Что такое дефолт простыми словами? Причины и последствия. Как уберечь накопления от дефолта?

Содержание

Причины дефолта

Причины могут быть как объективными (не зависят от субъекта) и субъективными (определяются действиями субъекта).

К объективным причинам дефолта относят:

  • форс-мажорный фактор. Например, пандемия коронавируса – непредвиденное обстоятельство, еще в прошлом году спрогнозировать ее появление было невозможно. Карантин планетарного масштаба и паралич производственных процессов снизил спрос на углеводороды. В итоге страны, у которых бюджеты критически зависят от экспорта нефти и газа оказались в сложной ситуации. Долги нужно обслуживать, но доход резко сократился. Это не гарантирует дефолт на 100%, но повышает его вероятность;
  • мировой финансовый кризис;
  • прочие изменения, не зависящие от должника.

причины дефолта

В число субъективных факторов входят:

  • бездумное наращивание долговой нагрузки без соответствующего увеличения доходов;
  • сознательный отказ от выполнения долговых обязательств. Подобное возможно, например, при насильственной смене власти, когда новое руководство объявляет прошлые долги преступными и отказывается возвращать их. Так поступили большевики в начале 20 века, они не спешили возвращать царские займы;
  • слабая экономическая стратегия;
  • уход экономики «в тень». Снижаются налоговые поступления, становится нечем расплачиваться с кредиторами.

С небольшими поправками эти причины можно отнести и к отдельным компаниям. Понятие дефолт применимо не только к государству в целом, но и к отдельному бизнесу. Суть та же, но последствия не настолько глобальные.

Что такое дефолт и какой он бываетЧто такое дефолт и какой он бывает

Дефолт — это неисполнение платежных обязательств со стороны эмитента. По закону, если эмитент просрочил выплаты по купону или по номиналу облигаций на срок более 10 рабочих дней или не смог в назначенную дату выкупить бумаги у держателей по оферте, это является существенным нарушением условий выпуска облигаций, в результате которого владельцы бумаг имеют право потребовать досрочного погашения облигаций.

Иногда в эмиссионной документации по выпуску прописываются дополнительные условия, при которых инвесторы могут потребовать у эмитента досрочно погасить бумаги:

  • сработали финансовые ковенанты (соотношение долг/EBITDA, EBITDA/проценты и пр.);
  • сработали кросс-дефолты (эмитент нарушил платежную дисциплину по иным финансовым обязательствам); — сработали поведенческие ковенанты (например, запрет на выплату дивидендов, дополнительные залоги и обременения, отчуждения существенных активов);
  • сработали информационные ковенанты (эмитент нарушил сроки раскрытия и предоставления информации).

— Если в течение 10 рабочих дней после просрочки выплаты эмитент погашает обязательства, то такой дефолт считается техническим, — поясняет Михаил Малиновский, партнер LECAP. — В этом случае у инвесторов нет права требовать досрочного погашения облигаций. На практике бывают случаи, когда компания находит денежные средства для исполнения обязательств, к примеру по просроченному купону, и после наступления фактического дефолта (то есть спустя 10 рабочих дней после просрочки), но владельцы облигаций в итоге принимают решение не использовать право на досрочное погашение, убедившись, что эмитент прилагает необходимые усилия, чтобы восстановить платежную дисциплину.

История ВДО

Как и, наверное, всё, что имеет отношение к экономике, ВДО облигации появились в США. Появились они на стыке 70-х и 80-х годов прошлого века. Отцом-основателем является Майкл Милкен – финансист из солнечной Калифорнии. В те годы он начал активно и успешно торговать такими облигациями под крылом инвестиционной компании Drexel Burnham Lambert. Его успех на этом поприще привлёк внимание крупнейших инвестиционных банков: Morgan Stanley, Goldman Sachs, Salomon и других. Эти гиганты пришли с намерением «облагородить» рынок ВДО. Подробнее об истории становления этого рынка можно прочесть в книге «Покер Лжецов» (которая входит в мой топ-10 книг по инвестициям), а также в книге «Бал Хищников», где главным персонажем как раз и является Милкен.

