайте в разделе «Финансовая информация»

Как вложиться и не облажаться

Расскажем в еженедельной рассылке для инвесторов. Подпишитесь и получайте письма каждый понедельник

Формула расчета EBITDA

EBITDA — это финансовый показатель, который рассчитывается по формуле:

Выручка − (Себестоимость продукции без амортизации + Операционные расходы) = EBITDA

Разберемся, что есть что в этой формуле:

  • выручка — это все доходы компании;
  • себестоимость — стоимость сырья, материалов, зарплаты сотрудников, амортизация, аренда помещения;
  • операционные расходы — расходы на хранение и доставку продукции, рекламу, аренду офиса, покупку офисной техники и канцелярии.

Данные о выручке, себестоимости и операционных расходах есть в бухгалтерском отчете о финансовых результатах. Он так и называется.

Для чего применяют

EBITDA нередко присутствует в корпоративной финансовой отчётности. Однако этого показателя нет в перечне стандартов и он отсутствует в бухгалтерской отчётности. EBITDA рассчитывают, чтобы наглядно показать текущее состояние капитала. Измеряют показатель в деньгах (рубли, доллары, евро).

График EBITDA в рейтинге

Графа EBITDA в рейтинге

Применять EBITDA стали в 1980 годах, чтобы анализировать финансовую состоятельность компаний относительно долговых обязательств. Соотношение показателя с чистой прибылью показывает уровень кредитоспособности компании — какой объём долгов она способна обеспечить. 

Что такое показатель EBITDA?

EBITDA – финансовый показатель в отчётности компании, который показывает совокупную прибыль до того, как из неё будут вычтены налоги, износ, проценты и начислена амортизация.

EBITDA простым языком показывает сколько компания сгенерировала прибыли, это достаточно важно, так как в зависимости от этого показателя и ещё нескольких можно определить устойчивость положения. Формула расчёта выглядит следующим образом:

формула расчета ebitda

Как видим, здесь отдельно указаны EBIT и EBITDA. Это связано с тем, что первый показатель используется в РСБУ, а второй – нет. Но ничего не мешает компании использовать значение EBITDA, обычно это делается в том случае, когда:

  1. Компания хочет выпускать акции. Соответственно, ей нужно соответствовать тем нормам, которые приняты у более крупных компаний и у конкурентов. Чем больше информации, тем проще принимать решение об инвестировании.
  2. Компания желает привлечь инвесторов. Даже небольшая компания может предоставить стандартизированный отчёт о своём финансовом положении с указанием всех ключевых значений.
  3. Компания имеет акции в свободном обороте на бирже.

Расчёт EBITDA можно проводить и самостоятельно, но обычно в этом нет никакой необходимости – всё можно найти либо в отчётах компании, либо же на специальных сайтах, да и в инвесторской среде всё это обсуждается. Несмотря на то, что в принципе алгоритм достаточно простой, у каждой компании в отчётности могут быть свои собственные нюансы, так, например, Газпром не указывает алгоритм расчёта. А это означает, что в полной мере считать этот показатель основополагающим в анализе финансов корпорации нельзя. Ниже мы рассмотрим наиболее полезные производные.

Если всё же есть желание покопаться в цифрах, то можно воспользоваться одной из двух формул расчёта EBITDA:

  1. EBITDA = Чистая прибыль + Налог + Амортизация + Проценты по кредитам.
  2. EBITDA = Выручка – Себестоимость товаров и услуг – Расходы (административные и коммерческие) + Амортизация.

Пример показателя EBITDA ГазпромаПример показателя EBITDA Газпрома

Хотите знать об инвестициях все?

Подпишитесь на рассылку, чтобы не пропустить самые важные новости и полезные материалы.

Вы успешно подписались на рассылку InvestFuture!

Благодарим вас за оформление подписки! Первое полезное письмо поступит на ваш почтовый ящик в течение недели. Управлять настройками подписки вы можете в личном кабинете.

Присоединяйтесь к нам в соцсетях:

Что такое валовая прибыль?

