Акции или облигации. АЗБУКа инвестора

Содержание

Что представляет собой оферта по облигации

Офертой по облигациям называют предоставляемое их держателям право реализовать ценные бумаги по их изначальной цене в оговоренное время до истечения срока действия облигаций. К примеру, участник рынка приобрел облигации с десятилетним сроком действия. Через некий временной интервал, обычно составляющий три года, эмитент предлагает оферту.

После этого держатель бумаг может их реализовать и получить свои деньги. Однако он может и оставить их себе, благодаря чему продолжит получать купонный доход. Проводя сравнение с повседневным бытом, оферту можно уподобить преждевременной выплате долга.

Например, человек занимает у банка деньги на фиксированный период времени и далее ежемесячно выплачивает проценты.

Спустя год у него неожиданно появляются свободные средства, которые достаются ему благодаря завещанию или счастливому лотерейному билету. После этого появляются два пути развития событий: потратить деньги на собственные нужды или отнести их в банк.

Если в банковском договоре есть пункт, допускающий оферту досрочной выплаты, то клиент может использовать этот шанс. Однако он может и потратить все свободные деньги на собственные нужды и дальше гасить задолженность регулярными платежами.

Оферта подразделяется на:

  • безотзывную;
  • отзывную.

Механизм отзывной оферты действует таким образом, что эмитент облигации наделяется возможностью, не спрашивая согласия ее держателей, погасить ее раньше срока. Облигации с безотзывной офертой распространены намного шире, однако второй вариант также встречается, поэтому инвестор не должен упускать данный момент из внимания.

Что это такое?

Оферта – это предложение о заключении сделки для ограниченного или неограниченного круга лиц. При этом в нем оговариваются существенные условия, на которые должен пойти получатель. Если данные условия соблюдены – сделку считают заключенной.

Для рынка долговых ценных бумаг данное понятие означает досрочный выкуп облигаций (погашение) по заранее установленной стоимости.

У облигаций выделяют два типа оферт:

  • call опцион;
  • put опцион.

Рассмотрим подробнее каждый из них.

Как предъявить облигацию к погашению по оферте

Если у вас call-облигация, то делать ничего не надо. Эмитент сам даст сигнал брокеру о выкупе. Если вас затронет принудительный выкуп, то вместо облигаций на брокерском счете появятся деньги. Если не затронет – облиги останутся, как были. Если новые условия вас не устроят, то вы сможете продать ее по рыночной цене.

Учтите, что если вы купили облигацию ниже номинала, то при погашении по оферте будет изъят подоходный налог. К примеру, вы купили облигацию за 990 рублей, а получили за нее 1000. Если облигаций на балансе было сто штук, то вы заработали 1000 рублей. С этой суммы брокер удержит НДФЛ – 130 рублей.

А вот еще интересная статья: Всегда ли стоит покупать недооцененные акции, или Как не купить откровенный мусор

Если же у вас put-облигация, то здесь сложнее. Узнайте, когда оферта и с какой даты эмитент принимает заявки на погашение. Затем через брокера подайте заявку на реализацию своего права. Эта услуга бесплатна, но укажите, что вы предъявляете именно выкуп по оферте. Дело в том, что некоторыми эмитентами предусмотрена возможность принудительного выкупа облигации в любой момент, но с адской комиссией.

Получаем данные

Информацию о купонных выплатах по российским облигациям (и еврооблигациям) можно получить на сайте (необходимо зарегистрироваться).

Таблица купонных выплат на сайте Rusbond.ru

Из таблицы купонов нужны только даты и суммы выплат.

Для прогнозирования доходности к погашению также потребуется:

  • Цена покупки (обычно выражается в процентах от номинала)
  • НКД (накопленный купонный доход)
  • Номинал облигации
  • Брокерская комиссия

Механизм оферты по облигациям

Как мы уже отметили, ставка купона по облигациям с переменным купоном не фиксирована, её определяет эмитент в зависимости от своих финансовых планов и стратегических целей. Поэтому мы не можем знать точной ставки купонного дохода на момент погашения облигаций, но существует определенный алгоритм её формирования.

Для того чтобы разобраться в том, как происходит и работает механизм оферты по облигациям, нам необходимо обратиться к 3-м основным документам, регулирующим выпуск и обращение облигаций. Это «решение о выпуске облигаций», «проспект эмиссии облигации» и «оферта эмитента». Они есть у каждого выпуска облигаций и в обязательном порядке публикуются эмитентом на своем официальном сайте в разделе раскрытия корпоративной информации, а также на специализированных сайтах раскрытия корпоративной информации, таких как: www.disclosure.ru или e-disclosure.ru. Разберем это на примере конкретного облигационного выпуска РУСАЛ Братск-7-об.

В решение о выпуске облигаций в разделе 9.3 прописана информация о купонных периодах и о механизме формирования ставок по купонам на каждый купонный период.