Со временем высокодоходные облигации стали приобретать популярность и в Европе. К концу нулевых на европейском рынке ВДО произошёл колоссальный скачок – тогда объём рисковых вложений вырос более чем вдвое – с 7 миллиардов евро в 2008 году до 18 миллиардов в 2009 году.

До молодого российского рынка ВДО дошли только сейчас. На сегодняшний день рынок ВДО только начинает формироваться, ведь официально торговля ВДО в России началась всего лишь 3 года назад. Объём российского рынка ВДО на сегодняшний день оценивается в 8 миллиардов рублей.
 

Классификация дефолтов

Что такое дефолт простым языком разобрались, но этот процесс проходит неодинаково в разных условиях. В зависимости от серьезности ситуации выделяют:

  • технический. Заемщик испытывает сложности с обслуживанием долгов, но в будущем обязуется погасить их. Обычно все заканчивается реструктуризацией займа, возможно списание его части;
  • суверенный. Государство не имеет ресурсов для удовлетворения требований кредиторов. Его влияние на ситуацию практически нулевое, на международном уровне принимается решение о судьбе долгов. Это всегда приводит к падению ВВП, невыплате социальных пособий, волнениям в стране, снижению курса нацвалюты.

дефолт в аргентине

Выделяют еще перекрестный и корпоративный дефолты. Перекрестный называется так из-за того, что невозможность исполнения обязательств по одним займам приводит к эффекту домино и означает неисполнение обязательств по другим кредитам. Эта особенность фиксируется в документации.

Корпоративный дефолтэто метод защиты компании от рейдерства, в определенном законодательством порядке фиксируется невозможность исполнять долговые обязательства.

Дефолт могут объявлять не только государства, но и физические лица. Детально описывать эту процедуру не будем, отметим лишь, что часть долгов прощается, по остальной сумме должник получает реструктуризацию. Часть имущества продается, часть (в законодательстве указывается, что именно) оставляется.

Банкротство физлиц называют способом спасения нажитого. Юристы полушутя называют это ситуацией, когда должник добровольно отдает кредиторам пиджак, но деньги из карманов перед этим успел перепрятать в тумбочку.

Влияние на рубль спроса и роста цен на черное золото

Стабилизация и, как следствие, спрос на нефть — один из решающих факторов укрепления национальной валюты. В 2020 котировки на черное золото стремительно шли вниз. Напомним, это случилось из-за провала соглашения ОПЕК+ об уменьшении добычи нефти весной. Такие показатели были в 1999 году. 

c43cbeb2c64e2f44524c8419ad376084

Однако по прогнозам эксперта «BCS Глобал Маркетс» В. Тихомирова, в начале 2021 года ожидается, что стоимость марки Brent дойдет до 55 $ за баррель. По его мнению, российская экономика постепенно восстановится.

Произойдет это не так быстро, как хотелось бы. К тому же, на фоне снижения инвестиций в нефтегазовую отрасль и удовлетворения нужд потребителей, которые постоянно растут, не удастся избежать поднятия цен.

Своей точкой зрения касаемо этого вопроса поделился и аналитик С. Дроздов. Его слова о том, что страны ЕЭС, США и Китай не собираются прибегать к ограничительным мерам в отношении России, звучат обнадеживающе. Есть все предпосылки пусть к медленному, но все же восстановлению объема международного ВВП.

dc91b88022b0ddb5e5de52fd983c3e7f_XL

important.png

При увеличении потребления энергии в лидирующих странах можно говорить о повышении нефтяных котировок примерно на 10-15 $ за баррель уже к началу будущего года.

Е. Сусин, глава центра разработки стратегий «Газпромбанка» настроен более пессимистично. По его оценкам, нет никаких предпосылок для роста цен на черное золото.

Аналогичной точки зрения придерживается и Е. Миронюк, эксперт-аналитик компании «Фридом Финанс». Он считает, что даже если предположить, что нефтяные котировки стабилизируются, американская валюта поднимется до 80 рублей. Это может произойти лишь в случае недоговоренности между основными нефтедобывающими странами.

