Cbonds Review №8 2017: Хеджирование базовых ставок с помощью флоатеров и линкеров: работает ли это в России? , Дмитрий Харлампиев, банк «Открытие»

  Перед многими обладателями денежных накоплений сейчас стоит задача не то что приумножить, но хотя бы сохранить свои деньги. Одним из финансовых …

Акции vs облигации

Акции vs облигации

Чем обычно акции отличаются от облигаций?
Акции выпускают компании, а потом предлагают всем желающим их купить. Таким способом бизнес привлекает финансирование, а затем вкладывает полученные деньги в производство и со временем начинает зарабатывать еще больше. Если дела у бизнеса идут очень хорошо, то и акции дорожают, если нет — дешевеют. То же самое происходит и с дивидендами по ним. Когда прибыли у компании больше, тогда выплаты по акциям выше и наоборот. Акции — штука нестабильная, зато при умелом подходе очень доходная.

Облигации — наоборот, не такие доходные, зато по ним, как правило, выплачивается стабильная, фиксированная сумма. Короче, облигации — это когда денег мало, но стабильно и постоянно, акции — когда денег больше, но рискованно.

А теперь самое главное: есть особые облигации — флоатеры, в России это ОФЗ-ПК (облигации федерального займа с плавающим купоном). Это облигации, по которым выплаты — не фиксированные. То есть это и облигации, и сколько денег точно по ним получите вы, инвестор, — не знаете. Зачем они?? В чем прикол?

Почему инфляция — это хорошо и плохо

Здоровый рост цен необходим для стабильного развития экономики. Экономисты считают, что устойчивая инфляция возникает, когда денежная масса (то есть деньги на руках у населения и в банках) растет немного быстрее экономики в целом. Оптимальный уровень инфляции необходим для того, чтобы в определенной степени стимулировать расходы населения, а не сбережения, тем самым способствуя экономическому росту. Вот почему мировые центробанки контролируют инфляцию: определяют целевой уровень стабильной невысокой инфляции и стараются поддерживать его. В США и еврозоне это 2% в год, в России — 4%.

При таком умеренном ежегодном росте цен и промышленность будет развиваться, и люди будут охотно тратить часть заработка, не тревожась за доходы и накопления. Однако и такой комфортный для российской экономики рост цен обесценивает и доходы, и сбережения. В 2020 году, например, инфляция составила 4,9%, а это значит, что год назад на ту же сумму денег мы могли купить на 4,9% больше товаров и услуг, чем сейчас.

За счет чего разгоняется инфляция

Инфляция может расти по нескольким причинам:

1. Когда государство увеличивает предложение денег. Центральный банк может нарастить денежную массу, включив «печатный станок» либо путем предоставления новых кредитов или покупки гособлигаций у банков на вторичном рынке.

2. Когда падает курс национальной валюты по отношению к иностранной. Это приводит к росту цен на импортные товары.

3. Если спрос растет быстрее, чем объем производства. Общий спрос на товары и услуги стимулируют кредиты, особенно когда банки выдают их под низкие проценты (в периоды низких процентных ставок).

4. Если производство падает быстрее, чем спрос. Скажем, введение санкций может вызвать дефицит импортных товаров. Неурожай может привести к нехватке фруктов или овощей.

5. Когда потребительские настроения меняются из-за высоких инфляционных ожиданий. Например, если население вдруг решит, что цена на гречку скоро вырастет, граждане отправятся в магазины запастись ею впрок. Складские запасы гречки снизятся, что действительно приведет к росту цены. Растущие цены привлекут еще больше обеспокоенных покупателей и т. д. Цены часто растут, потому что многие ждут этого от них.

6. Если цены на импортируемые товары растут на международном рынке (при стабильном курсе рубля). Например, в марте 2021 года начали расти долларовые цены на пшеницу и сахар. Это отразилось и на рублевых ценах в России, так как наша страна является экспортером этих видов продовольствия. Если просто зафиксировать цены внутри страны административным путем, то производителям будет выгоднее продавать товары за рубежом, где они дороже, — это приведет к дефициту продовольствия в стране.

Можно ли защитить деньги от обесценивания

Можно — если заставить работать. Для этого есть инвестиционные инструменты на любой вкус: с высокой доходностью и высокими рисками либо с низкой, но зато почти гарантированной доходностью. Инвестировать можно в акции, облигации, ПИФы, ETF, сырьевые товары, драгоценные металлы, недвижимость.

Чтобы защитить капитал от инфляции, нужно выбрать такой финансовый инструмент, ежегодный процентный доход от которого превысит размер инфляции. Например, инвестор купил облигацию за 1 000 рублей с купоном 60 рублей в год, то есть номинальная доходность бумаги — 6%. Но если инфляция составляет 4%, то реальная доходность облигации — 2% (без учета налогов). Это по приблизительным расчетам — точно реальную доходность рассчитывают в зависимости от срока погашения и изменения ставки за время обращения облигации. Но суть такова, что реальная доходность инвестиций всегда снижается при растущей инфляции.

Чем хороши облигации

Консервативные инвесторы предпочитают вкладываться в инструменты с относительно низкими рисками, которые можно быстро продать по приемлемой цене. Поэтому в их портфелях велика доля облигаций надежных эмитентов, которые позволяют получать регулярный доход. Покупая облигацию, инвестор фактически кредитует эмитента и за это получает периодически процентные выплаты (купоны), а по истечении срока обращения бумаги — и вложенный капитал.

Правила начисления дохода по облигации различаются в зависимости от ее структуры, объясняет руководитель управления по работе с финансовыми активами в Citi Михаил Знаменский.

● Облигации с постоянной номинальной стоимостью и постоянным купоном.