Порядок определения купонов

Далее уже прописан принцип определения ставки купона на каждый купонный период.

Принцип определения ставки купона

По сути мы видим, что на старте, при размещении облигации, ставка купонного периода определяется только на первый купонный период. На все дальнейшие купонные периоды ставку эмитент определяет самостоятельно. Это более детально прописано в следующем пункте «решения о выпуске облигаций», пункт 9.3.2.

Определение процентной ставки купона на последующие периоды

Перефразируя изложенное в пункте 9.3.2. решения о выпуске облигаций, можно сказать, что если при размещении облигаций, эмитент не определил ставку купона до конца срока обращения облигации, то он определяет её за 5 календарных дней до начала следующего купонного периода и при этом, определяет на какое количество купонных периодов действует эта ставка. Если у облигации остаются не определенные купонные периоды, то это автоматически означает назначение оферты по облигациям, так как в этом случае, если ставка не определена, то у эмитента возникает обязательство на погашение бумаг.

Обязательство эмитента на погашение облигаций по номиналу

По факту получается, что инвестор будет узнавать о новой ставке купонного дохода и на какое количество купонных периодов она распространяется за 5 календарных дней до окончания уже установленного купонного периода или можно сказать за 5 дней до даты оферты. Это отражено так же и в карточке эмитента на сайте rusbonds.ru.

Карточка эмитента на сайте rusbonds

Как правило, это стандартные сроки объявления новых ставок по купонным периодом для большинства корпоративных эмитентов.

После того, когда инвестору становится известна новая ставка купона, он может просчитать новую, уточненную доходность по облигации на период до следующей даты оферты или уже до погашения и оценить насколько она изменяется по отношению к среднерыночному уровню доходности аналогичных бумаг. Если эмитент предлагает невыгодную ставку купонного дохода и не рынке есть лучшие альтернативы, то инвестор может легко подать данные облигации к выкупу эмитенту и погасить их по 100% от номинала (если иное не установлено решением о выпуске облигаций).

Является ли оферта договором

Выражение «договор оферты», встречающееся повсеместно в экономической литературе и даже в рекламных роликах, убеждает нас в том, что эти понятия неразрывны. Оферта является договором.

Однако далеко не все специалисты разделяют эту точку зрения. Разберемся, почему. «Оферта» происходит от латинского слова «предлагаю». По сути, это предложение. К примеру, предложение приобрести трактор. На основании этого предложения заключается договор между сторонами, письменный или устный, который затем исполняется.

Оферта, с такой точки зрения, еще не договор, а лишь озвученные, задекларированные намерения. В ней будущие договорные условия описываются с точки зрения одной из сторон, а другая сторона может их рассмотреть, принять или не принять.

На заметку! Иногда оферту называют еще «преддоговором».

Признаки оферты, содержащие все значимые, существенные условия будущего договора указаны далее:

  1. Адресат. Обязательно оферта должна содержать информацию, кому она адресована: одному лицу, группе или всем без ограничений. К примеру, цена товара на ценнике адресована всем потенциальным покупателям, зашедшим в супермаркет.
  2. Условия заключения сделки должны быть описаны таким образом, чтобы не допустить различного их толкования. Цена товара или (и) скидка на него должна быть указана одной цифрой (в рублях, в процентах), а не в виде интервала.
  3. Должно быть четкое указание на намерения заключить сделку с другой стороной, в приведенном примере – на намерение супермаркета продать товар на определенных условиях, а не просто проинформировать покупателя о его наличии.

Другая точка зрения состоит в том, что оферта уже содержит в себе все признаки договора. В ГК РФ оферта упоминается в ряде статей, начиная с 435 по 439 включительно. Так, ст. 435 прямо говорит, что оферта есть предложение, включающее в себя все существенные договорные условия. Здесь оферта приравнивается к коммерческому предложению, обретающему силу договора при подписании, следовательно, должна содержать:

  • исчерпывающую, правдивую информацию о товаре (работе, услуге);
  • варианты расчета;
  • способ подписания (заключения) договора;
  • ответственность за нарушение договорных условий.

На практике оферту чаще всего признают договором и действуют в ее рамках как в рамках договора, с учетом особенностей, упомянутых ГК РФ в названных выше статьях. В частности, расторжение оферты по закону невозможно, как и изменение ее условий. Оферта расторгается лишь в случае истечения ее срока или аннулирования предложения (продавцом, до того как покупатель воспользовался им).

Договор признается заключенным в тот момент, когда другая сторона отвечает согласием на отправленное ей предложение, автор предложения получил согласие (ст. 440, 441 ГК РФ). Говорят, что получен акцепт оферты. Этот и другие термины, относящиеся к договору оферты, необходимо рассмотреть подробнее.

