Что будет с акциями «Газпрома» из-за цен на газ и запуска «Северного потока – 2» — Ведомости

Опрошенные «Ведомостями» аналитики оценивают потенциал роста его бумаг

Что случилось

Председатель правления ПАО «Газпром» Алексей Миллер 10 сентября утром заявил о полном завершении строительства газопровода «Северный поток — 2». Котировки акций компании после появления пресс-релиза двинулись вверх и в течение получаса достигли 330 рублей за акцию (+1%).

С какими проблемами столкнулся СП-2 сейчас?

«Северный поток-2» станет проблемным наследством для нового правительства, пишет обозреватель Süddeutsche Zeitung Штефан Корнелиус. По его словам, допуск газопровода к эксплуатации был и остается самым важным политическим решением. «Власти Германии должны прибегнуть к единственному способу борьбы с трубопроводом: разделить владельца газа и оператора сети», — пишет он. Новому правительству, считает Корнелиус, якобы придется «заморозить» трубопровод ради политических целей и тем самым избавиться от «российской газовой зависимости».

Газопровод уже достроен, 18 октября оператор проекта заявил о завершении процедуры заполнения топливом первой нитки. Вторая будет заполнена скорее всего до конца года. Теперь решение, когда проекту наконец дадут официальный старт, зависит от европейских регуляторов.

Экс-глава комитета по экологии и энергетике Клаус Эрнст говорил, что сертификация может завершиться в январе 2022 года. Однако сложностей на этом пути уже немало. Например, пока газопровод строился, ЕС принял новую газовую директиву, согласно которой добывающая компания не может владеть трубопроводом, по которому доставляется ее газ. Это означает, что «Газпром» может использовать всего 50% мощности трубопровода. Если это решение не удастся обжаловать, то компании, вероятно, придется сохранить поставки через Украину. И первый суд в Дюссельдорфе «Газпром» уже проиграл.

Кроме того в процессе сертификации газопровода рвется принять участие Украина. 18 октября «Нафтогаз Украины» попросил Федеральное сетевое агентство Германии привлечь страну к этой процедуре. Президент Украины Владимир Зеленский неоднократно называл проект угрозой энергетической стабильности Украины и Европы и требовал его прекратить. Поэтому нет ничего удивительно, что в Германии многие назвали включение Киева в процесс сертификации неприемлемым.

«Включать конкурента проекта в процесс его сертификации — это в высшей степени нерационально и неэтично. Даже в юриспруденции есть понятие «предвзятость». Следствие исключает из разбирательства заинтересованное лицо», — заявил депутат бундестага от партии «Альтернатива для Германии» Вальдемар Гердт. Однако немецкий регулятор окончательного решения по этому вопросу пока не принял.

Наконец, еще одна угроза заключается в том, что в новое немецкое правительство, скорее всего, войдет партия «Зеленые». Это фактически единственная политическая сила в Германии, которая высказывалась против проекта, настаивая на его неэкологичности. Немецкие экологи неоднократно пытались остановить строительство, однако их запросы каждый раз отвергались. Сейчас же у них будет голос в правящем кабинете.

Высокие цены – главный драйвер

Новый прогноз «Газпрома» по цене на газ скорее констатация факта, отмечает начальник управления анализа рынков «Открытие брокера» Антон Затолокин. Годовые фьючерсы на газ с поставкой в Нидерландах уже торгуются около $300 за 1000 куб. м, а цены фьючерсов с поставкой в ближайший месяц недавно превышали $500 за 1000 куб. м. Европейские цены останутся высокими и, весьма вероятно, даже превысят прогноз, указывает эксперт, ссылаясь на статистику заполняемости газовых хранилищ.

В Европе сейчас хранилища заполнены только на 62,4%, тогда как год назад было 74,3%. В среднем за пять лет уровень заполненности хранилищ составляет 72,2% для данного времени года. «Пока мы имеем температуры выше среднего и высокий спрос на электроэнергию из-за работ систем кондиционирования. Если окажется, что и зима будет достаточно холодной, дефицит и высокие цены перекочуют на 2022 г. Для «Газпрома» это означает рекордные дивиденды и прибыли по итогам года», – считает Затолокин.

Затолокин пока сохраняет консервативную целевую цену для акций «Газпрома» в размере 317,8 руб. (потенциал роста – 6,7%) с рекомендацией «покупать». Оценка дивидендов тоже консервативная: по итогам года – 28,6 руб. Но он видит фундамент для повышения целевой цены акций холдинга.

