Биржевые ноты (ETN): избегайте неприятных сюрпризов

Нота № 1: с защитой от коронавируса

В лучших традициях маркетинга некоторые ноты, помимо прочего, обладают какой-нибудь сверхспособностью. Эта, к примеру, защищает вас от коронавируса. Можно ли её носить вместо маски мы так и не поняли, но доходность обещают аж 15% в год в долларах США, что, согласитесь, выглядит весьма привлекательно даже на фоне средних темпов роста американского фондового рынка (индекс S&P500. 7 – 8% в год); что уж говорить про высокодоходные, «мусорные» облигации американских компаний (5 – 6%), облигации инвестиционного качества (2 – 2.5%) и госдолг США (0.12 – 1.37%). Срок продукта – 5 лет. На бирже бумага не обращается и досрочное погашение осуществляется «по соглашению сторон». Период наблюдения – 3 мес.

В состав входят акции 5 компаний:

  • американский интернет-провайдер Arista Networks (NYSE: ANET);
  • австралийский разработчик программного обеспечения Atlassian (NASDAQ: TEAM);
  • глобальная сеть ресторанов Domino’s Pizza (NYSE: DPZ) – к слову, есть и в Москве;
  • американская биотехнологическая компания Gilead Sciences (NASDAQ: GILD);
  • Palo Alto Networks (NYSE: PANW), работающая в 39 странах (в том числе и в России) в области кибер-безопасности.

Все компании должны быть крупными и известными широкой публике. Иначе убедить потенциального клиента в надёжности инвестиционного продукта будет тяжело. Хотя зачастую всё обстоит с точностью до наоборот: за громким брендом скрывается множество финансовых проблем.

Возможные сценарии:

  1. По состоянию на день очередного наблюдения все акции одновременно торгуются выше своих цен на дату начала действия ноты. Бумага погашается, вы получаете номинал и все положенные вам до этой даты купоны.
  2. Через 5 лет:
    • все бумаги выше 70% от их начальных цен (то есть, не упали более, чем на 30%) – выплачивается номинал и все купоны;
    • только одна бумага упала ниже 30% – выплачивается только номинал;
    • две и более бумаги упали ниже 30% – получаете остаток из расчёта по цене самой «просевшей» акции.

Важно понимать, что сами эти акции в реальности никто не покупает. У брокера или банка, отвечающего за execution, есть специальное подразделение трейдеров, которое в течение всего срока действия ноты будет реализовывать довольно сложную с математической точки зрения и рискованную торговую стратегию – например, периодически продавать непокрытые опционы put. Купоны вам будут выплачиваться из премии, полученной в результате таких продаж.

Оценить саму опционную стратегию не представляется возможным хотя бы потому, что она нам не известна. Но если вы владеете основами теории вероятности, программирования и финансового анализа, предварительно проанализировать предложение брокера не составит большого труда. Хотя расчёты могут получиться громоздкими, особенно в случае с нотами, купон по которым, при соблюдении определённых условий, начисляется ежедневно (опция «range accrual»).

Идея состоит в определении вероятности наступления искомых событий. Сначала по отдельности – потом в целом. Для этого нам нужно взять исторические котировки каждой акции и рассчитать результат её покупки в первый известный нам день по прошествии 3 месяцев и 5 лет соответственно. Данный цикл повторить столько раз, сколько это возможно.

Стоит оговориться, что подобный способ анализа «не совсем жизненный», ведь на самом деле никто не будет покупать одну и ту же ноту каждый день в течение 20 лет или хотя бы её жизненного цикла (3 – 5 лет): и ноты такой вы не найдёте, и денег не хватит. Но другого метода оценки, увы, не существует.

Вот, что получилось у нас.

> 100% каждые 3 мес.

> 70% через 5 лет

Циклов

Лет

GILD

81%

99%

5492

20,0

DPZ

80%

100%

4021

16,0

PANW

89%

100%

1092

8,0

ANET

82%

100%

406

6,1

TEAM

4,6

Данных недостаточно. И сразу возникает проблема – расчёт для акций компании Atlassian провести мы не можем, так как на бирже они обращаются менее 5 лет. А значит и вероятность успешного погашения всей ноты рассчитать невозможно.

Если посчитать без акций TEAM. Вероятность досрочного погашения составит 47%. Значит примерно в половине случаев ноту вам придётся держать все 5 лет, а досрочное расторжение может привести к существенным потерям. Впрочем, на удивление, через 5 лет с вероятностью 99% вы получите свои деньги и все купоны назад. Хотя надеяться на всё это с учётом того, что одну акцию просчитать не удалось вообще, а две другие просчитаны даже без учёта кризиса 2008-го, мы бы не стали.