ЗАЧЕМ ПОКУПАТЬ АКЦИИ

Акции также торгуются лотами, однако их стоимость может очень отличаться. Чтобы купить 1 акцию Сбербанка, достаточно 230–240 руб., а вот акции «Яндекса» стоят в 10 раз больше. Акции ВТБ стоят чуть выше 4 коп.

В отличие от облигаций, у акций нет гарантированной доходности: продав их, вы получите ровно столько, сколько они будут стоить на рынке. Плюс цены акций более подвержены колебаниям. И любая новость способна как поднять котировки, так и понизить их.

Вот так бывает

Например, рост акций «Новатэка» в этом году во многом связан с планами компании по расширению производства и увеличению продаж сжиженного природного газа, для чего ее менеджеры активно привлекают деньги международных инвесторов. С апреля акции «Новатэка» выросли в цене более чем на 20%.

И напротив: любое негативное событие способно обвалить котировки на десятки процентов и привести к потере денег.

Вот так бывает

Например, еще в середине 2017 года акции «Магнита» торговались выше 10 тыс. руб. Но после того, как основной владелец компании Сергей Галицкий объявил о продаже бизнеса, котировки резко упали. Череда кадровых перемещений в топ-менеджменте компании вкупе с неясной стратегией вывели когда-то популярную у инвесторов бумагу в разряд аутсайдеров. Сейчас акции «Магнита» стоят примерно в 2,5 раза меньше, чем два-три года назад.

Акции являются бессрочным инструментом и дают право рассчитывать на долю в прибыли, которая выплачивается в виде дивидендов.

Они, как и купоны, выплачиваются регулярно, но НКД здесь не работает: чтобы получить доход, нужно дождаться выплаты. Размер дивидендов зависит от стратегии компании и утверждается на собрании акционеров. У владельцев привилегированных акций преимущество перед остальными акционерами, за исключением случаев, когда компания понесла убытки. Как правило, любые изменения в дивидендной политике компании могут привести к существенному росту или падению рыночной стоимости ее акций.

Вот так бывает

В начале мая руководство «Газпрома» объявило о планах увеличить дивиденды до 16,61 руб. на акцию. Ранее инвесторы ждали, что по итогам года им заплатят по 10,43 руб. на акцию. Бумаги компании стоили 163 руб., но после объявления об увеличении дивидендных буквально за два дня (14–15 мая) они выросли в цене на 20%.

Решение о продаже бумаг принимает инвестор. Поэтому, чтобы заработать, нужно следовать главному правилу любого трейдера: покупай дешево — продавай дорого.

Понятно, что такие инвестиции требуют постоянного внимания. Важно выбрать акцию, но еще важнее вовремя ее продать. В противном случае инвестор может долгие годы сидеть без прибыли, ведь рынки цикличны, а акции компании могут и не выстрелить.

Если у вас нет на это времени, то, возможно, стоит доверить это профессиональному управляющему. Правда, его услуги не бесплатны: за управление портфелем придется поделиться частью прибыли (от 10% и выше) или заплатить комиссию за управление (от 1 до 5% от вложенных средств). Гарантий, что вы заработаете, управляющий не дает, но, может быть, убережет от досадных ошибок и потери денег.

Порядок, условия и правила погашения

Когда происходит выпуск облигаций, предусматривается их хранение специализированной компанией, называющейся депозитарием. Здесь учитываются все сделки по смене владельцев, в том числе и погашение ценных бумаг. Также депозитарий является посредником в расчетах – именно сюда переводится вся сумма от эмитента, после чего уже перечисляется владельцу.

Следующим этапом после получения денег является списание ценных бумаг и изъятие сертификата на облигации из хранения депозитария. Обязательства эмитента перед держателем с момента перечисления денег считаются исполненными. Депозитарий обязан отправить деньги владельцу погашенной облигации не позднее, чем на следующий день после их получения от эмитента. Также он, как заинтересованная сторона, может требовать от компании, выпустившей бумаги, исполнения обязательств по ним в случае уклонения от выплаты.

Важно! Если эмитент уклоняется от выплаты средств владельцу, его могут обязать сделать это принудительно в рамках действующего законодательства.

По некоторым облигациям предусмотрено промежуточное, частичное или полное, погашение стоимости в определенные даты, называемые «офертой», или «предложением о выкупе». В эти дни владелец имеет право вернуть их эмитенту по номинальной стоимости, но не обязан этого делать. Он сам решает, исходя из своих интересов, получить всю номинальную стоимость либо продолжить зарабатывать на купонном доходе.

Погашение облигаций у клиентов брокера

Прямые сделки с облигациями могут позволить себе быть лишь крупные компании, которые сами являются игроками на рынке. Физические лица покупают долговые бумаги через посредника – брокера. В этом случае стоимость погашения перечисляется на его счет, и лишь после этого переводится клиенту. Обычно это осуществляется автоматически, как и само погашение, если это не выкуп по оферте.