На заметку! Будет ли в России деноминация рубля в ближайшее время в 2020 году

2. Что делать инвестору при наступлении дефолта

Какие права есть у инвесторов в случае объявления дефолта по облигации? Согласно ст.395 и ст.450 ГК РФ владелец долга вправе требовать:

  1. Номинальную стоимость бумаги;
  2. Процент по купонам на дату выплат;

2.1. Положительные варианты развития событий

1 Эмитент заплатит в течении 10 дней проценты и номинал (если это дата погашения). Это самый лучший способ. Инвесторы получат деньги с процентами. Нет необходимости в дальнейшей волоките разбирательств. Все довольны. Рейтинг эмитента пострадают относительно несильно.

2 Эмитент предложит держателям реструктурировать долг. Например, под более высокий процент и с другой датой погашения. Она может значительно отличаться от той, что заявлена ранее.

Ещё часто встречающиеся варианты: выплатить частично долг по этому выпуску, а остаток оформить под другой процент и с другой датой экспирации. Могут предложить конвертировать долговые ценные бумаги в долевые, то есть предложить акции.

Для того, чтобы одобрить предложение от эмитента необходимо одобрение 75% держателями + 1 облигации на общем собрании (ОСВО). Для миноритария такой сценарий практически означает, что он будет поставлен перед фактом принятия решения: реструктуризация или не согласие.

По истечению 10 дней торги по облигациям прекращаются. Теперь у держателей этих облигаций остаётся лишь один шанс вернуть свои деньги: через суд.

2.2. Отрицательные варианты развития событий

Подать заявление в суд. В досудебном порядке можно отправить иск эмитенту, где необходимо отразить:

  • Сумму долга.
  • Документ от брокера, которая бы подтверждала факт владения облигациями.
  • Финансовая выписка с брокерского счёта, где был бы отражен факт отсутствия выплаты.

Если по истечению трёх месяцев в досудебном порядке не было удовлетворено требования держателя облигации, то можно обратиться в суд с исковым заявлением.

Для инициирования процедуры банкротства сумма долга должна превышать 100 000 рублей. Такое заявление чаще всего организуют крупные держатели долга. Рядовому инвестору нет смысла заниматься этим. Достаточно просто подать заявление в суд. Ознакомиться со своими правами можно в ст. 134 «Очередность удовлетворения требований кредиторов».

Спустя длительное время после реализации имущества эмитента, инвестор в праве рассчитывать на часть компенсации. Но как показывает практика, эта сумма редко превышает 20% от требуемой. Такой маленький процент возврата связан с тем, что сначала удовлетворяются другие кредиторы и издержки. Порядок расходов следующий:

  1. Судебные расходы;
  2. Оплата труда сотрудников;
  3. Эксплуатационные платежи;

Но это ещё не всё. Далее идут по очереди

  1. Обязательства перед государством (налоги, взносы в страховые фонды);
  2. Банки, которые выдали компании кредиты под залог имущества;

И лишь теперь очередь доходит до держателей облигаций.

Почему же инвесторы не покупают дефолтные облигации, если уних какой большой доход.

Это вопрос следует разобрать более подробно.

Недоверие инвесторов к дефолтным облигациям обусловленвысокими рисками потери вложенных средств.

При объявлении дефолта по облигациям, средства инвесторамвыплачиваются в предпоследнюю очередь.

Дефолт по облигациям означает, что эмитент не может выполнять свои обязательства перед инвесторами. Данное условие распространяется не только на облигации, но и на другие ценные бумаги, такие, как акции, дебиторские задолженности компании и другие.

В первую очередь при объявлении банкротства компании,выплачиваются дебиторские задолженности, затем выплачиваются компенсации поакциям, и только потом выплачиваются облигационные задолженности.

На практике же это выглядит намного хуже чем в теории.

Поскольку основных средств и уставного капитала компаниизачастую недостаточно для выплаты даже обязательств перед поставщиками. Акционерыполучают компенсации в 70-80% случаях. Держатели же облигаций, практическиникогда не получают вложенные средства.