Заметим, что эти расчёты справедливы при условии отсутствия какой-либо корреляции между рыночной стоимостью данных ценных бумаг. На практике же это не так и вероятность успеха должна быть немного выше.

При этом, если все активы будут сильно коррелироваться между собой, результат будет либо хорошим, либо плохим. При наличии хотя бы одного актива с отрицательной корреляцией мы всегда будет получать убыток.

Здесь расчёты становятся слишком сложными и, по правде говоря, не очень-то полезными, учитывая тот факт, что корреляция – величина переменная и меняется год от года.

Что с отчётностью. Проводить глубокий анализ финансовой устойчивости данных компаний мы не стали. Однако даже в первом приближении видно, что, например:

  • оборотные активы Atlassian не покрывают её краткосрочных обязательств – нужно быть осторожным;
  • долговые обязательства Domino’s Pizza за последние 10 лет и вовсе ежегодно превышают её активы в 2-3 раза (что, впрочем, не мешает акциям ресторанной сети бурно расти – но мы больше стоимости пиццы ей решили не давать);
  • не исключено, что Palo Alto Networks манипулирует отчётностью, а вероятность её банкротства по модели Ольсона составляет более 80%.

Финансовая устойчивость эмитентов – показатель куда более значимый, чем корреляция. Оценивать нужно в первую очередь её.

Инвестиции

БКС Здоровье
ИИИ: 8.9, Д/Р: 2/4
LBLV Форекс
ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9
Финам Нефть, газ, сырье
ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4
Открытие Брокер Акции
ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5
Crypto-Rating.com Биткоин
ИИИ: 8.4, Д/Р: 8/6
Ренессанс Капитал Облигации
ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4
Сбербанк Накопительные программы
ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2
Открытие Брокер ИИС
ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4
Кошелев Проект Недвижимость
ИИИ: 8, Д/Р: 5/5
Crypto-Rating.com Криптовалюты
ИИИ: 8, Д/Р: 9/10
Райффайзен Банк Наличные деньги
ИИИ: 7.9, Д/Р: 0/1
Кошелев-Банк Банковские депозиты
ИИИ: 7.8, Д/Р: 4/2
ВТБ ПИФы
ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5
Ситибанк Структурные ноты
ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6
Альфа-Форекс ПАММ счета
ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8

Рейтинг инвестиций

Мультивалютные операции в терминале TRANSAQПрибыль клиентам «Открытие Брокер» принесли 97% торговых идейСтатистика по заболеваемости коронавирусной инфекцией в РоссииКоронавирус. Количество заболевших в мире превысило 97 миллионовЕврокомиссия обнародовала документ о необходимости борьбы с господством доллараКоронавирус в мире. Актуальная статистика числа заболевшихКоронавирус в мире. Ситуация постепенно улучшаетсяСтатистика по заболеваемости коронавирусной инфекцией в миреФинам вошел в топ-100 самых цитируемых медиаресурсовСтатистика по заболеваемости коронавирусной инфекцией в России

Все новости

1. Что такое структурные облигации простыми словами

Структурные облигации

(СО) — это финансовый инструмент, в основе которого заложена торговая стратегия. Если условия стратегии выполнятся, то инвестор получит прибыль, иначе нет. Большинство таких продуктов не торгуются на

фондовой бирже

, а продаются внутри компании или банка. Средний срок инвестирования 1-3 года.

Структурная облигация — это не обыкновенная облигация в привычном понимании инвесторов. В целом, она не очень-то похожа на основную суть, которые присутствуют у долговых ценных бумаг: дать эмитенту в долг на конкретный срок и под известный процент. В данном случае мы не знаем какой процент получим на выходе. Общее у них только понятие купонной выплаты, но у «продукта» их может не быть.

Начинающие инвесторы думают, что если в название есть слово «облигация», то это уже означает надёжность финансового инструменты. Но в этом и кроётся подвох. На самом деле структурная облигация скорее относятся к торговой стратегии с ограниченным доходом и шансами даже потерять часть денег, чем к гарантированному способу заработать.

  • Облигации — что это такое простыми словами;
  • Как купить облигации — полное руководство;
  • Еврооблигации — подробное описание;
  • Инвестиции в облигации — как и что делать;
  • Доходность облигаций — на что рассчитывать инвестору;

Структурные облигации могут называться по разному:

  • Структурный продукт;
  • Биржевой продукт;
  • Инвестиционный продукт;
  • Структурная нота;
npbfx.gif

Что такое ETN?

Биржевая нота или ETN – это необеспеченное и несубординированное долговое обязательство, выпускаемое банком или другой финансовой компанией. Несмотря на долговой характер, эта ценная бумага по своим свойствам значительно отличается от обычной облигации. В США по биржевым нотам как правило не платится купонный доход. Вместо этого после завершения срока действия ноты ее эмитент обязуется выплатить держателю премию, привязанную к определенному бенчмарку, за вычетом комиссии. В России по существующим нотам купонный доход предусмотрен. Так же как и по облигациям платится НКД (накопленный купонный доход).