Для тех, кто занимается самостоятельной торговлей в терминале Квик, также есть возможность посмотреть сроки погашения и даты выплат по имеющимся в обороте облигациям. Для их отображения нужно в меню «Система» выбрать пункт «Заказ данных», а далее «Поток котировок». Из представленных вариантов необходимо выбрать список «МБ ФР: Т0 Облигации» и «МБ ФР: Т+ Облигации» — там содержаться все доступные для сделок инструменты долгового рынка, как государственные, так и корпоративные. После добавления бумаг из списка в числе параметров отображения нужно выбрать «Дата погашения», далее можно настроить сортировку по этому параметру – тогда вверху таблицы будут показаны облигации с ближайшими сроками.

Примеры бухгалтерских проводок погашения облигаций

Приведем пример бухгалтерской проводки процедуры погашения облигаций их владельцем. Фирма приобрела облигации за 99 000 рублей, а номинальная их стоимость 80 000 рублей. Срок погашения – 12 месяцев. Процентная ставка начисляется каждые три месяца в размере 24%. По уставу компании стоимость ценных бумаг будет доводиться до номинальной цены постепенно в течение всего времени. Когда наступит срок погашения, фирма получит стоимость облигаций в номинальном эквиваленте. Отображение указанных операций в бухгалтерском учете представлено в таблице ниже.

Дебет Кредит Сумма Пояснение
58 «Финансовые вложения» 51 «Расчетный счет» 80000 Стоимость выкупа облигаций на момент приобретения
Каждые 3 месяца:
76 «Расчеты с дебиторами и кредиторами» 58 «Финансовые вложения» (99000-80000)/4=4750 ¼ часть между стоимостью приобретения и номиналом
76 «Расчеты с дебиторами и кредиторами» 91 «Прочие доходы и расходы» 80000*24%/4-4750=500 Сумма процентов за минусом суммы, которую отнесли к счету 58
51 «Расчетный счет» 76 «Расчеты с дебиторами и кредиторами» 80000*24%/4=4800 Сумма процентов
В конце года:
76 «Расчеты с дебиторами и кредиторами» 91 «Прочие доходы и расходы» 80000  Сумма средств на дату списания
91 «Прочие доходы и расходы» 58 «Финансовые вложения» 80000 Стоимость погашенных облигаций
51«Расчетный счет» 76 «Расчеты с дебиторами и кредиторами» 80000 Полученная сумма

Возможно ли досрочное погашение

Досрочное погашение облигаций оговорено в статье 17.1 Закона «О рынке ценных бумаг». Независимо от условий, оговоренных в Решении о выпуске это оно может быть произведено по требованию держателя, если нарушены обязательства со стороны эмитента. В них включены:

  1. Просрочка по выплатам сроком более 10 дней.
  2. Утрата обеспечения по облигациям либо существенное его ухудшение.


Также возможность досрочного погашения как со стороны владельца, так и эмитентом, может быть предусмотрена Решением о выпуске. Законом оговариваются сроки и порядок реализации этого права. Например, если эмитент решил осуществить досрочный выкуп, то это решение действует в отношении всех выпущенных облигаций. При досрочном требовании со стороны владельца эмитент должен предоставить ему информацию о возникновении такого права, а держатель воспользоваться им в течение не более 15 рабочих дней. Если в течение 3 дней информация не раскрывается, то у владельца есть 10 рабочих дней для предъявления требования о погашении. Удовлетворить его эмитент обязан не позднее 7 рабочих дней.

Дополнительно по теме: о налогообложении доходов от операций с облигациями.

Читайте также

Оферта российских облигаций

Итак, на российском рынке хождение имеют в основном облигации с возвратной офертой, притом именно среди корпоративных бумаг. Хотя есть и примеры отзывных оферт, например у бессрочных облигаций. Проследим, как именно эмитент контролирует денежные потоки с помощью оферты.

Наглядным является пример облигации Банк ФК Открытие-БО-12 (бывший Бинбанк), где в момент выпуска купон платился по высокой ставке 14.5%. Но после очередной даты оферты в конце 2018 года купон был снижен эмитентом сразу до минимальных 0,01%. Формально это было сделано в связи с санацией Бинбанка и фактически означало списание части обязательств: все равно, что вы бы положили деньги на депозит, а вам вернули только сумму вклада.

Разумеется, держать такую бумагу стало невыгодно — и принятое решение быстро обрушило котировки до 75% от номинала. Кто зазевался продать облигацию по оферте, сегодня получит за нее заметно меньше. Можно сказать, что облигация превратилась в дисконтную — вся прибыль нынешних покупателей будет лишь по разнице рыночной и номинальной стоимости. В данный момент котировки составляют примерно 80-85% номинала.

На усмотрение эмитента, оферты могут назначаться с определенной периодичностью, например, каждые 3 года, год или 6 месяцев. Эта периодичность диктуется, в том числе, и сроком жизни самой облигации.