Валовая прибыль  – это доход, полученный компанией после вычета прямых затрат на производство своей продукции или оказание услуг. Он измеряет, насколько хорошо компания получает прибыль от их непосредственного труда и прямых материалов.

Валовая прибыль не включает непроизводственные затраты, такие как расходы на корпоративный офис. В валовую прибыль включаются только выручка и затраты на производство компании.

Преимущества и недостатки показателя

Плюсы EBITDA:

  • показатель включает амортизацию и более надежно показывает денежный запас, из которого будут выплачиваться долги;
  • доступность и убедительность для вкладчиков в бизнес;
  • содержательность параметра для сравнительного анализа предприятий одной отрасли с разными источниками финансирования, налоговыми отчислениями и учетной политикой.

Минусы:

  • EBITDA не берет в расчет изменения денежных ресурсов организации;
  • величина не сообщает о рисках невозврата дебиторских долгов;
  • по EBITDA нельзя судить о денежных оборотах предприятия, работающего с задержкой выплат контрагентам и применением метода начислений для признания доходов;
  • параметр некорректно отображает вероятность оплаты долга, так как не учитывает потребность в капитальных затратах;
  • показатель искажает состояние дел при расчете амортизационных начислений по более высоким процентам износа;
  • не сообщает сведения об источниках дохода, их надежности и особенностях;
  • тесная связь показателя и характера проводимой учетной политики.

Недостатки коэффициента EBITDA

Другая причина популярности показателя EBITDA заключается в том, что он не учитывает расходы на амортизацию. Все организации обязаны начислять амортизацию на объекты основных средств в соответствии с требованиями бухгалтерского учета. Законодательством предусмотрены разные способы списания первоначальной стоимости имущества на себестоимость продукции. Например, если организация применяет линейный способ, то стоимость будет списываться равномерно одинаковыми частями.

Так, если компания поставила на баланс автотранспортное средство по первоначальной стоимости 400 тыс. рублей, то при использовании линейного способа начисления амортизации ежегодно на протяжении четырех лет в составе расходов компании будет учитываться 100 тыс. рублей. Но по факту компания эти расходы нести не будет, значит, ее реальная прибыль будет больше значения, отраженного в бухгалтерской отчетности. Поэтому финансисты называют амортизацию «бумажным расходом»: она отражается только на бумаге. Поэтому с помощью показателя EBITDA можно оценить настоящую операционную рентабельность компании.

Но это преимущество показателя довольно противоречиво. Так, известный американский финансист и инвестор Уоррен Баффет скептически относится к EBITDA. Ему принадлежит знаменитое выражение: «Неужели менеджеры думают, что капитальные расходы несет зубная фея?»

Уоррен Баффет говорит о том, что в отчете о финансовых результатах не отражаются инвестиционные расходы, связанные с приобретением техники, оборудования, транспорта, зданий и сооружений. Все эти объекты основных средств требуют значительных капитальных вложений и впоследствии будут использоваться на протяжении длительного периода времени. Получается, что EBITDA характеризует только текущую деятельность компании, не учитывая операций компании в инвестиционной сфере.

При этом любое оборудование со временем изнашивается и обесценивается. Морально и физически устаревшие основные средства требуют замены или ремонта. Компания должна заранее откладывать деньги на эти цели, в противном случае, когда возникнет острая необходимость купить новое оборудование, а средств на это не будет, все может обернуться банкротством организации.

Таким образом, исключая амортизацию, мы забываем о необходимости создания ремонтного фонда или создания резерва для покупки новых объектов основных средств.

В мировой практике есть много примеров компаний, которые стали банкротами потому, что топ-менеджеры специально или неосознанно преувеличивали финансовые результаты, используя показатель EBITDA. Поэтому важно понимать, что применение этого показателя требует отдельного учета амортизационных расходов.

Плюсы и минусы EBITDA

Аналитики используют EBITDA, потому что показатель очищен от влияния разных систем налогообложения и учета. Он позволяет быстро сравнить деятельность компаний по крайней мере из одной отрасли.