Как акции или биржевые фонды (ETF), ETN торгуется на бирже. Ноу можно приобрести через брокера. Но в отличие от случая с ETF эмитент ноты не обязан покупать и держать какие-либо активы для отслеживания (репликации) цены индекса. Эта особенность ETN – их главное отличие. Биржевая нота – это необеспеченное активами обязательство, тогда как ПИФ или ETF предусматривает обязательную покупку реальных активов.

Идеальным вариантом является ситуация, когда нота выпущена надежной организацией с высоким международным кредитным рейтингом. Но в реальной ситуации в «надежности» и кредитоспособности значительного числа эмитентов зачастую разобраться сложное чем в самой ноте. Кроме того, организации, которые были вполне кредитоспособными еще недавно, могут такими не быть уже через несколько лет… Особенно быстро такие изменения происходят во время финансовых кризисов.

Некоторые ETN следуют популярным индексам акций или облигаций, тогда как другие – гораздо более экзотическим активам. Например, есть ETN которые следуют биржевым индексам рынков развивающихся стран, золоту, нефти, разным валютам и … волатильности рынка. Некоторые из индексов, которым следуют биржевые ноты являются довольно сложными по своей природе и не имеют значительной истории для проверки поведения в прошлом. Доход обычно зависит от изменения цены ноты, если не держать ее до конца срока, промежуточных платежей (в России), или платежа (если такой вообще будет) после погашения ноты. В этом сущность ноты напоминает «структурные продукты», которые последнее время активно продвигают банки, и поэтому в России ноты часто называют структурные (или структурированные) ноты. Структурная нота не всегда является биржевой (т.е. не всегда торгуется на бирже).

Что такое структурные продукты?

Когда мы говорим о структурных продуктах, имеем в виду работу с акциями и другими ценными бумагами, позволяющими получать доход. В ее основе лежит принцип простого соединения инструментов в один сложный и масштабный.

Структурным можно назвать продукт, который сформирован как вид стратегии, основанной на общем портфеле, ценных бумагах, опционах, индексах, товарах.

Например, вам интересно, как заработать доллары, и для этого вы ищете разные инструменты. Вовсе не обязательно, чтобы они были объединены какими-то общими характеристиками. Изначально такие варианты выступили способом экономического развития компаний, когда те искали способы более дешевого выпуска долговых обязательств. Сегодня они имеют разную форму, но, как правило, их эмитентами выступают:

  • инвестиционные компании;
  • банки.

На российском рынке первый структурный продукт был представлен банком «Юниаструм». Пока что отечественный сегмент в стадии развития, когда западный более широкий по количеству предложений. Это объясняется финансовой доступностью для потенциальных клиентов.

Структурный доход

НОТА — НЕ АКЦИЯ

Возникает резонный вопрос: чем же тогда структурная нота отличается от обычной покупки акций той или иной компании? Покупая акции, мы также делаем ставку на их рост, но если этого не происходит — несем потери.

В отличие от акций, в структурную ноту можно «зашить» любые дополнительные условия. Например, многие структурные продукты включают в себя защиту капитала (или вложенных средств), которой нет в акциях, чем и привлекают инвесторов.

Вот так бывает

Так, при 100-процентной защите, даже если цена актива упадет, владелец ноты получит обратно все деньги, потраченные на ее покупку. То есть, вкладывая в ноту, он, с одной стороны, получает шанс выиграть на росте цены актива, с другой — защищает себя от возможного проигрыша. Даже если актив обесценится на 90%, владелец ноты получит все вложенные деньги.

Однако за снижение риска приходится платить. Как правило, защита капитала предлагается только для тех нот, доходность которых ограничена.

Чем? Коэффициентом участия. Это параметр, который показывает, какую часть от роста базового актива получит инвестор. Грубо говоря, хочешь иметь гарантии возврата вложенных средств — поделись частью доходности.

Вот так бывает

Например, если коэффициент участия для структурной ноты составляет 60%, а базовый актив (к примеру, акции той или иной компании) вырос в стоимости на 10%, то доходность структурной ноты составит только 6% (10% от 60%). 4% упущенной выгоды — это плата за защиту капитала.

Таким образом, структурные ноты с защитой капитала — менее рискованный инструмент для инвестиций, чем обычные вложения в акции, но и возможная доходность структурных нот ниже, чем у акций. В то же время структурные ноты потенциально более доходны, чем обычные облигации, но могут быть и более рискованны — все зависит от параметров конкретного продукта: например, предполагает ли он защиту капитала.