Ещё один пример облигаций: «Связь-Банк» АКБ ПАО обл-5 сроком на 10 лет, выпущенные в 2012 году. По ним оферта объявлялась несколько раз, начиная с 2015 года — большей частью с годовой периодичностью. Ближайшая возможность выкупа ждет инвесторов в апреле 2020 года. На сайте Московской биржи это отображается следующим образом:

оферта облигаций Мосбиржа

Ниже на сайте rusbonds видны все прошедшие даты оферт. Последняя дата – это ближайшая оферта, облигации во всех случаях предлагались по номинальной стоимости. В примечании можно увидеть, когда инвестор должен предъявить к выкупу свои бумаги, если хочет погасить их в указанную дату:

оферта облигаций на rusbonds

Что же происходило с процентом купонного дохода всё это время?

В 2015 году, когда купон по бумагам банка достиг наивысшего показателя, эта цифра соответствовала значениям процентной ставки в 15%. Такой высокой она была из-за девальвации рубля в самом начале года. В это же время наблюдались наиболее выгодные предложения по вкладам и срочным депозитам, чтобы избежать вызванной девальвацией паники и массового оттока денег из банков.

Выгодно ли было инвесторам продать облигацию компании в начале 2015 года? Да, поскольку сильный рост ставки привел к падению цены облигации ниже уровня 100%. Подробнее об этом здесь. Значит, предъявив бумагу к выкупу за 100% цены, можно было получить прибыль. Но есть выгода и у компании — выкуп дает ей возможность не платить купон по повышенной ставке.

Что произошло затем? В течение года тренд ключевой ставки пошел на снижение (вместе с ней снизились и предложения по депозитам). Ситуация изменилась. Сегодня банк предлагает по своим облигациям купон в размере 7% и вряд ли это удачная ситуация для выкупа.

Кто извлекает выгоду из оферты облигаций?

оферта облигаций

Ключевая ставка ЦБ — основной показатель, на который ориентируется купон облигации. Но могут быть и другие, например:

  • процент инфляции;
  • ставки RUONIA, MosPrime, EURIBOR, Libor;
  • индекс потребительских цен;
  • ставка прямого или обратного РЕПО и др.

Какими облигациями торгуют на московской бирже

Вам полезно будет узнать о том, что отзывные облигации встречаются на московской бирже довольно редко. Чаще всего ценными облигациями этого типа являются еврооблигации с номиналом в иностранной валюте. Наиболее востребованными на рассматриваемой биржевой площадке являются возвратные корпоративные облигации. Эти ценные бумаги обычно обладают нефиксированным купонным доходом. При этом изменение купонного дохода осуществляется в момент выпуска новой оферты. Если после выпуска новой оферты обновленный размер купонного дохода стал неприемлемым для держателя облигаций, то он может реализовать их по номиналу.oferta-po-vykupu-obligatsiy

Описанную особенность лучше всего рассмотреть на конкретном примере. Допустим, инвестор приобрел облигацию отечественной компании, ставка по которой до 10 мая составляла 10%. 11 мая инвестор выпустил новую оферту, согласно которой ставка по облигациям была снижена до 7%. Если новый уровень дохода не устроит инвестора, то он может погасить находящиеся в его распоряжении облигации.

Важно понимать, что оферта делает процесс капиталовложений более комфортным как для инвестора, так и для эмитента ценных бумаг. Благодаря оферте, эмитент избавляется от необходимости выпуска облигации с коротким сроком действия. Так как при необходимости уменьшения объема заимствований он просто выпускает новую оферту с уменьшенным размером процентной ставки.

Инвестор в свою очередь получает возможность быстро реализовать имеющиеся в его распоряжении облигации в том случае, если ему потребовалось высвободить капитал для вложения в другие инвестиционные инструменты. По сути, Put-оферта является последовательностью из нескольких краткосрочных облигаций, обладающих фиксированным купонным доходом. По сути, каждое обновление оферты является выпуском краткосрочных облигаций с новым размером купонного дохода.oferta-po-vykupu-obligatsiy

Теперь подробнее об офертах

Put. Обязательства со стороны эмитента, предполагающие погашение предъявленных облигаций. Стоимость номинальная.

Исключение! Иные условия договора, прописанные в документах.

В любом случае вкладчики сами принимают решение об оставлении акций в портфеле или об экстренной продаже ценных бумаг. То есть инвестор сам рулит. Куда? Его проблемы! Может, его оппонентов. Вероятно, лично ваши. Ясно, о чём идёт речь в последнем случае? Никакого обмана! Всё в рамках правил и закона, а всякого рода махинации, лихорадку на рынке никто не отменял.