Минус EBITDA в том, что показатель игнорирует многие важные параметры бизнеса. Например, чем выше оборачиваемость запасов, тем лучше, но EBITDA не учитывает этот показатель. Еще не учитываются инвестиции в производство, хотя они сильно влияют на будущие результаты компании. Наконец, в разных странах ставка налога может отличаться в несколько раз, а при прочих равных чем меньше налоговая нагрузка, тем лучше для бизнеса.

Главная проблема в том, что показатель не входит в стандарты бухгалтерского учета и им можно манипулировать. Компании рассчитывают EBITDA без единой формулы и методики, и даже для одной и той же компании аналитики могут рассчитывать EBITDA по-разному.

Таким образом, EBITDA не должна быть единственным показателем для оценки бизнеса и принятия управленческих или инвестиционных решений. Некоторые специалисты по финансам вообще не рекомендуют использовать EBITDA.

Как рассчитать EBITDA и где найти готовые данные

Крупные компании в своих финансовых отчетах и на сайтах публикуют EBITDA. Как правило, они поясняют, как считают этот показатель, поэтому инвесторам не надо тратить время на расчеты.

Формула расчета EBITDA. Самостоятельно считать EBITDA необязательно. Показатель можно найти в финансовых отчетах крупных компаний и на справочных сайтах, например на «Кономи-ру».

Те, кто любит математику и бухгалтерский учет, могут подсчитать EBITDA двумя основными способами. Первая формула начинается с чистой прибыли. Эту формулу еще называют расчетом «снизу вверх»:

EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам + Амортизация основных средств и нематериальных активов

Исходные данные можно найти в консолидированной отчетности. Но в этой формуле может быть много неоперационных расходов и доходов, а также единоразовые прибыли и убытки. Точные данные без корректировки по этой формуле получить нельзя.

Вторая формула начинается с выручки:

EBITDA = Выручка − Себестоимость товаров или услуг − Коммерческие, административные и общие расходы + Амортизация основных средств и нематериальных активов

Эти данные учитывают только операционные результаты, но сама формула сложнее.

Расчет EBITDA по МСФО. Разные компании рассчитывают EBITDA по-разному. Например, вот что учитывает «Лукойл»:

Консолидированная финансовая отчетность ПАО «Лукойл» на 31 декабря 2018 года

«Газпром» рассчитывает EBITDA иначе и подробно формулу в финансовом отчете не раскрывает:

Финансовый отчет ПАО «Газпром» за 2018 год

Расчет EBITDA по РСБУ. В РСБУ показателя EBITDA нет, но есть показатель EBIT. Для расчета по РСБУ инвестору нужно подставить в формулу значения соответствующих строк из баланса и приложений к нему. Как правило, амортизацию основных средств и нематериальных активов включают в себестоимость. Посчитать EBITDA по РСБУ в чистом виде сложно.

Пример расчета EBITDA по данным ПАО «Калужская сбытовая компания». Данные для расчета я взяла из финансовой отчетности по РСБУ и по МСФО за 2018 год. Свои расчеты сверила с «Кономи-ру».

Расчет EBITDA по МСФО и по РСБУ за 2018 год для ПАО «Калужская сбытовая компания» Готовый показатель EBITDA за 2018 год со справочного сайта «Кономи-ру»

Что такое EBITDA?

EBITDA – это один из показателей  финансовых результатов компании,  который используется в качестве косвенного показателя прибыльности бизнеса. EBITDA исключает стоимость заемного капитала и его налоговые последствия, добавляя к прибыли проценты и налоги.

EBITDA также исключает износ и амортизацию, неденежные расходы, из прибыли. Это также помогает показать операционные показатели компании, прежде чем принимать во внимание структуру капитала, например долговое финансирование.

EBITDA может использоваться для анализа и сравнения прибыльности компаний и отраслей, поскольку устраняет влияние финансовых и бухгалтерских решений.