Вот так бывает

Структурные ноты со 100-процентной защитой менее рискованны, чем облигации, а если сумма вложений больше 1,4 млн, то они приближаются по риску к банковскому вкладу. Но разница все же есть: возврат вклада до 1,4 млн руб. гарантирует государство, а возврат денег, вложенных в ноты, — управляющая компания.

Вложиться в уже готовые структурные продукты, которые предлагают инвестиционные компании, можно суммой от 100–500 тыс. руб. Если вы планируете более серьезные вложения, имеет смысл вместе с менеджером сформировать индивидуальный структурный продукт, условия которого будут максимально отвечать вашим потребностям.

2. Доходность структурных облигаций

Как правило, такие финансовые инструменты заявлены с повышенной доходностью. Заявленная доходность в среднем превышает среднюю ставку по ОФЗ в 2-3 раза, что привлекает рядовых граждан. Видимо так банки хотят не отпугнуть клиентов большими цифрами.

Например, если текущая ключевая ставка ЦБ РФ составляет 4,25%, то по инвестиционному продукту могут предлагать порядка 8-10%. То есть в два раза больше. Видя такие цифры, клиенты могут не заметить условий: такая высокая доходность получается только в случае выполнения ряда условий, зашитых в стратегию. Если они не будут выполнены, то здесь возможны два варианта:

  1. Клиент терпит убыток от вложений, вплоть до 100%;
  2. Клиенту возвращается только вложенные деньги (получается, что они просто так пролежали несколько лет);

Если условия стратегии будут соблюдены, то инвестор получит доход, иначе он понесёт убыток. Условия, заложенные в стратегию никак не зависят от инвестора. Выполнятся условия или нет решает лишь случай.

Что может входить в условия? Как правило, это сочетание группы факторов на стоимость каких-то активов на конкретную дату:

  • Коридор стоимости доллара;
  • Коридор цены на фондовый индекс;
  • Цены группы акций;
  • Цены группы облигаций;
  • Цены сырьевых товаров;

Например, будет ли доллар ровно через 1 год находится в диапазоне 70-80 руб. Если да, то инвестор получает купонный доход, иначе нет. Ещё пример: не одна топовая акция из IT-сектора не упадёт больше 20% от текущей стоимости ровно через 6 месяцев. Это могут быть 4 акции: Apple, Google, Amazon, Facebook.

Подобные условия больше напоминают игру в «угадайку», чем на инвестиции.

Виды структурных продуктов

Видов очень много, более того актив движется по пути усложнения, даже эксперты, работающие в этой отрасли, не рекомендуют останавливаться на данном инструменте при отсутствии опыта и навыков.

Теперь относительно существующих вариантов. Есть инструменты с 100% защитой капитала − это надежная история, но многие компании для того чтобы сделать этот инструмент доходным, фирмы идут на уловки. И часто в составе надежных продуктов, подсовывают инструменты типа субординированные облигации, которые очень рискованны.

Второй популярный продукт на корзину акций сафта кола, когда брокер может досрочно закрыть продукт при определенных условиях. По таким продуктам, если клиент получает хорошую доходность выше, чем обсуждалось ранее, то брокер данную доходность подрезает и продукт закрывает.

Хотя если клиенты бы купил на обычном биржевом рынке, прибыльность была бы ничем не ограничена.

Структурные продукты бывают:

  • внебиржевые − это очень не желательные условия, например, к ним относятся ДУ, инвестиционное страхование жизни;
  • биржевые − этот тип лучше по своей структуре, они более гибкие. Человек, который их покупает, может сам производить активные действия, если рынок идет в нежелательную сторону.

Важно понимать, что биржевые продукты хороши в руках тех, кто может работать в этом направлении, особенно на срочном рынке. Для большинства, кто в поиске альтернативы банковского депозита − этот продукт абсолютно не подходит.

ЗАКОННЫЕ ОСНОВАНИЯ

До прошлого года такого понятия, как структурные ноты, не было в российском законодательстве. Поэтому в России продавали структурные ноты, выпущенные зарубежными эмитентами, через договоры об участии в кредитных рисках и иными обходными путями. Но в марте 2018 года был принят закон о введении нового вида эмиссионных ценных бумаг — структурных облигаций. Это долговые ценные бумаги, которые не предусматривают обязательного возврата владельцам их номинальной стоимости (если иное не оговорено договором). Новый закон создал правовую базу для оборота структурных облигаций на российском рынке и дал возможность российским кредитным организациям, брокерам и специализированным финансовым обществам выпускать собственные структурные ноты. А также позволил заметно снизить минимальные суммы для инвестиций в структурные продукты и расширил круг их потенциальных покупателей, открыв доступ к ним в том числе и неквалифицированным инвесторам.