Call. Тут уже инвестор обязуется предоставить обязательства о выкупе бумаг по требованию эмитента об их погашении. Всё наоборот. Первая схема встречается чаще. Кто бы сомневался! Тем не менее возможности для манёвров есть при разных раскладах.

Короче говоря, оферта Put наиболее распространена. Call – это, как правило, еврооблигации. В государственных облигациях ни Call, ни Put практически не используются (исходя из имеющихся данных).

Калькулятор доходности к погашению в EXCEL

Представленный калькулятор позволяет довольно просто посчитать доходность к погашению для облигации в зависимости от различных условий приобретения ценной бумаги.

Калькулятор доходности к погашению облигации в EXCEL

В примере использованы данные еврооблигации Московского кредитного банка со сроком погашения в 2024 году (тикер: CBOM-24).

В EXCEL для этого существует довольно удобная функция XIRR (ЧИСТВНДОХ), которая позволяет быстро и просто считать доходность к погашению. Функция использует две колонки данных: колонка «Даты» и колонка «Денежный поток».

Определение: Доходность к погашению (Yield to maturity, YTM) – это IRR (ВНД) денежного потока инвестора, покупающего облигацию. При этом предполагается, что облигация держится до погашения.

Кроме доходности к погашению калькулятор считает:

  • Купонную доходность
  • Доходность при погашении (ценовая доходность)
  • Модифицированную доходность (сумма купонной доходности и ценовой доходностей)
  • Дюрацию
  • Модифицированную дюрацию

Все параметры рассчитываются в валюте номинала облигации, поэтому шаблон может быть использован для еврооблигаций (доходности будут в валюте).

Плюсы и минусы облигаций с офертой

Сразу хочу предупредить, что вложения в подобные облигации для новичков не лучший вариант. Это связано с необходимостью изучения большого объема информации от состояния отрасли и экономики в целом до состояния дел у эмитента.

Однако при должной въедливости даже в неспокойные времена такой тип инвестиций позволяет делать долгосрочные вложения. Риски разбиты на периоды, и в любой момент облигации можно погасить. Правило, как всегда, одно: не складывайте яйца в одну корзину.

Для эмитента

При помощи оферты эмитент контролирует потоки финансов и при благоприятных обстоятельствах способен значительно снизить или вовсе погасить нагрузку по задолженности. Говоря о недостатках, отмечу главный из них – долговые обязательства.

Для инвестора

Преимущества инвестора очевидны, и о них я говорил чуть выше: возможность досрочного погашения облигации, что при определенных условиях сулит немалую прибыль. Но у этой медали, как и у всех, две стороны. Это и является главным минусом для инвестора: минорные изменения на рынке могут существенно снизить ставки по купону.

Что такое оферта по облигации: объяснение простым языком на понятном примере

Как работают рейтинги облигаций?

Все облигации несут риск дефолта. Если эмитент корпоративных или государственных облигаций объявляет о банкротстве, это означает, что он, скорее всего, не выполнит свои обязательства по облигациям, что затруднит инвесторам возврат своей основной суммы.

Понять риск дефолта, связанный с вашими инвестициями в облигации, могут помочь кредитные рейтинги. Они также дают возможность полагать, что эмитент сможет надежно выплатить инвесторам купонную ставку облигации.

Подобно тому, как кредитные бюро присваивают вам кредитный рейтинг на основе вашей финансовой истории, рейтинговые агентства оценивают финансовое состояние эмитентов облигаций. Standard and Poor’s, Fitch Ratings и Moody’s являются тремя ведущими рейтинговыми агентствами, которые присваивают рейтинги отдельным облигациям для обозначения и банка, поддерживающего выпуск облигаций.

Moody’s S&P Fitch
Рейтинги инвестиционного уровня Aaa AAA AAA
Аа1 АА+ АА+
Аа2 AA AA
Аа3 AA- AA-
A1 А+ А+
A2 A A
A3 A- A-
Baa1 BBB+ BBB+
Baa2 BBB BBB
Baa3 BBB- BBB-
Рейтинги спекулятивного уровня Ba1 BB+ BB+
Ba2 BB BB
Ba3 BB- BB-
B1 B+ B+
B2 B B
B3 B- B-
Caa1 CCC+ CCC+
Caa2 CCC CCC
Caa3 CCC- CCC-
Ca CC CC+
C CC
CC-
D D DDD

В целом, чем выше рейтинг облигации, тем ниже должен быть купон из-за меньшего риска дефолта эмитента. Чем ниже рейтинг облигации, тем больший процент эмитент должен выплатить инвесторам, чтобы побудить их сделать инвестиции и компенсировать более высокий риск.

Каковы особенности обладания облигациями с офертой

Важно помнить, что на вторичном рынке ценные бумаги начинают свое обращение в тот момент, когда эмитент зарегистрирует отчет о выпуске облигаций в ФКЦБ РФ. Оферта по выкупу облигаций – это тоже часть вторичного обращения.