Инвестиционные показатели на основе EBITDA

Рентабельность по EBITDA показывает доходность основной деятельности компании — прибыль без учета затрат на выплату процентов по кредитам, уплату налога на прибыль и амортизацию. Это уровень прибыли до всех отчислений, или создаваемая компанией стоимость.

Коэффициент EV/EBITDA показывает, за сколько времени компания окупит свою стоимость с помощью прибыли, не потраченной на амортизацию, налоги и проценты по кредитам. Коэффициент можно сравнить с P/E, но он не учитывает структуру капитала и системы налогообложения. Коэффициент можно найти на справочных сайтах. Эффективнее сравнивать компании из одной отрасли.

Например, EV/EBITDA ПАО «Калужская сбытовая компания» за 2018 год — 11,02. Это значит, что компании понадобится 11 прибылей до уплаты налогов, процентов и амортизации, чтобы окупить свою стоимость.

Коэффициент Debt/EBITDA показывает уровень закредитованности компании, то есть может ли компания обслуживать и возвращать долги. ЦБ считает, что закредитованными являются организации, у которых показатель больше 4.

Некоторые российские компании рассчитывают свои дивиденды в зависимости от этого показателя. Например, ПАО «Полюс» в положении о дивидендной политике обещает выплачивать дивиденды в размере 30% от EBITDA каждые полгода, если отношение чистого долга к скорректированной EBITDA составляет менее 2,5.

Выдержки из Положения о дивидендной политике ПАО «Полюс»

Где найти готовую информацию?

Индикатор EBITDA присутствует в финансовых отчетах крупных предприятий. В отчетности любой публичной компании, предлагаемой для ознакомления инвесторам, обязательно отражается параметр EBITDA, выведенный без учета амортизации, процентов по кредитам.

Данные публикуются на сайтах компаний, там же приводится алгоритм расчетов. Существуют справочные сервисы, где можно ознакомиться с показателями, отражающими финансовое состояние фирмы.

Один из таких сервисов, «Кономи.ру», предназначен для инвесторов фондового рынка Московской биржи. «Кономи.ру» занимается сбором сведений о компаниях, присутствующих на биржевом рынке, прогнозированием финансовых и производственных перспектив деятельности эмитентов, оценкой компаний как объектов выгодного вложения капитала.

Для правильного выбора эмитента посетителям сайта предлагаются расчеты, основанные на достоверных данных.

5. Плюсы и минусы мультипликатора EBITDA

Плюсы:

  • Простота расчёта показателя;
  • Доступность данных;
  • Многие инвесторы ориентируются на EBITDA;
  • Показывает возможность компании зарабатывать деньги и позволяет сравнивать независимо от прочих условий с другими;

Минусы:

  • Отсутствие стандартов для расчёта;
  • Не учитывает необходимые затраты;
  • Невозможно оценить перспективы инвестиции только по EBITDA;

Смотрите также видео «EBITDA: смысл, применение, сложные вопросы»:

Сравнительная характеристика EBITDA, EBIT, операционной прибыли, скорректированной EBITDA

Обобщим все показатели в таблице.

Наименование мультипликатора Параметры, участвующие в расчете
Чистая прибыль Налог Проценты Амортизация Затраты на аренду Другие показатели
EBITDA + + + +
EBIT + + +
Операционная прибыль + + + + + +
Скорректированная EBITDA + + + + +

Операционная прибыль – это валовая прибыль предприятия без учета внереализационных доходов и расходов. Простыми словами, это выручка от реализации за минусом себестоимости товаров и издержек, относящихся к основной деятельности. Этот показатель не учитывает доходы и расходы от инвестиций.

Скорректированная EBITDA – это мультипликатор, исключающий определенные показатели в зависимости от ситуации. Например, была произведена переоценка активов. Эту величину можно добавить в EBITDA со знаком плюс в целях устранения искажений. Иными словами, скорректированная ебитда убирает результаты разовых операций, которые могут повлиять на значение мультипликатора, и сделать его несопоставимым с результатами конкурентов.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...