Прогнозы «Газпрома» носят скорее формальный характер и не влияют на динамику его акций, говорит аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. Обычно публичные прогнозы менеджмента консервативны и могут служить оценкой снизу, рассуждает он. И в этом году прогноз менеджмента холдинга выглядит осторожно – средняя цена газа в европейском дальнем зарубежье будет ближе к $300 за 1000 куб. м. При этом аналитики и рынок закладывают изменения в ценах на газ раньше, чем «Газпром» меняет свой прогноз, отмечает Кауфман. Рекомендация «Финама» – «покупать» акции «Газпрома» с целевой ценой 330,9 руб. за бумагу (на 11,1% выше текущей цены).

Обновленный прогноз «Газпрома» по ценам на газ, скорее всего, приведет к переоценке его акций в сторону повышения, так как большинство аналитиков закладывали цены на газ на уровне $240–250 за 1000 куб. м, говорит главный исполнительный директор «ВТБ капитал инвестиции», старший вице-президент ВТБ Владимир Потапов. По его словам, дивидендная доходность акций газового холдинга по итогам 2021 г. с учетом объявленных цен на газ составит порядка 15%. Это самая высокая доходность в секторе – она выше рынка и исторической дивидендной доходности «Газпрома». По оценкам аналитиков «ВТБ капитал инвестиции», после публикации отчетности за II квартал в конце августа котировки акций холдинга могут показать более сильную динамику. Поэтому они включили их в подборку «Топ-10 Россия» с рекомендацией «покупать», ожидая удорожания бумаг на 10%.

Европейский рынок газа продолжает расти, а это ключевой драйвер для акций «Газпрома». Цены на газ в Европе не раз обновляли рекорды. Даже в случае охлаждения на рынке цены останутся высокими до середины зимы, уверен старший персональный брокер «БКС мир инвестиций» Виктор Щеглов.

«Северный поток – 2» – еще один катализатор роста акций холдинга. Завершение строительства ожидается в ближайшие недели, а поставки могут начаться уже в октябре. На текущий момент «Газпром» выполняет все контрактные обязательства. Если европейская бюрократия позволит запустить хотя бы одну нитку «Северного потока – 2» этой осенью (что весьма вероятно) и в Европе будет довольно теплая зима, то цены на газ могут существенно снизиться, говорит Щеглов.

Но холодная зима и задержки с запуском «Северного потока – 2» в сочетании с рекордно низкими объемами в хранилищах могут взвинтить цены на газ в середине зимы. «Независимо от сочетания факторов – высоких цен и больших объемов или очень высоких цен и все еще достойного экспорта – «Газпром», по всей видимости, продемонстрирует очень хорошие результаты на экспортном направлении в зимний сезон, – заключает Щеглов. – «Газпром» остается нашим фаворитом в секторе с потенциалом роста свыше 19,2%. Целевая цена бумаг – 355 руб. за штуку».

vedomosti.ru

Запуск «Северного потока — 2»

Заместитель начальника департамента «Газпрома» Алексей Фиников в ходе закрытой телефонной конференции с инвесторами заявил о готовности газопровода к запуску. Об этом сообщил ТАСС.

Первая его нитка уже заполнена техническим газом, а вторая готовится к заполнению. Об окончании строительства трубопровода также заявлял 10 сентября председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер. Предполагалось, что проект будет завершен до конца 2019 года, но из-за санкций США строительство затянулось.

На данный момент у «Северного потока — 2» осталась только одна проблема. Согласно законодательству ЕС, поставщик сырья и компания, владеющая газопроводом, должны быть разными. У «Газпрома» могут возникнуть сложности с сертификацией компании Nord Stream 2 AG в качестве независимого транспортного оператора. Фиников этот вопрос отказался комментировать.

Помимо этого нужно будет предоставить документы, свидетельствующие о том, что проект соответствует всем техническим нормам, в Горное управление города Штральзунд. Отмечается, что запретить прокачку газа по трубопроводу в ведомстве не смогут, но за ее начало без регистрации на оператора наложат штраф.

Независимый аналитик по вопросам экономики Дмитрий Адамидов в разговоре с «360» также заявил, что могут возникнуть только сложности бумажного характера со стороны ЕС. Однако в их же интересах сделать все быстро.

«Вокруг этого проекта столько политики и странных вещей происходило последний год, что уже у прогнозистов глаз дергается. <…> Там есть определенные двойные стандарты, потому что если бы речь шла не о „Газпроме“, а Equinor или любой другой компании, никакой проблемы бы не было. Это все решилось бы проще, быстрее и без скандалов», — отметил эксперт.