В некоторых случаях инвестор, ставший владельцем облигации, рассчитывает на ее гашение по ближайшей оферте, но не реализует его, поскольку к этому моменту облигации все еще будут размещаться. В основном, это случается с выпусками, имеющими длительное размещение и небольшую покупательскую активность. Чтобы предъявить такие облигации к выпуску, инвестору необходимо будет дождаться очередной оферты, а если она не произойдет, то даты ее погашения. В реальности такие ситуации возникают крайне редко, однако инвестору стоит помнить о том, что они все же возможны.

Дата досрочного выкупа

Дата исполнения оферты известна заранее. Посмотреть точные сроки можно в источниках:

  • в проспекте эмиссии;
  • на Московской бирже, при открытии страницы нужной облигации;
  • на специализированных интернет ресурсах (cbonds.ru, rusbonds.ru).

Удобнее всего воспользоваться сайтом rusbonds, но там нужна регистрация (она бесплатная). Можно посмотреть тип оферты и все даты, перейдя на страницу облигации на вкладку «Выкуп», как на картинке.

Пример данных по оферте для корпоративной облигации на сайте rusbonds

Также точную дату можно узнать из новостей эмитента, незадолго до ее наступления. Она отобразится в объявлении вместе с указанием соответствующего корпоративного действия.

ИНФОРМАЦИЯ! Чаще всего новый размер купона неизвестен. Но на практике его стоимость не сильно отличается от актуальных доходностей аналогичных выпусков.

Важно оформить заявление у брокера не позже, чем за 3 дня до окончания принятия заявок на предъявление бумаг к выкупу. Это можно сделать двумя способами:

  • при личной встрече у брокера в офисе;
  • дистанционно, если брокер располагает данной возможностью.

Списание ценных бумаг происходит на следующие сутки, либо через 1 рабочий день после даты оферты. Инвесторам денежные средства поступают на счета не позже 20-25 рабочих дней после даты оферты. Также, в зависимости от эмитента, денежные средства могут поступить на счет значительно быстрее.

Основной порядок

Главные правила, касающиеся выкупа эмитентом бумаг, закреплены в ФЗ № 208 (от 26.12.1995).

Когда эмитент принимает решение о выпуске облигаций, он может заранее предусмотреть возможность осуществить последующий выкуп их у держателя самим должником. Такая процедура возможна по желанию эмитента или по требованию держателя бумаг.

Стоимость выкупа и порядок его определения также оговариваются и фиксируются при принятии решения об эмиссии. Как правило, она состоит из трех частей:

  • Стоимость номинала.
  • Купонный доход.
  • Премия за предоставляемую возможность по досрочному выкупу.

Если купонная ставка предполагается низкая, и далее возможен подъем процентных ставок, то, как показывает простейший расчет, осуществлять досрочный выкуп просто невыгодно.

Если в решении о выпуске оговаривается возможность досрочного выкупа, это автоматически порождает для инвестора риски. А значит, они должны быть компенсированы эмитентом. Это делается за счет повышения купонной ставки. Если эмиссия облигаций осуществляется без права выкупа, то необходимость повышения отпадает. Например выкуп для облигаций ОФЗ не предусмотрен, поэтому купонная ставка по ним всего 2,5 %. А у Евроопта процент достигает 10,5.

В 2018 году широко ведутся обсуждения о необходимости внесения изменений в основные правила. Цель их – дать возможность эмитенту при договоренности с держателем выкупить облигации, даже если изначально такая возможность в решении об эмиссии не оговаривалась. Хотя имеются среди держателей и те, кто просто пытается спекулировать, т. е. продать по более высокой цене, а затем купить эти же активы по более низкой.

налоги

Налоги с выкупа своих облигаций не взимаются

Налоги

Для разных облигаций предусмотрено различное налогообложение. Для ОФЗ имеются определённые исключения, так как государство заинтересовано в привлечении средств инвесторов. При покупке ОФЗ предоставляются льготы по оплате налогов.

В иных случаях приходится выплачивать налог в размере 13 % от величины дохода. Часто налог снимается в самих банках и перечисляется в налоговые службы.

Как найти и купить?

Для покупки любой облигации нужно сначала выбрать брокера и оформить счёт. При самостоятельной торговле через терминал QUIK сам процесс ничем не отличается. Однако для того чтобы найти облигации с офёртой, будет удобно сначала вывести дополнительную колонку в настройках таблицы. Для этого правой кнопкой кликните по таблице и выберите пункт «Редактировать таблицу», появится окно редактирования. Далее нам нужно добавить новую колонку «Цена оферты», как это показано на картинке ниже.

Теперь в нашей таблице наглядно видно, у каких облигаций есть офёрта. Значение указывается в процентах от номинала, цифра 100 означает, что есть возможность полного досрочного погашения.