Таким образом, структурные ноты из инструмента, который доступен только крупным инвесторам, превратились в универсальный продукт финансового рынка. Их могут использовать как те, кто хочет повысить доходность, не слишком сильно увеличивая риски, так и те, кто готов к более высокому уровню риска ради получения большего дохода.

3. Как самостоятельно сделать аналог структурной ноты

Старетегия запечатанная в структурных облигациях можно реализовать самостоятельно через покупку облигаций и опционов. Поскольку большинство инвесторов не знают принципы работы опционов, то доверяют специалистам из инвестиционных банков.

Например, можно создать элементарную стратегию:

  • Покупаем на 95% краткосрочные ОФЗ;
  • Покупаем на 5% опцион CALL на акции (одну или несколько) или просто на фондовый индекс на текущие цены с исполнением через 6 месяцев;

Если рынок вырастёт, то мы заработаем на его росте. Для этого нам потребуется просто реализовав поставку фьючерса по опциону CALL. Если нет, то мы ничего не теряем, поскольку затраты на покупку опциона были отбиты за счёт дохода от ОФЗ.

Такая простая стратегия позволит зарабатывать на росте и ничего не терять на падении рынка. При этом потенциал роста не ограничен. Акции могут вырасти на 5%, на 20% и даже на 100%.

4. Инвестиционная облигация Сбербанка (ИОС)

На российском фондовом рынке самым популярным инвестиционным продуктом являются ИОС от Сбербанка. Давайте для начала дадим определение, что это такое:

Инвестиционная облигация Сбербанка (ИОС) — это долговые ценные бумаги котируемые на бирже. Эмитентом является Сбербанк. Он гарантирует возврат номинала и даёт возможность заработать больше при выполнение условий по динамике базового актива. Но доход не гарантирован.

Срок действия ИОС 2-3 года. За покупку Сбербанк взымает комиссию 0,3%. При досрочной продаже дохода так же не будет. Но можно получить прибыль за счёт разницы цены покупки и продажи. Например, купили по 1010, продали по 1030. Может быть и обратная ситуация, когда цена опустится.

Сбербанк предлагает на выбор более 260 вариантов ИОС. К чему привязаны «зашитые» в них стратегии:

  • курсы валют;
  • котировки фондовых индексы;
  • котировки группы акции;
  • процентные ключевые ставки ЦБ;
  • котировки товаров;

Купить ИОС можно на ИИС, поскольку они торгуются на фондовой бирже.

  • Налоговый вычет по ИИС — инструкция
  • ИИС — ответы на вопросы
  • Что лучше ИИС или брокерский счёт

Самые рискованные СП

Самыми рискованными, по мнению экспертов, считаются инструменты со встроенным кредитным плечом, здесь все понятно. Также к рискованной категории относятся корзины на облигации типа до первого дефолта. Это корзина из 4-6 облигаций, и эмитент облигаций переносит  риски одной бумаги на всю корзину. Если обанкротиться 1 единственная компания инвестор получает номинал данной ноты, умноженный на реальный физический объем возврата средств по облигации компании, которая допустила дефолт фирмы. Средний рекавери по рынку 10-30% от номинала облигации. В результате инвестор получает от своих сложенных средств 70-80% от номинала инструмента.

Когда мы открываем финансовый проспект, видим доходность, которую нам предлагают. Это как раз большая ловушка, с которой нужно быть осторожными.  Всегда нужно уточнять откуда берется высокая доходность, каким образом финансовая компания подловить. Бывает, что в продукт зашивают бумаги, которые были куплены на перегретом рынке и риск ее снижения высокий. Бывают ситуации, когда без коварного умысла, но в корзину добавляется бумага, которая исторически имеет высокую волатильность.

Существуют понятие кредитный риск эмитента, который выпускает эти продукты. Да, это крупные компании, но все же.

Чем я рискую, покупая структурный продукт?

Структурные продукты: что это такое и стоит ли в них вкладываться

Можно выделить несколько видов рисков:

  • Риск потерять возможный доход
    Вы можете вложить деньги в сами базовые активы (акции, облигации, ETF и другие инструменты) или в структурный продукт, который к ним привязан. И нельзя однозначно предсказать, какие инвестиции будут более выгодными. Есть вероятность, что при покупке структурного продукта вы потеряете часть дохода или весь доход, который могли бы получить, покупая сам базовый актив.

  • Рыночный риск
    Доходность любого структурного продукта зависит от колебания рыночных цен на базовый актив. Причем связь может быть любой: например, по условиям структурной сделки при росте цен на определенные акции ваш доход может падать. Но структурные продукты с защитой капитала позволяют хотя бы сохранить вложенные деньги. Продукты с условной или частичной защитой капитала либо вообще без защиты могут обернуться непредсказуемыми убытками.