По его словам, «Газпром» провел все необходимые мероприятия и прямой связи между компаниями нет. Он также добавил, что Европе предлагали выкупить газопровод, но она не захотела. Дело в том, что ЕС не умеет эксплуатировать газопроводы, потому что эта система у них неразвита, так как газопроводов до последнего времени у них было немного, да и кадров своих нет. Именно поэтому, скорее всего, вопрос с «Газпромом» решится быстро.

Михаил Крутихин, партнер российского консалтингового агентства RusEnergy:

«Мнение, что Европа замерзнет и ее ждет экономическая катастрофа, вызваны паническими сообщениями СМИ и отчасти объявлением о том, что «Газпром» начнет заполнение своих газохранилищ с очень большой задержкой. Однако почти во всех европейских странах заполняемость газовых хранилищ вполне достаточна для того, чтобы перенести холодную зиму. Например, в Британии еще месяц назад хранилища были заполнены на 101 процент.

СС0 Дорогие газ и электричество бумерангом вернутся в Россию

В Европе газовые резервуары, за исключением тех, что принадлежат «Газпрому», заполнены целиком. Российскому же монополисту в ЕС принадлежат всего 10% работающих подземных хранилищ газа, которые заполнены сейчас на 26%. К началу отопительного сезона закачать туда газ он уже не успеет.

При этом нынешние действия «Газпрома» в Европе — это демонстрация того, что он может подморозить Старый Свет. Однако положение там нельзя назвать критическим. Больше того, некоторые европейские страны сейчас подстраховываются. Скажем, в той же Британии прошли переговоры с эмиром Катара о том, что в случае необходимости катарский сжиженный газ будет переброшен в Соединенное Королевство. После этого четыре газовоза сразу же изменили направление с Азии на Европу и пошли в направлении британского терминала.

Иначе, как шантаж, заявление российского президента о том, что дополнительные объемы газа в Европу пойдут только по «Северному потоку-2», расценивать нельзя, поскольку много лет до этого существовал проверенный надежный маршрут через Украину.

Последствием этого газового кризиса стало то, что в ЕС все, за исключением самых упертых лоббистов «Газпрома», поняли, что в истории с нынешним безумным повышением цен на газ российский монополист сыграл значительную роль. Кроме этого, все осознали, что «Северный поток-2» ничего не дает кроме возможностей для политического шантажа Европы. Ухудшилась и репутация «Газпрома», как надежного поставщика энергоносителей.

Из этой истории у ЕС два выхода. Первый — капитуляция перед российским монополистом. То есть признать, что «Газпром» имеет право действовать в нарушении европейских антимонопольных правил, включая Третий энергетический пакет (ТЭП). Второй — ускоренными темпами развивать доступ к другим энергоносителям, включая возобновляемые источники энергии, водород и так далее.

Отношения с Германией грозят рухнуть на американское дно

Судя по заявлениям европейских лидеров, ЕС выбрал второй путь. Иными словами, «Газпром» подталкивает Европу к тому, чтобы она побыстрее избавлялась от газовой зависимости».

Что это значит

Само событие было вполне ожидаемым, поэтому вскоре рост акций прекратился и торги проходили около 325-рублевой отметки. При этом за прошедшие полгода доходность вложений в акции «Газпрома» в рублях составила +40,5%. Означает ли это, что исчерпан потенциал роста стоимости акций компании на ближайшее время? Многие отраслевые факторы говорят о том, что он вполне может продолжиться.

Алексей Макаркин, первый вице-президент фонда «Центр политических технологий»:

«По итогам нынешнего газового кризиса Европа не откажется от развития альтернативных видов энергетики. То, что произошло сейчас — это куда меньший шок для Евросоюза, чем похожие события 2009 года. Напомню, что тогда «Газпромом» были остановлены поставки газа в ЕС через Украину. Сделано это было в январе. Сейчас все-таки ноябрь и перед этими событиями были какие-то консультации, о том, что рост цен возможен. После газового кризиса 2009 года было подписано соглашение между тогдашними российским и украинским премьерами Владимиром Путиным и Юлией Тимошенко.

Однако Европа и тогда не пошла к России с повинной головой и не приняла правила поведения Москвы только для того, чтобы получать ее газ. ЕС не отказался от своих законов, от того же ТЭП и «зеленой» энергетики. И сегодня этого не будет.

Есть стратегические интересы Евросоюза, и они четко сформулированы. Например, снизить зависимость от поставок российского газа. Больше того, такое желание может усилиться. К долгосрочным контрактам на поставки газа, которые были выгодны России, теперь тоже возвращаться не будут».