В связи с этим инвесторы так негативно относятся к дефолтным

облигации, и крайне редко их покупают.

Существует такое понятие как технический дефолт пооблигациям

Стоит ли брать кредит при девальвации рубля?

Тут все зависит от того, для каких целей он вам нужен. Если вы планируете взять заём на покупку бытовой техники, электроники, и других импортных товаров, делать это при девальвации можно.

В дальнейшем иностранная продукция будет стоить дороже. И даже если на официальном уровне это будет отвергаться, все равно это будет. Ведь все заграничное покупается за доллары, соответственно, при ослаблении рубля валютные расценки автоматически повысятся.

С другой стороны, многие эксперты рекомендуют не брать кредиты, выплата которых может вызвать у вас трудности. Девальвация может стать причиной снижения дохода, и займы, взятые «впритык» станут причиной вашего попадания в долговую яму.

А вот брать кредиты в иностранной валюте однозначно не стоит. Их цена, как и всего валютного, возрастет при девальвации. Это и случилось с ипотечными займами в 2014 году, которые ввиду того, что рубль пропорционально подешевел, стали дороже практически в два раза.

Как сохранить деньги во время дефолта?

Расскажем о наиболее реальных и эффективных способах, как сохранить деньги в период кризиса.

Если сбережения в рублях, что с ними делать?

Во время дефолта возможности страны снижаются, а ее национальная валюта теряет свою привлекательность и ценность.

Дабы не потерять накопленные средства, стоит приобрести валюту иных государств со стабильной экономической ситуацией или ликвидные материальные ценности, которые можно при необходимости быстро продать за цену приобретения или даже дороже.

Как правильно хранить?

Ни в коем случае не стоит хранить сбережения по старинке «под матрасом», так как они очень обесцениваются при дефолте.

Хранение в банке

Хранение денежных средств в банке на депозитном счету при серьезном дефолте не позволяет в полной мере оградить граждан от финансовых потерь.

Резкое обесценивание внутренней валюты приводит к тому, что накопленных процентов от вклада не хватает для погашения затрат. Помимо этого, при кризисе многие банки закрываются, а вкладчики полностью теряют свои сбережения.

Поэтому если и хранить накопления на счету банковского учреждения, то лучше предпочесть наиболее стабильный банк. Многие эксперты считают, что депозитная карта Сбербанка – один из наиболее приемлемых вариантов при дефолте.

Другие способы

Опишем иные варианты вложений при дефолте:

  1. Сайты.
    Можно приобрести готовый или создать новый сайт своими силами, а затем наполнить его уникальным контентом. Впоследствии можно получать стабильный доход от рекламы или перепродать раскрученный ресурс.
  2. Биржа.
    Данный способ вложения средств даже при дефолте дает приличный доход, если мастерски торговать на бирже.
  3. Драгоценные металлы.
    Покупка золота, платины в слитках вполне может считаться вложением денег.
Цена на золото до 2017 года

Отношение цены золота к индексу ММВБ.

Стоит ли покупать дефолтные облигации.

Дефолтные облигации, являются высокорисковыми активами. В
связи с чем имеют низкую стоимость и, как результат, высокую процентная
доходность.

Пример.

Номинал облигации 1000 руб. Стоимость облигации, которая
признана дефолтной, может быть 1% от номинала. Купить облигацию можно всего за
10 руб.

При этом купонный доход может быть установлен в 10% годовых.

Купонный доход начисляется в процентах на номинал облигации,

Таким образом получается 100 руб. в год.

Продержав такую бумагу всего один год вот вы получаете 1000%  дохода на вложенные средства.

Проблемы таких бумаг.

Несмотря на такую высокую доходность, дефолтные облигации
обладают очень низкой ликвидностью в связи с тем, что риски очень высокие.

Облигацию достаточно просто купить если кто-то её держит. Однако
продать её будет очень и очень непросто, поскольку инвесторы не доверяют
подобным бумагам.