  • Риск неликвидности
    Этот риск есть у всех структурных продуктов, но у каждого типа продукта свои особенности.
    Структурированные сделки очень невыгодно расторгать досрочно — вы потеряете значительную часть вложенных денег. Сумма потерь прописывается в условиях сделки.
    Многие структурные облигации и ноты можно продать только тому брокеру или управляющей компании, у которых вы их приобрели. При этом в условиях договора часто уточняется, что они не обязаны выкупать бумаги раньше срока.
    Некоторые структурные ценные бумаги торгуются на бирже. Их можно продать в любой момент до погашения, но цена продажи может оказаться ниже цены, по которой вы их купили. В результате вместо дохода вы можете получить убытки.

  • Риск дефолта по облигациями невозврата депозитов, которые включены в состав продукта
    В структурные продукты включают облигации надежных компаний или депозиты устойчивых банков для того, чтобы снизить риск потерять деньги из-за падения стоимости других инструментов в составе структурного продукта. Если обанкротится компания, которая выпустила такую облигацию, или банк, в котором был открыт депозит, то вы потеряете большую часть вложенных денег. Этот риск обычно очень мал. Но все же стоит внимательно изучить, какие депозиты и облигации включены в продукт для страховки.

  • Риск банкротства финансовой организации, которая создала структурный продукт
    Это самый большой риск. Если обанкротится организация, которая выпустила структурную ценную бумагу или с которой вы заключили структурированную сделку, вернуть вложенные деньги будет трудно. Вам придется дождаться, когда завершится долгая процедура банкротства. И на полный возврат денег рассчитывать не стоит.

Структурные продукты несут много рисков. Если вам говорят, что структурный продукт — это тот же депозит или облигация, только выгоднее, это неправда.

ТОНКАЯ НАСТРОЙКА

При покупке структурного продукта через «Восточный» у его партнера ITI Capital инвестор сталкивается со следующим набором параметров: Базовый актив;

Принцип расчета дохода: рост, падение, неснижение актива и т. д.;

Начальная цена базового актива;

Ссылка на сайт для определения стоимости базового актива (котировки видны и в личном кабинете, но для большей прозрачности даются ссылки на сайты бирж — к примеру, Московской биржи или Санкт-Петербургской);

Барьерная цена (если есть);

Коэффициент участия;

Срок продукта;

Формула, по которой будут начислять выплаты при различных сценариях;

Сумма.

Соотношение этих параметров фиксируется при заключении договора и определяет доходность структурного продукта и условия полного или частичного возврата капитала при его погашении.

Вот так бывает

Рассмотрим такой продукт, как СП с «фиксированным доходом» и полной защитой капитала с возможностью оформления на ИИС (индивидуальный инвестиционный счет). Это один из продуктов инвестиционной компании ITI Capital, который вы можете приобрести через банк «Восточный». Условия получения прибыли по этой структурной ноте таковы:

Если на дату наблюдения — а таких дат за время работы продукта предусмотрено три, — все бумаги, входящие в базовый актив (акции 6 компаний), подорожали хотя бы на 0,01%, клиент получает 13,5% годовых; если хоть одна акция не отвечает этому требованию, купон не выплачивается, но он, благодаря «эффекту памяти», может быть выплачен в следующую дату наблюдения, если к тому моменту условие ноты вновь будет выполняться, то есть цена всех входящих в базовый актив бумаг вырастет.

Если на момент погашения продукта значение цены базового актива выше «Начальной цены», клиент зарабатывает участие в росте и получает обратно вложенный капитал в полном объёме.

Срок продукта — до апреля 2022 года;

Начальная цена — 100%;

Защита вложений — 100%;

Потенциальный доход — 13,5% годовых;

Минимальная сумма — 100 тыс. руб.

Возможна покупка на ИИС, это добавит безусловную налоговую льготу в размере 13%, но не более 52 тыс. руб. от суммы, размещённой на счете.

Это значит, что если сейчас мы вложим 100 тыс. руб. и к апрелю 2020 года все акции из базового актива подорожают хотя бы на 0,01%, то мы получим 13,5%, или 13,5 тыс. руб. дохода + еще 13 тыс. как налоговый вычет по ИИС. Итого за первый год работы продукта, вложив 100 тыс. руб., мы получим 26,5 тыс. руб., или 26,5% годовых. А всего при выполнении условий продукта за три года мы получим 53,5% от вложенных средств, и это при 100-процентной защите вложений. Но это если все пойдет по плану.

Различных вариантов структурных нот очень много. Проиллюстрируем это на еще одном практическом примере.