СС0 Public Domain Кремль показал Майе Санду «новое русское оружие»

Последствия запуска трубопровода

Ведущий эксперт Фонда национальной энергетической безопасности, старший научный сотрудник Финансового университета при правительстве РФ Станислав Митрахович рассказал «360» о последствиях запуска «Северного потока — 2».

«Во-первых, как минимум часть паники на бирже уляжется. Это будет хорошим знаком для того, чтобы игроки и спекулянты на бирже стали играть на понижение стоимости», — отметил он.

«Северный поток — 2» не сможет мгновенно выдать весь объем газа, который сейчас нужен Европе, но сам факт начала поставок будет влиять на снижение цен. По словам Митраховича, даже появление слухов о скором начале работы трубопровода приводило к изменению ситуации на бирже.

Во-вторых, Россия сможет наладить новый стратегический канал поставок газа в Европу. Это поможет снизить зависимость от Украины, а в случае необходимости Россия сможет сократить транзит через нее. Новый трубопровод дает возможность поставлять газ в Германию или условную Чехию гораздо быстрее.

«Маршрут банально короче, если брать наши новые месторождения на Ямале, которые являются ресурсной базой для „Северного потока — 2“. Он и с точки зрения углеродного следа лучше, и давление там больше, чем в газопроводах, идущих по старым маршрутам», — подчеркнул эксперт.

В проекте участвуют европейские компании, что связывает Россию и ЕС на уровне бизнеса. Существование такого сотрудничества усложнит попытки американцев склонить европейцев в адрес новых санкций в отношении России. По мнению Митраховича, это комплексная история, безусловно, необходимая и для России, и для Европы.

При этом он отметил, что вряд ли ЕС сразу признает свои ошибки в вопросах реформы газовых рынков и начнет вновь заключать с Россией долгосрочные контракты. Но даже если они будут краткосрочными, это все равно поспособствует снижению цен на газ в Европе до рационального уровня. Он будет все еще конкурентоспособным, но в то же время будет иметь адекватную цену, что приведет к его закупкам в большом объеме.

Зачем мне это знать

Крупным планом

На стоимость акций «Газпрома» влияет рост цен на газ в Европе. На прошедшей неделе цена фьючерсных контрактов на газ на бирже в Лондоне впервые в истории превысила отметку $700 за тысячу кубических метров. Это произошло потому, что запасы газа в подземных хранилищах снизились с начала 2021 года из-за холодной зимы и не восстановились до уровня предыдущего года.

Рост спроса на газ в Европе во втором квартале 2021 года составил +25% (по сравнению с уровнем прошлого года). Это происходило на фоне замещения газом угля при производстве электроэнергии из-за снижения собственного производства (-11%) угля, а также сокращения поставок сжиженного газа (-9%) по сравнению с уровнем 2020 года. Этому так же способствовал высокий спрос на газ в Азии.

Одновременно с этим «Газпром» ожидает увеличения добычи газа в 2021 году до 510 млрд кубических метров (+13% год к году), а экспорт газа в Европу должен вырасти на +4%, до 183 млрд кубических метров.

Завершение строительства «Северного потока — 2» увеличивает суммарную мощность обеих веток газопровода до 110 млрд кубических метров в год. Но до сих пор сохраняются риски юридического характера в отношении его эксплуатации.

Для инвестора

Потенциальным инвесторам отдельно стоит обратить внимание на ожидаемые дивиденды «Газпрома» в 2022 году, которые могут удвоиться по сравнению с 2021 годом, исходя из прогнозов роста финансовых результатов компании. Это, по разным оценкам, может принести дивидендную доходность более 10% в год в рублях.

Андрей Окара, директор Центра Восточноевропейских исследований:

«Европа, конечно же, не перестанет развивать «зеленую» энергетику. Возможно, в окружении российского президента считают, что это ерунда, игра корпораций и некая «обманка», но в Европейском Союзе с этим не согласны. Это их убеждение, ценность, и их тип мышления. Технический и, с определенного момента, социальный прогресс там всегда были вопросами номер один.

У европейских политиков нет иллюзий насчет того, что российский газ — это всего лишь бизнес. У них и у американцев есть четкое понимание, что это в первую очередь, политика.

США также вставляют палки в колеса «Северному потоку-2» и, судя по всему, он этой зимой не заработает даже на 50% мощности. Кроме того, этот газопровод еще должен пройти сертификацию. Стало быть, критические события, которые могли бы остановить транзит российского газа через Украину, в эту зиму не случатся».

Александр Желенин

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...