● Флоатеры (от англ. float — плавать) — облигации с постоянной номинальной стоимостью и переменным купоном, величина которого привязана к каким-нибудь макроэкономическим показателям, например к ставке, по которой банки кредитуют друг друга.

● Линкеры (от англ. link — связь) — облигации с переменной (индексируемой) номинальной стоимостью и фиксированным купоном. Номинал такой облигации меняется на величину инфляции.

Чаще инвесторы выбирают облигации с постоянным купоном, отмечает Знаменский. «Это самые простые облигационные решения. Рыночные цены таких бондов растут, когда их доходность падает, и наоборот. Такие бумаги особенно хороши в периоды снижения процентной ставки и инфляции», — говорит эксперт.

Линкеры и флоатеры менее популярны среди российских частных инвесторов, но их доля в портфелях в последнее время растет: время низких ставок подошло к концу, пришло время инфляции.

Какие выпуски инфляционных облигаций существуют

За период с 2015 года в обращение поступили три выпуска ОФЗ-ИН.

  • ОФЗ-ИН 52001 была размещена 17.07.2015 г. с датой погашения 16.08.2023 г., объем эмиссии — 150 млрд руб.
  • ОФЗ-ИН 52002 — 21.03.2018 по 02.02.2028 с объемом эмиссии 250 млрд руб.
  • ОФЗ-ИН 52003 — 12.08.2020 по 17.07.2030 с объемом эмиссии 250 млрд руб.

Купонный доход составляет 2,5 % годовых, частота выплат — 2 раза в год.

Что будет с инфляцией в России?

— Все всплески инфляции в России были связаны с экономическими кризисами и падением цен на нефть, которое может произойти абсолютно внезапно. К примеру, в середине ноября нефть подешевела за один день на 5%.

Пока инфляционные ожидания в целом относительно спокойные, это хороший момент для покупки линкера. Когда инфляционные ожидания вырастут, это естественным образом отразится на котировках инфляционных ОФЗ (они вырастут), а значит заходить в этот инструмент будет поздно.

Инфляция в РоссииИсточник: Арикапитал

Как приобрести ОФЗ-ИН

Все ОФЗ продаются и покупаются на Московской бирже при посредничестве брокеров, которые предоставляют доступ к фондовой секции. Информацию по облигациям можно получить через терминалы брокеров и на сайтах банков, занимающихся реализацией ОФЗ-ИН.

Для покупки облигации открывается брокерский счет, приобретение ОФЗ-ИН осуществляется так же, как покупка любой другой ценной бумаги — облигации или акции.

Для поиска нужных бумаг на Московской бирже следует на ее сайте переходить по вкладкам «Рынки» — «Фондовый рынок» — «Инструменты». В последнем разделе можно выбрать и купить нужный вид ОФЗ, в том числе ОФЗ-ИН.

Спасают ли линкеры и флоатеры от девальвации?

Лишь в той мере, в которой девальвация перейдет в инфляцию. От этого риска эффективнее спасет покупка валюты или инструментов, внутри которых находятся валютные активы, считает ведущий финансовый консультант компании «Личный капитал» Борис Кожуховский.

Почему Минфин размещает мало линкеров?

— Надо признать, что в России еще недостаточно зрелый рынок, и российские инвесторы пока явно недооценивают преимущества линкеров, поэтому не создают адекватного спроса на этот инструмент. Этим объясняется отсутствие большого количества выпусков на рынке, по сравнению с традиционными ОФЗ.

В отличие от России, другие развивающиеся рынки, например, Турция, Бразилия, Чили, Мексика, имеют очень крупные и хорошо развитые секторы облигаций с защитой от инфляции.

Доходность по 10-летним инфляционным гособлигациям разных странИсточник: Арикапитал

Как правило, это страны, где зрелая финансовая система и развитые пенсионные фонды — то есть долгосрочные инвесторы real money, для которых важно сохранение реальной стоимости сбережений. Поэтому основной спрос на рынке линкеров во всем мире традиционно формируют пенсионные фонды. Но пример турецких банков показывает, что инфляционные облигации могут быть эффективным защитным активом и для других категорий инвесторов.

В период сильнейшего финансового кризиса, который случился в Турции летом этого года, только благодаря инструментам с защитой от инфляции местные банки, у которых были сформированы большие позиции именно в государственных облигациях — линкерах, смогли показать прибыль.

Кому подойдут инфляционные облигации

ОФЗ-ИН — это гарантированная защита от инфляции, они представляют интерес для сохранения сбережений для большого круга лиц. Сохранить свои сбережения важно как обычным пенсионерам, так и профессиональным инвесторам, которые могут использовать данный инструмент для диверсификации инвестиционного портфеля.

ОФЗ-ИН — надежная страховка от инфляционных рисков, она гарантирует получение дохода выше уровня инфляции и позволяет не бояться того, что деньги обесценятся.

ОФЗ-ПК в России

ОФЗ-ПК в России

На данный момент в России есть следующие флоатеры:

  • ОФЗ 29006-29010,
  • ОФЗ 29012-29020,
  • ОФЗ 24020, 
  • ОФЗ 24021.

Вы заметили, что номера начинаются либо с 24, либо с 29? Совпадение? Не думаем!

Согласно Минфину, первые цифры указывают на тип облигации. Цифра 24 указывает на срок погашения: ОФЗ-ПК от 1 до 5 лет, а цифра 29 — от 5 до 30 лет. Далее в номерах облигаций идут порядковые номера. Они показывают какие бумаги выпускались раньше, а какие позже. Например, ОФЗ 29006 была выпущена раньше, чем ОФЗ 29015.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...