Вот так бывает

Рассмотрим такой продукт, как СП с «простым участием» и полной защитой капитала, на основе акций компании «Лукойл». Условия получения прибыли по этой структурной ноте таковы:

Если на момент погашения продукта значение цены базового актива ниже «Начальной цены», клиент получает обратно вложенный капитал в полном объёме.

Если на момент погашения продукта значение цены базового актива выше «Начальной цены», клиент зарабатывает участие в росте плюс получает обратно вложенный капитал в полном объёме.

Срок продукта — до сентября 2019 года;

Начальная цена — 100%;

Коэффициент участия — 55%;

Минимальная сумма — 300 тыс. руб.

Это значит, что если сейчас мы вложим 300 тыс. руб. и к сентябрю 2019 года акции компании «Лукойл» вырастут, к примеру, на 10%, то мы получим обратно свои 300 тыс. и заработаем на росте акций. Если акции «Лукойла» к моменту погашения структурной ноты вырастут на 10%, то доход с 300 тыс. составит 30 тыс. руб. Мы заработаем 55% от этого роста, то есть 16,5 тыс. руб. В результате, погасив ноту, мы получим на руки 316,5 тыс. руб.

Если же цена акции «Лукойла» упадет на 10%, мы ничего не потеряем, но и не заработаем, то есть в сентябре 2019-го вернем 300 тыс. руб.

Посмотреть условия других структурных продуктов от ITI Capital можно здесь.

Все риски −  на клиенте

Структурный продукт − это очень дорогая история для инвестора. Здесь получается не симметричное распределение риска, в случае если рынок движется не в не заранее прогнозируемую сторону, убытки несет инвестор на 100%, когда рынок движется в хорошем направлении выгодном, прибыль распределяется неравномерно. Инвестор может получить 10%, а финансовая компания все 90%. Связано это с тем, что прибыль клиента ограничена условиями структурированного продукта. Комиссия будет оплачена в любом случае, даже если СП от работается плохо.

Финансовые консультанты и представители банков часто ссылаются на то что на западе и в США часто структурные продукты популярные. Необходимо понимать, что разница между двумя рынками существенная, западные структуры отличаются большей гибкостью, поскольку рынок развит и там больше предложений, соответственно фирмы вынуждены корректировать продукты. В результате чего нужно бороться за своего клиента.

В России данный рынок развивается медленно, продукты формируются, уже отставая от текущей конъюнктуры рынка.

Есть такая категория продуктов, которые подгоняются под инвестора. В таком случае порог входа чрезмерно высокий.

Защита капитала

Разрабатывая план, куда инвестировать деньги, обратите внимание на способы, предложенные на iqmonitor.ru, а также не только на предполагаемый уровень дохода, но и на потенциальный уровень риска. Многие компании предлагают либо полное, либо частичное сохранение капитала, что оговаривается и прописывается в договоре. Начальные суммы для этого — не малые. Следить за тем, как происходят изменения можно удаленно с помощью доступа в свой личный кабинет. Всегда изначально уточняйте и прогнозируемый риск и формулу прогнозируемой доходности. Готовые инвестиционные решения не требуют никаких скрытых комиссий или выплат.

Стоит ли покупать СП?

Если вы не профессиональный спекулянт, который не обладает интуицией и пребывает в рынке, владеет самыми сложными методами, инструментами то структурный продукт для вас не самое лучшее решение. Проще открыть самостоятельно  брокерский счет, при этом сэкономить на комиссии и начать формировать собственный инвестиционный портфель. Если детально разобраться в этом процессе, с чего начать, как выбрать брокера и на что обратить внимание в первую очередь, можно самостоятельно начать зарабатывать

Виды структурированных облигаций

Разобравшись, что такое биржевая структурная облигация, выделим 2 их главные группы:

  1. Обеспечивающие защиту изначального капитала в полной мере.
  2. Не защищающие полностью изначальные инвестиции.


Следует заметить гибкость и индивидуальность условий по каждому виду рассматриваемых облигаций. В связи с этим условия каждой эмиссии могут значительно отличаться от предыдущей. Они фиксируются в решении об эмиссии ценных бумаг. По этой причине обязательно изучить указанные документы, прежде чем вложить инвестиции в такие облигации.

В таблице ниже можно увидеть характеристики этих бумаг, утвержденные на законодательном уровне.


Можно заметить, что структурная облигация включает в себя множество неопределенностей в сравнении с обычными, а также ряд незафиксированных условий. Они состоят из большого количества переменных факторов. По этой причине следует помнить, что доход по этим бумагам нефиксированный и нет гарантии, что он будет получен.


Визуально в торговом терминале данные активы часто вводят в заблуждение инвесторов. Их расчетная доходность может быть чрезмерно низкой или, наоборот, слишком высокой. Это первое, что должно вызвать настороженность у участника торговли. В связи с чем, ознакомление с решением об эмиссии должно быть обязательным.