Индекс на российские ВДО

В январе 2018 года был создан индекс на российские ВДО – Cbonds-CBI RU High Yield. В расчёт индекса включаются корпоративные облигации с хорошей ликвидностью, без валютной привязки, без плавающей купонной ставки, объёмом до 2 миллиардов рублей включительно (критерий объёма подняли совсем недавно – 1 октября 2019 года, до этого было «до 1 миллиарда рублей включительно»), срок до погашения которых превышает 182 дня, а ставка по купону находится не ниже уровня «Ставка ЦБ + 5%». Список облигаций, входящих в индекс, пересматривается раз в квартал. На момент написания статьи в индекс входит 51 облигация.
 
Индекс ВДО
 
Индекс доступен по ссылке – cbonds.ru/indexes/methodology/cbonds_cbi_ru_high_yield

За 2 неполных года индекс показал доходность порядка 28%:
 
Доходность индекса ВДО
 
График индекса доступен по ссылке – cbonds.ru/indexes/indexdetail/?group_id=1453
 

Низкая ликвидность

Еще один риск, связанный с ОФЗ и обычно не упоминаемый – это невозможность продать на рынке купленную облигацию по приемлемой цене. Касается это, конечно, далеко не всех выпусков – обычно у всех ОФЗ избыточная ликвидность и всегда можно купить / продать бумагу по рыночным ценам. Но теоретически такая ситуация может возникнуть. Особенно, если дело касается какого-нибудь дорогостоящего или экзотического выпуска.

4. Примеры дефолтов по облигациям

Дефолт неприятен никому: не держателю долга, не заёмщику. В российской практике по состоянию на 2020 год проблемных облигаций относительно маленький процент. Они составляют менее 1% от общего количества.

Примерами дефолтов в нашей стране можно выделить:

  • Республика Саха (1998) — самый первый среди муниципальных выпусков;
  • ЮТэйр (2014);
  • РЖД (2014);
  • Трансаэро (2015);
  • Мечел (2015);
  • ООО «АгроКомплекс» (2017);
  • Домашние деньги (2018);
  • ПАО «ВОЛГА Капитал» (2019);
  • АО «Эквилибриум» (2019);
  • АО «МИК» (2020);
  • ООО «САМАРАТРАНСНЕФТЬ-ТЕРМИНАЛ» (2020);
  • АО «Открытие Холдинг» (2020);

Примеры в мире

  • Аргентина (2001) — реструктуризовано более 90% долга;
  • Уругвай (2003) — отсрочка на 5 лет;
  • Эквадор (2008);
  • Ямайка (2010);
  • Греция (2012);
  • Пуэрто-Рико (2015);
  • Венесуэла (2018);

Смотрите также видео «Что такое дефолт по облигациям / Ответы на вопросы»:

Фонды ВДО

Если у тебя возникло желание вложиться в вышеупомянутый индекс – тебе придётся собирать портфель из облигаций, входящих в список, самостоятельно. Ведь какого либо ETF на российские ВДО пока в природе не существует, и о подобных ПИФах я тоже не слышал (хотя, кому они вообще нужны эти ПИФы?! Не рекомендую вкладываться ни в какие ПИФы).

Но ежели тебе, всё же, очень хочется купить ETF на ВДО – ты можешь выйти на американский рынок, открыв счёт у зарубежного брокера. В США есть порядка 50 биржевых фондов, включающих в свой состав высокодоходные облигации американских компаний.
 
Популярностью пользуются следующие ETF:
 

  • iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)
  • SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK)
  • SPDR Barclays Capital Short Term High Yield Bond ETF (SJNK)
  • VanEck Vectors International High Yield Bond ETF (IHY)

 
Доходность таких ETF составляет порядка 4-6% годовых в долларах.
 

Переводы «Контакт» от Авангард банка

Через систему «Contact» в банке Авангард деньги переводятся точно по такой же схеме, что и Вестерн Юнион. Предельная сумма рублевого перевода внутри страны составляет 500 тыс. руб. Резиденты же могут пересылать в инвалюте не более 5 тыс. долл.