Как узнать точную дату мы уже писали выше, удобнее всего просто найти интересующую бумагу на rusbonds, воспользовавшись фильтром по названию.

Как инвестировать в облигации

Вы можете инвестировать в облигации, покупая новые выпуски, покупая облигации на вторичном рынке или покупая паевые инвестиционные фонды или торгуемые на бирже фонды (ETF).

  • Новые облигации. Вы можете покупать облигации во время их первоначального размещения через множество брокерских площадок в Интернете.
  • Вторичный рынок. Ваш брокер может предлагать возможность покупки облигаций на вторичном рынке.
  • Паевые инвестиционные фонды. Вы можете покупать акции фондов облигаций. Эти паевые инвестиционные фонды обычно покупают различные облигации в рамках определенной стратегии. К ним относятся фонды долгосрочных облигаций или высокодоходные корпоративные облигации, а также многие другие стратегии. Фонды облигаций взимают с вас комиссию за управление, которая компенсирует управляющим портфелем фонда.
  • Облигационные ETF. Вы можете покупать и продавать облигационные ETF, как акции. Облигационные ETF обычно имеют более низкие комиссии, чем облигационные паевые инвестиционные фонды.

При покупке новых выпусков и облигаций вторичного рынка у инвесторов могут быть более ограниченные возможности. Не все брокерские компании предлагают возможность покупать облигации напрямую. А понимание цен на облигации может быть непростым для начинающих инвесторов.

Облигационные паевые инвестиционные фонды и ETF намного легче доступны для обычных инвесторов. Вы можете легко изучить детали инвестиционной стратегии паевого инвестиционного фонда или ETF и найти те, которые соответствуют вашим инвестиционным целям. Вы имеете меньший риск столкнуться с проблемами ликвидности и, как правило, вы можете легко покупать и продавать акции этих имущественных комплексов.

Независимо от того, решите ли вы работать с финансовым профессионалом или самостоятельно управлять своими инвестициями, инвестиции с фиксированным доходом должны быть основной частью вашей инвестиционной стратегии. В хорошо диверсифицированном инвестиционном портфеле облигации могут обеспечить как стабильность, так и предсказуемый доход.

Где смотреть оферту

Ок, что такое оферта по облигации – понятно. Теперь вопрос – где посмотреть оферту? Может быть, она есть уже по имеющейся у вас облигации, а вы ни сном ни духом? Оферты бывают, главным образом, по корпоративным облигациям, также по ряду ОФЗ и еврооблигациям. Муниципальные бонды обходятся обычно без оферты. но там есть амортизация.

Вариантов здесь несколько:

  • зайти на профиль облигации на сайте Мосбиржи;
  • воспользоваться специализированным сервисом типа Rusbonds или Cbonds;
  • смотреть в проспекте облигации на сайте эмитента;
  • в терминале QUIK.

Даты оферты

Кроме того, определить, если ли оферта, можно «на глазок». Достаточно посмотреть на дюрацию. Она рассчитывается к оферте, а не к сроку погашения, поэтому будет намного короче. Например, если срок погашения облигации несколько лет, а дюрация составляет около года, то, бумага определенно с офертой. И надо рыть глубже, чтобы ее обнаружить. Смотреть на оферту обязательно при выборе облигации для включения ее в свой портфель.

Таким образом, оферта – это возможность погасить облигацию по номиналу раньше, чем наступает окончательный срок ее погашения. Для инвестора оферта может быть удобной, если ему нужно выйти в кэш или он нашел лучший способ вложения денег, но иногда может стать неприятным сюрпризом. Например, если эмитент после оферты меняет размер купона, и облигация резко теряет в цене. Так что за ней нужно следить. Теперь вы об этом знаете. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Оцените статью

[Общее число голосов: Средняя оценка: ]

Где смотреть оферту?

Просмотр основных параметров соглашения между эмитентом бумаги и инвестором можно посмотреть в торговом терминале.

При открытии сведений о любой выпущенной ЦБ, вкладчикам необходимо уделить особое внимание следующим пунктам:

  • дата полного погашения ценных бумаг;
  • наличие или отсутствие доппредложения;
  • дата расчета доходности к ближайшей оферте;
  • доходность бумаги до ближайшего погашения.

Продажу активов с Put опционом следует выполнять в период первой оферты. Это даст возможность не продешевить и защититься от рисков падения ликвидности ЦБ после изменения купонного процента.

Юрий Кравец, крупный инвестор

Например, можно рассмотреть бонды под наименованием ПИК БО-4.

Данные вид облигаций имеет следующие параметры:

  • полное погашение – 2025 год;
  • дата конца расчетного периода – 17 августа 2020 года;
  • доходность до ближайшего погашения – 9% годовых.

Таким образом можно сделать вывод, что несмотря на то, что выпуск будет находиться в обороте до 2025 года, вкладчик имеет право продать бонд уже в августе 2020 года.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...