В общем, главная инвестиционная концепция структурированных облигаций заключается в том, чтобы создать инструмент, который дает возможность извлечь более крупную прибыль, в сравнении с классическими облигациями. При этом риски по ним вполне контролируемы.

В связи с этим, рассматриваемые бумаги подразделяются на 2 вида: с полной и ограниченной защитой капитала.

Первый случай предусматривает гарантию возврата номинальной стоимости. При этом купонный доход является неопределенным. Он может колебаться в обширном диапазоне: от нуля до неограниченного увеличения. Также предусмотрен и определенный купон.

Если рассматривать вариант бумаг с ограниченным риском, это предусматривает нефиксированную купонную ставку. Кроме того, сумма возврата по номинальной цене так же не фиксирована – погашение по ней может производиться в каком-либо диапазоне, который не ниже установленного предела. Именно это и считается ограниченным уровнем риска.

Следует помнить, что в обоих случаях окончательная доходность не установлена. Она зависит от того, выполнены или не выполнены условия по каждой облигации в решении об эмиссии.

Условиями, от которых может зависеть окончательная доходность структурированных облигаций, является достижение какого-либо уровня цены. Также к таким условиям можно отнести наступление каких-либо событий. Каждая бумага в результате имеет привязку к основному активу. От него зависит переменная составляющая выплат. В этой ситуации трудно составить конкретную классификацию всех базовых активов, лежащих в основе бумаг рассматриваемого типа.

С правовой позиции определения являются довольно расплывчатыми. Базовыми активами являются:

  • индикаторы внешней макроэкономики рынка;
  • выполнение/невыполнение обязательств 3-ми лицами;
  • прочие условия, предусмотренные действующим законодательством или Центральным Банком;
  • изменение показателей, расчет которых основывается на использовании вышеуказанных параметров.

Как показывает практический опыт, базовыми активами зачастую являются акции США, зарубежные фондовые индексы, дефолты по облигациям корпоративного типа, ценовые уровни фьючерсных контрактов на сырье, а также процентные ставки.

Рынок структурных облигаций предусматривает строго индивидуальные условия по каждой эмиссии. Этот вид ценных бумаг может привязываться к совершенно разным активам. Также индивидуальным является уровень расчета предельно допустимых уровней.

При таких обстоятельствах участнику торговли, прежде всего, необходима четкая идентификация структурированной облигации. В последствие нужно подробно изучить все условия, фиксированные в решении об эмиссии. Именно это дает понимание перспектив извлечения прибыли по данной бумаге и условий, которые она предусматривает, полностью ли она защищает ее от рисков или частично. Рассмотреть это можно на наглядном примере.

Кто может купить структурные продукты?

Заключить структурную сделку может любой инвестор. Законодательных ограничений нет.

Приобрести структурные ноты иностранных инвестиционных банков и российские структурные облигации по закону могут только квалифицированные инвесторы.

Инвестор считается квалифицированным, если соответствует хотя бы одному из критериев, которые определил Банк России.

Например, имеет на счетах и вкладах не меньше 6 млн рублей или получил квалификационный аттестат специалиста финансового рынка. Полный список критериев можно найти здесь.

Ограничение на продажи структурных ценных бумаг ввели не просто так. Чаще всего структурные продукты очень сложны. Разобраться во всех рисках и оценить, каковы шансы заработать, могут только опытные инвесторы.

ЕЩЁ РАЗ О РИСКАХ

Выбирая вложения в структурные продукты, инвестор не только принимает на себя рыночные риски (если речь идет о продуктах с частичной или условной защитой капитала), но и несет риски, связанные с деятельностью компании, которая продала ему этот структурный продукт.

Нужно понимать, что вложения в структурные продукты не застрахованы в Агентстве по страхованию вкладов. И, если эмитент структурной ноты разорится, возникнут сложности с возвращением инвестиций. Поэтому нужно внимательно относиться к выбору компании, которая предлагает структурные продукты. Если случится страшное — компания обанкротится, — добиваться выплат придется через суд.

Еще один момент — относительно низкая ликвидность структурных продуктов. Досрочное погашение структурной ноты почти всегда ведет к потере части вложенных средств. Поэтому, если есть вероятность, что вам срочно потребуются инвестированные деньги, лучше выбрать более гибкий инструмент для вложений.

Кроме того, прежде чем вкладываться в структурный продукт, необходимо убедиться, что вы правильно поняли все условия и четко разобрались, есть ли в этом продукте защита капитала, в каких случаях будет выплачиваться доход и т. д. Так, например, все структурные продукты, которые банк «Восточный» и IT Capital предлагают неквалифицированным инвесторам, имеют 100-процентную защиту капитала.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...