Через систему Контакт переводы осуществляются в 90 разных стран. Размер комиссии зависит от суммы платежа и выбранной валюты.

Кто может размещать долговые обязательства

Долговые обязательства могут размещать Общества с ограниченной ответственностью (ООО), Акционерные общества (АО), банки и государственные предприятия.

Важно! В Уставе всех организаций должны быть отражена возможность выпуска ценных бумаг.

Порядок размещения и регистрации

Порядок размещения и регистрация описываются в договоре оферты.

Отражение в бухучёте

Вся деятельность, связанная с созданием и использованием облигаций, обязательно фиксируется в бухгалтерских документах эмитента.

Пример проводки

Виталий Николаевич

Доброго времени суток! Меня зовут Виталий Николаевич, я руководитель проекта izich.info. Имею 2 высших образования юридического и экономического направления. Являюсь индивидуальным предпринимателем. В рамках проекта занимаюсь направлениями: мошенничество, экономика и политика. Будем рады за конструктивную критику и похвалу.

https://zen.yandex.ru/id/5ce14af2f0064c00b4eaf794

Оценка статьи:

loading.gif

Загрузка…

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Порядок выпуска облигаций юридическим лицом Ссылка на основную публикацию

Порядок выпуска облигаций юридическим лицом

Мнения экспертов о том, ожидается ли дефолт в России и замена денег

Владимир Назаров, директор НИФИ

Владимир Назаров, директор НИФИ (Научно-исследовательского финансового института) в своем интервью газете «Взгляд» выразил мнение о том, развитие дальнейшей ситуации в экономике нашей страны зависит от того, как долго продлится карантин и каких договоренностей удастся достигнуть странам в отношении рынка углеводородов. Однако дефолта в России в 2020 году он не прогнозирует. Речь идет лишь о том значительном или умеренном спаде ВВП. Он объясняет это тем, что на данный момент отсутствует системный кризис (в противовес 1998 году и 2008 году).

Ведущий эксперт ЦМАКП

Ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), господин Коган так же говорит о том, что спад экономики неизбежен. Даже специальные антикризисные меры и быстрое реагирование правительства страны на ухудшающуюся ситуацию не смогут предотвратить кризис. Но о дефолте в России в ближайшее время говорит не стоит. В самом худшем варианте можно прогнозировать спад ВВП до 3 или 3,3 % в текущем году. Выход из кризиса прогнозируется к 2022 году.

Дмитрий Песков

Д. Песков, подводя итог выступлению В.В.Путина, подчеркнул, что необходимо готовиться к кризису. Это коснется не только России. Глобальное распространение инфекции коронавируса встряхнуло весь мир. По его словам, потребуются антикризисные меры, которые уже принимаются, но поработать придется серьезно и долго, чтобы выправить экономику.

Эксперты сходятся в том, что положительного сценария развития ситуации в современных реалиях для России не существует. Но о критической ситуации никто не говорит.

Если мы не достаточно ответили Вам на вопрос о том, будет ли в России дефолт в 2020 году и замена денег, то задайте вопрос эксперту.

[su_youtube url=»https://youtu.be/uSFXDb6Bvus»]

Виктория Юшкова

Виктория Юшкова

Независимый экономист, биржевой и финансовый аналитик.

Задать вопрос

Опыт работы в финансовом институте — 9 лет. Задействована в крупных организациях, имеющих финансовые подразделения.

Оказалась ли полезной для Вас наша статья?

Ограничение ответственности

Данный пост не является руководством к действию, а представляет собой мнение автора. Прежде чем совершать торговые сделки, всегда проводите собственный анализ.

Если статья Вам понравилась, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!

Прибыльных вам инвестиций!

Как избежать последствий?

Дефолт не возникает на пустом месте, ведь такое состояние государственной экономики всегда имеет свои предпосылки и экономического, и политического характера.

Поэтому любой человек может предугадать дальнейшие события и попытаться уберечься от негативных последствий кризиса, распорядившись денежными средствами одним, из описанных выше способов.

Автор статьи

Благодаря высшему техническому образованию могу писать статьи практически на любые тематики.

No related posts.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...